Volkswagen κλείνει γερμανικό εργοστάσιο; Τι ακολουθεί για τον προβληματισμένο κατασκευαστή αυτοκινήτων;

Volkswagen στο Σταυροδρόμι

Volkswagen έχει ιστορία 87 ετών που την οδήγησε να γίνει ο δεύτερος μεγαλύτερος κατασκευαστής αυτοκινήτων στον κόσμο κατά όγκο πωλήσεων, με 9,24 εκατομμύρια αυτοκίνητα που πωλήθηκαν το 2023, ακριβώς πίσω από την Toyota (11,23 εκατομμύρια) και μπροστά από τη Hyundai (7,3 εκατομμύρια).

Αυτή τη στιγμή παράγει 250.000 αυτοκίνητα την εβδομάδα.

Η ομάδα κατέχει πολλές μάρκες πέρα από τη Volkswagen (αυτοκίνητα και ελαφρά εμπορικά οχήματα), συμπεριλαμβανομένων:

• Audi AG, η οποία κατέχει τη μάρκα Audi, καθώς και τις Bentley, Lamborghini & Ducati.
• Porsche AG.
• SEAT & Cupra.
• Škoda
• Traton SE , κατασκευαστής φορτηγών που κατέχει τις μάρκες MAN, Navistar, Scania και Volkswagen Truck & Bus.
• Bugatti (κατέχεται κατά 45 % από την Porsche AG)
• Jetta είναι μια κινεζική κοινοπραξία με την FAW Group.
• Scout Motors, αμερικανική εταιρεία off‑road EV, δημιουργήθηκε από τη Volkswagen μετά την εξαγορά της Navistar Group το 2021.

Πηγή: Volkswagen

Για δεκαετίες, η εταιρεία ήταν ηγέτης σε αυτοκίνητα υψηλής ποιότητας και πολυτελείας (Audi, Porsche, Lamborghini, Bentley κ.λπ.) και δημοφιλής στα φθηνά και μεσαία τμήματα (Volkswagen, Škoda, SEAT κ.λπ.). Είναι επίσης μια δύναμη στον εμπορικό τομέα, από ελαφρά οχήματα μέχρι μεγάλες μάρκες φορτηγών όπως οι MAN και Scania.

Είναι επίσης μια εταιρεία που βασίζεται στην τεχνολογία εσωτερικής καύσης (ICE). Μια τεχνολογία που βρίσκεται υπό αυξανόμενη πίεση από τα EV και τα υβριδικά, καθώς και ενδεχομένως από άλλα νέα ενεργειακά οχήματα όπως τα υδρογόνο ή αμμωνία‑προωθημένα κινητήρια.

Έτσι, το μέλλον της Volkswagen είναι αβέβαιο, με το ανοιχτό ερώτημα αν θα μεταβεί σε νέες τεχνολογίες κινητικότητας, το οποίο κρέμεται πάνω από τους κατασκευαστές αυτοκινήτων και, με αυτό, την ικανότητά τους να αντέξουν τον ανταγωνισμό από τις ανερχόμενες κινεζικές μάρκες.

Γενικά, η τιμή της μετοχής της εταιρείας αντικατοπτρίζει αυτή την αβεβαιότητα, με τιμή μετοχής που μόλις ξεπερνά τις τιμές του 2010 και βρίσκεται στα επίπεδα του 2006, με P/E κάτω από 3,5.

Πηγή: Yahoo Finance

Σημάδια Προβλημάτων στη Γερμανία;

Πρόσφατα, η Volkswagen βγήκε στην επικεφαλίδα με την έκπληξη ανακοίνωση για πιθανό κλείσιμο εργοστασίου στη Γερμανία — το πρώτο στην ιστορία της εταιρείας. Αυτό θα σήμαινε απόλυτη απολύση έως 18.000 ατόμων.

Δεν πρόκειται μόνο για πιθανή μαζική σύγκρουση με τις ισχυρές γερμανικές συνδικάτες, αλλά οι επενδυτές ανησυχούν ότι η εταιρεία προβλέπει πτώση των πωλήσεων.

“Η ευρωπαϊκή βιομηχανία αυτοκινήτων βρίσκεται σε πολύ απαιτητική και σοβαρή κατάσταση. Το οικονομικό περιβάλλον έχει γίνει ακόμη πιο σκληρό, και νέοι ανταγωνιστές εισέρχονται στην ευρωπαϊκή αγορά.

