Το Μέλλον του Εμπορίου Αξιών – Αρχηγοί Σκέψης

By Douglas Borthwick, CMO of INX Limited.

Πριν βυθιστούμε στο μέλλον, πρέπει πρώτα να συζητήσουμε το παρόν. Μέχρι τώρα υπήρχαν δύο ξεχωριστές αγορές αξιών στις Ηνωμένες Πολιτείες. Δημόσιες και Ιδιωτικές. Οι δημόσιες αξίες συνήθως διαπραγματεύονται σε εθνικό χρηματιστήριο, κάτι που τις καθιστά διαθέσιμες στους περισσότερους επενδυτές μέσω των λογαριασμών τους σε μεσιτικά γραφεία, χάρη στην υποδομή και τα πολλά κανάλια που έχουν δημιουργηθεί τις τελευταίες δεκαετίες. Ένας επενδυτής μπορεί να ερευνήσει την αξία και, στη συνέχεια, να τη διαπραγματευτεί απλά μέσω του διαδικτυακού λογαριασμού του σε μεσιτικό γραφείο. Υπάρχει λίγη τριβή στις συναλλαγές, αλλά πολλοί μεσάζοντες. Οι ιδιωτικές αξίες, από την άλλη, είναι πιο δύσκολο να εντοπιστούν. Γενικά πρέπει να είστε πιστοποιημένος επενδυτής και να είστε συνεχώς σε επαγρύπνηση, ή να βρίσκεστε σε λίστα αλληλογραφίας για να βλέπετε ποιες ευκαιρίες υπάρχουν. Λίγες διαπραγματεύονται σε χρηματιστήριο ή ATS. Η ρευστότητα λείπει.

Επειδή οι δημόσιες αξίες διαπραγματεύονται σε εθνικά χρηματιστήρια, είναι ανοιχτές για διαπραγμάτευση μόνο για περιορισμένο χρονικό διάστημα κατά τη διάρκεια της ημέρας. Στην πλειονότητα των περιπτώσεων πρέπει να διαπραγματεύεστε μεταξύ 9:30πμ και 4μμ EST. Οι ώρες αυτές χρονολογούνται σχεδόν ένα αιώνα πίσω και αντανακλούν τις αγορές που λειτουργούσαν γύρω από τη διάδοση ειδήσεων από πρωινές και βραδινές εφημερίδες. Η ώρα λήξης πιθανότατα αναφέρεται στις μέρες που πραγματικοί άνθρωποι δημιουργούσαν αγορές στους χώρους των χρηματιστηρίων. Καθώς μια αξία μετακινείται από το χέρι ενός ατόμου στο άλλο, ενδιάμεσοι που ονομάζονται μεταβιβαστικοί πράκτορες σημειώνουν τις κινήσεις ώστε οι εκδότες να μπορούν να διακρίνουν την ιδιοκτησία.

Οι ιδιωτικές αξίες γενικά διαπραγματεύονται μεταξύ πιστοποιημένων επενδυτών. Επενδυτές που έχουν εισόδημα ή περιουσιακά στοιχεία πάνω από ένα ορισμένο επίπεδο. Επειδή το κοινό είναι περιορισμένο, η διαπραγμάτευση είναι σποραδική, περιορισμένη και αδιαφανής.

Η blockchain αλλάζει όλα αυτά. Και ίσως αυτός είναι ο λόγος που ο πρώην πρόεδρος της SEC, Jay Clayton, είπε ότι μπορεί να δει όλα τα περιουσιακά στοιχεία να μετακινούνται στην blockchain στο μέλλον.

Η blockchain επιτρέπει στις εταιρείες να ψηφιοποιούν τις εκδόσεις τους, δημιουργώντας ένα εντελώς νέο πεδίο δράσης για τόσο δημόσια όσο και ιδιωτικά περιουσιακά στοιχεία. Αυτό το νέο πεδίο κάνει τη διαπραγμάτευση πιο αποδοτική αφαιρώντας την ανάγκη για διάφορους μεσάζοντες. Επιτρέπει μια αγορά διαπραγμάτευσης 24/7, κατακερματισμένη ιδιοκτησία, και για πρώτη φορά, χάρη στην εργασία της INX Limited, ανοίγει τις ιδιωτικές αγορές και τη χρηματοδότηση πρώιμου σταδίου σε λιανικούς επενδυτές. Αυτό είναι το μέλλον.

Σίγουρα, σήμερα υπάρχει μόνο ένα ρεύμα, αλλά πιστεύουμε ακράδαντα ότι σύντομα θα υπάρξει μια μεγάλη μετανάστευση από τις παραδοσιακές αγορές στην blockchain, και έχει ήδη ξεκινήσει.

