Εξέλιξη στις Αγορές Κεφαλαίων – Σκέψη Ηγετών

Σημείωση Συντάκτη: Αυτό το κείμενο γνώμης δημοσιεύτηκε αρχικά το 2019. Προσφέρει μια ιστορική προοπτική για τη μετάβαση από τα ICOs στα Security Tokens κατά μια κρίσιμη περίοδο στην ανάπτυξη της βιομηχανίας.

Από το Παραδοσιακό στο Τονικοποιημένο

Από το παραδοσιακό ιδιωτικό κεφάλαιο ή χρέος μέχρι το λιγότερο συμβατικό crowdfunding. Η πιο πρόσφατη μέθοδος τοκενισμού είναι το επόμενο βήμα στην εξέλιξη των αγορών κεφαλαίου.

Συχνά οι εκδότες token ICO έκαναν δημόσιες υποσχέσεις σχετικά με τη μελλοντική αύξηση της αξίας του token τους. Τέτοιες δηλώσεις θεωρούνται προώθηση securities, σύμφωνα με τους ρυθμιστές. Υπήρχαν επίσης περιπτώσεις όπου τα ICO αγνόησαν φανερά τις δεσμεύσεις του οδικού χάρτη τους. Ταυτόχρονα, καθώς κάποιες κακές ICO «μήλα» έπεφταν και η ρυθμιστική επιτήρηση αυξανόταν, οι ιδέες για STO ή προσφορές security token έγιναν πιο φωνακλάδες, ως η φυσική συνέχεια της βιομηχανίας ICO.

Πράγματι, τα STO έχουν μεγαλύτερη νομική λογική, αλλά πολύ λιγότερο ενδιαφέρον από το λιανικό κοινό. Οι εποχές συγκέντρωσης εκατοντάδων εκατομμυρίων για μια ιδέα white paper έχουν σίγουρα περάσει. Ωστόσο, σύμφωνα με τον συγγραφέα του παρόντος άρθρου, αυτό δεν σημαίνει ότι όλα τα ICO έχουν πεθάνει. Μπορούν ακόμη να υπάρξουν περιπτώσεις χρηστικότητας που αντιπροσωπεύεται από ένα token έξυπνης σύμβασης.

Ωστόσο, εάν δεν υπάρχει καμία χρηστικότητα ή υπηρεσία στην προσφορά, τότε πιθανότατα πρόκειται για μελλοντική κατανομή κερδών ή άμεση άσκηση εταιρικών δικαιωμάτων. Με άλλα λόγια – ένα security.

Ορισμός της Κατηγορίας Περιουσιακού Στοιχείου

Ένα security είναι ένα νομικά ορισμένο χρηματοοικονομικό περιουσιακό στοιχείο που μπορεί να διαπραγματευτεί ή να ανταλλαχθεί. Ο νομικός ορισμός όμως διαφέρει ανά δικαιοδοσία. Οι κύριες κατηγορίες είναι μετοχές ή χρέος, ή παράγωγά τους. Τα securities προσφέρονται από έναν εκδότη. Η κύρια προσφορά ενός security σήμερα μπορεί να γίνει είτε μέσω crowdfunding, ιδιωτικής τοποθέτησης, ή πλήρους δημόσιας προσφοράς προοπτικού εγγράφου. Ανάλογα με το ποσό και τη δικαιοδοσία, κάθε επιλογή θα αποτελούσε έκδοση ενός security.

Ένα tokenised security προσφέρει έναν συνδυασμό πλεονεκτημάτων τόσο της πρακτικής ICO όσο και των υφιστάμενων νόμων securities. Από τη μία πλευρά, ένα STO συμμορφώνεται με το νόμο στο λεπτομερή επίπεδο. Από την άλλη πλευρά, ένα STO προσφέρει μια παρόμοια υπόσχεση άμεσης (ή καθυστερημένης σε περίπτωση νομικά απαιτούμενων περιόδων κλειδώματος) ρευστότητας.

