Honeywell (HON): Βιομηχανική Αριστεία & Κβαντικός Υπολογισμός

Ο ρόλος της Honeywell ως ενεργοποιητής τεχνολογίας

Ορισμένες εταιρείες τεχνολογίας εξειδικεύονται σε έναν τύπο τεχνολογίας ή σε μια συγκεκριμένη αγορά, καθιστώντας τις γνωστές μάρκες για πελάτες παγκοσμίως, όπως η Boeing (BA ), η Apple (AAPL ), ή η Tesla (TSLA ).

Άλλες εταιρείες λειτουργούν περισσότερο ως ενεργοποιητές τεχνολογίας, παρέχοντας τα μεταφορικά μπουλόνια και βίδες που άλλες εταιρείες θα χρησιμοποιήσουν για την παραγωγή προϊόντων πελατών.

Η Honeywell είναι μια τέτοια εταιρεία, παράγοντας μια ευρεία γκάμα εξειδικευμένων χημικών, αισθητήρων, λογισμικού κυβερνοασφάλειας, συστημάτων ασφαλείας, αεροπορικών συστημάτων, λύσεων αυτοματοποίησης κ.λπ.

Αυτά θα χρησιμοποιηθούν με κάποιον τρόπο από τις περισσότερες εργοστάσια και ερευνητικά κέντρα του κόσμου, σχηματίζοντας μια αόρατη υποστηρικτική δομή για τη βιομηχανική πολιτεία.

Εκτός από αυτές τις δραστηριότητες, η Honeywell είναι επίσης υποστηρικτής μιας από τις κορυφαίες εταιρείες κβαντικού υπολογισμού, της Quantinuum, η οποία προχωρά γρήγορα ώστε να γίνει σοβαρός ανταγωνιστής στον αναδυόμενο τομέα της κβαντικής AI.

Ίδρυση & Εξέλιξη: Ιστορία της Honeywell

Η Honeywell ιδρύθηκε το 1906 για την κατασκευή και εμπορία του γεννήτριας με υδράργυρο σφράγισμα, μιας συσκευής θέρμανσης νερού. Μέσω σειράς εξαγορών, η εταιρεία μεγάλωσε γρήγορα και έγινε βιομηχανικός ηγέτης στην πρώιμη αυτοματοποίηση και στα επιστημονικά όργανα.

Η εταιρεία άρχισε να παράγει ηλεκτρονικά εξαρτήματα και αισθητήρες για το στρατό κατά τον Β’ Παγκόσμιο Πόλεμο, ιδιαίτερα πυραυλοβόλα, σταθεροποιητές καμερών και αυτόματα πιλότους που χρησιμοποιήθηκαν στη βομβαρδιστική επίθεση με ατομικά όπλα στην Ιαπωνία.

Αυτή η δραστηριότητα για το αμερικανικό στρατό επεκτάθηκε κατά τη διάρκεια του Ψυχρού Πολέμου, με τη Honeywell να βελτιώνει τα συστήματα αυτόματου πιλότου αεροσκαφών, την καθοδήγηση πυραύλων, τα σφαίρες-συστοιχίες, το νάπαλμ και τα νάρια.

Η δραστηριότητα στους αισθητήρες δημιούργησε ισχυρή παρουσία σε βιομηχανικό εξοπλισμό και βιομηχανικούς ελέγχους, ωφελούμενη από την τεχνική εξειδίκευση και τη φήμη της εταιρείας που χτίστηκε στον στρατιωτικό και αεροδιαστημικό εξοπλισμό.

Παράλληλα, η εταιρεία ήταν ενεργή στην πληροφορική ήδη το 1955, αν και δεν ήταν ιδιαίτερα επιτυχής στην ανταγωνιστική της θέση απέναντι στην IBM (IBM ), και αποχώρησε από τον κλάδο το 1991.