Όταν οι ιδιωτικές αξίες ψηφιοποιούνται – ή τοκενίζονται – γίνονται πιο ρευστές. Μπορούν να διαπραγματεύονται όλο το εικοσιτετράωρο· και η καταχώριση σε ένα ATS επιτρέπει στους εκδότες να φέρουν διαφάνεια και ανακάλυψη τιμών σε μια προηγουμένως αδιαφανή αγορά. Μόλις τοκενιστούν, μπορούν να κατέχονται με μερίδιο, και ανάλογα με το πώς ο εκδότης υπέβαλε στην SEC, σε ορισμένες περιπτώσεις μπορούν να διαπραγματεύονται από λιανικούς επενδυτές από το IPO τους μέχρι τη δευτερογενή διαπραγμάτευση. Πριν αυτές οι αγορές είχαν σημαντικές περιόδους κλειδώματος που καθορίζονταν από τις υποβολές τους. Τώρα, αυτό αλλάζει.

Στη δημόσια αγορά υπάρχουν ήδη αξίες που έχουν αποφασίσει ότι η blockchain είναι το μέλλον όσον αφορά την αποδοτικότητα, τη ρευστότητα και τη διαφάνεια. Η Overstock.com εξέδωσε μια τοκενισμένη έκδοση του μετοχικού της κεφαλαίου μέσω μιας πληρωμής μερισμάτων σε κατόχους των μετοχών της. Ενώ η INX Limited έγινε η πρώτη εταιρεία στην ιστορία που πραγματικά έκανε IPO στην blockchain, επιτρέποντας σε λιανικούς επενδυτές να επενδύσουν σε μια εταιρεία χωρίς έσοδα στο τρέχον IPO της, ουσιαστικά ένα καταγεγραμμένο ICO. Αυτό αποτελεί μια τεράστια πρόοδο για τις αγορές αξιών. Πριν, οι λιανικοί επενδυτές είχαν αποκλειστεί από αυτές τις ευκαιρίες, που ήταν διαθέσιμες μόνο σε πιστοποιημένους επενδυτές, ιδιωτικά κεφάλαια και επιχειρηματικούς κεφαλαιοδότες.

Με την καταχώριση στην blockchain, οι εταιρείες διαπιστώνουν ότι δεν εξαρτώνται πλέον από τις υπηρεσίες πολλών μεσάζοντων. Τα αρχεία ιδιοκτησίας καταγράφονται στην blockchain, και ένας πίνακας κεφαλαίων μπορεί να προβληθεί σε πραγματικό χρόνο. Τα μερίσματα και οι διανομές μπορούν να καταβάλλονται απευθείας στους επενδυτές, χωρίς την ανάγκη μεσάζοντων. Χάρη στη διαπραγμάτευση 24/7 και στην κατακερματισμένη ιδιοκτησία, η βάση επενδυτών μπορεί να επεκταθεί από τις ΗΠΑ σε παγκόσμια εμβέλεια. Τα τοκένια σε εταιρείες μπορούν να γίνουν προσιτά σε οποιονδήποτε, ανεξαρτήτως εισοδήματος και ζώνης ώρας.

Οι ρυθμιστές προτιμούν την blockchain δεδομένου ότι τα τοκένια μπορούν να έχουν έξυπνα συμβόλαια, σχεδιασμένα να εξασφαλίζουν αυτόματα ότι όλοι οι κάτοχοι μιας αξίας έχουν περάσει από ελέγχους AML και KYC. Στην blockchain, μια αξία μπορεί να μεταβιβαστεί μόνο εάν και τα δύο μέρη έχουν προσθέσει στις λευκές λίστες τα ψηφιακά τους πορτοφόλια.

Οι Millennials επίσης είναι εντός. Έχουν μεγαλώσει με παραγγελίες επόμενης ημέρας στο Amazon και δεν έχουν ποτέ καταλάβει γιατί οι χρηματιστηριακές αγορές ανοίγουν και κλείνουν – σε αντίθεση με τις αγορές νομισμάτων και κρυπτονομισμάτων. Φαίνεται λίγο άδικο ότι οι εταιρείες μπορούν να εκδώσουν PR την Παρασκευή μετά το κλείσιμο, ενώ οι επενδυτές δεν μπορούν να διαπραγματευτούν τις θέσεις τους μέχρι την επόμενη Δευτέρα. Η τοκενικοποίηση διορθώνει αυτό.

Το μέλλον των αξιών είναι τώρα. Με τους ρυθμιστές, τους εκδότες και τους καταναλωτές να βλέπουν όλοι τα πλεονεκτήματα της τοκενικοποίησης, και με το μονοπάτι προς την τοκενικοποίηση να φωτίζεται πλέον από πρωτοπόρους όπως η INX Limited, είναι μόνο θέμα χρόνου πριν αυτό το ρεύμα μετατραπεί σε καταρράκτη.