Μειωμένες εκροές, Κινέζοι αιτούντες και διαφημίσεις Google – Πώς αποδίδουν τα BTC ETFs

Την τελευταία φορά αναφέραμε την απόδοση των Spot Bitcoin ETFs νωρίτερα την περασμένη εβδομάδα, η αγορά κρυπτονομισμάτων ήταν σε πτώση καθώς η έγκρισή τους συνέχισε να αποτελεί γεγονός «sell-the-news», και οι μεγάλες εκροές από τη Grayscale έβαλαν βάρος στην τιμή. Αλλά αυτό δεν ισχύει πια!

Αφού έπεσε κάτω από το ψυχολογικά κρίσιμο επίπεδο των $40,000 για πρώτη φορά από τον Δεκέμβριο, η τιμή του Bitcoin ανέβηκε ξανά στα $44K την Τρίτη πριν παρατηρήσει μια ελαφριά πτώση σήμερα.

Κατά τη στιγμή της συγγραφής, το BTC/USD διαπραγματεύεται στα $42,593, κάτω 1,9% τις τελευταίες 24 ώρες αλλά πάνω 6,4% τις τελευταίες επτά ημέρες και πάνω από 86% τον τελευταίο χρόνο. Η πράσινη κίνηση του Bitcoin έχει την συνολική κεφαλαιοποίηση αγοράς να ξεπερνά τα $1,714 τρισεκατομμύρια ενώ διαχειρίζεται $70,4 δισεκατομμύρια όγκο συναλλαγών, σύμφωνα με CoinGecko.

Η πρόσφατη πτώση στην τιμή οδήγησε σε 51,942 traders που εκκαθαρίστηκαν τις τελευταίες 24 ώρες, με το συνολικό ποσό εκκαθαρίσεων να ανέρχεται σε $139.34 εκατομμύρια, σύμφωνα με τα δεδομένα που ανέφερε η CoinGlass. Το Bitcoin αντιπροσώπευε $32.9 mln από αυτό και το Ethereum $29.35 mln. Η πλειοψηφία των εκκαθαρίσεων συνέβη στο Binance, ακολουθούμενο από το OKX και το Bybit.

Εν τω μεταξύ, το open interest (OI) του Bitcoin, που είναι ο συνολικός αριθμός των εκκρεμών συμβολαίων παραγώγων που δεν έχουν τακτοποιηθεί, αυξήθηκε από $16.15bln πριν από μια εβδομάδα σε $17.57bln τώρα.

Ωστόσο, τις τελευταίες 24 ώρες, το OI έπεσε 5.68% στα 412.08K BTC. Η CME Group ηγήθηκε αυτών των απωλειών καθώς το OI της έπεσε 12.65% στα 104.60K BTC ($4.45 bln).

Αυτή η πτώση συμβαίνει καθώς κατά μέσο όρο 66,000 συμβόλαια ανταλλάσσονται καθημερινά τον Ιανουάριο στο CME, σύμφωνα με το Financial Times. Αυτό σηματοδοτεί νέο υψηλό και σχεδόν 50% αύξηση μήνα με μήνα. Το Bitcoin OI στο CME εκτοξεύτηκε σε περίπου $6 δισ. την ημέρα που τα ETFs έλαβαν το πράσινο φως στις ΗΠΑ. Όλη αυτή η δραστηριότητα έχει κάνει το CME να αντικαταστήσει το Binance ως η μεγαλύτερη παγκόσμια πλατφόρμα παραγώγων Bitcoin. 

Αυτή η έντονη διαπραγμάτευση συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης θα μπορούσε να αφορά ευκαιρίες arbitrage στις διακυμάνσεις της τιμής του BTC. Οι traders, σύμφωνα με το FT, χρησιμοποίησαν τη στρατηγική «cash and carry», όπου πουλούν συμβόλαια BTC σε υψηλότερη τιμή (καθώς συνήθως διαπραγματεύονται με premium), κρατώντας ταυτόχρονα το υποκείμενο BTC ως αντιστάθμιση. Καθώς πλησιάζει η ημερομηνία λήξης αυτών των συμβολαίων, οι τιμές συγκλίνουν, επιτρέποντας στον trader να απολαύσει τεράστιες αποδόσεις με χαμηλό ρίσκο. 

