Τράπεζα της Αγγλίας διατηρεί το επιτόκιο στο 3.75% και σχεδιάζει τη μείωση των κρατικών ομολόγων

Η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής της Τράπεζας της Αγγλίας ψήφισε 6–3 για τη διατήρηση του Επιτοκίου Τράπεζας στο 3.75% στη συνεδρίασή της που έληξε στις 16 Σεπτεμβρίου 2026, με τρία μέλη να προτιμούν αύξηση στο 4%, και ψήφισε ομόφωνα τη μείωση του αποθέματος ομολόγων που κρατούνται για σκοπούς νομισματικής πολιτικής στο μηδέν στο πλαίσιο ενός πολυετούς σχεδίου που εκτείνεται μέχρι τον Σεπτέμβριο 2034. Οι αποφάσεις περιγράφηκαν στο Σεπτέμβριος 2026 Monetary Policy Summary and Minutes, που δημοσιεύθηκε στις 17 Σεπτεμβρίου 2026.

Τα έξι μέλη που ψήφισαν για διατήρηση ήταν οι Andrew Bailey, Sarah Breeden, Swati Dhingra, Clare Lombardelli, Dave Ramsden και Alan Taylor. Οι Megan Greene, Catherine L Mann και Huw Pill ψήφισαν για αύξηση του Επιτοκίου Τράπεζας κατά 0.25 μονάδες ποσοστού, στο 4%. Η Επιτροπή κρίθηκε ότι ήταν σκόπιμο να διατηρηθεί το Επιτόκιο Τράπεζας σε αυτή τη συνεδρία και δήλωσε ότι είναι έτοιμη να ενεργήσει όπως απαιτείται για να διασφαλίσει ότι ο πληθωρισμός CPI θα φτάσει στο στόχο του 2% μεσοπρόθεσμα.

Ο πληθωρισμός CPI 12 μηνών ήταν 3.1% τον Αύγουστο, προκαλώντας την ανταλλαγή ανοιχτών επιστολών μεταξύ του Κυβερνήτη και του Υπουργού Οικονομικών που δημοσιεύτηκε μαζί με τα πρακτικά. Περίπου 0.7 μονάδες ποσοστού από το υπέρβαση των 1.1 μονάδων ποσοστού σε σχέση με τον στόχο του 2% οφείλθηκε στις άμεσες επιδράσεις των τιμών της ενέργειας, κυρίως των καυσίμων οχημάτων. Ο πληθωρισμός των υπηρεσιών ήταν 3.4% τον Αύγουστο, αμετάβλητος από τον Ιούλιο και μειωμένος από 4.5% τον Μάρτιο. Η Επιτροπή κρίθηκε ότι οι κίνδυνοι για τις προοπτικές του πληθωρισμού ήταν κυρτοί προς τα πάνω, περισσότερο από ό,τι κατά τη στιγμή της Ιουλιανής Έκθεσης Νομισματικής Πολιτικής, με τη διαρκή σύγκρουση στη Μέση Ανατολή να αποτελεί την κυρίαρχη πηγή αβεβαιότητας. Υπήρχε μέχρι τώρα λίγη απόδειξη σημαντικών δευτερογενών επιδράσεων στην τιμολόγηση και τη διαμόρφωση των μισθών, όπως ανέφερε η σύνοψη.

