Χρέος, DOGE και διλήμματα: Μπορούν ο Μασκ και ο Τραμπ να λύσουν το πρόβλημα των τόκων του 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων της Αμερικής;

Χρέος ΗΠΑ και αυξανόμενες ανησυχίες

Τα τελευταία χρόνια, το επίπεδο του χρέους που έχει συσσωρευτεί από την κυβέρνηση των ΗΠΑ έχει συζητηθεί εκτενώς στον οικονομικό τύπο, κυρίως λόγω της εκτόξευσης των πληρωμών των τόκων.

Πηγή: Federal Reserve του St Louis

Η πληρωμή τόκων για το χρέος των ΗΠΑ έχει ξεπεράσει το όριο των τρισεκατομμυρίων δολαρίων ετησίως, υπερβαίνοντας τον ήδη τεράστιο αμυντικό προϋπολογισμό (40% των παγκόσμιων στρατιωτικών δαπανών).

Αυτό έχει γίνει ακόμη πιο επίκαιρο καθώς η επερχόμενη κυβέρνηση Τραμπ φαινομενικά θα διορίσει τον Έλον Μασκ για να «λύσει το πρόβλημα» μέσω του DOGE (Υπουργείο Κυβερνητικής Αποτελεσματικότητας) που θα δημιουργηθεί.

«Ένα σημαντικό % των ανθρώπων δεν γνωρίζουν καν ότι υπάρχει τέτοιο πράγμα όπως ένα εθνικό χρέος!

Εκείνοι που συχνά δεν ξέρουν πόσο μεγάλο είναι ή ότι οι πληρωμές τόκων μας υπερβαίνουν πλέον αυτό που ξοδεύουμε για τον στρατό μας. Μόνο ένα μικρό ποσοστό κατανοεί ότι οι υπερβολικές δαπάνες του δημοσίου προκαλούν πληθωρισμό».

Elon Musk

Συχνά προβλεπόμενη και πάντα αναβαλλόμενη, μια κρίση χρέους στη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου και στο διεθνές αποθεματικό νόμισμα θα μπορούσε να είναι καταστροφική και να έχει ευρείες επιπτώσεις, μεταξύ άλλων για περιουσιακά στοιχεία όπως το Bitcoin και ο χρυσός.

Επομένως, είναι σημαντικό για τους επενδυτές να αξιολογήσουν σωστά αυτόν τον κίνδυνο και να κατανοήσουν πώς να τον διαχειριστούν στην επενδυτική τους στρατηγική.

Μια διαφαινόμενη κρίση;

Με τη χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ, ειδικά τις μετοχές της τεχνητής νοημοσύνης και της τεχνολογίας, να φτάνουν σε υψηλά επίπεδα όλων των εποχών, είναι εύκολο να αισθανθεί κανείς ότι η οικονομική κατάσταση των ΗΠΑ είναι σταθερή. Ωστόσο, υπάρχουν μερικά προβλήματα που γεννήθηκαν κατά τη διάρκεια της πανδημίας που εξακολουθούν να υπάρχουν.

Πληθωρισμός

Ένα πρόβλημα είναι η εμμονή του πληθωρισμού, ο οποίος παραμένει πάνω από το 2.5%.

Πηγή: Οικονομικά συναλλαγών

Αυτό θα μπορούσε να είναι ένα ζήτημα, καθώς σημαίνει ότι οποιαδήποτε δοκιμαστική μείωση των επιτοκίων, η οποία θα έκανε το χρέος των ΗΠΑ πιο διαχειρίσιμο, θα μπορούσε να αναζωπυρώσει τον πληθωρισμό 4-6% (ή περισσότερο).

 «Αν δεν αντιμετωπίσουμε το εθνικό χρέος, όλα τα φορολογικά έσοδα θα διατεθούν για την πληρωμή τόκων και δεν θα μείνει τίποτα άλλο».

Αν το ζήτημα δεν αντιμετωπιστεί, το δολάριο δεν θα έχει καμία αξία.

Elon Musk

Αυτό δεν είναι καθαρά θεωρητικό ζήτημα, καθώς πολλοί άλλοι εξωτερικοί παράγοντες θα μπορούσαν να τονώσουν τον πληθωρισμό τα επόμενα 4 χρόνια:

• Δασμοί στις εισαγωγές από Κίνα, Μεξικό, Καναδά κ.λπ.
• Ελλείψεις εργατικού δυναμικού από τον περιορισμό της μετανάστευσης και την απέλαση λαθρομεταναστών.
• Εξωγενή ενεργειακά σοκ, όπως κλιμάκωση της σύγκρουσης με το Ιράν ή/και τη Ρωσία, ελλείψεις καυσίμων ουρανίου κ.λπ.