Παράγοντες που Επηρεάζουν τη Μεταβλητότητα του Bitcoin 

Αυτή η μεταβλητότητα έρχεται πριν από τη συνάντηση του Federal Open Market Committee (FOMC), η οποία διεξάγεται στις 30-31 Ιανουαρίου. Η τελική απόφαση της κεντρικής τράπεζας για την αύξηση των επιτοκίων θα ανακοινωθεί από τον πρόεδρο της Fed, Jerome Powell, την Πέμπτη στις 2 μ.μ. ET. Εν τω μεταξύ, τα πρακτικά της συνάντησης θα δημοσιευτούν στις 21 Φεβρουαρίου.

Με τον πληθωρισμό να δείχνει σημάδια επιβράδυνσης και το ΑΕΠ των ΗΠΑ να επεκτείνεται με ετήσιο ρυθμό 3,3% στο τέταρτο τρίμηνο, λόγω ισχυρής κατανάλωσης, υποδηλώνοντας σχετικά ισχυρή οικονομία, η Fed πιθανότατα θα διατηρήσει τα επιτόκια αμετάβλητα στο 5,25%-5,50%. Ακόμη και στη επόμενη συνεδρίαση στις 19-20 Μαρτίου, η Fed μπορεί να μην αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια, με την αγορά να βλέπει 39% πιθανότητα μη μείωσης.

Οι πολιτικές αποφάσεις της κεντρικής τράπεζας των ΗΠΑ έχουν προκαλέσει γεγονότα που εντείνουν τη μεταβλητότητα για το Bitcoin, με την αξία του περιουσιακού στοιχείου να πέφτει μετά τις αυξήσεις των επιτοκίων. Αντίθετα, οι παρατηρητές της αγοράς αναμένουν ότι το τέλος του ποσοτικού σφίξιμου και η περιστροφή των αξιωματούχων της Fed προς πιο χαλαρή πολιτική θα είναι ευεργετικό για το Bitcoin.

Επιπλέον, η τιμή του Bitcoin ανέβηκε σε τριεβδομαδιαίο υψηλό αυτήν την εβδομάδα καθώς η καθαρή ροή BTC στα ανταλλακτήρια παρέμεινε αρνητική την περασμένη εβδομάδα. Αυτή η μετάβαση από τα κεντρικά ανταλλακτήρια στην αυτο-κάλυψη μπορεί να θεωρηθεί ως μια ευνοϊκή τάση, καθώς μειώνει την πίεση πωλήσεων βραχυπρόθεσμα.

Η προσφορά του Bitcoin στα ανταλλακτήρια έχει μειωθεί από τον Αύγουστο. Τότε, η προσφορά στα ανταλλακτήρια ήταν 6.05% και τα επόμενα πέντε μήνες έπεσε στο 5.40%. Το BTC αποχωρεί συνεχώς από τις πλατφόρμες κρυπτοσυναλλαγών από τότε που η Επιτροπή Κομματοδότησης και Ανταλλαγής των ΗΠΑ (SEC) ενέκρινε τα πρώτα Spot Bitcoin ETFs στις 10 Ιανουαρίου.

Παρά τη μείωση 20% στις τιμές του κρυπτονομίσματος, οι εκροές μόνο από το Coinbase συνέχισαν να ανέρχονται σε πάνω από 10K BTC ανά ημέρα από την κυκλοφορία των ETFs. 

Τα υπόλοιπα BTC στα ανταλλακτήρια που παρακολουθεί η Glassnode αυξάνονταν καθ’ όλη τη διάρκεια του Ιανουαρίου, μόνο για να αντιστραφούν στις 23 Ιανουαρίου. Από τότε, το υπόλοιπο έχει μειωθεί κατά 7,400 BTC ($321 million). Συνολικά, οι εκροές και οι εισροές γίνονται πιο ισορροπημένες τώρα.

