Terence McMenamin, Διευθύνων Σύμβουλος και Συνιδρυτής της Techdollar – Σειρά Συνεντεύξεων

Terence McMenamin, Διευθύνων Σύμβουλος και Συνιδρυτής της Techdollar, είναι επιχειρηματίας και εκτελεστικός στελέχος fintech με εμπειρία που καλύπτει την τεχνολογία εκπαίδευσης, τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία και τις ιδιωτικές αγορές. Πρώην ιδρυτής edtech που εξήλθε, έχει περάσει πάνω από έξι χρόνια χτίζοντας και κλιμακώνοντας προϊόντα κρυπτογράφησης και χρηματοοικονομική υποδομή. Πριν λανσάρει την Techdollar, ο McMenamin υπηρέτησε ως Head of Strategy στη Dinero Labs, η οποία αργότερα εξαγοράστηκε από την Plume Network, όπου βοήθησε στο σχεδιασμό δομημένων θεσμικών επενδυτικών προϊόντων και συνεργάστηκε στην εκκίνηση ενός υψηλού αποδόσεων ταμείου ETH που υποστηρίζεται από τη Galaxy και διαχειρίζεται από το Laser Digital της Nomura. Συμμετείχε επίσης στην ηγεσία των incubations στη Build-a-Bera και συνέβαλε στην άντληση περισσότερων από 40 εκατομμυρίων δολαρίων από θεσμικούς επενδυτές. Στην Techdollar, ο McMenamin επιβλέπει τη στρατηγική προϊόντος, το όραμα της εταιρείας και την εκτέλεση go-to-market καθώς η εταιρεία επιδιώκει να ξεκλειδώσει τη ρευστότητα για τους συμμετέχοντες στις ιδιωτικές αγορές.

Techdollar είναι μια εταιρεία fintech που εστιάζει στην παροχή λύσεων ρευστότητας για υπαλλήλους, ιδρυτές και επενδυτές που κατέχουν μετοχές σε ιδιωτικές εταιρείες. Αντί να απαιτεί από τους μετόχους να πουλήσουν τις συμμετοχές τους, η πλατφόρμα επιτρέπει στους χρήστες να αποκτήσουν κεφάλαιο μέσω δανείων που εξασφαλίζονται με τις ιδιωτικές μετοχές τους, επιτρέποντάς τους να ξεκλειδώσουν αξία διατηρώντας μακροπρόθεσμη ιδιοκτησία και δυνατότητα άνοδος. Συνδυάζοντας επαληθευμένη ιδιοκτησία, δεδομένα ιδιωτικών αγορών και μια απλοποιημένη διαδικασία underwriting, η Techdollar στοχεύει να αντιμετωπίσει μία από τις μεγαλύτερες προκλήσεις στις ιδιωτικές αγορές: την αδυναμία εύκολης πρόσβασης σε ρευστότητα πριν από εξαγορά, IPO ή δευτερογενές συμβάν πώλησης. Η εταιρεία τοποθετείται στο σταυροδρόμι fintech, εναλλακτικής δανειοδότησης και υποδομής ιδιωτικών αγορών καθώς αυξάνεται η ζήτηση για ευέλικτες χρηματοδοτικές επιλογές που συνδέονται με την ιδιωτική μετοχική συμμετοχή.

Έχετε δημιουργήσει εταιρείες και πλατφόρμες επενδύσεων σε venture capital, κρυπτογράφη και θεσμικά προϊόντα απόδοσης πριν λανσάρετε την Techdollar. Ποιο συγκεκριμένο κενό στις ιδιωτικές αγορές σας έπεισε ότι ήρθε η κατάλληλη στιγμή για τη δημιουργία της Techdollar, και πώς οι εμπειρίες σας στη Dinero Labs και τη Monarch διαμόρφωσαν το όραμα της εταιρείας;

Κάθε venture που έχω δημιουργήσει αποκάλυψε την ίδια υποκείμενη πραγματικότητα από διαφορετική προοπτική: οι χρηματοοικονομικές αγορές συχνά αργούν να αναγνωρίσουν νέες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων μέχρι να προκληθεί ένα γεγονός επανατιμολόγησης.