Εάν ο πληθωρισμός παραμείνει σε υψηλότερα επίπεδα, το ίδιο θα συμβεί και με τα επιτόκια, διατηρώντας τις πληρωμές χρέους τόκων των ΗΠΑ πάνω από το όριο των τρισεκατομμυρίων δολαρίων.

Αποδυναμωμένο τραπεζικό σύστημα

Αν και δεν υπήρξε συστηματική αποτυχία όπως το 2008, υπήρξαν μερικές κλήσεις τα τελευταία 2 χρόνια. Πρώτον, υπήρχε την κατάρρευση της Silicon Valley Bank και μερικών άλλων την άνοιξη του 2023, η τρίτη μεγαλύτερη τραπεζική χρεοκοπία στην ιστορία των Ηνωμένων Πολιτειών. Μετά, υπήρξε ένα μίνι χρηματιστηριακό κραχ τον Αύγουστο του 2024 λόγω της αποδυνάμωσης του ιαπωνικού γεν.

Αν και κανένα από αυτά τα γεγονότα δεν δημιούργησε μεγαλύτερη κρίση, χάρη στην άμεση παρέμβαση των κεντρικών τραπεζών, αυτό ωστόσο υποδηλώνει κάποια πιθανά κρυφά προβλήματα και αστάθεια στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα.

Ένας μεγάλος παράγοντας πίσω από αυτές τις ξαφνικές αδυναμίες είναι οι τεράστιες απραγματοποίητες ζημίες που κρύβονται στους ισολογισμούς των τραπεζών. Στην πραγματικότητα, αυτές οι απώλειες είναι πολύ μεγαλύτερες από οποιεσδήποτε ζημίες κατά τη διάρκεια της Μεγάλης Χρηματοπιστωτικής Κρίσης του 2008.

Πηγή: Wolf Street

Πίσω από αυτές τις απώλειες κρύβονται 2 κύριοι παράγοντες που συμβάλλουν:

• Η μείωση της αξίας των εμπορικών ακινήτων, ιδιαίτερα των χώρων γραφείων, με την έκρηξη του Work-From-Home (WFH) κατά τη διάρκεια και μετά την πανδημία.
• Πτώση στις αξίες των κρατικών ομολόγων, λόγω της αύξησης των επιτοκίων μετά από δεκαετίες πτώσης των επιτοκίων.

Λαμβάνοντας υπόψη ότι τόσο τα ομόλογα όσο και τα ακίνητα κάθε αντιπροσωπεύουν 3 φορές μεγαλύτερες αξίες περιουσιακών στοιχείων από το σύνολο των αγορών μετοχών, κάθε έκδοση σε αυτούς τους τομείς μπορεί γρήγορα να γίνει παγκόσμιο πρόβλημα.

Πηγή: Μικροστρατηγική

Εφέ DOGE;

Ιστορικά, οι διαδοχικές κυβερνήσεις των ΗΠΑ, τόσο Δημοκρατικοί όσο και Ρεπουμπλικάνοι, δεν κατάφεραν να αντιμετωπίσουν το αυξανόμενο πρόβλημα του χρέους: το τελευταίο δημοσιονομικό πλεόνασμα ήταν το 2001.

Επομένως, υπάρχει περισσότερο από λίγο σκεπτικισμός ότι η κυβέρνηση Τραμπ θα είναι διαφορετική, ειδικά καθώς τα πρώτα 4 χρόνια του ως πρόεδρος δεν έκαναν πολλά σε αυτό το θέμα.

Πηγή: DOGE

Ωστόσο, μια πιθανότητα είναι ένα τεράστιο κύμα συρρίκνωσης της ομοσπονδιακής κυβέρνησης υπό την κηδεμονία των ελέγχων DOGE του Έλον Μασκ:

«Το DOGE θα παρέχει συμβουλές και καθοδήγηση εκτός της κυβέρνησης και θα συνεργαστεί με τον Λευκό Οίκο και το Γραφείο Διαχείρισης και Προϋπολογισμού για να οδηγήσει σε μεγάλης κλίμακας διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις και να δημιουργήσει μια επιχειρηματική προσέγγιση της κυβέρνησης που δεν έχει ξαναδεί».