Επιπλέον, η Γερμανία ως τοποθεσία παραγωγής υστερεί όλο και περισσότερο σε ανταγωνιστικότητα.”

Oliver Blume – Διευθύνων Σύμβουλος της Volkswagen Group

Αυτό μπορεί να μην είναι εντελώς έκπληξη για τους στενούς παρατηρητές της γερμανικής οικονομίας. Ο δείκτης PMI της Ευρωζώνης ήταν 45,8 σημεία τον Αύγουστο 2024 (κάτω από 50 σημαίνει συρρίκνωση δραστηριότητας) και παραμένει κάτω από 50 από τον Ιούλιο 2022.

Πηγή: Trading Economics

Ένας βασικός παράγοντας είναι το κόστος ενέργειας, που έχει αυξηθεί για πολλούς λόγους. Πρώτον, υπήρξε διακοπή στην προμήθεια φθηνού ρωσικού αερίου (λόγω του πολέμου στην Ουκρανία και της σαμποτάζ του αγωγού Nord Stream) και, δεύτερον, το πρόωρο κλείσιμο των γερμανικών πυρηνικών σταθμών.

Αυτό δημιουργεί τη μεγαλύτερη επιβράδυνση των τελευταίων 30 ετών για τον βιομηχανικό τομέα της Γερμανίας.

Γενικά, δείχνει ότι δεν είναι μόνο πρόβλημα της Volkswagen Group, αλλά ένα ζήτημα για τη κερδοφορία της βιομηχανικής παραγωγής στη Γερμανία.

Αυτό ισχύει ιδιαίτερα για ενεργοβόρες βιομηχανίες (μεταλλουργία, αυτοκινητοβιομηχανία, χημικά κ.λπ.) με παράδειγμα τον γιγαντιαίο BASF που κλείνει 11 εργοστάσια στη Γερμανία υπέρ των χαμηλότερων ενεργειακών δαπανών στις ΗΠΑ και την Κίνα.

Ωστόσο, η Volkswagen δεν είναι μόνο γερμανική εταιρεία, με πολλές άλλες τοποθεσίες παραγωγής. Στην πραγματικότητα, λιγότερο από το ήμισυ των εργαζομένων της ομάδας (300.000 από 650.000) βρίσκονται στη χώρα.

Έτσι, ενώ σημαντικές, οι προκλήσεις που αντιμετωπίζει η γερμανική βιομηχανία δεν είναι το μοναδικό επίκεντρο της Volkswagen Group.

Το Ερώτημα των EV

Η επιτυχία στην υιοθέτηση των EV θα είναι κλειδί για τη μακροπρόθεσμη επιβίωση της Volkswagen. Υπάρχουν πολλά να εξεταστούν σε αυτό το θέμα, από τη υπάρχουσα γκάμα αυτοκινήτων, τα νέα μοντέλα σε ανάπτυξη, και την άφιξη του κινεζικού ανταγωνισμού EV στην Ευρώπη, κύρια αγορά της Volkswagen.

Volkswagen & EVs

Η εταιρεία διαθέτει ήδη ισχυρή σειρά EV από τεχνική άποψη. Το τμήμα κυριαρχείται από τη σειρά ID και έχει αυξηθεί σταθερά τα τελευταία χρόνια, κυρίως χάρη στην ισχυρότερη ζήτηση στην Κίνα, ακόμη και αν η ζήτηση ήταν πιο αδύναμη στην Ευρώπη και τις ΗΠΑ.

Πηγή: Volkswagen

Κάποια άλλα μοντέλα ήταν λιγότερο επιτυχημένα, ιδιαίτερα το ID Buzz.

Αυτή η επανεφεύρεση της ηλεκτρικής έκδοσης του κλασικού λεωφορείου Type 2 από τη δεκαετία του 1950 είναι κυρίως εμπορική αποτυχία, κυρίως λόγω της πολύ υψηλής τιμής, που ξεκινάει από 60.000 $ στις ΗΠΑ. Η μικρή εμβέλεια 230 μιλίων, παρά το τεράστιο πακέτο μπαταρίας, απογοήτευσε επίσης.