Η εταιρεία σχεδόν ενσωματώθηκε από τη GE το 2000, αλλά η Ευρωπαϊκή Επιτροπή τελικά απέτρεψε τη συγχώνευση. Σήμερα, είναι ένα σημαντικό συγκρότημα βιομηχανικού εξοπλισμού, αν και φαίνεται ότι κατευθύνεται προς διαχωρισμό των δραστηριοτήτων, ξεκινώντας το πρόσφατο διαχωρισμό του συγκροτήματος GE σε GE Aerospace (GE ), GE Healthcare (GEH ), και GE Vernova (GEV ).

Honeywell με Αριθμούς: Έσοδα & Εργατικό Δυναμικό

Με πάνω από 102.000 υπαλλήλους και $38 δισεκατομμύρια πωλήσεων το 2024, η Honeywell είναι μια σημαντική παγκόσμια εταιρεία. Διαχωρίζεται σε 3 τμήματα: αυτοματοποίηση, αεροπορία και ενεργειακή μετάβαση.

Από αυτά τα τμήματα, η αυτοματοποίηση και η αεροπορία/αεροδιαστημική αντιπροσωπεύουν το μεγαλύτερο μέρος των πωλήσεων και του κέρδους.

Πηγή: Honeywell

Παρόλο που είναι πραγματικά παγκόσμια, η εταιρεία εξακολουθεί να έχει πολύ ισχυρότερη παρουσία στη Βόρεια Αμερική, όπου πραγματοποιεί το ήμισυ των πωλήσεών της (Οι ΗΠΑ αντιπροσωπεύουν το 45% των πωλήσεων). Σε αντίθεση με πολλές άλλες βιομηχανικές B2B εταιρείες, η Honeywell κερδίζει κυρίως χρήματα από την άμεση πώληση προϊόντων, περισσότερο από την πώληση καταναλωτικών αγαθών και υπηρεσιών μεταπώλησης.

Πηγή: Honeywell

Οι μεταπώλητες πωλήσεις τεχνολογιών αεροδιαστημικού και των τμημάτων άμυνας & διαστήματος είναι μακράν οι μεγαλύτερες μεμονωμένες δραστηριότητες, ακολουθούμενες από την αυτοματοποίηση κτιρίων και τα προηγμένα υλικά.

Πηγή: Honeywell

Γιατί η Honeywell Διαχωρίζεται σε Τρεις Εταιρείες

Οι τρέχοντες επενδυτές στη Honeywell πρέπει να γνωρίζουν ότι το συγκρότημα σχεδιάζει να διαχωριστεί σε τρεις ξεχωριστές οντότητες μέχρι το τέλος του 2026.

Οι προκύπτουσες εταιρείες θα είναι η Αυτοματοποίηση, η Αεροδιαστημική και τα Προηγμένα Υλικά.

Η λογική είναι ότι η κίνηση ακολουθεί τη γενική τάση διάσπασης συγκροτημάτων που σχηματίστηκαν τις τελευταίες δεκαετίες, τα οποία έχουν συσσωρεύσει υπερβολική γραφειοκρατία και οργανωτική αδράνεια, όπως αποδείχθηκε πρόσφατα από μια παρόμοια κίνηση στη GE.

Επιπλέον, τα διαφορετικά τμήματα τελικά είχαν λίγες συνέργειες μεταξύ τους, καθένα λειτουργεί με τη δική του ολοκληρωμένη αλυσίδα εφοδιασμού και τεχνολογική βάση.

Ένας άλλος παράγοντας είναι ότι η δυναμική της αγοράς για καθένα από αυτά τα τμήματα είναι μάλλον διαφορετική, με διαφορετική ένταση κεφαλαίου, διάρκεια κύκλου βιομηχανίας κ.λπ. Μόλις διαχωριστούν, κάθε οντότητα θα μπορεί να αντιμετωπίσει αυτές τις διαφορές με προσαρμοσμένη στρατηγική.