Ντόναλντ Τραμπ

Και φυσικά, η ριζική απόλυση του 80% του εργατικού δυναμικού του Twitter για να μετατραπεί σε X.com ήταν πράγματι θεαματική.

Οι μεταρρυθμίσεις που προτείνει η ΔΟΓΕ θα μπορούσε να περιλαμβάνει:

• Μείωση 100 δις $ σε ακατάλληλες πληρωμές στα προγράμματα Medicare και Medicaid.
• Αφαίρεση του 90% των χώρων γραφείων στην Ουάσιγκτον.
• Αναγκάζοντας το Πεντάγωνο να «βρεί» 824 δισεκατομμύρια δολάρια που λείπουν.
• Ριζική απλοποίηση του φορολογικού κώδικα των 16 εκατομμυρίων λέξεων.

Πιθανή Πορεία Δράσεων;

Οι μεταρρυθμίσεις είναι δύσκολες

Αν και είναι ριζοσπαστικές, αυτές οι προτάσεις δεν είναι κάτι καινούργιο και έχουν συζητηθεί από ελευθεριακούς μεταρρυθμιστές για δεκαετίες.

Η πραγματική πρόκληση είναι εάν κάποιο από αυτά θα εγκριθεί από το Κογκρέσο και θα τεθεί πραγματικά σε νόμο και θα επιβληθεί.

Αυτό πιθανότατα θα αντιταχθεί πολύ έντονα από ένα ευρύ φάσμα δυνάμεων με επιρροή, από ομοσπονδιακούς υπαλλήλους και λομπίστες, μέχρι Δημοκρατικούς και Ρεπουμπλικάνους κυβερνήτες και μεγάλες εταιρείες (συμπεριλαμβανομένων εταιρειών τεχνολογίας και αμυντικών εργολάβων).

Έτσι, το αυξανόμενο χρέος μπορεί να μην αποφευχθεί εύκολα και ο πληθωρισμός μπορεί να μην εξημερωθεί σύντομα.

Όχι υπέροχο, όχι τρομερό

Ταυτόχρονα, οι προβλέψεις για το Doomsday έχουν αποδειχθεί σταθερά λανθασμένες για δεκαετίες και ως επί το πλείστον εμπλουτίζουν την ακρόαση των συγγραφέων τους και των εξαθλιωμένων επενδυτών.

Ένα πιο πιθανό σενάριο είναι μία από τις μόνο μερικές μεταρρυθμίσεις, που βοηθούν αλλά δεν λύνουν το πρόβλημα, έως ότου εκτυλιχθεί μια σοβαρότερη κρίση για πολλά χρόνια, αναγκάζοντας πιο ριζοσπαστικές ενέργειες.

Έτσι τελείωσε ο στασιμοπληθωρισμός της δεκαετίας του 1970, με τη Fed να αυξάνει ξαφνικά τα επιτόκια, μια πολιτική που θυμόμαστε ως το «Σοκ Volcker», που πήρε το όνομά του από τον πρόεδρο της Fed εκείνη την εποχή, Paul Volcker.

Εκείνο το μήνα, το επιτόκιο της Fed ορίστηκε στο 13.7%. Μέχρι τον Απρίλιο, είχε εκτιναχθεί κατά 4 ολόκληρες μονάδες στο 17.6%. Θα ήταν κοντά στο 20 τοις εκατό κατά καιρούς το 1981.

Όταν ο Βόλκερ άφησε την εξουσία τον Αύγουστο του 1987, ο πληθωρισμός μειώθηκε στο 3.4 τοις εκατό από το ανώτατο όριο του 9.8 τοις εκατό το 1981

Ο Ντύλαν Μάθιους φωνή

Επομένως, συνολικά, μπορούμε εύλογα να εξετάσουμε την πιθανότητα ο πληθωρισμός να ανακάμψει υψηλότερα και τα επιτόκια να αυξηθούν πολύ υψηλότερα για να θέσουμε τελικά τον πληθωρισμό υπό έλεγχο.

Πηγή: Οικονομικά συναλλαγών

Προστασία από τον πληθωρισμό

Σε κάθε περίπτωση, οι επενδυτές μπορεί να θέλουν να γίνουν λίγο προσεκτικοί όταν η μεγαλύτερη οικονομία στον κόσμο εξετάζει ριζοσπαστικές πολιτικές και περικοπές προϋπολογισμού αξίας 1-2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.

