Εμπορεύματα
Χρέος, DOGE και Διλήμματα: Μπορούν ο Μασκ και ο Τραμπ να λύσουν το πρόβλημα του $1 τρισεκατομμυρίου δανειακών τόκων της Αμερικής;
Προσθέστε το Securities.io στις προτιμώμενες πηγές σας στο Google
Χρέος των ΗΠΑ και Αυξανόμενες Ανησυχίες
Στα τελευταία χρόνια, το επίπεδο του χρέους που έχει συσσωρευτεί από την κυβέρνηση των ΗΠΑ έχει συζητηθεί εκτενώς στα οικονομικά μέσα, κυρίως λόγω των εκρηκτικών πληρωμών τόκων.
Η πληρωμή των τόκων του αμερικανικού χρέους έχει ξεπεράσει το τρισεκατομμύριο δολαρίων ετησίως, ξεπερνώντας ήδη τον τεράστιο προϋπολογισμό άμυνας (40 % των παγκόσμιων στρατιωτικών δαπανών).
Αυτό γίνεται ακόμη πιο επίκαιρο καθώς η επερχόμενη κυβέρνηση του Τραμπ φαίνεται να θα διορίσει τον Έλον Μασκ να «λύσει το πρόβλημα» μέσω του πρόκειται να δημιουργηθεί DOGE (Department of Government Efficiency).
“Ένα σημαντικό % των ανθρώπων δεν ξέρει καν ότι υπάρχει κάτι τέτοιο όπως το εθνικό χρέος!
Αυτοί που το ξέρουν συχνά δεν γνωρίζουν πόσο μεγάλο είναι ή ότι οι πληρωμές τόκων μας τώρα υπερβαίνουν ό,τι ξοδεύουμε για τον στρατό μας. Μόνο ένα μικρό % καταλαβαίνει ότι η υπερβολική δαπάνη της κυβέρνησης προκαλεί πληθωρισμό.”
Elon Musk
Συχνά προβλεπόμενη και πάντα αναβαλλόμενη, μια κρίση χρέους στην μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου και στο διεθνές αποθεματικό νόμισμα θα μπορούσε να είναι καταστροφική και να έχει ευρείες επιπτώσεις, συμπεριλαμβανομένων των περιουσιακών στοιχείων όπως το Bitcoin και ο χρυσός.
Έτσι, είναι σημαντικό για τους επενδυτές να αξιολογούν σωστά αυτόν τον κίνδυνο και να κατανοούν πώς να τον διαχειριστούν στη στρατηγική τους.
Μία Επικείμενη Κρίση;
Με το χρηματιστήριο των ΗΠΑ, ειδικά τις μετοχές AI και τεχνολογίας, να φθάνουν σε ιστορικά υψηλά, είναι εύκολο να νιώθει κανείς ότι η οικονομική κατάσταση των ΗΠΑ είναι σταθερή. Ωστόσο, υπάρχουν μερικά προβλήματα που γεννήθηκαν κατά την πανδημία και παραμένουν.
Πληθωρισμός
Ένα πρόβλημα είναι η επίμονη ύπαρξη του πληθωρισμού, που παραμένει πάνω από 2,5 %.
Πηγή: Trading Economics
Αυτό θα μπορούσε να είναι πρόβλημα, καθώς σημαίνει ότι οποιαδήποτε προσπάθεια μείωσης των επιτοκίων, η οποία θα έκανε το αμερικανικό χρέος πιο διαχειρίσιμο, θα μπορούσε να επανενεργοποιήσει πληθωρισμό 4‑6 % (ή περισσότερο).
“Αν δεν αντιμετωπίσουμε το εθνικό χρέος, όλα τα φορολογικά έσοδα θα πάνε στην αποπληρωμή τόκων και δεν θα μείνει τίποτα για τίποτα άλλο.”
Αν το ζήτημα δεν αντιμετωπιστεί, το δολάριο θα μην αξίζει τίποτα.”
Elon Musk
Δεν είναι καθαρά θεωρητικό ζήτημα, καθώς πολλοί άλλοι εξωτερικοί παράγοντες θα μπορούσαν να ενισχύσουν τον πληθωρισμό στα επόμενα 4 χρόνια:
- Δασμοί στις εισαγωγές από Κίνα, Μεξικό, Καναδά κ.λπ.