Πηγή: Honeywell

Γενικά, αυτό δεν θα αλλάξει ουσιαστικά πολλά για τους τρέχοντες μετόχους της Honeywell, καθώς ο διαχωρισμός αναμένεται να είναι εντελώς αφορολόγητος, και οι μετοχές των προκύπτοντων εταιρειών θα διανεμηθούν στους μετόχους της Honeywell.

Το πολύ, μπορεί να δημιουργήσει κάποια μεταβλητότητα βραχυπρόθεσμα, καθώς ορισμένοι μέτοχοι ίσως θέλουν να εστιάσουν μόνο σε ορισμένα τμήματα της εταιρείας μετά το διαχωρισμό.

Ως αποτέλεσμα, κάθε ένα από αυτά τα τμήματα μπορεί ήδη να αναλυθεί ως ξεχωριστή εταιρεία, με τον πραγματικό διαχωρισμό να συμβεί αργότερα.

Ανάλυση Τμημάτων: Honeywell Automation

Βιομηχανικό IoT & Λύσεις Εργοστασίων με Τεχνητή Νοημοσύνη

Αυτό το τμήμα χωρίστηκε σε αυτοματοποίηση κτιρίων και βιομηχανική αυτοματοποίηση, αλλά θα παραμείνει ενωμένο στην μελλοντική εταιρεία μετά το διαχωρισμό.

Αυτό συμβαίνει επειδή, ενώ οι εφαρμογές και οι αγορές είναι πολύ διαφορετικές, οι τεχνολογίες πίσω από και τις δύο μορφές IoT (Internet of Things) είναι σχετικά παρόμοιες.

Στην περίπτωση της βιομηχανικής αυτοματοποίησης, η ενσωμάτωση με τεχνολογία AI είναι ήδη σε προχωρημένο στάδιο, και η αυτοματοποιημένη γραμμή παραγωγής χρειάζεται όσο το δυνατόν περισσότερους αισθητήρες και σημεία δεδομένων.

Αυτό επιτρέπει την υλοποίηση προηγμένων λύσεων όπως ένα ψηφιακό δίδυμο εργοστασίου, απομακρυσμένα λειτουργικά σταθμούς ή η έννοια του «HIVE»: Υψηλά Ενσωματωμένο Εικονικό Περιβάλλον.

Πηγή: Honeywell

Σε αυτόν τον χώρο, η κάθετη ενσωμάτωση της Honeywell μπορεί να αποτελεί ισχυρό πλεονέκτημα, καθώς η λύση AI που προσφέρει μπορεί να ρυθμιστεί ακριβώς στους αισθητήρες και τα δεδομένα που συλλέγονται.

Και φυσικά, οι δεκαετίες εμπειρίας στην εξυπηρέτηση βιομηχανικών πελατών σχεδόν σε κάθε τομέα της οικονομίας αποτελούν πλεονέκτημα τόσο στην αναγνώριση των αναγκών των πελατών όσο και στην ήδη καθιερωμένη συνεργασία για την ενίσχυση των πωλήσεων.

Αυτός ο τομέας θα πρέπει να ωφεληθεί από την τάση της επαν-βιομηχανοποίησης των δυτικών χωρών, ιδιαίτερα των ΗΠΑ, με την ψηφιοποίηση και την αυτοματοποίηση ως την πιο πιθανή λύση για την αντιστάθμιση των υψηλότερων κόστους εργασίας.

Έξυπνη Διαχείριση Κτιρίων & Συστήματα Ασφαλείας

Αυτό το τμήμα καλύπτει μια σειρά διαφορετικών λύσεων, από πυρασφάλεια μέχρι κυβερνοασφάλεια και συστήματα διαχείρισης κτιρίων, καθώς και συστήματα προσγείωσης αεροδρομίων και λογισμικό.