Στη Dinero Labs, βοηθήσαμε στη δομή ενός θεσμικού προϊόντος ETH που μετέτρεψε τον τρόπο που η παραδοσιακή χρηματοδότηση αντιλαμβανόταν τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία. Η εμπειρία μου έδειξε ότι ένα περιουσιακό στοιχείο που φαίνεται σήμερα ως κερδοσκοπικό μπορεί να γίνει αναγνωρισμένο χρηματοοικονομικό όργανο αύριο, μόλις ωριμάσει η υποστηρικτική υποδομή.

Είδα την ίδια ευκαιρία στην ιδιωτική μετοχική συμμετοχή. Σήμερα υπάρχουν εκατοντάδες ιδιωτικές AI μονόκερους και εταιρείες υψηλής τεχνολογικής ανάπτυξης που αξίζουν τρισεκατομμύρια δολάρια συνολικά. Υπάλληλοι, ιδρυτές και πρώτοι επενδυτές συχνά κατέχουν σημαντική μετοχική συμμετοχή αλλά έχουν πολύ περιορισμένες επιλογές για πρόσβαση σε ρευστότητα χωρίς να πουλήσουν τις μετοχές τους. Παράλληλα, οι δευτερογενείς αγορές έχουν ωριμάσει αρκετά ώστε να παρέχουν πραγματικά σήματα τιμολόγησης, ενώ μεγάλο μέρος της βιομηχανίας δανεισμού εξακολουθεί να θεωρεί αυτά τα περιουσιακά στοιχεία ως εξαιρετικά κερδοσκοπικά.

Το κενό υπάρχει επειδή η δευτερογενής αγορά ωριμάζει πιο γρήγορα από τις αγορές ιδιωτικού πιστωτικού. Δημιουργήσαμε την Techdollar στη διασταύρωση του πιστωτικού, των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων και των ιδιωτικών αγορών για να βοηθήσουμε στο κλείσιμο αυτού του κενών.

Η Techdollar τοποθετείται ως το πιστωτικό στρώμα για τις ιδιωτικές αγορές. Γιατί πιστεύετε ότι η ιδιωτική μετοχική συμμετοχή γίνεται όλο και πιο σημαντική μορφή εγγύησης για τους δανειστές;

Η ιδιωτική μετοχική συμμετοχή έχει εξελιχθεί σημαντικά την τελευταία δεκαετία.

Προγενέστερα, η δανειοδότηση εναντίον μετοχών startup ήταν δύσκολη επειδή υπήρχε λίγη ανακάλυψη τιμών, περιορισμένη ρευστότητα και καμία αξιόπιστη μέθοδος εκτίμησης θέσεων. Σήμερα, ενεργές δευτερογενείς αγορές, γραφεία OTC και αυξανόμενα ποσά δεδομένων συναλλαγών παρέχουν πολύ καλύτερη διαφάνεια στην αξία πολλών ιδιωτικών εταιρειών.

Όταν οι αγορές μπορούν να καθιερώσουν πραγματική τιμολόγηση, τα περιουσιακά στοιχεία αρχίζουν να μετατρέπονται από κερδοσκοπικές κατοχές σε βιώσιμη εγγύηση.

Υπάρχει επίσης μια ευρύτερη οικονομική σκέψη. Πολλές από τις σημερινές κορυφαίες ιδιωτικές εταιρείες χτίζουν κρίσιμη υποδομή για την επόμενη γενιά τεχνολογίας και βιομηχανίας. Καθώς αυτές οι εταιρείες γίνονται όλο και πιο σημαντικές για την παγκόσμια οικονομία, οι δανειστές αρχίζουν να βλέπουν τη μετοχική τους συμμετοχή ως νόμιμο χρηματοοικονομικό περιουσιακό στοιχείο και όχι απλώς ως στοίχημα venture capital.

Παραδοσιακά, οι ιδρυτές και οι υπάλληλοι που αναζητούν ρευστότητα αναγκάζονταν να πουλήσουν μετοχές σε δευτερογενείς αγορές. Ποια πλεονεκτήματα προσφέρει ένα δάνειο εγγυημένο με μετοχές σε σύγκριση με μια άμεση δευτερογενή πώληση;

Η πώληση μετοχών είναι συχνά μόνιμη απόφαση. Μόλις πουληθεί η μετοχή, ο ιδιοκτήτης συνήθως προκαλεί φορολογικό γεγονός και χάνει το μελλοντικό upside στην εταιρεία.

