बैंक ऑफ़ जापान ने सितंबर में 1.25% तक की दर वृद्धि के पीछे की राय जारी की

बैंक ऑफ़ जापान ने अपने मौद्रिक नीति बैठक के 17 और 18 सितंबर, 2026 को आयोजित रायों का सारांश 8:50 ए.एम. जापान मानक समय, गुरुवार, 1 अक्टूबर, 2026 को जारी किया, जो दस्तावेज़ पर छपे एम्बार्गो नोटिस में निर्धारित समय था। यह सारांश बैठक में प्रस्तुत विचारों को दर्ज करता है, जहाँ नीति बोर्ड ने 7-2 बहुमत से अनसुरक्षित ओवरनाइट कॉल दर को लगभग 1.25 प्रतिशत पर बनाए रखने के लिए प्रोत्साहित करने का निर्णय लिया, और नई दिशा‑निर्देश 24 सितंबर, 2026 से प्रभावी होंगे।

18 सितंबर नीति विवरण के अनुसार, बोर्ड ने समान 7-2 बहुमत से यह निर्णय लिया कि पूरक जमा सुविधा पर लागू ब्याज दर, अर्थात् बैंक में वित्तीय संस्थानों द्वारा रखी गई चालू खाता शेष राशि (आवश्यक आरक्षित शेष को छोड़कर) पर दर, 1.25 प्रतिशत पर निर्धारित की जाएगी, और पूरक ऋण सुविधा के तहत मूलभूत ऋण दर 1.5 प्रतिशत पर रखी जाएगी, दोनों 24 सितंबर 2026 से प्रभावी होंगी। सर्वसम्मति से, बोर्ड ने जलवायु परिवर्तन प्रतिक्रियाओं के वित्तपोषण को समर्थन देने हेतु फंड‑सप्लाई ऑपरेशन्स को एक परिवर्ती ऋण दर में बदल दिया, जिसमें ऋण की राशि पर ऊपरी सीमा होगी।

इस कार्रवाई के लिए मतदान में उदे काज़ुओ, हिमिनो र्योज़ो, उचिदा शिनिची, ताकाता हजिमे, तामुरा नाओकी, कोएदा जुनको, और मसु काज़ुयुकी शामिल थे। असादा तोइचिरो और सतो आयानो ने इसके विरुद्ध मतदान किया। विवरण में बताया गया कि असादा ने असहमति जताई क्योंकि उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI, सभी वस्तुएँ ताज़ा भोजन को छोड़कर) में वार्षिक वृद्धि दर हाल ही में 2 प्रतिशत से नीचे रही है, इसलिए यह निश्चित रूप से नहीं कहा जा सकता कि आर्थिक स्थिति मजबूत है, और सतो ने असहमति जताई क्योंकि वर्तमान आर्थिक और मूल्य विकास पहले की तुलना में उल्लेखनीय रूप से तेज नहीं हुए हैं। ताकाता और तामुरा, जबकि कार्रवाई के पक्ष में मतदान कर रहे थे, प्रत्येक ने मूल्य दृष्टिकोण के विवरण का विरोध किया: ताकाता का मानना था कि CPI में वृद्धि दर, जिसमें आधारभूत CPI महंगाई भी शामिल है, पहले ही सामान्यतः मूल्य स्थिरता लक्ष्य तक पहुँच गई है, और तामुरा का मानना था कि आधारभूत CPI महंगाई पहले से ही लक्ष्य के अनुरूप स्तर पर है।

अपने प्रकाशित आकलन में, विवरण ने कहा कि जापान की आर्थिक गतिविधि और कीमतें जुलाई 2026 के आर्थिक गतिविधि और कीमतों के आउटलुक में प्रस्तुत बेसलाइन परिदृश्य के अनुरूप विकसित हो रही हैं, जहाँ CPI (सभी वस्तुएँ ताज़ा भोजन को छोड़कर) में वार्षिक वृद्धि दर 1.5 से 2.0 प्रतिशत की सीमा में मध्यम रूप से बढ़ रही है और मध्यम‑से‑दीर्घकालिक महंगाई अपेक्षाएँ बढ़ती जा रही हैं। यह प्रोजेक्ट करता है कि वित्तीय वर्ष 2026 के दूसरे आधे से CPI की वृद्धि दर स्पष्ट रूप से 2 प्रतिशत से ऊपर तेज़ हो जाएगी, और यह कहा गया कि नीति ब्याज दर में परिवर्तन के बाद भी सहायक वित्तीय स्थितियों को बनाए रखने की उम्मीद है।