Μπορεί να βοηθήσει στην παρακολούθηση της κατάστασης σε αμέτρητους τύπους κτιρίων, από αεροδρόμια μέχρι σχολεία, νοσοκομεία, εμπορικά ακίνητα, στάδια κ.λπ.

Αυτό που παρακολουθείται είναι εξίσου ποικίλο, κυμαίνεται από την ποιότητα του αέρα μέχρι την κατανάλωση ενέργειας, την ανίχνευση πυροβολισμών, την ανίχνευση και έλεγχο πυρκαγιάς κ.λπ.

Πηγή: Honeywell

Σε ό,τι αφορά τη διαχείριση κτιρίων, αυτό μπορεί να καλύψει κλήσεις νοσηλευτών, διαχείριση δωματίων φιλοξενίας, διαβατήρια επισκεπτών και εργολάβων, απομακρυσμένη διαχείριση κ.λπ.

Ανάλυση Τμημάτων: Honeywell Aerospace

Αυτή τη στιγμή, η δραστηριότητα εστιάζει σε ηλεκτρονικά, κινητήρες και μηχανικά συστήματα. Αυτό περιλαμβάνει εξαρτήματα όπως ραντάρ καιρού, τροχούς, συστήματα φρένων, αεροπορικά ηλεκτρονικά, αισθητήρες κ.λπ. Περιλαμβάνει επίσης κινητήρες που μπορούν να καίνε Βιώσιμο Καύσιμο Αεροπορίας (SAF), το οποίο μειώνει τις εκπομπές άνθρακα κατά 80% σε σύγκριση με το καύσιμο αεροπλάνων.

Πηγή: Honeywell

Συνολικά, τα ηλεκτρονικά και οι κινητήρες αποτελούν το μεγαλύτερο μέρος των εσόδων αυτής της δραστηριότητας (64%).

Πηγή: Honeywell

Ιστορικά, η Honeywell έχει παράγει πολλά από τα βοηθητικά συστήματα σε αεροσκάφη, τόσο πολιτικά όσο και στρατιωτικά, τα οποία δεν είναι απαραίτητα τα πιο πολύπλοκα ξεχωριστά, αλλά είναι πολύ σημαντικά συνολικά.

Πηγή: Honeywell

Τώρα κινείται προς νέες αναδυόμενες τεχνολογίες, ιδιαίτερα την ηλεκτρική πτήση, επίσης γνωστή ως αεροπορική κινητικότητα, με γιγαντιαία drones να γίνονται τα πρώτα βιώσιμα «πτητικά αυτοκίνητα» που είναι πλέον ορατά.

Περαιτέρω καινοτομίες, όπως πιο προηγμένοι έλεγχοι πιλοτήριου, έλεγχοι υψομέτρου βασισμένοι στο διάστημα, και βελτιωμένη διαχείριση θερμότητας, είναι ενσωματωμένες στα νέα αεροσκάφη, συμπεριλαμβανομένων των πολύ προχωρημένων όπως το F-35.

Αυτό το τμήμα θα πρέπει να ωφεληθεί σημαντικά από μια σειρά υποκείμενων τάσεων:

• Η αυξανόμενη σημασία των drones και των αυτόνομων συστημάτων όπλων.
• Η ηλεκτροποίηση των αεροναυτικών συστημάτων.
• Η πρόοδος στην ακριβή πλοήγηση με καθοδήγηση από GPS ή λέιζερ.
• Η αύξηση των αμυντικών προϋπολογισμών στο πλαίσιο των συνεχώς αυξανόμενων διεθνών εντάσεων.

Ανάλυση Τμημάτων: Honeywell Advanced Materials

Αυτή τη στιγμή το μικρότερο τμήμα της εταιρείας, είναι επίσης ένα με μεγάλο δυναμικό ανάπτυξης, καθώς συνδέεται στενά με την ηλεκτροποίηση και τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας.