- Έλλειψη εργατικού δυναμικού λόγω περιορισμού της μετανάστευσης και απέλασης παράνομων μεταναστών.
- Εξωγενείς ενεργειακές κρίσεις, όπως κλιμάκωση της σύγκρουσης με το Ιράν και/ή τη Ρωσία, έλλειψη ουράνιου καυσίμου κ.λπ.
Αν ο πληθωρισμός παραμείνει σε υψηλότερα επίπεδα, θα παραμείνουν και τα επιτόκια, διατηρώντας τις πληρωμές τόκων του αμερικανικού χρέους πάνω από το τρισεκατομμύριο δολαρίων.
Ασθενές Συστημα Τραπεζών
Παρόλο που δεν υπήρξε συστηματική αποτυχία όπως το 2008, υπήρξαν μερικές κρίσιμες στιγμές τα τελευταία 2 χρόνια. Πρώτα, υπήρξε η κατάρρευση της Silicon Valley Bank και μερικών άλλων την άνοιξη του 2023, η τρίτη μεγαλύτερη αποτυχία τράπεζας στην ιστορία των ΗΠΑ. Στη συνέχεια, υπήρξε μια μικρή πτώση του χρηματιστηρίου τον Αύγουστο 2024 λόγω της αποδυνάμωσης του ιαπωνικού γιεν.
Παρόλο που κανένα από αυτά τα γεγονότα δεν δημιούργησε μεγαλύτερη κρίση, χάρη στην άμεση παρέμβαση των κεντρικών τραπεζών, αυτό υποδηλώνει ωστόσο ορισμένα ενδεχόμενα κρυφά προβλήματα και αστάθεια στο παγκόσμιο χρηματοοικονομικό σύστημα.
Ένας μεγάλος παράγοντας πίσω από αυτές τις ξαφνικές αδυναμίες είναι οι τεράστιες μη πραγματοποιημένες ζημίες που κρύβονται στους ισολογισμούς των τραπεζών. Στην πραγματικότητα, αυτές οι ζημίες είναι πολύ μεγαλύτερες από οποιεσδήποτε ζημίες κατά τη διάρκεια της Μεγάλης Χρηματοπιστωτικής Κρίσης του 2008.
Πηγή: Wolf Street
Πίσω από αυτές τις ζημίες υπάρχουν 2 κύριοι συντελεστές:
- Η πτώση των αξιών των εμπορικών ακινήτων, ειδικά των γραφείων, με την έκρηξη του Work‑From‑Home (WFH) κατά και μετά την πανδημία.
- Η πτώση των αξιών των κυβερνητικών ομολόγων, λόγω της αύξησης των επιτοκίων μετά από δεκαετίες πτώσης των επιτοκίων.
Δεδομένου ότι τόσο τα ομόλογα όσο και τα ακίνητα κάθε ένα αντιπροσωπεύουν αξίες τριπλάσιες από ολόκληρες αγορές μετοχών, οποιοδήποτε πρόβλημα σε αυτά τα τμήματα μπορεί γρήγορα να γίνει παγκόσμιο πρόβλημα.
Πηγή: MicroStrategy
Επίδραση DOGE;
Ιστορικά, διαδοχικές κυβερνήσεις των ΗΠΑ, τόσο Δημοκρατικές όσο και Ρεπουμπλικάνες, απέτυχαν να αντιμετωπίσουν το αυξανόμενο πρόβλημα χρέους: το τελευταίο πλεόνασμα προϋπολογισμού ήταν το 2001.
Έτσι, υπάρχει περισσότερο από λίγη σκεπτικιστική άποψη ότι η κυβέρνηση του Τραμπ θα είναι διαφορετική, ειδικά καθώς τα πρώτα 4 χρόνια του ως πρόεδρος δεν έκαναν πολλά σε αυτό το θέμα.
Πηγή: DOGE
Παρόλα αυτά, μια πιθανότητα είναι ένα μαζικό κύμα μείωσης του ομοσπονδιακού κράτους υπό την καθοδήγηση των ελέγχων DOGE του Έλον Μασκ:
“Το DOGE θα παρέχει συμβουλές και καθοδήγηση από έξω της Κυβέρνησης, και θα συνεργαστεί με το Λευκό Σπίτι και το Γραφείο Διαχείρισης & Προϋπολογισμού για να προωθήσει μεγάλες δομικές μεταρρυθμίσεις, και να δημιουργήσει μια επιχειρηματική προσέγγιση στην Κυβέρνηση που δεν έχει ξαναδεί ποτέ.”