«Η αγορά Bitcoin συνεχίζει να δείχνει ανθεκτικότητα, ανακάμπτοντας από την αρχική πτώση «sell-the-news» μετά τις εγκρίσεις των ETF. Συγκεκριμένα, η αγορά εργάζεται για να αντιμετωπίσει το σημαντικό πλεόνασμα προσφοράς που δημιουργήθηκε από επενδυτές που επαναεξισορροπούν το κεφάλαιό τους εκτός του προϊόντος GBTC από τη μετατροπή του.»

– Glassnode, μια πλατφόρμα δεδομένων και ευφυΐας blockchain

Επιπλέον, η κεφαλαιοποίηση της αγοράς των stablecoins αυξάνεται, κάτι που αποτελεί δείκτη αυξανόμενης αγοραστικής δύναμης. Ο πάροχος δεδομένων κρυπτονομισμάτων Santiment σημείωσε ότι η συνδυασμένη κεφαλαιοποίηση των USDC, USDT, DAI, TUSD, USDP, και BUSD αυξήθηκε κατά $9.42 bln σε τέσσερις μήνες, «συνήθως ένα απαραίτητο συστατικό για ευνοϊκές συνθήκες».
Σύμφωνα με το CoinGecko, το μεγαλύτερο stablecoin, USDT, είδε την κεφαλαιοποίησή του να αυξάνεται κατά $4.3 bln φέτος, ενώ το USDC αυξήθηκε κατά $2.28 bln.

Τι γίνεται με τη ροή των Spot Bitcoin ETFs;

Ένας μεγάλος λόγος για την πρόσφατη κίνηση της τιμής του μεγαλύτερου κρυπτονομίσματος κατά κεφαλαιοποίηση είναι η βελτίωση των ροών των spot exchange-traded funds (ETFs). Τελικά, οι τεράστιες εκροές από το Bitcoin fund της Grayscale (GBTC) ήταν οι λόγοι πίσω από την πρόσφατη πτώση της τιμής του BTC από το υψηλό των $49,000 που έφτασε μετά την έγκριση. 

Οι εκροές από τη Grayscale έχουν μειωθεί σταδιακά μετά την παρατήρηση σημαντικού ποσού BTC που εκροήθηκε τις πρώτες επτά ημέρες μετά την έναρξή του ως ETF στις 11 Ιανουαρίου. 

Η 22 Ιανουαρίου σημείωσε την ημέρα με τις μεγαλύτερες εκροές, $641 mln, για το GBTC. Από τότε, βρίσκεται σε συνεχή πτώση μέχρι αυτήν την εβδομάδα. 

Τη Δευτέρα, η εκροή της Grayscale ήταν $192 mln, ακολουθούμενη από $221 mln την Τρίτη, αν και παραμένουν μεταξύ των χαμηλότερων, εκτός από την ημέρα που ξεκίνησε η διαπραγμάτευση του GBTC, όταν καταγράφηκαν μόνο $95 mln εκροές από το κορυφαίο προϊόν της Grayscale, που λανσαρίστηκε το 2013.

Σύμφωνα με την Grayscale ιστοσελίδα, το ταμείο διαθέτει ακόμη 492,112 BTC, αν και σημαντικά λιγότερα από τα σχεδόν 620,000 BTC που κατείχε πριν την έναρξη του ETF.

Τώρα που οι επενδυτές είναι τελικά ελεύθεροι να πουλήσουν τις μετοχές τους, εκμεταλλεύονται πλήρως αυτήν την ευκαιρία. Ως αποτέλεσμα, η έκπτωση του GBTC έχει σχεδόν εξαφανιστεί, τρέχοντας στο 0.13%, κάτι που δεν παρατηρούνταν από τις αρχές του 2021.