Ένα μέρος αυτής της δραστηριότητας είναι τα εξειδικευμένα υλικά, με χημικές ουσίες προστατευμένες από πνευματικά δικαιώματα (πάνω από 10.000 ενεργές πατέντες) που χρησιμοποιούνται για ψύξη, ειδικές ίνες για θωράκιση (Spectra®), απορροφητές αερίων, καταλύτες πετρελαίου, διάφορα ερευνητικά χημικά, φθορίζοντες δείκτες, ενώδεις ενώσεις κατά της διάβρωσης, βιομηχανικές πλαστικές μεμβράνες, κεριά, κόλλα, χρώματα κ.λπ.

Τα υλικά και τα χημικά της εταιρείας μπορούν επίσης να χρησιμοποιηθούν για μπαταρίες και αποθήκευση ενέργειας, σύλληψη άνθρακα, και επεξεργασία υγροποιημένου φυσικού αερίου (LNG).

Πηγή: Honeywell

Το βιώσιμο καύσιμο αεροπορίας (SAF) και το υδρογόνο αποτελούν επίσης μέρος αυτής της δραστηριότητας, με το SAF προς το παρόν να είναι το πιο ανεπτυγμένο. Η δυνατότητα παραγωγής βιώσιμου ντίζελ για φορτηγά και τρακτέρ θα μπορούσε επίσης να αποτελεί αναπτυσσόμενο τμήμα της επιχείρησης στο μέλλον.

Quantinuum: Η Υποκατάσταση Κβαντικού Υπολογισμού της Honeywell

Qunatinuum είναι μια εταιρεία κβαντικού υπολογισμού, βασισμένη στην τεχνολογία παγιδευμένων ιόντων. Είναι το αποτέλεσμα της συγχώνευσης της Honeywell Quantum Solutions και της Cambridge Quantum, ενός συνεργάτη της Microsoft στον κβαντικό υπολογισμό στο σύννεφο.

Αυτό είναι ένα τμήμα της επιχείρησης που συχνά δεν αναφέρεται από τη διοίκηση της Honeywell στις παρουσιάσεις της, καθώς προς το παρόν είναι κυρίως μια προοπτική τεχνολογία με ελάχιστα έσοδα.

Ωστόσο, αυτό μπορεί να αλλάξει σύντομα, καθώς ο αγώνας για την κατασκευή των πρώτων κβαντικών υπολογιστών για χρήση στην πραγματική ζωή εντείνεται.

Η βιομηχανία βρίσκεται σε κατάσταση όπου δύο τεχνολογίες ανταγωνίζονται: τα παγιδευμένα ιόντα, με μικρό αριθμό qubit αλλά πολύ υψηλή αξιοπιστία αποτελεσμάτων, έναντι των υπεραγωγικών κβαντικών υπολογιστών, η προτιμώμενη προσέγγιση των περισσότερων τεχνολογικών γιγάντων, από τη Microsoft (MSFT ) με Majorana στην Google (GOOGL ) και την IBM (IBM ).

Ο λόγος που οι τεχνολογικοί γίγαντες, με αρκετά βάθη πόρων για να αναπτύξουν αργά υπεραγωγικό κβαντικό υπολογισμό για 10-20 χρόνια, προτιμούν αυτή την επιλογή είναι ότι είναι αυτή που έχει τη μεγαλύτερη πιθανότητα να κλιμακωθεί κάποια μέρα σε δεκάδες χιλιάδες qubits.

Για μεγάλο χρονικό διάστημα, θεωρούνταν η μοναδική μέθοδος για να επιτευχθεί η υπολογιστική ισχύς που απαιτείται για εφαρμογές στην πραγματική ζωή.