Donald Trump
Και φυσικά, η ριζοσπαστική απομάκρυνση του 80 % του προσωπικού του Twitter για να το μετατρέψει σε X.com ήταν πράγματι εντυπωσιακή.
Οι μεταρρυθμίσεις που προτείνει το DOGE μπορεί να περιλαμβάνουν:
- Μείωση των $100 δισεκατομμυρίων σε ακατάλληλες πληρωμές στα προγράμματα Medicare και Medicaid.
- Απομάκρυνση του 90 % των γραφείων στην Washington DC.
- Υποχρέωση του Πενταγώνου να «βρει» $824 δισεκατομμύρια που λείπουν.
- Ριζοσπαστική απλοποίηση του φορολογικού κώδικα των 16 εκατομμυρίων λέξεων.
Πιθανή Πορεία Δράσεων;
Οι Μεταρρυθμίσεις Είναι Δύσκολες
Παρόλο που είναι ριζοσπαστικές, αυτές οι προτάσεις δεν είναι καινούργιες και συζητούνται από φιλελεύθερους μεταρρυθμιστές εδώ και δεκαετίες.
Η πραγματική πρόκληση είναι αν κάποια από αυτές θα εγκριθεί από το Κογκρέσο και θα τεθεί σε ισχύ και εφαρμογή.
Αυτό πιθανότατα θα αντιμετωπιστεί πολύ έντονα από ένα ευρύ φάσμα επιρροών, από ομοσπονδιακούς υπαλλήλους και λομπίστες, μέχρι κυβερνήτες Δημοκρατών & Ρεπουμπλικάνων και μεγάλες εταιρείες (συμπεριλαμβανομένων των τεχνολογικών εταιρειών & των αμυντικών εργολάβων).
Έτσι, το αυξανόμενο χρέος μπορεί να μην αποφευχθεί εύκολα, και ο πληθωρισμός μπορεί να μην καταστεί λυπημένος σύντομα.
Δεν Είναι Κακό, Δεν Είναι Κακό
Ταυτόχρονα, οι προφητείες του αποκαλούμενου «αποκάλυψη» έχουν αποδειχθεί σταθερά λανθασμένες για δεκαετίες και κυρίως εμπλούτισαν τους συγγραφείς τους ενώ εμπόδισαν τους επενδυτές που άκουγαν.
Ένα πιο πιθανό σενάριο είναι ένα μόνο μερικό σύνολο μεταρρυθμίσεων, που βοηθούν αλλά δεν λύνουν το πρόβλημα, μέχρι να εκδηλωθεί μια πιο σοβαρή κρίση σε πολλά χρόνια, εξαναγκάζοντας πιο ριζοσπαστικές ενέργειες.
Αυτή ήταν η πορεία του stagflation της δεκαετίας του 1970, με την Ομοσπονδιακή Τράπεζα να αυξάνει ξαφνικά τα επιτόκια, μια πολιτική που θυμούνται ως «Σοκ του Volcker», ονομαζόμενη έτσι από τον πρόεδρο της Fed εκείνη την εποχή, Paul Volcker.
Αυτόν τον μήνα, το επιτόκιο της Fed ορίστηκε στο 13,7 %· μέχρι τον Απρίλιο, είχε ανέβει ακόμη 4 μονάδες στο 17,6 %. Προς το τέλος του 1981, έφτασε σχεδόν το 20 %.
Όταν ο Volcker έφυγε από τη θέση του τον Αύγουστο 1987, ο πληθωρισμός είχε μειωθεί στο 3,4 % από το υψηλό του 9,8 % το 1981.
Συνολικά, μπορούμε λογικά να θεωρήσουμε την πιθανότητα ότι ο πληθωρισμός μπορεί να ανέβει ξανά, και τα επιτόκια να αυξηθούν πολύ περισσότερο για να ελέγξουν τελικά τον πληθωρισμό.
Πηγή: Trading Economics
Προστασίες Εναντίον του Πληθωρισμού
Σε κάθε περίπτωση, οι επενδυτές ίσως θέλουν να γίνουν λίγο πιο προσεκτικοί όταν η μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου εξετάζει ριζοσπαστικές πολιτικές και περικοπές προϋπολογισμού αξίας 1‑2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.