Οι τρέχουσες τιμές του αργού Brent και του χονδρικού αερίου Ηνωμένου Βασιλείου είχαν αυξηθεί κατά 36% και 78% αντίστοιχα από την περίοδο που οδήγησε στην Ιουλιανή Έκθεση. Στο κλείσιμο των επιχειρήσεων στις 14 Σεπτεμβρίου, η τιμή του πετρελαίου Brent είχε φτάσει τα $106 ανά βαρέλι και η τιμή του χονδρικού αερίου ΗΒ ήταν 207 πένια ανά θερμότητα. Βάσει των τιμών ενέργειας εκείνης της ημερομηνίας, τα πρακτικά ανέφεραν ότι ο πληθωρισμός CPI αναμενόταν να αυξηθεί σε περίπου 3¾% στο τέταρτο τρίμηνο του 2026, συγκριτικά με 3.2% τη στιγμή της Ιουλιανής Έκθεσης, και να φτάσει ελαφρώς πάνω από 4% στο πρώτο τρίμηνο του 2027. Το ανώτατο όριο τιμών ενέργειας της Ofgem για το διάστημα Οκτώβριος‑Δεκέμβριος θα αυξηθεί στα £1,723, ελαφρώς υψηλότερο από το αναμενόμενο στην Ιουλιανή Έκθεση, και το όριο αναμένεται να αυξηθεί σημαντικά περαιτέρω στο πρώτο τρίμηνο του 2027, υπό ίσες συνθήκες.

Το ΑΕΠ του ΗΒ αυξήθηκε κατά 0.4% στο δεύτερο τρίμηνο του 2026, 0.1 μονάδες ποσοστού υψηλότερο από το αναμενόμενο στην Ιουλιανή Έκθεση, και το μηνιαίο ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 0.4% τον Ιούλιο, με ισχυρή συνεισφορά από τις υπηρεσίες μεταξύ επιχειρήσεων. Μια ενημέρωση του προσωπικού της Τράπεζας υπέδειξε αύξηση του ΑΕΠ κατά 0.4% στο τρίτο τρίμηνο του 2026, έναντι του 0.1% που προβλεπόταν τη στιγμή της Ιουλιανής Έκθεσης. Το ποσοστό ανεργίας εκτιμήθηκε στο 4.9% για τους τρεις μήνες έως τον Ιούλιο, αμετάβλητο από τους τρεις μήνες έως τον Απρίλιο, αν και ένα λειτουργικό σφάλμα είχε προσωρινά μειώσει τα δείγματα LFS τους Μάιο και Ιούνιο, οδηγώντας σε αυξημένη χρήση εικαστικών τιμών για εκείνους τους μήνες. Η ετήσια ανάπτυξη των κανονικών μέσων εβδομαδιαίων αποδοχών του ιδιωτικού τομέα ήταν 2.9% για τους τρεις μήνες έως τον Ιούλιο, μειωμένη από 3.3% στην αρχή του έτους· άλλοι δείκτες, συμπεριλαμβανομένων των διακανονίσεων μισθών και πιο έγκαιρων δεδομένων της HMRC, υποδείκνυαν συνολικά ότι η υποκείμενη ανάπτυξη των μισθών στον ιδιωτικό τομέα ήταν περίπου 3½%. Οι ερωτηματολόγοι του DMP ανέμεναν ετήσια αύξηση μισθών κατά 3.4% το επόμενο έτος, σταθερή από πριν από τη σύγκρουση, και οι Αντιπρόσωποι της Τράπεζας ανέφεραν ότι ο ετήσιος πληθωρισμός τροφίμων αναμένεται τώρα να είναι περίπου 4% στα τέλη του 2026, συγκριτικά με τις προηγούμενες προβλέψεις 6‑7% τον Απρίλιο.

Σχεδόν όλοι οι ερωτηθέντες στην Σεπτεμβριαία Έρευνα Συμμετεχόντων Αγοράς, η οποία έκλεισε στις 4 Σεπτεμβρίου, είχαν αναμένει ότι το Επιτόκιο Τράπεζας θα παραμείνει αμετάβλητο στη συνεδρία, και οι μέσες προσδοκίες υποδείκνυαν μια παρατεταμένη περίοδο αμετάβλητου Επιτοκίου Τράπεζας. Αντίθετα, η καμπύλη βραχυπρόθεσμων επιτοκίων του ΗΒ είχε ανοδική κλίση και είχε αυξηθεί περαιτέρω μετά το κλείσιμο της έρευνας, φτάνοντας περίπου στο 4.9% μέχρι το τέλος του 2027· θεωρήθηκε ότι τα αυξημένα risk premia παραμένουν σημαντικός παράγοντας αυτής της κλίσης. Συνεχίστηκε η πλήρης και γρήγορη μεταβίβαση των αυξήσεων των βραχυπρόθεσμων overnight index swap στο βασικό επιτόκιο δανεισμού, και το αναφερόμενο επιτόκιο για δάνεια με σταθερό επιτόκιο δύο ετών ήταν περίπου 95 μονάδες βάσης υψηλότερο από πριν από τη σύγκρουση.