Quantinuum IPO

Αυτό μπορεί να μην είναι αληθές, καθώς μια σειρά καινοτομιών θα μπορούσε να αλλάξει τον τρόπο κατασκευής κβαντικών υπολογιστών στο εγγύς μέλλον, με την τεχνολογία παγιδευμένων ιόντων να παίρνει την πρωτοκαθεδρία:

• Αύξηση της δυνατότητας σύνδεσης μικρότερων κβαντικών υπολογιστών μεταξύ τους, χάρη στην μεταφορά ενός φωτονίου, το κβαντικό λειτουργικό σύστημα QNodeOS, και την υψηλής αποδοτικότητας αλυσίδωση κβαντικών υπολογιστών.
• Η πρώτη πραγματική περίπτωση χρήσης κβαντικού υπολογισμού που λύνει ένα πρόβλημα καλύτερα από τους κανονικούς υπολογιστές. Και ήταν για την εκπαίδευση νευρωνικών δικτύων AI, μια εργασία που απαιτεί τεράστιους υπολογιστικούς πόρους και που επίσης εκτοξεύεται σε ζήτηση.

Η Quantinuum επιδιώκει ενεργά αυτόν τον στόχο της «Γενετικής Κβαντικής AI» με μια σειρά σχετικών ειδήσεων γύρω από το σημείο συνάντησης της AI, της φωτονικής και των κβαντικών υπολογιστών με παγιδευμένα ιόντα.

Θα πρέπει να οδηγήσει σε IPO για την εταιρεία που κατέχει το 52% η Honeywell, μετά από γύρο χρηματοδότησης που την αξιολόγησε στα $5 δισεκατομμύρια. Ο ιδρυτής Ilyas Khan αναφέρεται ότι κατέχει περίπου το 20% της εταιρείας. Άλλοι μέτοχοι περιλαμβάνουν τις JSR Corporation, Mitsui, Amgen, IBM και JP Morgan.

Μια πιθανή IPO της Quantinuum στο μέλλον, μετά την ευρύτερη αναδιάρθρωση και αποσπάσεις της Honeywell, εκτιμάται ότι μπορεί να αξίζει έως $20 δισεκατομμύρια (1/7^th της συνολικής αξίας της Honeywell) και ενδέχεται να πραγματοποιηθεί μεταξύ 2026 και 2027.

Οικονομική Απόδοση & Επιστροφές σε Μετόχους

Πωλήσεις, Κέρδη ανά Μετοχή (EPS) & Ταμειακές Ροές

Οι πωλήσεις της Honeywell εξακολουθούν να αυξάνονται σταθερά, με άνοδο $3,4 δισ. από το 2022, και η ελεύθερη ταμειακή ροή αυξήθηκε κατά $600 εκ. στην ίδια περίοδο.

Πηγή: Honeywell

Γενικά, η απόδοση του κεφαλαίου που επενδύεται από την εταιρεία κυμαίνεται γύρω στο 15%-19% από το 2017, και οι δαπάνες Έρευνας & Ανάπτυξης και κεφαλαιακών επενδύσεων του 8%-10% θα πρέπει να βοηθήσουν στη διατήρηση της ανταγωνιστικής θέσης της εταιρείας.

Πολιτική Επιστροφών σε Μετόχους

Η διοίκηση και η στρατηγική της εταιρείας εστιάζουν έντονα στις επιστροφές στους μετόχους. Αυτό επιτυγχάνεται μέσω επαναγοράς μετοχών, με δέσμευση άνω των $13 δισ. το 2023-2025, και μερισμάτων, με δέσμευση $9 δισ. το 2023-2025. Υπήρξαν τουλάχιστον 15 αυξήσεις μερισμάτων από το 2010.

Πηγή: Honeywell

Ο αριθμός των μετοχών έχει μειωθεί από περίπου 760 εκατομμύρια το 2017 σε 650 εκατομμύρια το 2024.

Τanto οι επαναγορές όσο και τα μερίσματα καθοδηγούνται από τη σταθερά αυξανόμενη κερδοφορία ανά μετοχή, η οποία έχει συντελεστεί με ετήσιο ρυθμό 10% από το 2004.

Πηγή: Honeywell