Από τη μία πλευρά, αυτό θα μπορούσε να έχει πολιτικό και κοινωνικό αποσταθεροποιητικό αποτέλεσμα.
Από την άλλη πλευρά, αποτυχημένες μεταρρυθμίσεις και/ή εξωγενείς σοκ θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε οικονομική & πληθωριστική κρίση παρόμοια με το stagflation της δεκαετίας του 1970.
Πηγή: MarketWatch
Και φυσικά, ένα πλαίσιο διεθνών εντάσεων τουλάχιστον τόσο υψηλό όσο κατά την Κρίση των Πυραύλων της Κούβας δεν βοηθά καθόλου.
Χρυσός: Το «Βαρβαρικό Λείψα»
Ιστορικά, το καταφύγιο για επενδυτές σε εποχές χρέους, νομίσματος και πληθωριστικών κρίσεων ήταν ο φυσικός χρυσός. Ως «ουδέτερη» αποθεματική νόμισμα, θεωρούνταν μια μορφή «μετρητών» που ήταν ανεξάρτητη από τις αποτυχίες πολιτικής των επιμέρους χωρών.
Και πρόσφατα, ο χρυσός βρίσκεται σε ανοδική πορεία, φθάνοντας σε ιστορικά υψηλά επίπεδα σε όλα τα νομίσματα, αντανακλώντας μια επιστροφή σε αυτόν τον ρόλο βαλβίδας πίεσης ενάντια σε κρίσεις.
Πηγή: Gold Price
Αυτό αντανακλά όχι μόνο την αμερικανική αλλά και την παγκόσμια αντίληψη των κινδύνων σχετικά με την ενέργεια, τη γεωπολιτική και την οικονομία, καθώς οι Ασιατικοί αγοραστές έχουν σημαντική επιρροή στην τιμή του χρυσού.
«Σχεδόν τρία τέταρτα της καταναλωτικής ζήτησης για χρυσό τα τελευταία δέκα χρόνια προέρχονται από τις αναδυόμενες αγορές.»
Mr. John Reade, Chief Market Strategist, World Gold Council.
Ένας άλλος σημαντικός παράγοντας ήταν οι κεντρικές τράπεζες, με τις Ασιατικές χώρες στην πρώτη γραμμή.
Η μεγαλύτερη ήταν η Κίνα, η οποία προσπαθεί επιθετικά να μετατρέψει τα πλεονάζοντα δολάρια από το εμπόριο σε χρυσό και σε επενδύσεις υποδομών μέσω της πρωτοβουλίας Belt and Road.
«Σύμφωνα με το World Gold Council (WGC), οι κεντρικές τράπεζες υπό την ηγεσία της Κίνας αγόρασαν 1.037 τόνους (μετρικές τόνους) χρυσού το 2023, με την PBoC να αγοράζει περισσότερο χρυσό από όλες τις άλλες κεντρικές τράπεζες μαζί. Αυτή η ένταση αγορών συνεχίστηκε καλά μέχρι το 2024.»
Ψηφιακός Χρυσός
Αυτό που έκανε τον χρυσό (και σε κάποιο βαθμό το ασήμι) ένα καλό ουδέτερο αποθεματικό νόμισμα ήταν μερικά βασικά χαρακτηριστικά:
- Σπάνιος και δύσκολος στην παραγωγή σε σημαντικές ποσότητες χωρίς τεράστιο κόστος.
- Υπέρ-ανθεκτικός, σε αντίθεση με τα περισσότερα άλλα μέταλλα.
- Εύκολος στο διαχωρισμό σε μικρότερες μονάδες για εμπόριο και αποθήκευση.
Από τη γέννηση του πολιτισμού, κανένα άλλο εναλλακτικό περιουσιακό στοιχείο δεν κατάφερε να ταιριάξει τόσο καλά με τον χρυσό, αφήνοντάς τον αδιαμφισβήτητο ως το ασφαλές περιουσιακό στοιχείο για κατοχή σε περιόδους κρίσης, από την Αρχαία Αίγυπτο μέχρι τη Σύγχρονη Εποχή.
Αυτό παρέμεινε μέχρι την εμφάνιση των κρυπτονομισμάτων, ειδικά του Bitcoin.
Παρόμοια με τον χρυσό, οι τιμές του Bitcoin έχουν εκτοξευθεί φέτος.