Πηγή: Volkswagen

Διόρθωση Εφοδιασμού Μπαταριών

Οι μάρκες και τα μοντέλα EV ζουν και πεθαίνουν από την ποιότητα των μπαταριών τους, καθώς αυτές καθορίζουν την εμβέλεια και το κόστος του οχήματος.

Ένας αρνητικός παράγοντας για τη Volkswagen ήταν το ότι ιστορικά κάθε θυγατρική της ομάδας είχε το δικό της σύστημα μπαταριών, οδηγώντας σε πολυπλοκότητα και έλλειψη οικονομίας κλίμακας. Αυτή η πολυπλοκότητα δεν περιορίζεται μόνο στις μπαταρίες· μέχρι πρόσφατα υπήρχαν εκατοντάδες διαφορετικά κιβώτια ταχυτήτων.

Η μετάβαση στην ηλεκτρική κίνηση αποτελεί την ευκαιρία να σχεδιαστούν από την αρχή ΟΛΑ τα μοντέλα της ομάδας VW γύρω από κοινό πυρήνα υλικού και λογισμικού μέσω της κοινής Πλατφόρμας Κλιμακώσιμου Συστήματος (Scalable System Platform – SSP).

Τα πρώτα αυτοκίνητα που θα κατασκευαστούν με αυτή τη νέα αρχιτεκτονική αναμένονται για το 2028, καθυστέρηση σε σχέση με το αρχικά προγραμματισμένο 2026.

Πηγή: Volkswagen

Η νέα αρχιτεκτονική SSP θα πρέπει να παρέχει χρόνο φόρτισης κάτω των 12 λεπτών, ισχύ κινητήρα από 120‑1.300 kW, και να καλύπτει όλο το φάσμα της εταιρείας, από φθηνά μοντέλα μέχρι πολυτελείς μάρκες.

Η επερχόμενη κεντρικοποίηση της αλυσίδας εφοδιασμού της Volkswagen απεικονίζεται από την PowerCo, δείχνοντας από πού θα προέρχονται οι περισσότερες μπαταρίες για τα εργοστάσια στην Ευρώπη και τη Βόρεια Αμερική. Η παραγωγή θα ξεκινήσει το 2025 και κάθε εργοστάσιο θα λειτουργεί 100 % με ηλεκτρική ενέργεια από ανανεώσιμες πηγές.

Η προμήθεια της PowerCo θα συμπληρωθεί μερικώς από τρίτους προμηθευτές στην Ευρώπη και πλήρως από τοπικούς προμηθευτές στην Κίνα.

Πηγή: Volkswagen

Προβλήματα Λογισμικού

Ένα ακόμη τμήμα όπου η Volkswagen ήταν αργή στην εκσυγχρονισμό, εκτός από τα EV, είναι το λογισμικό. Αυτό είναι ένα όλο και πιο σημαντικό θέμα για τους κατασκευαστές αυτοκινήτων, τόσο για την καλύτερη εμπειρία πελατών όσο και επειδή τα EV εξαρτώνται πολύ περισσότερο από το λογισμικό σε σχέση με τα οχήματα ICE.

Η μονάδα λογισμικού της Volkswagen, Cariad, είναι η προτεραιότητα για διόρθωση από τον νέο Διευθύνοντα Σύμβουλο Oliver Blume.

Το λογισμικό του Audi Q6 ήταν η μεγαλύτερη αιτία προβλημάτων για τον Blume. Σύμφωνα με ορισμένους συμμετέχοντες στις δοκιμές, οι οθόνες του αυτοκινήτου δεν λειτουργούσαν πάντα, αντικατοπτρίζοντας τα προβλήματα λογισμικού που έχουν πλήξει τα οχήματα της Ομάδας για χρόνια.

Όπως το ID.3 που παράχθηκε με ελλιπές λογισμικό το 2020, το Audi Q6L e‑tron που συναρμολογείται στο νέο εργοστάσιο της Audi στην Τσανγκτσούν θα παραμείνει στα υπερπλήρη πάρκινγκ μέχρι να λυθούν τα προβλήματα λογισμικού.

AutoEvolution.com

Συνεργασία με τη Rivian

Ένα κλειδί στην πορεία της Volkswagen προς την πρόοδο στην τεχνολογία EV είναι μια νέα συνεργασία σε joint venture με τη Rivian. Η εστίασή της δεν είναι οι μπαταρίες αλλά το λογισμικό.