सारांश में एक फुटनोट यह स्पष्ट करता है कि प्रत्येक नीति बोर्ड सदस्य और सरकारी प्रतिनिधि बैठक में प्रस्तुत किए गए अपने विचारों का लिखित सारांश, निर्धारित शब्द सीमा के तहत, जमा करते हैं, और चेयरमैन के रूप में कार्य करने वाले गवर्नर उन प्रस्तुतियों को संपादित करते हैं। प्रकाशित विचार अनाम बुलेट बिंदुओं के रूप में दिखाए जाते हैं। बैठक की पूरी कार्यवाही की प्रतिलिपि 5 नवंबर, 2026, गुरुवार को सुबह 8:50 ए.एम. पर जारी करने की योजना है।

आर्थिक विकास और कीमतों पर राय

एक राय में कहा गया कि जापान की अर्थव्यवस्था ने मध्यम स्तर पर पुनरुद्धार किया है, यद्यपि मध्य पूर्व की स्थिति के प्रभाव के कारण कुछ कमजोरी देखी गई है, और यह उम्मीद है कि अर्थव्यवस्था मध्यम रूप से बढ़ती रहेगी, जो सरकार के विभिन्न उपायों और वैश्विक एआई‑संबंधी मांग में वृद्धि द्वारा समर्थित है। दूसरी राय ने अप्रैल‑जून जीडीपी आँकड़ों में घरेलू मांग के कुछ कमजोर आंकड़ों को विदेश में पेटेंट अधिकारों की बिक्री और निःशुल्क स्कूल लंच की व्यवस्था से जुड़े तकनीकी कारकों को कारण बताया, यह मानते हुए कि आर्थिक गतिविधि और कीमतें जुलाई 2026 के आउटलुक प्रक्षेपण के अनुरूप विकसित हो रही हैं और कीमतों में ऊपर की ओर विचलनों पर सतर्कता बनी रहनी चाहिए। तीसरी राय ने कहा कि यद्यपि अप्रैल‑जून तिमाही के वास्तविक जीडीपी वृद्धि दर सकारात्मक थी, विवरण दर्शाता है कि घरेलू मांग नकारात्मक थी और बाहरी मांग केवल आयात में कमी के कारण सकारात्मक थी, जो मध्य पूर्व की स्थिति से उत्पन्न आपूर्ति‑पक्षीय प्रतिबंधों को दर्शाती है, इसलिए यह नहीं कहा जा सकता कि अर्थव्यवस्था मजबूत और स्थिर रूप से बढ़ रही है। चौथी राय ने “जापान के आसपास वित्तीय स्थितियों में एक महत्वपूर्ण शासन परिवर्तन” का वर्णन किया, जिसमें कीमतों पर बढ़ते ऊपर की ओर दबाव, साथ ही महंगाई अपेक्षाओं में वृद्धि, और वैश्विक माहौल का नीति ब्याज दर वृद्धि के चरण में परिवर्तन शामिल है, यह जोड़ते हुए कि यह परिवर्तन पिछले कुछ महीनों में अधिक स्पष्ट हो गया है।

कीमतों के संबंध में, एक राय ने अनुमान लगाया कि मूलभूत CPI मुद्रास्फीति धीरे-धीरे बढ़ेगी और वित्तीय वर्ष 2026 के दूसरे आधे से लेकर वित्तीय वर्ष 2027 तक 2 प्रतिशत मूल्य स्थिरता लक्ष्य के अनुरूप स्तर तक पहुँच जाएगी। दूसरी राय ने कहा कि मूलभूत CPI मुद्रास्फीति लगभग 2 प्रतिशत के करीब रही है, कुछ संकेतक 2 प्रतिशत से अधिक और कुछ नीचे हैं, और चर्चा को मूलभूत CPI मुद्रास्फीति के लगभग 2 प्रतिशत होने के आधार पर रखना चाहिए। तीसरी राय ने कहा कि मूलभूत CPI मुद्रास्फीति सामान्यतः 2 प्रतिशत तक पहुँच गई है, और पिछले बैठक के बाद कीमतों में हुए विकास ने इस दृष्टिकोण को और समर्थन दिया है। अन्य रायों ने नोट किया कि वार्षिक वृद्धि दर दोनों CPI (ताज़ा खाद्य पदार्थों को छोड़कर सभी वस्तुएँ) और CPI (ताज़ा खाद्य पदार्थों और ऊर्जा को छोड़कर सभी वस्तुएँ) में हाल ही में 1.5 से 2.0 प्रतिशत की सीमा में बनी हुई है, जो आंशिक रूप से सरकारी उपायों के प्रभाव को दर्शाती है; पैकेजिंग सामग्री और खाद्य ट्रे जैसी वस्तुओं की कीमतों में वृद्धि, साथ ही वितरण लागत में हालिया तेज़ी, कंपनियों को लागत वृद्धि को बिक्री कीमतों में पास‑थ्रू करने में मदद करेगी; और सेवा कीमतों की वृद्धि की गति हाल ही में अधिकतर अपरिवर्तित रही है जबकि निजी उपभोग कम रहा है।