Αυτή η έκπτωση, που κάποτε ήταν 50% κατά τη διάρκεια του χαμηλού σημείου της αγοράς φάλας το 2022, τώρα δεν υπάρχει λόγω των arbitrage traders, είπε ο επικεφαλής παραγώγων της Bitfinex, Jag Kooner, προσθέτοντας:

«Αυτοί οι επενδυτές περίμεναν πολύ καιρό για να πραγματοποιήσουν αυτά τα κέρδη.»

Ένας άλλος λόγος είναι τα υψηλά 1,5% τέλη της Grayscale σε σύγκριση με τους ανταγωνιστές της, που αυτή τη στιγμή χρεώνουν τέλη από 0,2% έως 0,9%. Ο Kooner είπε:

«Αυτή η διαφορά στα τέλη έχει ενθαρρύνει τους επενδυτές να μεταφέρουν τα κεφάλαιά τους από το GBTC σε επιλογές Bitcoin ETF με χαμηλότερο κόστος.»

Οι επενδυτές απλώς αναζητούν οικονομικά αποδοτικούς τρόπους έκθεσης στο Bitcoin, και πολλοί εκδότες ETF έχουν επίσης απαλλάξει τα τέλη για μια ορισμένη περίοδο, ενισχύοντας περαιτέρω αυτή τη μετανάστευση.

Ενώ οι εκροές της Grayscale μειώνονται, οι εισροές σε άλλα ETFs παραμένουν θετικές, με τη καθαρή ροή να είναι πράσινη. Μέχρι στιγμής, αυτή η εβδομάδα ήταν θετική, με $254 mln και $247 mln καταγεγραμμένα σε καθαρές ροές στις 29 και 30 Ιανουαρίου, αντίστοιχα. 

Ανάμεσα σε όλα τα Spot Bitcoin ETFs, ο γίγαντας διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων BlackRock (BLK ) ηγείται, με το συνολικό ενεργητικό υπό διαχείριση (AUM) του IBIT να ανέρχεται σε $2.769 bln. Η BlackRock ακολουθείται από το FBTC της Fidelity, του οποίου το AUM είναι $2.2 bln, και στην τρίτη θέση βρίσκεται το BITB της Bitwise με $634 mln. Στη συνέχεια ακολουθούν το ARKB της Ark ($662 mln), το BTCO της Invesco (307 mln), το BRRR της Valkyrie’s ($115 mln), το HODL της VanEck ($128.3 mln), το BTCW της WisdomTree ($11.3 mln) και τέλος το EZBC της Franklin Templeton ($62 mln), σύμφωνα με BitMEX Research.

Παράλληλα, τα προϊόντα επένδυσης σε κρυπτονομίσματα συνεχίζουν να παρουσιάζουν εκροές. Η δεύτερη διαδοχική εβδομάδα εκροών φέτος ήταν $500 million, σύμφωνα με την πιο πρόσφατη εβδομαδιαία αναφορά της CoinShares. Ο επικεφαλής έρευνας, James Butterfill, σημείωσε ότι οι πρόσφατες πτώσεις τιμών που προκλήθηκαν από τις σημαντικές εκροές από τη Grayscale πιθανότατα προκάλεσαν περαιτέρω εκροές από άλλες περιοχές.

Νέοι Παίκτες που Θέλουν να Συμμετάσχουν

Τώρα, έξι από τις συνολικές δεκατρείς ημέρες από τότε που περίπου μια δωδεκάδα αιτήσεων Bitcoin ETF εγκρίθηκαν και άρχισαν να διαπραγματεύονται, οι ροές ήταν θετικές. Έτσι, αυτές οι εισροές τελικά ξεπερνούν τις εκροές του GBTC, πράγμα που σημαίνει ότι η Grayscale ενδέχεται να μην επηρεάζει πλέον την τιμή του Bitcoin. 

Ήδη, οι καθαρές ροές που γίνονται θετικές έχουν την τιμή του Bitcoin να φτάνει στο υψηλότερο επίπεδο από την ημέρα μετά την έναρξη διαπραγμάτευσης αυτών των Bitcoin ETFs.