Η Volkswagen Group θα επενδύσει αρχικά 1 δισεκατομμύριο δολάρια στη Rivian, με δυνατότητα πρόσθετης επένδυσης έως 4 δισεκατομμυρίων, για συνολικό αναμενόμενο μέγεθος συμφωνίας 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Αυτό γίνεται μέσω ενός μη εξασφαλισμένου μετατρέψιμου ομολόγου 1 δισ. $, το οποίο θα μπορούσε να δώσει στη Volkswagen μεγαλύτερο μερίδιο στην Rivian, με επενδύσεις σε κοινές μετοχές της Rivian να αναμένονται αργότερα.

Δεν είναι μόνο η συνεργασία αυτή που αναμένεται να φέρει το λογισμικό μας και την σχετική ζωνική αρχιτεκτονική σε μια ακόμη ευρύτερη αγορά μέσω της παγκόσμιας εμβέλειας της Volkswagen Group, αλλά επίσης αναμένεται να βοηθήσει στην εξασφάλιση των κεφαλαιακών μας αναγκών για σημαντική ανάπτυξη.

RJ Scaringe – Ιδρυτής και Διευθύνων Σύμβουλος της Rivian

Αυτό θα μπορούσε να είναι μια συμφωνία win‑win. Η Rivian χρειάζεται επείγουσα χρηματοδότηση για να καλύψει την απώλεια 39.000 $ ανά όχημα, και η Volkswagen χρειάζεται να διορθώσει το πρόβλημα λογισμικού το συντομότερο δυνατόν ώστε να τηρήσει την προθεσμία του 2028 για την υλοποίηση του SSP.

Από τη μία πλευρά, αυτό δείχνει πόσο βαθιά είναι τα προβλήματα λογισμικού της Volkswagen, που χρειάζεται μια επένδυση δισεκατομμυρίων σε τεχνολογία τρίτου. Από την άλλη, δείχνει ότι η ομάδα τώρα ενεργά διορθώνει τα προβλήματα που εμπόδισαν την πρόοδό της στην αγορά EV.

Κινεζικός Ανταγωνισμός

Δεν έρχεται πολύ νωρίς, καθώς νέοι πεινασμένοι ανταγωνιστές εμφανίζονται πάνω από κάθε ευρωπαϊκό κατασκευαστή. Τα κινεζικά EV επιδιώκουν να εισέλθουν στην αγορά, μεταξύ των οποίων είναι ο μεγαλύτερος παραγωγός EV παγκοσμίως, η BYD.

Η BYD είναι η κορυφαία εταιρεία EV στην Κίνα, με 1.860.000 οχήματα που πωλήθηκαν το 2022, έσοδα 20 δισ. € το 2022, και είναι μία από τις μεγαλύτερες ιδιωτικές εταιρείες στην Κίνα. Η εταιρεία ξεκίνησε ως πρώτος προμηθευτής μπαταριών λιθίου‑ιόντων της Motorola το 2000 και εισήλθε στην αυτοκινητοβιομηχανία ήδη το 2003. Σήμερα, δραστηριοποιείται επίσης σε λεωφορεία, τρένα, ημιαγωγούς και αποθήκευση ενέργειας μπαταριών.

Πηγή: BYD

Και με την κυκλοφορία αυτοκινήτων 10.000‑12.000 $ όπως το Seagul, που χρησιμοποιεί νάτριο‑βασισμένες μπαταρίες, μπορεί να ανοίξει μια εντελώς νέα αγορά για τα EV της BYD. Το Seagull μπορεί να πωληθεί στην Ευρώπη για περίπου 20.000 $, αλλά εξακολουθεί να κινδυνεύει να επηρεάσει το μερίδιο αγοράς των τοπικών παραγωγών όπως η Volkswagen.

Πηγή: BYD

Τα κινεζικά EV υπόκεινται τώρα σε δασμούς, 100 % στον Καναδά & ΗΠΑ, και χαμηλότερους δασμούς 17‑36 % στην Ευρώπη. Έτσι μπορεί να είναι αρκετά φθηνά για να ανταγωνιστούν στην Ευρώπη, και επίσης να κερδίσουν μερίδιο πωλήσεων από διεθνείς κατασκευαστές σε αγορές όπως το Μεξικό, τη Νότια Αμερική, τη Νοτιοανατολική Ασία, την Αφρική κ.λπ.