Πηγή: Google Finance
Οι υποστηρικτές του Bitcoin θεωρούν ότι διαθέτει όλα τα πλεονεκτήματα του χρυσού, και μερικά επιπλέον:
- Δεν είναι μόνο σπάνιος, αλλά μακροπρόθεσμα η συνολική ποσότητα Bitcoin δεν θα ξεπεράσει ποτέ το μέγιστο συνολικό ποσό.
- Η τεχνολογία blockchain κάνει το Bitcoin «ανθεκτικό», αλλά και πιο ανθεκτικό σε παραποίηση λόγω της αμεταβλητότητας του λογιστικού βιβλίου.
- Η ψηφιακή του φύση το καθιστά πιο εύκολο για συναλλαγές, ενώ είναι επίσης εύκολο να διαιρεθεί άπειρα, κάτι που ο χρυσός δεν μπορεί εύκολα να περάσει το ελάχιστο των λίγων γραμμαρίων.
Αυξανόμενη Νομιμοποίηση
Για πολλά χρόνια, αυτό που έλειπε στο Bitcoin ήταν η αποδοχή από το «μεγάλο χρήμα»: μεγάλους χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς (τράπεζες, ασφαλιστικές, συνταξιοδοτικά ταμεία κ.λπ.), δισεκατομμυριούχους και κεντρικές τράπεζες.
Αυτό έχει προοδευτικά αλλάξει:
- Bitcoin αυξάνεται στη χρήση σε αποθέματα θησαυρών εκτός του τομέα ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων (Tesla (TSLA ), Square, Meitu, κ.λπ.).
- Τα Bitcoin ETFs προσφέρουν έναν νέο τρόπο έκθεσης στο κρυπτονόμισμα, με τους θεσμικούς επενδυτές να κατέχουν τώρα 20 % των αμερικανικών spot Bitcoin ETFs.
- Ο Τραμπ προφανώς εξετάζει ένα «εθνικό απόθεμα Bitcoin» μετά από μια υπόσχεση να δημιουργήσει ένα κατά τη διάρκεια της εκστρατείας του τον Ιούλιο 2024.
Ακόμη και με τις πρόσφατες αυξήσεις τιμών, το Bitcoin παραμένει κάτω από το 10 % της αξίας των παγκόσμιων αποθεμάτων χρυσού, με το καθένα πολύ μικρότερο από άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων.
Πηγή: MicroStrategy
Έτσι, υπάρχει λογική περίπτωση ότι αν το Bitcoin γίνει σημαντικό αποθεματικό αξίας, θα μπορούσε όχι μόνο να αυξηθεί λόγω του πληθωρισμού και μιας κρίσης χρέους, οδηγώντας χρήματα σε αμυντικά περιουσιακά στοιχεία, αλλά και να αναπτυχθεί γρηγορότερα από τον χρυσό, ο οποίος ήταν μοναδικός σε αυτόν τον ρόλο ιστορικά.
Συμπέρασμα
Τίποτα δεν είναι βέβαιο όταν πρόκειται για μακροοικονομικά. Αλλά μέχρι στιγμής, ο συνδυασμός επίμονου πληθωρισμού και υψηλών επιπέδων αμερικανικού χρέους φαίνεται σαν μια συνταγή για μια επανάληψη του stagflation της δεκαετίας του 1970.
Η αντίδραση των συμμετεχόντων στην αγορά σε αυτόν τον επικείμενο κίνδυνο είναι ήδη ορατή στην έντονη άνοδο των τιμών τόσο του χρυσού όσο και του Bitcoin.
Ποιο από τα δύο θα υπερισχύσει τελικά και θα αποδείξει την καλύτερη προστασία ενάντια στον πληθωρισμό εξακολουθεί να συζητείται. Ο χρυσός έχει ένα σταθερό ιστορικό ενάντια σε κρίσεις χρέους, ενώ το Bitcoin έχει αποφέρει καλύτερες αποδόσεις από τον χρυσό στα λίγα χρόνια που υπάρχει.
Σε κάθε περίπτωση, υπάρχει χώρος στα περισσότερα χαρτοφυλάκια για αντιστάθμιση του πληθωρισμού και μια ισορροπημένη προσέγγιση μεταξύ ανάληψης κινδύνου με μετοχές και πιο αμυντικών περιουσιακών στοιχείων.