Τα spot bitcoin ETFs της BlackRock και της Fidelity έχουν επίσης πλησιάσει να ξεπεράσουν το ταμείο της Grayscale όσον αφορά τον ημερήσιο όγκο για πρώτη φορά από τότε που τα προϊόντα άρχισαν να διαπραγματεύονται πριν από πάνω από δύο εβδομάδες. Μαζί, αυτοί οι τρεις εκδότες κυριαρχούν στον συνολικό όγκο συναλλαγών, κάποιες φορές αντιπροσωπεύοντας περίπου το 90% όλων των αγοραπωλησιών. 

Στο μεταξύ, σε προσπάθεια προσέλκυσης επενδυτών, η Invesco και η Galaxy Asset Management μείωσαν το τέλος για το BTCO κατά σχεδόν 36% στο 0.25% ώστε να ευθυγραμμιστούν με τους περισσότερους ανταγωνιστές. Αυτοί οι πόλεμοι τιμών, σύμφωνα με τον CIO της Bitwise, Matt Hougan, είναι «μια τεράστια νίκη» για τους κύριους επενδυτές που τελικά μπορούν να έχουν πρόσβαση στο Bitcoin μέσω ETFs σε ένα πλαίσιο που γνωρίζουν.

Ονομάζοντας την έγκριση του ETF «τεράστια επιτυχία» και σύμβολο του «πόσο μακριά έχει φτάσει το crypto», είπε ο Hougan:

«Αυτό είναι ένα απαραίτητο ορόσημο στην πορεία προς το που κατευθύνεται το Bitcoin.»

Η έγκριση φέρνει περισσότερη ρυθμιστική βεβαιότητα για τον κλάδο και θα εισαγάγει για πρώτη φορά ένα μεγάλο αριθμό ανθρώπων στο Bitcoin, σύμφωνα με αυτόν. Ο Hougan πρόσθεσε σε συνέντευξη με το CoinDesk:

«Είμαστε πραγματικά αισιόδοξοι ότι αυτά τα προϊόντα θα απελευθερώσουν μεγάλη ζήτηση λόγω των εξοικονομήσεων κόστους για το λιανικό και της ασφάλειας για τους θεσμικούς.»

Με τη μεγάλη επιτυχία αυτών των προϊόντων, πολλοί συζητούν τώρα για την πιθανή συμμετοχή της Charles Schwab (SCHW ), η οποία έκανε τον Eric Balchunas, κορυφαίο αναλυτή ETF στο Bloomberg, να πει:

«Μην αγνοείτε τη Schwab· δεν είναι ποτέ πρώτη στην αγορά σε τίποτα, αλλά δημιουργούν αντίκτυπο όταν εισέρχονται.»

Ενώ νέοι υποψήφιοι ETF προσπαθούν να ενταχθούν, η Global X έχει αποσύρει την αίτησή της για spot Bitcoin ETF. Ο πάροχος ETF, που είχε περίπου $51bln AUM τον Δεκέμβριο 2023, είναι ο πρώτος ανάμεσα σε εκείνους που υπέβαλαν αίτηση για spot Bitcoin ETF για έγκριση πέρυσι που το έκανε αυτό.

Στο μεταξύ, μια μεγάλη κινεζική εταιρεία διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, Harvest Global Investments, υπέβαλε αίτηση για Spot Bitcoin ETF στην Επιτροπή Αξιών και Συμβολαίων (SFC) του Χονγκ Κονγκ. Υπάρχει επίσης η Venture Smart Financial Holdings, μια εταιρεία με έδρα το Χονγκ Κονγκ που επίσης σχεδιάζει να υποβάλει αίτηση και ελπίζει να ξεκινήσει τη διαπραγμάτευση το πρώτο τρίμηνο.

Η Venture Smart Financial, μαζί με τις Harvest και RD Technologies, βρίσκονται επίσης σε συζητήσεις με τους ρυθμιστές σχετικά με το προγραμματισμένο sandbox stablecoin της πόλης. Οι ρυθμιστές του Χονγκ Κονγκ έχουν δημοσιεύσει προτάσεις για την εποπτεία των εκδοτών stablecoin μέσω ενός καθεστώτος αδειοδότησης.