मध्य पूर्व के संबंध में, एक राय ने कहा कि आर्थिक गतिविधियों में उल्लेखनीय गिरावट के बारे में प्रारंभिक चिंताएँ वास्तविक नहीं हुईं, आंशिक रूप से पेट्रोलियम भंडार के उपयोग और वैकल्पिक आपूर्ति स्रोतों को सुरक्षित करने की प्रगति के कारण, जबकि कीमतों के ऊपर की जोखिम अभी भी उच्च हैं, जैसे कि आयात कीमतों में वृद्धि। दूसरी राय ने कहा कि कीमतों के दृष्टिकोण को इस संभावना के साथ देखना चाहिए कि कच्चे तेल की कीमतें उच्च बनी रह सकती हैं।

मौद्रिक नीति पर राय

कई रायों ने यह उचित माना कि बैंक नीति ब्याज दर बढ़ाए और मौद्रिक सहजता की डिग्री को समायोजित करे, क्योंकि आर्थिक और मूल्य विकास मुख्यतः ट्रैक पर हैं, वित्तीय स्थितियाँ सहज हैं, और कीमतों के ऊपर की जोखिमों पर ध्यान देना आवश्यक है। एक राय ने नोट किया कि इस बैठक में वृद्धि जून के बाद तीन महीने में पहली होगी और दर वृद्धि के बीच का अंतर पहले से छोटा होगा, क्योंकि आर्थिक स्थितियाँ अपेक्षा से अधिक लचीली रही हैं; बैंक की 2026 नीति वक्तव्यों की सूची 16 जून 2026 को मनी मार्केट ऑपरेशन्स के दिशानिर्देश में पिछले परिवर्तन को दर्ज करती है। दो रायों ने इस बैठक में वृद्धि का विरोध किया: एक ने वर्तमान नीति ब्याज दर को बनाए रखना उचित माना क्योंकि CPI की वार्षिक वृद्धि दर 2 प्रतिशत से नीचे रही है और हालिया आर्थिक स्थिति को मजबूत नहीं कहा जा सकता, जबकि दूसरी ने कहा कि वर्तमान आर्थिक और मूल्य विकास में पर्याप्त तेज़ी नहीं दिखी, इसलिए दर बढ़ाना उचित नहीं है।

एक राय ने कहा कि अब तक मौद्रिक नीति का लक्ष्य मूलभूत CPI मुद्रास्फीति को ऊपर धकेलना रहा है और मुद्रास्फीति अब 2 प्रतिशत के करीब आ रही है, इसलिए इसे लगभग 2 प्रतिशत स्तर पर स्थिर करने का दृष्टिकोण महत्वपूर्ण हो गया है, और उन्होंने निष्कर्ष निकाला कि “मौद्रिक नीति के चरण में बदलाव आया है”। दूसरी राय ने कहा कि बैंक को बाजार को यह दिखाना चाहिए कि वह कीमतों में ऊपर की विचलन को रोकने के लिए विदेशी आर्थिक माहौल और मूल्य विकास पर तेज़ प्रतिक्रिया के माध्यम से दृढ़ संकल्प रखता है, साथ ही विदेशी मुद्रा बाजारों से उत्पन्न प्रभाव पर भी विचार करना चाहिए।

भविष्य के मार्ग के संबंध में, एक राय ने माना कि यदि कीमतें 2 प्रतिशत लक्ष्य के अनुरूप विकसित होती रहें और वित्तीय स्थितियाँ सहज बनी रहें, तो नीति ब्याज दर को लगातार बढ़ाना आवश्यक होगा, और यदि कीमतों में ऊपर की विचलन के संकेत दिखें, तो बैंक को दर वृद्धि की गति तेज करनी होगी। दूसरी राय ने यह उचित माना कि नीति ब्याज दर को अपेक्षाकृत शीघ्र लक्ष्य के करीब लाया जाए, ताकि दोनों दिशाओं में तेज़ समायोजन के लिए जगह बनी रहे। तीसरी राय ने कहा कि मूलभूत CPI मुद्रास्फीति जल्द ही 2 प्रतिशत तक पहुँचने की उम्मीद है, लेकिन यह इतनी तेज़ी से नहीं बढ़ रही कि बैंक को कर्व से पीछे रहना पड़े, इसलिए जल्दबाजी में कार्रवाई की आवश्यकता नहीं है, और यह जोड़ा कि बैंक को अत्यधिक और निरंतर मूल्य वृद्धि को रोकने के लिए उपयुक्त नीति लागू करनी चाहिए।