Πολυετής Μείωση Ομολόγων

Η ομόφωνη δεύτερη ψήφος δεσμεύει την Τράπεζα να μειώσει το απόθεμα αγορών κρατικών ομολόγων του ΗΒ που κρατούνται για σκοπούς νομισματικής πολιτικής, και χρηματοδοτούνται μέσω της έκδοσης αποθεμάτων της κεντρικής τράπεζας, στο μηδέν. Στις 16 Σεπτεμβρίου, το απόθεμα των ομολόγων που κρατούνται για νομισματικούς σκοπούς στο Asset Purchase Facility ανήλθε σε £488 δισεκατομμύρια, μειωμένο από το υψηλότερο επίπεδο των £895 δισεκατομμυρίων τον Φεβρουάριο 2022. Κατά τη διάρκεια των προηγούμενων 12 μηνών, το απόθεμα είχε μειωθεί κατά £70 δισεκατομμύρια, εκ των οποίων £21 δισεκατομμύρια προήλθαν από πωλήσεις ομολόγων.

Στο πλαίσιο του σχεδίου, η Τράπεζα, σε συνεργασία με το HM Treasury, θα απομονώσει και θα διατηρήσει £120 δισεκατομμύρια από τα πιο μακροπρόθεσμα ομολόγια στο APF για να υποστηρίξει την τρέχουσα και μελλοντική έκδοση τραπεζογραμματίων. Από τα υπόλοιπα £368 δισεκατομμύρια, £222 δισεκατομμύρια θα επιτραπεί να λήξουν παθητικά και £146 δισεκατομμύρια θα πωληθούν. Ετήσιες πωλήσεις £20 δισεκατομμυρίων μαζί με τα λήγοντας ομολόγια αντιστοιχούν σε μέση ετήσια μείωση £46 δισεκατομμυρίων μέχρι τον Σεπτέμβριο 2034, όταν αναμένεται να ολοκληρωθεί η ποσοτική σύσφιξη.

Ο σταθερός ρυθμός αποσυμπίεσης θα τροποποιούνταν μόνο υπό δύο συνθήκες: εάν η ΕΠΚ κρίνει ότι οι ενδεχόμενες κινήσεις μόνο του Τραπεζικού Επιτοκίου δεν είναι επαρκείς για την επίτευξη του στόχου πληθωρισμού, ή εάν οι αγορές κριθούν από την Τράπεζα ως πολύ αγχωμένες. Η Επιτροπή Χρηματοοικονομικής Πολιτικής θα είχε ρόλο στη δεύτερη περίπτωση μέσω της αξιολόγησής της για τη χρηματοοικονομική σταθερότητα, και είχε ενημερωθεί για τις συζητήσεις της ΕΠΚ.