Αυτό μπορεί να συνεχιστεί και σε άλλες χώρες όπως η Αυστραλία, το Ηνωμένο Βασίλειο, η Σιγκαπούρη και η Ιαπωνία, με σκοπό την πρόληψη της ροής κεφαλαίων προς πρόσφατα λανσαρισμένα προϊόντα στις ΗΠΑ. 

Στο μεταξύ, η Google έκανε αλλαγές στις οδηγίες διαφήμισης της ώστε να επιτρέπει πλέον σε εμπιστοσύνη κρυπτονομισμάτων όπως τα Bitcoin ETFs να προωθούν τα προϊόντα τους στην πλατφόρμα της. Η ανακοίνωση της Google σχετικά με το επιτρεπόμενο φάσμα προϊόντων τα περιγράφει ως χρηματοοικονομικά εργαλεία που επιτρέπουν την εμπορία μετοχών σε κεφάλαια που κατέχουν σημαντικά κρυπτοπολιτικά περιουσιακά στοιχεία.

Αυτό θα μπορούσε ενδεχομένως να ενισχύσει το τρέχον κύμα γύρω από αυτά τα χρηματοοικονομικά εργαλεία, επιτρέποντας στους εκδότες ETF μεγαλύτερη εμβέλεια και ευκαιρία να συνδεθούν με ένα ευρύτερο κοινό.

Ήδη, η BlackRock, η Franklin Templeton και η VanEck έχουν ξεκινήσει διαφημιστικές καμπάνιες στη Google για τα spot Bitcoin ETFs τους, όπως αποκαλύπτει η αναζήτηση Google για ερωτήματα όπως ‘spot Bitcoin ETF’ ή ‘Bitcoin ETF’.

Τι μας Περιμένει για το Bitcoin και την Αγορά Κρυπτονομισμάτων;

Η τιμή του βασιλιά των κρυπτονομισμάτων βρίσκεται σε ανοδική τάση από τον Σεπτέμβριο, εν αναμονή της έγκρισης του Spot Bitcoin ETF, η οποία τελικά ήρθε τον Ιανουάριο 2024 μετά από δεκαετή μάχη. Σύμφωνα με τον Nikolaos Panigirtzoglou της JPMorgan, τα ETFs θα βοηθήσουν στη διαδικασία ανακάλυψης της τιμής του Bitcoin, όπως συμβαίνει στα παραδοσιακά χρηματοοικονομικά συστήματα όπου αυτά τα προϊόντα χρησιμοποιούνται ευρέως.

Πολλοί αναλυτές της αγοράς τώρα αναμένουν ότι η τιμή του Bitcoin θα πέσει στα $35k βραχυπρόθεσμα μετά αυτήν την άνοδο. Εν τω μεταξύ, κάποιοι είναι πολύ πιο αρνητικοί, με μια έκθεση έρευνας της Deutsche Bank (DB ) να αποκαλύπτει ότι το λιανικό κοινό αναμένει την τιμή να πέσει κάτω από $20K. 

Η γερμανική τράπεζα διεξήγαγε μια έρευνα μεταξύ 15-19 Ιανουαρίου, στην οποία ερώτησε 2.000 άτομα στις ΗΠΑ, το Ηνωμένο Βασίλειο και την Ευρωζώνη. Ένα τρίτο των συμμετεχόντων πιστεύει ότι το BTC θα πέσει κάτω από $20,000, ενώ περίπου το 15% των ερωτηθέντων λέει ότι η τιμή θα κυμαίνεται μεταξύ $40,000 και $75,000 μέχρι το τέλος του έτους.

Η έρευνα αποκάλυψε επίσης ότι η πλειοψηφία των συμμετεχόντων (42%) εξακολουθεί να «αναμένει την εξαφ (STD.DE )