Scout Θα Καταλάβει την Αμερική;

Μία αγορά που ήταν για πολύ καιρό δύσκολη για τη Volkswagen είναι οι ΗΠΑ και η Βόρεια Αμερική, τουλάχιστον για τις μη‑πολυτελείς σειρές. Ένας βασικός λόγος ήταν ότι η ομάδα πάντα καθυστέρησε στην προσφορά μεγάλων φορτηγών pickup, αγαπημένων των καταναλωτών στη Βόρεια Αμερική.

Όταν εξαγόρασε την εταιρεία ημιαυτοκινήτων Navistar το 2021, η Volkswagen Group απέκτησε επίσης τα δικαιώματα του εικονικού ονόματος Scout, δημιουργώντας την δική της εταιρεία Scout Motors, μια αμερικανική εταιρεία off‑road EV. Σημαντικό είναι ότι αυτό σηματοδοτεί την αναβίωση του εικονικού branding, που αρχικά προσφερόταν από την International Harvester, ενεργή το 1961‑1980 στον τομέα των καταναλωτικών οχημάτων.

Μετά από μακρά σιωπή, η εταιρεία ανακοίνωσε ότι θα αποκαλύψει τη σειρά ηλεκτρικών οχημάτων της τον Οκτώβριο 2024. Αν και πιο συμβατική, ο τετράγωνος, κουτίσιος σχεδιασμός θυμίζει λίγο το Cybertruck της Tesla , ενώ προσπαθεί σαφώς να επαναφέρει τις αναμνήσεις του παλιού σχεδίου International Harvester Scout.

Πηγή: Car and Driver

Πηγή: Inside EVs

Η παραγωγή προγραμματίζεται για το 2026 από ένα ολοκαίνουργιο εργοστάσιο 2 δισ. $ στο Blythewood, Νότια Καρολίνα, με στόχο 200.000 EV ετησίως. Αυτό θα φέρει το φορτηγό Scout σε άμεσο ανταγωνισμό με το Rivian R1S και το Ford F‑150 Lightning.

Πηγή: F150 Lighting Forum

Η Volkswagen ελπίζει ότι η θρυλική φήμη της μάρκας Scout, καθώς και η έμφαση σε σκληρό σχεδιασμό, κλειδωμένα διαφορικά, άφθονα αξεσουάρ κατά την κυκλοφορία, και πραγματικά φυσικά κουμπιά αντί για οθόνες, θα βοηθήσουν στην επιτυχία στην αγορά off‑road φορτηγών των ΗΠΑ.

Το φορτηγό Scout θα χρησιμοποιήσει μια νέα πλατφόρμα φορτηγού body‑on‑frame, σχεδιασμένη από την αρχή, αντί για μια προσαρμοσμένη πλατφόρμα ID, προκειμένου να πείσει τους αγοραστές για την ανθεκτικότητα του.

Επένδυση στη Volkswagen

Η Volkswagen είναι μια ομάδα που δεν είναι πλέον δημοφιλής στους επενδυτές, κυρίως λόγω των λαθών της την τελευταία δεκαετία, από την αποτυχία μετάβασης στα EV, τα προβλήματα λογισμικού, και το σκάνδαλο εκπομπών του 2015 που πλήγωσαν την εικόνα της εταιρείας στις χρηματοοικονομικές αγορές.

Παρόλα αυτά, παραμένει ο δεύτερος μεγαλύτερος κατασκευαστής αυτοκινήτων στον κόσμο. Το καλοκαίρι του 2024, είχε λειτουργικό εισόδημα 24 δισ. $ και καθαρό εισόδημα 14,9 δισ. $. Διαθέτει επίσης θέση μετρητών 51 δισ. $.

Παρά αυτά τα ισχυρά οικονομικά στοιχεία, διαπραγματεύεται με χαμηλό μονοψήφιο P/E, προσφέροντας απόδοση μερίσματος >8 %, αντικατοπτρίζοντας τον ακραίο απαισιοδοξία για το μέλλον της εταιρείας.

