STA के ‘State of Security Tokens Q1 2023 – विस्तारित संस्करण’ पर एक संक्षिप्त नज़र

डिजिटल परिसंपत्तियों का क्षेत्र तेजी से बदल रहा है, इसलिए महत्वपूर्ण प्रगति पर नज़र रखना कठिन हो सकता है। Security Token Advisors (STA) अपनी State of Security Tokens रिपोर्ट शृंखला में बाज़ार के घटनाक्रम का सार प्रस्तुत करती है। यहाँ 2023 की पहली तिमाही के विस्तारित संस्करण के कुछ प्रमुख विषयों की चर्चा है। इसमें बाद के महीनों के घटनाक्रम भी शामिल हैं।

लेनदेन के निपटान के विकल्प

Tether (USDT) और USD Coin (USDC) जैसे स्टेबलकॉइन का डिजिटल परिसंपत्तियों के व्यापार और लेनदेन के निपटान में व्यापक उपयोग होता है। STA के अनुसार, बैंक और परिसंपत्ति प्रबंधक यह भी देख रहे थे कि वे टोकन के रूप में दर्ज बैंक जमा से डिजिटल निपटान कैसे कर सकते हैं। ये जमा एक संभावित विकल्प थे, जबकि स्टेबलकॉइन के मौजूदा उपयोग बने हुए थे।

STA ने यह भी बताया कि कुछ परिसंपत्ति प्रबंधक ग्राहक धन ऐसे स्टेबलकॉइन में रखने से हिचकते थे जो धारक को प्रतिफल नहीं देते।

STA के अनुसार, परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियों और वाणिज्यिक बैंकों के संभावित ग्राहकों ने कहा कि वे ग्राहकों की 30 करोड़ डॉलर की परिसंपत्तियाँ बिना प्रतिफल वाले स्टेबलकॉइन में सहजता से नहीं रख सकते, खासकर जब चर्चा की गई अवधि में जोखिम-मुक्त ब्याज दर 5% से अधिक थी।

प्रतिफल के अलावा मूल्य स्थिरता, निर्धारित मूल्य से विचलन, पारदर्शिता और मौजूदा प्रणालियों से अनुकूलता भी महत्वपूर्ण थे। डिजिटल निपटान का कोई एक सार्वभौमिक समाधान नहीं था। संस्थान स्टेबलकॉइन की तुलना केंद्रीय बैंक की डिजिटल मुद्रा (CBDC) और स्वयं जारी किए गए डिजिटल भुगतान या जमा टोकन से कर रहे थे, ताकि आंतरिक तथा बाहरी लेनदेन का निपटान हो सके।

बंद और खुले नेटवर्क

बंद DLT नेटवर्क पूँजी बाज़ार के संस्थानों को प्रक्रियाएँ सरल बनाने, जोखिम सीमित करने और लागत घटाने में मदद कर सकते हैं। यह वित्तीय ढाँचे के विकास में प्रौद्योगिकी की पारंपरिक भूमिका के अनुरूप है।

रिपोर्ट में संस्थागत उपयोग के लिए निम्न प्रदाताओं, प्रौद्योगिकियों और सॉफ़्टवेयर ढाँचों की चर्चा है:

• Digital Asset: स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट भाषा Daml और Canton प्रोटोकॉल तथा नेटवर्क
• JPMorgan: Onyx, उस समय प्लेटफ़ॉर्म का नाम
• R3 (Corda)
• Hyperledger के सॉफ़्टवेयर ढाँचे
• Enterprise Ethereum अनुप्रयोग

खुले ब्लॉकचेन के उदाहरणों में रिपोर्ट इनका उल्लेख करती है:

• Provenance Blockchain
• Polygon
• Stellar
• Avalanche
• Ethereum

इन नेटवर्क का उपयोग कॉरपोरेट बॉन्ड और वास्तविक परिसंपत्तियों के टोकनीकरण सहित विभिन्न कार्यों में होता था। बंद या खुला नेटवर्क चुनना उपयोग की जरूरत पर निर्भर करता है। STA ने इस बात पर ज़ोर दिया: बंद ब्लॉकचेन संस्थागत पूँजी बाज़ार की महत्वपूर्ण जरूरतें पूरी कर सकते हैं, तब भी जब किसी अनुप्रयोग को आम जनता की पहुँच या पूरी तरह विकेंद्रीकृत संचालन की आवश्यकता न हो।

मुद्रा बाज़ार निधियाँ

मुद्रा बाज़ार निधि तरल, अल्पकालिक वित्तीय साधनों में निवेश करती है और अक्सर अस्थायी रूप से उपलब्ध धन के प्रबंधन में उपयोग होती है। इसका लक्ष्य सीमित जोखिम तथा मुद्रा बाज़ार के अनुरूप प्रतिफल है; यह गारंटी वाली बैंक जमा नहीं है। निवेशक इसे दीर्घकालिक रणनीति तय करते समय या नकदी प्रबंधन के हिस्से के रूप में उपयोग कर सकते हैं।

