Η Εξέλιξη των Ψηφιακών Αξιών Τίτλων

Από τον Dave Hendricks· Διευθύνων Σύμβουλος & Συνιδρυτής της Vertalo

Πολλά έχουν αλλάξει στον χώρο των Security Tokens από το 2018, όταν πολλοί παίκτες έσπευσαν στο τρένο, πιστεύοντας ότι αυτό ήταν το ‘ICO: Η Συνέχεια.’  Αλλά αντιμετωπίζοντας τεχνικές, ρυθμιστικές και χρηματοδοτικές προκλήσεις, πολλοί πρώιμοι παίκτες κατέρρευσαν, μετασχηματίστηκαν ή εξαφανίστηκαν. Όσοι παρέμειναν, συνέχισαν να χτίζουν και εξελίχθηκαν με το μεταβαλλόμενο ρυθμιστικό περιβάλλον των τίτλων και γνωρίζουν τι ήξεραν ήδη όσοι δεν έδωσαν προσοχή: Digital Asset Securities, ένας καλύτερος τρόπος περιγραφής των τοκενωμένων και ψηφιακών ιδιωτικών περιουσιακών στοιχείων, υφίσταται μια σεισμική μεταβολή και είναι έτοιμος να γίνει πιο σημαντικός από ό,τι ακόμη και οι μεγαλύτεροι υποστηρικτές του ονειρεύονταν. Και σύντομα οι προηγούμενοι επικριτές του θα αναγκαστούν να συμφωνήσουν.

Πώς φτάσαμε εδώ; Όχι εύκολα

Κατά τα τελευταία έξι χρόνια, από τότε που ξεκινήσαμε ό,τι έγινε Vertalo το καλοκαίρι του 2016, έχουμε παρακολουθήσει την συνολική αγορά κρυπτονομισμάτων να επεκτείνεται δραματικά, από τους τυπικούς πρώιμους «nerd» υιοθετητές μέχρι σήμερα, όταν εκατοντάδες εκατομμύρια απλοί άνθρωποι κατέχουν κρυπτονομίσματα και NFTs. Η υιοθέτηση ήταν πραγματικά εντυπωσιακή.

Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι τα κρυπτονομίσματα, το DeFi και τα NFTs – φαινομενικά συνδεδεμένα – είχαν μια εξαιρετικά επιτυχημένη πορεία. Οι αριθμοί μιλούν από μόνοι τους: 71,3 εκατομμύρια πορτοφόλια Ethereum, 114 εκατομμύρια λογαριασμοί που κατέχουν BTC, 21 % των αμερικανών ενηλίκων έχουν κατέχει κρυπτονομίσματα τουλάχιστον μία φορά, 89 εκατομμύρια λογαριασμοί στο Coinbase, 81 εκατομμύρια πορτοφόλια στο Blockchain.com, 31,8 εκατομμύρια NFTs που έχουν διαπραγματευτεί, και 1,84 εκατομμύριο συνολικοί έμποροι στο OpenSea. Αυτοί είναι εντυπωσιακοί αριθμοί. Χρειάστηκαν χρόνια και δισεκατομμύρια δολάρια θεσμικών επενδύσεων για το ευρυζωνικό διαδίκτυο ώστε να φτάσει σε αυτά τα επίπεδα υιοθέτησης.

Συγκρίνετε αυτό με τον αριθμό των αμερικανών ενηλίκων όπου, το 2021, 60 εκατομμύρια συμμετείχαν σε προγράμματα συνταξιοδότησης 401k. Πόσοι 14χρονοι έχουν 401(k) ή λογαριασμούς μεσιτείας;

Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, παρά τον αριθμό των ανθρώπων που επένδυσαν τόσο σε κρυπτονομίσματα, NFTs όσο και στην παραδοσιακή χρηματιστηριακή αγορά, η βιομηχανία Security Token δεν φαινόταν να συμβαδίζει – παρόλο που τα Security Tokens ήταν φαινομενικά η θεολογική τομή μεταξύ κρυπτονομισμάτων και παραδοσιακών χρηματοοικονομικών.

Πώς κάτι που έχει τόσο νόημα πήρε τόσο χρόνο για να φτάσει στο σημερινό του σημείο; Πότε τα Digital Asset Securities (πιθανώς πιο κατάλληλο όρο από το ‘Security Tokens’) θα αποκτήσουν τελικά τη δίκαιη θέση τους στο τραπέζι;

Αν πιστεύετε ότι όλα τα ιδιωτικά περιουσιακά στοιχεία θα ψηφιοποιηθούν, η ώρα για τα Digital Asset Securities είναι τώρα. Και, ίσως αντισυμβατικά, η πρόσφατη αποχώρηση των δημόσιων μετοχών και των κρυπτονομισμάτων θα επιταχύνει την υιοθέτηση των ψηφιακών τίτλων περιουσιακών στοιχείων καθώς εισάγουμε μια χρυσή εποχή του εκσυγχρονισμού των ιδιωτικών περιουσιακών στοιχείων, καθοδηγούμενη από την ψηφιακή και κυρίαρχη τεχνολογία κατανεμημένου βιβλίου.

Αλλά πρώτα, ας ρίξουμε μια ματιά σε μια σύντομη ιστορία των εμποδίων στην υιοθέτηση των Digital Asset Securities και των προκλήσεων που η βιομηχανία έπρεπε να ξεπεράσει από τη στιγμή που η αρχική ενθουσιασμός γύρω από τα Security Tokens ξεκίνησε στις αρχές του 2018, ημι‑επίσημα σηματοδοτημένο στην εκδήλωση Polymath Polycon.