Έτσι, η μετοχή γίνεται μια αντισυμβατική επένδυση, όπου οι αγοραστές θα υποθέσουν ότι η αγορά υπερεκτιμά τα προβλήματα της εταιρείας, και θα βασιστούν στην παραμονή της στα τρία ή πέντε κορυφαία αυτοκινητοβιομηχανίες παγκοσμίως για τις επόμενες δεκαετίες, ξεπερνώντας τα προβλήματα του κόστους ενέργειας στη Γερμανία & Ευρώπη, και την μετάβαση στην τεχνολογία EV.

Μπορείτε να επενδύσετε σε εταιρείες σχετικές με αυτοκίνητα μέσω πολλών χρηματιστηρίων, και μπορείτε να βρείτε εδώ, στο securities.io, τις προτάσεις μας για τους καλύτερους χρηματιστές στις ΗΠΑ, Καναδά, Αυστραλία, Ηνωμένο Βασίλειο, και σε πολλές άλλες χώρες.

Αν δεν ενδιαφέρεστε να επιλέξετε συγκεκριμένες αυτοκινητοβιομηχανίες, μπορείτε επίσης να κοιτάξετε ETFs όπως το iShares STOXX Europe 600 Automobiles & Parts UCITS ETF (EXV5), το Fidelity Electric Vehicles and Future Transportation ETF (FDRV), ή το First Trust S‑Network Future Vehicles & Technology ETF (CARZ) που θα προσφέρει πιο διαφοροποιημένη έκθεση για να επωφεληθείτε από την ταχεία εξέλιξη της βιομηχανίας αυτοκινήτων και EV.

Μπορείτε επίσης να δείτε το άρθρο μας για τα “Top 10 EV Stocks To Invest In”.

Ποια Καταχώρηση Μετοχής;

Η μετοχή της Volkswagen Group μπορεί να αγοραστεί σε δολάρια ΗΠΑ υπό το σύμβολο VWAGY και σε ευρώ υπό το σύμβολο VOW3.DE. Η επιλογή εξαρτάται κυρίως από την τοποθεσία σας και το προτιμώμενο νόμισμα.

Μια άλλη επιλογή είναι η αγορά μετοχών της Porsche SE (PAH3.DE), της ομαδικής εταιρείας της οικογένειας Porsche, η οποία κατέχει το 31,9 % της Volkswagen και το 53,3 % των δικαιωμάτων ψήφου, καθώς και μικρότερες επενδύσεις σε πολλές άλλες εταιρείες.

Πηγή: Porsche SE

Αυτό δεν πρέπει να συγχέεται με την Porsche AG (P911.DE ), την βιομηχανική εταιρεία που κατέχει τη μάρκα Porsche και παράγει αυτοκίνητα Porsche, και είναι εισηγμένη υπό το σύμβολο P911.DE ticker.

Η Porsche SE κατέχει το 12,5 % του συνολικού κεφαλαίου της Porsche AG. Ωστόσο, η Volkswagen Group κατέχει το 75,8 % της Porsche AG μετά το IPO του 2022, δημιουργώντας μια αρκετά πολύπλοκη δομή ιδιοκτησίας, που δεν είναι ασυνήθιστη στις γερμανικές βιομηχανικές εταιρείες.

Οικογενειακή Ιδιοκτησία

Το επιχείρημα υπέρ της μετοχής της Porsche SE σε σχέση με τη μετοχή της Volkswagen Group είναι ότι διαπραγματεύεται με ακόμη μεγαλύτερη έκπτωση, παρά (ή λόγω) της επιπλέον επένδυσης στην holding και της αρκετά ασαφούς και συγκεχυμένης δομής ιδιοκτησίας.

Είναι επίσης μια εταιρεία ελεγχόμενη από οικογένεια, η οποία φέρνει τους δικούς της κινδύνους και θα πρέπει πιθανώς να προτιμάται μόνο από έμπειρους επενδυτές που μπορούν να διαχειριστούν την πρόσθετη πολυπλοκότητα.

Γενικά, οποιοσδήποτε επενδυτής στη μετοχή της Volkswagen Group ή της Porsche SE πρέπει να γνωρίζει ότι και οι δύο είναι ουσιαστικά οικογενειακές εταιρείες, κάτι που μπορεί να προσφέρει πλεονεκτήματα (ευθυγράμμιση του πλειοψηφικού μετόχου με το μακροπρόθεσμο μέλλον της εταιρείας), αλλά και ενδεχόμενα προβλήματα (σεβασμός των δικαιωμάτων των μειοψηφικών μετόχων).