टोकनीकरण से प्रतिफल देने वाली निधि इकाइयों को डिजिटल प्रक्रियाओं में उपयोग करना आसान हो सकता है। चर्चा में RealT का भी उल्लेख है, जिसे उद्धृत जानकारी के अनुसार Compound के माध्यम से रिज़र्व उधार देकर 4–6% प्रतिफल मिलता था। यह DeFi ऋण रणनीति है, जिसका जोखिम और कानूनी ढाँचा विनियमित मुद्रा बाज़ार निधि से अलग है। रियल एस्टेट, निजी इक्विटी और निजी ऋण संरचनाओं में ब्याज देने वाले साधन अस्थायी रूप से निष्क्रिय या एस्क्रो में रखे धन को उपयोगी बना सकते हैं, यदि शर्तें और धन के उपयोग की अनुमति ऐसा करने दें।

द्वितीयक बाज़ार

2023 में अमेरिका में प्रतिभूति टोकन के द्वितीयक व्यापार के लिए कुछ ही प्लेटफ़ॉर्म सक्रिय थे, जिनमें शामिल थे:

• tZERO
• Securitize Markets
• INX One

STA के अनुसार, प्लेटफ़ॉर्म कम होने का अर्थ यह नहीं था कि अध्ययन किए गए टोकन का प्रदर्शन कमजोर था। 1 अप्रैल 2022 से 31 मार्च 2023 तक STA द्वारा देखे गए प्रतिभूति टोकन के समूह ने रिपोर्ट में प्रयुक्त Nasdaq, NYSE और बिटकॉइन तुलनाओं से बेहतर प्रदर्शन किया। यह एक विशिष्ट ऐतिहासिक समूह था, जिसमें रियल एस्टेट, निजी इक्विटी, सूचीबद्ध होने से पहले के शेयर और डिजिटल परिसंपत्ति माइनिंग से जुड़े ऋण साधन शामिल थे।

द्वितीयक व्यापार अक्सर सीमित और तरलता कम थी। कई टोकन केवल एक प्लेटफ़ॉर्म पर उपलब्ध थे। एक से अधिक प्लेटफ़ॉर्म पर उपलब्ध टोकन की कीमतों में अंतर हो सकता था। ऐसे अंतर का आर्बिट्राज में व्यावहारिक उपयोग व्यापार की मात्रा, लागत और हस्तांतरण की सुविधा पर निर्भर करता था।

निकट भविष्य के अवसर

जब संस्थान निपटान के साधनों और नेटवर्क ढाँचे की जाँच कर रहे थे, तब STA ने निजी ऋण के टोकनीकरण को निकट अवधि का आशाजनक उपयोग माना।

STA को निजी ऋण और टोकनीकरण के मेल में अवसर दिखाई दिए। Hamilton Lane (HLNE ) और Apollo पहले से सक्रिय थे, जबकि BlackRock (BLK ) और Carlyle साझेदारों, सहायक कंपनियों या पोर्टफ़ोलियो कंपनियों के माध्यम से जुड़े थे। रिपोर्ट ने Calastone को Carlyle की भागीदारी के उदाहरण के रूप में बताया और इस क्षेत्र को ब्लॉकचेन आधारित प्रतिभूतियों के लिए आशाजनक माना।

निजी ऋण में सार्वजनिक बॉन्ड बाज़ार से बाहर उपलब्ध ऋण और अन्य कर्ज वित्तपोषण आते हैं, जो अक्सर गैर-सूचीबद्ध कंपनियों को दिए जाते हैं। ऐसे निवेशों का व्यापार सामान्यतः कठिन होता है। टोकनीकरण से स्वामित्व छोटे हिस्सों में बाँटा जा सकता है, जिन्हें शर्तों की अनुमति होने पर अलग-अलग हस्तांतरित किया जा सके।

इससे निवेशकों की पहुँच बेहतर और प्रशासन सरल हो सकता है। कम न्यूनतम निवेश से पात्रता की शर्तें या हस्तांतरण प्रतिबंध समाप्त नहीं होते। ब्लॉकचेन पर लेनदेन साझा रिकॉर्ड में स्वतः दर्ज किए जा सकते हैं। बेहतर तरलता के लिए उपयुक्त खरीदार, व्यापार की सुविधा और अनुमत हस्तांतरण भी जरूरी हैं।

STA Success Network

STA ने उस अवधि में Success Network भी प्रस्तुत किया। इस नेटवर्क में व्यक्ति और कंपनियाँ संपर्क बना सकती हैं तथा डिजिटल प्रतिभूतियों से जुड़ी जानकारी साझा कर सकती हैं। अधिक जानकारी यहाँ उपलब्ध है।

अंतिम शब्द

2023 की पहली तिमाही के विस्तारित संस्करण ने डिजिटल प्रतिभूतियों में बढ़ती संस्थागत रुचि दिखाई। फिर भी द्वितीयक बाज़ारों को विकसित करने की जरूरत थी। Securitize और INX जैसे प्लेटफ़ॉर्म पर उपलब्ध होने वाले निर्गमों की संख्या सीमित थी। टोकनीकरण की बेहतर समझ, बाज़ार ढाँचे का विकास और लागू नियमों की स्पष्टता क्षेत्र की प्रगति में मदद कर सकते थे।

पूरी State of Security Tokens 2023 Q1 Extended रिपोर्ट पढ़ने के लिए यहाँ क्लिक करें।