Τα πρακτικά αναφέρουν ότι τα προαπαιτούμενα του Ηνωμένου Βασιλείου για μακροπρόθεσμα κρατικά ομόλογα έχουν αυξηθεί κατά περίπου 200 μονάδες βάσης από την έναρξη της ποσοτικής σύσφιξης τον Φεβρουάριο 2022, με εκτιμήσεις του προσωπικού της Τράπεζας να υποδεικνύουν ότι η ποσοτική σύσφιξη ευθύνεται για περίπου 20‑30 μονάδες βάσης αυτής της αύξησης. Κατά τη διάρκεια του έτους, η Τράπεζα συνεργάστηκε με το Υπουργείο Οικονομικών και το Γραφείο Διαχείρισης Χρέους σε ένα μοντέλο με το οποίο η απόφαση της ΕΠΚ θα μπορούσε να υλοποιηθεί μέσω πωλήσεων του ΑΠΦ στην Κυβέρνηση, υπό την προϋπόθεση τελικής απόφασης για προχώρηση. Η πρόοδος θα επανεξεταστεί πριν τον Απρίλιο 2027, η Τράπεζα θα ανακοινώσει τις λειτουργικές λεπτομέρειες υλοποίησης του σχεδίου έως τον Απρίλιο 2027, και οι δημοπρασίες του ΑΠΦ της Τράπεζας θα παύσουν εν τω μεταξύ.

Δηλωμένοι Λόγοι των Μελών

Στο μεγαλύτερο μέρος, η Swati Dhingra και ο Alan Taylor έδωσαν ιδιαίτερη βαρύτητα στον ρόλο της αδράνειας στην μετριαστική του πληθωρισμού, στην ένδειξη περιορισμένης μεταβίβασης του κόστους στις τιμές, και στο περιοριστικό επίπεδο του Τραπεζικού Επιτοκίου. Ο Taylor έγραψε ότι «Το Τραπεζικό Επιτόκιο παραμένει ουσιαστικά πάνω από την εκτίμησή μου για το ουδέτερο, στο 3 %», και δήλωσε ότι προτιμά τη διατήρηση ενώ παρακολουθεί στενά αν οι προσδοκίες, οι μισθοί, οι τιμές και τα περιθώρια αρχίζουν να αντιδρούν. Ο Bailey τόνισε ότι η διατήρηση ήταν κατάλληλη σε αυτή τη συνεδρία, αλλά πρόσθεσε ότι εάν η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή παραμείνει για παρατεταμένη περίοδο και αυξηθεί ο κίνδυνος εμφάνισης δευτεροβάθμιων επιδράσεων, η πολιτική ίσως χρειαστεί να σφίξει.

Οι τρεις διαφωνούντες υποστήριξαν ότι μια προβλεπόμενη άνοδος του πληθωρισμού θα κορυφωθεί στις αρχές του 2027, ακριβώς όταν θα συμφωνηθούν οι μισθοί, ότι η αδράνεια στην αγορά εργασίας και στην οικονομία φαίνεται να έχει ήδη φτάσει το αποκορύφωμά της, και ότι μια προληπτική αύξηση του Τραπεζικού Επιτοκίου θα βοηθούσε στην ενδυνάμωση των προσδοκιών πληθωρισμού. Αναφέρθηκαν επίσης σε έρευνα που διαπίστωσε ότι η θέσπιση πολιτικής ως αν υπήρχαν ισχυρότερες δευτεροβάθμιες επιδράσεις, και η διόρθωση της πορείας εάν χρειαστεί, θα αποδείξει λιγότερο δαπανηρή για τη οικονομική δραστηριότητα από το αντίστροφο. Ο Mann περιέγραψε μια άνοδο ως τη καλύτερη στρατηγική διαχείρισης κινδύνου, ενώ ο Greene τόνισε ότι η αναμονή για σαφή αποδείξεις δευτεροβάθμιων επιδράσεων πριν δράσει θα αφήσει την πολιτική πίσω από την καμπύλη. Ο Pill έγραψε ότι μια αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης «στέλνει σαφές σήμα για τη δέσμευση της ΕΠΚ στην επίτευξη του καθήκοντος σταθερότητας των τιμών».

Τα πρακτικά της συνάντησης της Επιτροπής που έληξε στις 4 Νοεμβρίου θα δημοσιευθούν στις 5 Νοεμβρίου 2026.