कई रायों ने तटस्थ ब्याज दर पर चर्चा की। एक ने कहा कि तटस्थ दर पूर्व अनुमान या बाजार द्वारा अपेक्षित स्तर से ऊपर की ओर विचलित हो सकती है, विदेशी विकास पर निर्भर करते हुए, और बैंक को प्रत्येक नीति दर वृद्धि के बाद कंपनियों, घरों और वित्तीय संस्थानों के व्यवहार को देखकर मौद्रिक सहजता की डिग्री का मूल्यांकन करना चाहिए, न कि पूर्वधारणाएँ बनानी चाहिए। दूसरी राय ने कहा कि भविष्य की वृद्धि निर्णय लेते समय तटस्थ ब्याज दर की अनुमानित सीमा को ध्यान में रखना महत्वपूर्ण है, जबकि समय पर कार्रवाई जारी रखनी चाहिए और अत्यधिक सतर्क नहीं होना चाहिए, विश्लेषण के दायरे को विस्तारित करना और उसकी सूक्ष्मता को सुधारना चाहिए। वित्तीय स्थितियों पर एक राय ने बताया कि अधिकांश कंपनियों का कहना है कि पिछले दर वृद्धि और निकट भविष्य में संभावित आगे की वृद्धि का प्रभाव सीमित है, और केवल बहुत few कंपनियों ने कहा कि वे ब्याज बोझ के कारण स्थायी निवेश से बचेंगे। एक अन्य ने कहा कि मौजूदा सहजता का हिस्सा अब तक की मौद्रिक सहजता के संपत्ति कीमतों के माध्यम से बढ़े हुए प्रभाव के कारण है। एक और राय ने कहा कि बाजार प्रतिभागियों के साथ संचार को प्रभावी ढंग से किया जाना चाहिए ताकि एकतरफ़ा मौद्रिक नीति अपेक्षाएँ बाजार में न घुसें।

वित्त मंत्रालय के प्रतिनिधि ने कहा कि सरकार अपेक्षा करती है कि बैंक बैठक में प्रस्तावित नीति ब्याज दर परिवर्तन के संबंध में उचित निर्णय ले, अपनी नीति अभिप्राय को बाजार और अन्य हितधारकों को सावधानीपूर्वक समझाए, तथा परिवर्तन के आर्थिक गतिविधि और कीमतों पर प्रभाव जैसे कारकों की बारीकी से जाँच करे। कैबिनेट कार्यालय के प्रतिनिधि ने कहा कि सरकार अपेक्षा करती है कि बैंक बैठक में किए गए निर्णयों के संबंध में अपनी जवाबदेही पूरी करे और पिछले नीति ब्याज दर वृद्धि के संचयी प्रभावों की सावधानीपूर्वक समीक्षा करे, यह जोड़ते हुए कि बैंक के लिए तटस्थ ब्याज दर के अपने अनुमान को ध्यान में रखना आवश्यक हो सकता है और आर्थिक गतिविधि और बाजार में अत्यधिक उतार-चढ़ाव की स्थिति में सक्रिय और उचित कार्रवाई महत्वपूर्ण है।

बैठक 17 सितंबर को 14:00 से 15:59 तक और 18 सितंबर को 9:00 से 11:47 तक चली। वित्त मंत्रालय में नीति योजना और समन्वय के उप-उप मंत्री नाकायामा मित्सुटेरु और कैबिनेट कार्यालय में आर्थिक एवं राजकोषीय प्रबंधन के महाप्रबंधक त्सुत्सुमी मासाहिको ने 17 सितंबर को भाग लिया; 18 सितंबर को वित्त राज्य मंत्री नकातानी शिनिची और आर्थिक एवं राजकोषीय नीति के राज्य मंत्री किउची मिनोरु ने भाग लिया। बैंक ने 18 सितंबर को 11:54 बजे अपनी नीति विवरण जारी किया। बैंक के 2026 बैठक कार्यक्रम के अनुसार, अगली मौद्रिक नीति बैठक 29 और 30 अक्टूबर, 2026 को निर्धारित है, जिसके साथ आर्थिक गतिविधि और कीमतों की दृष्टिकोण रिपोर्ट संलग्न होगी, जिसकी राय सारांश 10 नवंबर, 2026 को और मिनट्स 23 दिसंबर, 2026 को प्रकाशित होंगे।