Ένα δάνειο εγγυημένο με μετοχές παρέχει μια εναλλακτική λύση. Ο δανειολήπτης διατηρεί την ιδιοκτησία των μετοχών, διατηρεί το μελλοντικό δυναμικό εκτίμησης και μπορεί να αποκτήσει ρευστότητα χωρίς να πουλήσει το μερίδιό του.

Πολλοί υπάλληλοι και ιδρυτές παραμένουν εξαιρετικά σίγουροι για τις μακροπρόθεσμες προοπτικές των εταιρειών που βοήθησαν να χτίσουν. Δεν θέλουν απαραίτητα να εξέλθουν από τις θέσεις τους· απλώς χρειάζονται πρόσβαση σε κεφάλαιο.

Ο στόχος μας είναι να κάνουμε τη ρευστότητα πιο γρήγορη και πιο προσβάσιμη, ενώ επιτρέπουμε στα άτομα να παραμείνουν ευθυγραμμισμένα με τη μακροπρόθεσμη δημιουργία αξίας των μετοχικών τους συμμετοχών.

Πολλοί υπάλληλοι startup κατέχουν σημαντικό «χαρτονομισματικό» πλούτο αλλά δυσκολεύονται να αποκτήσουν ρευστότητα. Πόσο μεγάλο θεωρείτε ότι έχει γίνει αυτός ο ευκαιρία, ιδιαίτερα σε τομείς όπως AI, ρομποτική, αεροδιαστημική, άμυνα και άλλες τεχνολογίες αιχμής;

Η ευκαιρία είναι τεράστια και συνεχίζει να επεκτείνεται.

Το AI μόνο του αντιπροσωπεύει τρισεκατομμύρια δολάρια σε αξία ιδιωτικών εταιρειών, και αυτός ο αριθμός αυξάνεται σημαντικά όταν συμπεριληφθούν η ρομποτική, η αεροδιαστημική, η άμυνα και άλλοι τομείς τεχνολογίας αιχμής. Πολλές από τις πιο επιδραστικές εταιρείες σε αυτούς τους κλάδους επιλέγουν να παραμείνουν ιδιωτικές για μεγαλύτερες περιόδους, παρατείνοντας το χρόνο που οι υπάλληλοι και οι πρώτοι επενδυτές πρέπει να περιμένουν για γεγονότα ρευστότητας.

Ταυτόχρονα, οι παραδοσιακοί δανειστές συχνά εστιάζουν σε δανειολήπτες με πολύ μεγάλες εγγυήσεις, αφήνοντας πολλούς υπαλλήλους χωρίς εξυπηρέτηση.

Πιστεύουμε ότι υπάρχει σημαντική ζήτηση για χρηματοδοτικές λύσεις προσαρμοσμένες ειδικά σε άτομα που έχουν ουσιαστική έκθεση σε μετοχές αλλά δεν διαθέτουν πρακτικές επιλογές ρευστότητας.

Η διαφάνεια της αποτίμησης παραμένει μία από τις μεγαλύτερες προκλήσεις στις ιδιωτικές αγορές. Πώς η Techdollar αξιολογεί την αξία της εγγύησης και διαχειρίζεται τον κίνδυνο όταν δανείζει εναντίον περιουσιακών στοιχείων που ενδέχεται να διαπραγματεύονται σπάνια;

Η διαχείριση κινδύνου ξεκινά σε επίπεδο εταιρείας.

Επικεντρωνόμαστε σε εταιρείες που έχουν ενεργή δευτερογενή αγορά, θεσμική υποστήριξη και ρεαλιστικούς δρόμους προς μελλοντική ρευστότητα. Αυτό δημιουργεί ένα πλαίσιο όπου η εγγύηση μπορεί να αξιολογηθεί χρησιμοποιώντας παρατηρήσιμα σήματα αγοράς αντί να βασίζεται αποκλειστικά σε ιστορικούς γύρους χρηματοδότησης.

Επιπλέον, εφαρμόζουμε συντηρητικούς λόγους δανείου-προς-αξία που διαφέρουν ανάλογα με την ποιότητα και τη ρευστότητα του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου.

Επιπρόσθετα, διατηρούμε πρόσβαση σε ζωντανά δεδομένα αποτίμησης όπου είναι διαθέσιμα, πραγματοποιούμε επαλήθευση ιδιοκτησίας μέσω ανεξάρτητων ελέγχων και συνεργαζόμαστε με πολλαπλές πλατφόρμες ρευστότητας για να διασφαλίσουμε ότι η εγγύηση μπορεί να πωληθεί αποδοτικά εάν χρειαστεί.