Τα Digital Asset Securities εμφανίστηκαν στην περίοδο 2017‑18 βασιζόμενα στην ισχύ των προσφορών από την tZero (ATS) και την Polymath (τεχνολογία τοκενισμού).  Ωστόσο, η αποτυχία πολλών άλλων πρώιμων έργων εκδότη και η διαφορετική αντίληψη για την αξία των τοκενωμένων τίτλων, σε συνδυασμό με την έλλειψη ελκυστικών προσφορών, επιδεινώθηκαν από φαινομενικά ακατόρθωτα τεχνικά και νομικά εμπόδια.

Πολλές από αυτές τις προκλήσεις στην υιοθέτηση των τίτλων προέκυψαν από τα προβλήματα που αντιμετώπισαν οι επενδυτές σε security tokens που αναγκάστηκαν να διατηρούν και να εξοφλούν οι ίδιοι συναλλαγές peer‑to‑peer. Το peer‑to‑peer trading υπάρχει στις αγορές ιδιωτικών περιουσιακών στοιχείων, αλλά δεν φαινόταν ότι η «Blockchain το διορθώνει». Αντίθετα, η προσπάθεια να αποκεντρωθούν πλήρως οι αδύναμες προσφορές ώστε τα εξαιρούμενα securities να μοιάζουν περισσότερο με σέξι ICO δημιούργησε φήμη και κίνδυνο ουράς, οδηγώντας σε δύο χρόνια περιπλάνησης στην έρημο.

Ήταν κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου που η Vertalo κυκλοφόρησε το δικό της ‘STO’ (Security Token Offering) και εντόπισε τα κενά στην αγορά – κυρίως την εμπειρία χρήστη και το περιβάλλον – που μας οδήγησαν να αλλάξουμε πορεία το 2018 και να γίνουμε ένας ψηφιακός πράκτορας μεταφοράς που θα απλοποιεί την έκδοση, διαχείριση και διαπραγμάτευση των security tokens. Δεν γνωρίζαμε τι αντιμετωπίζαμε, παρά το ότι είχαμε έναν πρώην δικηγόρο της SEC ως συνιδρυτή.

Τον Ιούλιο του 2019, η νεοσύστατη βιομηχανία Digital Asset Securities αντιμετώπισε ένα απρόσμενο εμπόδιο με τη μορφή ημι‑συγκεκριμένης ρυθμιστικής καθοδήγησης από την SEC και τη FINRA όταν εξέδωσαν τη Συνεδρίαση Κοινής Δήλωσης σχετικά με την φύλαξη από μεσίτες‑διαπραγματευτές. Μπορείτε να το διαβάσετε εδώ.

Αυτή η νέα σαφήνεια έσπρωξε πολλούς αδύναμους παίκτες που είχαν αρχίσει να χτίζουν πλατφόρμες έκδοσης και διαπραγμάτευσης Digital Asset Securities. Απαιτείται όραμα, αποφασιστικότητα και ίσως ψευδαίσθηση για να πιστέψετε ότι οι ρυθμιστές των τίτλων θα αλλάξουν τη θέση τους.

Αλλά στις 25 Σεπτεμβρίου 2020, το «σκουλήκι» άρχισε να στρέφει με την επιστολή μη‑δράσης της SEC προς τη FINRA (εδώ) σχετικά με τη φύλαξη ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων από μεσίτες‑διαπραγματευτές. Αυτό καθόρισε τη διαδικασία τριών βημάτων. Αλλά δεν τελείωσαν! Όχι καν τρεις μήνες αργότερα, στις 23 Δεκεμβρίου 2020, στην τελευταία του πράξη ως Πρόεδρος της Επιτροπής Κομισαρίων, ο Jay Clayton εξέδωσε τη «Δήλωση Μη‑Επιβολής», καθορίζοντας μια εξαετή εξαίρεση για τους λεγόμενους «Ειδικούς Μεσίτες‑Διαπραγματευτές».

Έτσι, δεν είναι ανακριβές να πούμε ότι η βιομηχανία Security Token δεν ξεκίνησε πραγματικά με σοβαρότητα μέχρι το 2021, όταν μεγάλες εκδόσεις και πλατφόρμες διαπραγμάτευσης άρχισαν τη ρυθμιζόμενη διαπραγμάτευση των Security Tokens με κλιμακώσιμη και συμμορφωμένη μορφή.

Στους υποστηρικτές του DeFi και των NFTs, και στους ενθουσιώδεις επενδυτές τους, οι δημιουργοί στη αναπτυσσόμενη βιομηχανία Security Token μπορεί να φαινόταν αδύναμοι, καθώς εργάζονταν στο σκοτάδι, εξοριωμένοι στο καναπέ όπως οι απορριπτόμενοι της αδελφότητας στο Animal House.

Αλλά στο τέλος, οι «σκόρπιοι» της βιομηχανίας Security Token μπορεί να έρθουν στη διάσωση, να φτάσουν στην κορυφή και να καταλάβουν τη δίκαιη θέση τους ως ηγέτες της πιο μετασχηματιστικής κίνησης στις αγορές κεφαλαίου από τότε που επενδύθηκε η ανώνυμη εταιρεία.