Δεν υπάρχουν «ανταλλακτήρια securities token» μέχρι σήμερα (Απρίλιος 2019). Ωστόσο, υπάρχουν αρκετές πρωτοβουλίες που επιδιώκουν να λάβουν ρυθμιστική άδεια για τη λειτουργία ενός ανταλλακτηρίου securities για την τροποποιημένη κατηγορία περιουσιακών στοιχείων – security tokens. Πιθανός τρόπος ανταλλαγής security tokens θα ήταν τα γραφεία OTC που παρέχονται από πράκτορες μεταβίβασης ιδιοκτησίας όπως η Fintelum. Δείτε περισσότερα παρακάτω.

Η κύρια διαφορά που διακρίνει τα security tokens από τα μη-τοκενισμένα securities είναι η πραγματική πτυχή της blockchain. Τώρα, αντί ή μάλλον επιπλέον των ρυθμιστικών απαιτήσεων, όπως η καταχώριση πιστοποιητικών, μετοχών, ομολόγων και χρεογράφων – εκδίδεται ένα smart contract που αντιπροσωπεύει τα καταγεγραμμένα δικαιώματα και υποχρεώσεις του εκδιδόμενου security, ενώ τα securities με κάτοχο θα μπορούσαν να τοκενιστούν πιο αποτελεσματικά.

Η Εμπειρία του Επενδυτή

Οι επενδυτές ή συμμετέχοντες σε ένα STO είναι συνήθως χρήστες κρυπτονομισμάτων, αλλά όχι απαραίτητα. Η πρακτική του STO θα συνεχίσει το μονοπάτι που χάραξε η βιομηχανία ICO καθορίζοντας τις περιπτώσεις χρήσης του κρυπτονομίσματος γενικότερα. Η προσφορά STO δεν είναι τόσο δημοκρατική όσο ήταν τα ICO. Η προσφορά security token είναι πολύ λιγότερο χωρίς τριβές σε σύγκριση με τα utility tokens.

Σήμερα, ο ενδεχόμενος αγοραστής ενός STO θα πρέπει να ξεπεράσει τη βαριά διαδικασία προφίλ KYC/AML για να συμμορφωθεί με τις πωλήσεις ενός security. Και συχνά προσπαθεί να προσφέρει το αδύνατο – το προξενημένο, εξειδικευμένο ή επαγγελματικό καθεστώς επενδυτή. Και ανάλογα με τη δικαιοδοσία και την προσφορά του έργου, τα επίπεδα δυσκολίας μπορεί να διαφέρουν. Γι’ αυτό, ένας εκδότης STO πρέπει να έχει μια ελκυστική πρόταση για να προσελκύσει επενδυτές.

Security Token ή Tokenised Securities;

Ως σημείωση σημαντικότητας, για να μην συγχέονται οι δύο έννοιες, όπως ανέφερε η Noelle Acheson στο κείμενό της. Τα security tokens είναι το θέμα του παρόντος άρθρου. Ενώ τα tokenised securities είναι μια token αναπαράσταση ενός ήδη υπάρχοντος security. Για παράδειγμα, μια μετοχή Apple μπορεί να τοκενιστεί και να διαπραγματευτεί σε διαφορετικό χρηματιστήριο από το αρχικό χρηματιστήριο (π.χ.: κωδικός APPL, διαπραγματεύεται στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης). Αν και είναι αμφίβολο, φαίνεται ότι υπάρχουν προσπάθειες να καταχωρηθούν tokens που υποτίθεται ότι αντιπροσωπεύουν μια μετοχή Apple.

Αυτή είναι η μέρος 4 μιας σειράς 5 μερών.

Κάντε κλικ εδώ για το Μέρος 1,

Κάντε κλικ εδώ για το Μέρος 2,

Κάντε κλικ εδώ για το Μέρος 3

Κάντε κλικ εδώ για να διαβάσετε το μέρος 5 στα Ελληνικά