Ο στόχος είναι απλός: να δανείζουμε μόνο εναντίον περιουσιακών στοιχείων που μπορούν να αποτιμηθούν υπεύθυνα και να ρευστοποιηθούν εάν απαιτηθεί.

Αφού περάσατε χρόνια δουλεύοντας σε κρυπτογράφη, ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία και θεσμική χρηματοδότηση, ποια μαθήματα από αυτούς τους κλάδους επηρέασαν τον τρόπο που σχεδιάσατε το μοντέλο δανεισμού και underwriting της Techdollar;

Πολλά μαθήματα αποδείχθηκαν ιδιαίτερα πολύτιμα.

Το πρώτο είναι η σημασία της τιμολόγησης σε πραγματικό χρόνο. Οι αγορές ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων έδειξαν τα οφέλη της συνεχούς παρακολούθησης των αξιών της εγγύησης αντί της εξάρτησης από περιοδικές αποτιμήσεις.

Το δεύτερο είναι ότι το θεσμικό κεφάλαιο απαιτεί ισχυρές δομές. Οι επενδυτές ενδιαφέρονται για νομική βεβαιότητα, επαληθευμένη ιδιοκτησία, συντηρητική εγγυητική αναλογία και διαφανή διακυβέρνηση.

Τέλος, έμαθα ότι η ίδια η υποδομή σπάνια είναι το τελικό προϊόν. Η πραγματική αξία προέρχεται από τις χρηματοοικονομικές υπηρεσίες που χτίζονται πάνω σε αυτήν. Η εστίασή μας δεν είναι στα «σιδηρόδρομα» που μεταφέρουν χρήματα, αλλά στη δημιουργία αποδοτικών, καλά δομημένων προϊόντων δανεισμού.

Το ιδιωτικό πιστωτικό έχει γίνει ένας από τους ταχύτερα αναπτυσσόμενους τομείς της εναλλακτικής χρηματοδότησης. Ποιες σημαντικές αλλαγές αναμένετε να δείτε στις αγορές ιδιωτικού πιστωτικού τα επόμενα πέντε με δέκα χρόνια;

Πιστεύω ότι το ιδιωτικό πιστωτικό θα γίνει πολύ πιο εξελιγμένο στον τρόπο που αξιολογεί την ιδιωτική μετοχική συμμετοχή.

Σήμερα, πολλοί δανειστές εφαρμόζουν ευρείες υποθέσεις σε όλα τα ιδιωτικά περιουσιακά στοιχεία. Με την πάροδο του χρόνου, η αυξανόμενη ποσότητα δεδομένων αγοράς, η δραστηριότητα δευτερογενών συναλλαγών και οι πληροφορίες ρευστότητας θα επιτρέψουν στους δανειστές να τιμολογούν τον κίνδυνο πιο ακριβώς.

Προσδοκώ επίσης ότι η πρόσβαση θα επεκταθεί πέρα από ιδρυτές και ανώτερα στελέχη. Η δανειοδότηση εγγυημένη με μετοχές θα μπορούσε τελικά να γίνει ένα τυπικό οικονομικό όφελος διαθέσιμο σε υπαλλήλους σε εταιρείες υψηλής ανάπτυξης.

Καθώς οι αγορές ωριμάζουν, τα πιστωτικά προϊόντα συνδεδεμένα με ιδιωτική μετοχική συμμετοχή μπορεί να μοιάζουν όλο και περισσότερο με προϊόντα δανεισμού εγγυημένα με τίτλους που διατίθενται στις δημόσιες αγορές, με ταχύτερη εκτέλεση, βελτιωμένη τιμολόγηση και ευρύτερη προσβασιμότητα.

Η κανονιστική συμμόρφωση γίνεται όλο και πιο σημαντική τόσο στη δανειοδότηση όσο και στις ιδιωτικές αγορές. Ποιες είναι οι κύριες νομικές και λειτουργικές προκλήσεις που πρέπει να αντιμετωπίσει η Techdollar καθώς κλιμακώνεται;

Η βάση είναι η διασφάλιση εκτελέσιμων ασφαλιστικών συμφερόντων, επαληθευμένης ιδιοκτησίας και συμμόρφωσης με τους περιορισμούς μεταφοράς που σχετίζονται με τις ιδιωτικές μετοχές.