Από τη μια πλευρά, θα μπορούσε να έχει πολιτικά και κοινωνικά αποσταθεροποιητικό αποτέλεσμα.

Από την άλλη πλευρά, η αποτυχία των μεταρρυθμίσεων ή/και οι εξωγενείς κραδασμοί θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε οικονομική και πληθωριστική κρίση παρόμοια με τον στασιμοπληθωρισμό της δεκαετίας του 1970.

Πηγή: MarketWatch

Και φυσικά, ένα πλαίσιο διεθνών εντάσεων τουλάχιστον τόσο υψηλών όσο κατά τη διάρκεια της κουβανικής πυραυλικής κρίσης δεν βοηθά επίσης.

Χρυσός: Το «Βάρβαρο λείψανο»

Ιστορικά, το καταφύγιο για τους επενδυτές σε περιόδους κρίσεων χρέους, νομίσματος και πληθωρισμού ήταν ο φυσικός χρυσός. Ως «ουδέτερο» αποθεματικό νόμισμα, θεωρήθηκε ως μια μορφή «μετρητών» που ήταν ανεξάρτητη από αποτυχίες πολιτικής από μεμονωμένες χώρες.

Και πρόσφατα, ο χρυσός βρίσκεται σε ένα σερί νικών, φτάνοντας σε υψηλά όλων των εποχών σε όλα τα νομίσματα, αντανακλώντας την επιστροφή σε αυτόν τον ρόλο της βαλβίδας πίεσης κατά των κρίσεων.

Πηγή: Τιμή χρυσού

Αυτό αντανακλά όχι μόνο τις αμερικανικές αλλά και τις παγκόσμιες αντιλήψεις για τους κινδύνους όσον αφορά την ενέργεια, τη γεωπολιτική και την οικονομία, όπως Οι ασιάτες αγοραστές είχαν σημαντική επιρροή στην τιμή του χρυσούs.

«Σχεδόν τα τρία τέταρτα της καταναλωτικής ζήτησης για χρυσό τα τελευταία δέκα χρόνια προήλθαν από τις αναδυόμενες αγορές».

Ο κ. John Reade, Chief Market Strategist, World Gold Council.

Ένας άλλος σημαντικός μοχλός ήταν οι κεντρικές τράπεζες, με και εδώ, τις ασιατικές χώρες στην πρώτη γραμμή.

Η μεγαλύτερη ήταν η Κίνα, η οποία προσπαθούσε επιθετικά να ξοδέψει τα πλεονάζοντα δολάρια της από το εμπόριο σε χρυσό και τις δαπάνες για υποδομές μέσω της Πρωτοβουλίας Belt and Road.

«Σύμφωνα με το Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού (WGC), οι κεντρικές τράπεζες με επικεφαλής την Κίνα αγόρασαν 1,037 τόνους (t) (μετρικούς τόνους) χρυσού το 2023, με την PBoC να αγοράζει περισσότερο χρυσό από όλες τις άλλες κεντρικές τράπεζες μαζί. Αυτή η αγοραστική ένταση συνεχίστηκε και το 2024».

Διεθνής τραπεζίτης

Ψηφιακό χρυσό

Αυτό που έκανε τον χρυσό (και σε κάποιο βαθμό το ασήμι) ένα καλό ουδέτερο αποθεματικό νόμισμα ήταν μερικά βασικά χαρακτηριστικά:

• Σπάνιο και δύσκολο να παραχθεί σε σημαντικές ποσότητες χωρίς τεράστιο κόστος.
• Εξαιρετικά ανθεκτικό, σε αντίθεση με τα περισσότερα άλλα μέταλλα.
• Εύκολο να χωριστεί σε μικρότερες μονάδες για εμπόριο και αποθήκευση.

Από την αυγή του πολιτισμού, καμία άλλη εναλλακτική δεν κατάφερε να χωρέσει τόσο καλά τον λογαριασμό όσο ο χρυσός, αφήνοντάς τον αδιαμφισβήτητο καθώς ο ασφαλές περιουσιακό στοιχείο για να το κατέχεις σε περιόδους κρίσης, από την Αρχαία Αίγυπτο έως τη Σύγχρονη Εποχή.

Αυτό ήταν μέχρι την εμφάνιση του κρυπτονομίσματος, ειδικά του Bitcoin.

Ομοίως με τον χρυσό, οι τιμές του Bitcoin έχουν εκτοξευθεί στα ύψη φέτος.