Από κανονιστική άποψη, υπάρχουν πολλαπλά επίπεδα που πρέπει να διαχειριστούν, συμπεριλαμβανομένων των κανονισμών δανεισμού, των απαιτήσεων σε επίπεδο πολιτείας, των θεμάτων αξιών, των πλαισίων προστασίας καταναλωτών και των υποχρεώσεων λειτουργικής συμμόρφωσης.

Καθώς η αγορά μεγαλώνει, μία από τις πιο σημαντικές λειτουργικές προκλήσεις θα είναι η δημιουργία κλιμακώσιμων διαδικασιών ανάκτησης και εκκαθάρισης. Η υπεύθυνη κατασκευή αυτών των συστημάτων είναι κρίσιμη για τη στήριξη μακροπρόθεσμης ανάπτυξης.

Βλέπετε το blockchain και την τοκενικοποίηση να παίζουν σημαντικό ρόλο στο μέλλον της ρευστότητας των ιδιωτικών αγορών, ή θα συνεχίσει η παραδοσιακή χρηματοοικονομική υποδομή να κυριαρχεί σε αυτόν τον χώρο;

Πιστεύω ότι και τα δύο θα παίξουν σημαντικούς ρόλους.

Η τεχνολογία blockchain προσφέρει ουσιαστικά πλεονεκτήματα για εκκαθάριση, διαφάνεια και μετακίνηση κεφαλαίων. Αυτά τα οφέλη είναι πραγματικά και γίνονται όλο και πιο χρήσιμα.

Ωστόσο, η τοκενικοποίηση της εγγύησης δεν είναι πάντα η βέλτιστη λύση. Τα παραδοσιακά νομικά πλαίσια παραμένουν εξαιρετικά αποτελεσματικά για την καθιέρωση δικαιωμάτων ιδιοκτησίας και την επιβολή ασφαλιστικών συμφερόντων σε ιδιωτικές μετοχές.

Αντί να βλέπουμε το blockchain και τα παραδοσιακά χρηματοοικονομικά ως ανταγωνιστικά συστήματα, τα θεωρώ συμπληρωματικά εργαλεία. Η πιο αποτελεσματική προσέγγιση είναι να χρησιμοποιούμε το καθένα εκεί που προσφέρει το μεγαλύτερο πλεονέκτημα.

Κοιτάζοντας μπροστά, ποιο είναι το μακροπρόθεσμο όραμά σας για την Techdollar, και πώς βλέπετε την εταιρεία να μεταμορφώνει τον τρόπο με τον οποίο ιδρυτές, υπάλληλοι και επενδυτές αποκτούν ρευστότητα από την ιδιωτική μετοχική συμμετοχή;

Το μακροπρόθεσμο όραμά μας είναι να κάνουμε το πιστωτικό εγγυημένο με μετοχές ένα τυπικό μέρος του οικοσυστήματος των ιδιωτικών αγορών.

Σήμερα, πολλές εξελιγμένες στρατηγικές πλούτου είναι διαθέσιμες μόνο σε ιδρυτές, στελέχη ή άτομα με πρόσβαση σε σχέσεις ιδιωτικής τραπεζικής. Πιστεύουμε ότι οι υπάλληλοι και οι μέτοχοι σε όλη την οργάνωση θα πρέπει να έχουν πρόσβαση σε παρόμοια χρηματοοικονομικά εργαλεία.

Με την πάροδο του χρόνου, θέλουμε η δανειοδότηση εγγυημένη με μετοχές να γίνει ένα απρόσκοπτο στρώμα ενσωματωμένο άμεσα στην υποδομή των ιδιωτικών αγορών. Εάν πετύχουμε, οι υπάλληλοι και οι επενδυτές δεν θα θεωρούν πλέον τη πώληση μετοχών ως τη μοναδική διαδρομή προς τη ρευστότητα. Αντίθετα, θα έχουν πρόσβαση σε ένα ευρύτερο σύνολο οικονομικών επιλογών που τους επιτρέπει να διατηρούν την ιδιοκτησία ενώ αποκτούν κεφάλαιο όταν το χρειάζονται.

Σας ευχαριστούμε για τη σπουδαία συνέντευξη, αναγνώστες που θέλουν να μάθουν περισσότερα θα πρέπει να επισκεφθούν Techdollar.