Πηγή: Google Finance

Οι υποστηρικτές του Bitcoin θεωρούν ότι έχει όλα τα πλεονεκτήματα του χρυσού και μερικά επιπλέον:

• Όχι μόνο είναι σπάνιο, αλλά μακροπρόθεσμα, η συνολική ποσότητα Bitcoin δεν θα υπερβεί ποτέ τη μέγιστη συνολική ποσότητα.
• Η τεχνολογία Blockchain καθιστά το Bitcoin «ανθεκτικό», αλλά και πιο ανθεκτικό στην παραβίαση λόγω του αμετάβλητου του καθολικού.
• Η ψηφιακή του φύση διευκολύνει τις συναλλαγές, ενώ είναι επίσης εύκολο να διαιρεθεί απεριόριστα, κάτι που ο χρυσός δεν μπορεί εύκολα να περάσει τουλάχιστον μερικά γραμμάρια.

Αυξανόμενη Νομιμότητα

Για πολλά χρόνια, αυτό που έλειπε το Bitcoin ήταν να αγκαλιαστεί από τα «μεγάλα χρήματα»: μεγάλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα (τράπεζες, ασφαλίσεις, συνταξιοδοτικά ταμεία κ.λπ.), δισεκατομμυριούχοι και κεντρικές τράπεζες.

Αυτό έχει αλλάξει σταδιακά:

• Το Bitcoin χρησιμοποιείται ολοένα και περισσότερο σε αποθεματικά του δημοσίου εκτός του τομέα ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων (Tesla, Square, Meitu κ.λπ.).
• Τα Bitcoin ETF προσφέρουν έναν νέο τρόπο έκθεσης στο κρυπτονόμισμα, με θεσμικοί επενδυτές που κατέχουν πλέον Το 20% των διαπραγματεύσιμων στις ΗΠΑ spot ETF Bitcoin.
• Ο Τραμπ προφανώς σκέφτεται ένα «Εθνικό απόθεμα Bitcoin” μετά την κατασκευή μια υπόσχεση να δημιουργήσει ένα κατά τη διάρκεια της εκστρατείας του τον Ιούλιο του 2024.

Ακόμη και με τις πρόσφατες αυξήσεις των τιμών, το Bitcoin εξακολουθεί να βρίσκεται κάτω από το 10% της αξίας ενεργητικού των παγκόσμιων αποθεμάτων χρυσού, και τα δύο είναι πολύ μικρότερα από άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων.

Πηγή: Μικροστρατηγική

Επομένως, υπάρχει εύλογη περίπτωση ότι εάν το Bitcoin γίνει ένα σημαντικό απόθεμα αξίας, θα μπορούσε όχι μόνο να αυξηθεί λόγω πληθωρισμού και κρίσης χρέους, κάνοντας τα χρήματα να ρέουν σε αμυντικά περιουσιακά στοιχεία, αλλά και να αναπτυχθεί πιο γρήγορα από τον χρυσό, ο οποίος ήταν μόνος σε αυτόν τον ρόλο ιστορικά. .

Συμπέρασμα

Τίποτα δεν είναι σίγουρο όσον αφορά τα μακροοικονομικά. Αλλά μέχρι στιγμής, ο συνδυασμός του επίμονου πληθωρισμού και των υψηλών επιπέδων χρέους των ΗΠΑ φαίνεται σαν μια συνταγή για μια επανάληψη του στασιμοπληθωρισμού της δεκαετίας του 1970.

Η αντίδραση των συμμετεχόντων στην αγορά σε αυτόν τον διαφαινόμενο κίνδυνο είναι ήδη ορατή στην έντονη άνοδο των τιμών τόσο του χρυσού όσο και του Bitcoin.

Ποιο από τα δύο θα ξεπεράσει τελικά το άλλο και θα αποδείξει την καλύτερη προστασία από τον πληθωρισμό, εξακολουθεί να συζητείται. Ο χρυσός έχει ένα σταθερό ιστορικό ιστορικό έναντι των κρίσεων χρέους, ενώ το Bitcoin έχει καλύτερες αποδόσεις από τον χρυσό στα λίγα χρόνια που υπάρχει.

Σε κάθε περίπτωση, στα περισσότερα χαρτοφυλάκια υπάρχει μια θέση για αντιστάθμιση πληθωρισμού και μια ισορροπημένη προσέγγιση μεταξύ της ανάληψης κινδύνου με μετοχές και πιο αμυντικών περιουσιακών στοιχείων.