Vistra, Cogentrix Energy’yi Quantum’dan 4 Milyar Dolara Satın Aldı

Vistra Corp. (VST ) 30 Ekim 2026’da, Quantum Capital Group tarafından yönetilen fonlardan Cogentrix Energy’nin toplam yaklaşık 5.500 megavat kapasiteye sahip 10 doğal gazla çalışan elektrik üretim tesisinden oluşan portföyünün satın alımını tamamladığını duyurdu. İlk olarak Ocak 2026’da duyurulan ve net satın alma bedeli yaklaşık 4,0 milyar dolar olan işlem, gerekli tüm düzenleyici onayların alınmasının ardından tamamlandı. Bu ek varlıklarla Vistra’nın ABD genelindeki üretim portföyünün kapasitesi yaklaşık 50.000 megavata ulaştı.

Satın alınan tesisler, üç elektrik piyasası bölgesinde bulunan kombine çevrimli gaz türbini ve kojenerasyon santrallerinden oluşuyor: PJM, ISO New England ve ERCOT. Vistra Yönetim Kurulu Başkanı ve Üst Yöneticisi Jim Burke, “Doğal gaz, ülkemizin artan enerji ihtiyacını karşılamada kritik bir rol oynuyor. Üretim portföyümüzü büyütmeye devam ederken Cogentrix varlıkları da Vistra’nın stratejisiyle güçlü bir uyum gösteriyor,” dedi. Burke, Vistra ekibinin üretim varlıklarını şirketin filosuna başarıyla entegre etme konusunda deneyimli olduğunu belirterek Cogentrix’in güçlü yönlerini daha da geliştirmeyi sabırsızlıkla beklediğini söyledi.

Satın Alınan Portföy

Şirketin portföy özetinde satın alınan 10 tesis; eyalet, ISO, kapasite ve teknoloji bilgileriyle birlikte listeleniyor:

Vistra, Cogentrix’in daha önce sahip olmadığı Patriot ve Hamilton-Liberty tesislerindeki %25’lik paylar da dahil olmak üzere 10 tesisin tamamında %100 mülkiyet elde etti.

Vistra, işlemi Ocak ayında duyurduğunda portföyü PJM’de üç kombine çevrimli gaz türbini tesisi ve iki yanma türbini tesisi, ISO New England’da dört kombine çevrimli gaz türbini tesisi ve ERCOT’ta bir kojenerasyon tesisi olarak tanımlamıştı. Şirket, portföyün ortalama ısı oranının yaklaşık 7.800 Btu/kWh olduğunu belirtti ve her ikisi de 2016’da ticari işletmeye geçmiş olan Patriot ve Hamilton-Liberty tesislerinin ısı oranlarının 7.000 Btu/kWh’nin altında olduğunu vurguladı.

İşlem Koşulları

Vistra, Cogentrix Energy’yi satın almak üzere 5 Ocak 2026’da kesin anlaşmalar imzaladı. Duyurulan koşullara göre yaklaşık 4,0 milyar dolarlık net satın alma bedeli; yaklaşık 2,3 milyar dolar nakit ödeme, yaklaşık 0,9 milyar dolar Vistra hissesi karşılığı ödeme ve Cogentrix’in yaklaşık 1,5 milyar dolarlık ödenmemiş borcunun üstlenilmesinden oluşuyor. Hisse karşılığı ödeme kapsamında Quantum’a, tarafların karşılıklı olarak üzerinde anlaştığı hisse başına 185 dolar değer üzerinden 5 milyon adi hisse verilecek. İşlem sonucunda doğrudan elde edilmesi beklenen vergi avantajlarının yaklaşık 0,7 milyar dolarlık net bugünkü değeri ise bedelden düşülecek. Ödenecek bedel, olağan net işletme sermayesi, nakit ve borç düzeltmelerine tabidir.

Vistra, net satın alma bedelinin portföyün 2027 yılı için beklenen Düzeltilmiş FAVÖK katkısının yaklaşık 7,25 katına ve beklenen vergi avantajları düşüldükten sonra kapasitenin kilovatı başına yaklaşık 730 dolara karşılık geldiğini belirtti.

Vistra, satın almanın 2027’de Büyüme öncesi Devam Eden Faaliyetler Düzeltilmiş Serbest Nakit Akışı’nı hisse başına orta tek haneli oranda artırmasını, 2027-2029 döneminde ise ortalama artışın yüksek tek haneli olmasını beklediğini ve işlemin kaldıraçlı getiri hedefi olan orta onlu oranları aşacağını öngördüğünü söyledi. Şirket, Devam Eden Faaliyetler’i Varlık Kapatma segmentini hariç tutan faaliyetler olarak tanımlıyor; Devam Eden Faaliyetler Düzeltilmiş FAVÖK’ü ve Büyüme öncesi Devam Eden Faaliyetler Düzeltilmiş Serbest Nakit Akışı’nı GAAP dışı finansal ölçütler olarak sınıflandırıyor.

Vistra, ocak ayındaki duyuruyla birlikte sermaye tahsis planını yineledi. Plan; uzun vadeli net kaldıraç oranı hedefinin 3 katın altında tutulmasını, yıllık 300 milyon dolarlık temettü ödenmesini ve her yıl en az 1 milyar dolarlık hisse geri alımı yapılmasını içeriyor. Şirket, kaldıraç hedefini Devam Eden Faaliyetler Düzeltilmiş FAVÖK’üne dayandırıyor ve proje düzeyindeki finansmanları bu hesaba katmıyor.

Anlaşmanın imzalandığı tarihte işlem; Federal Enerji Düzenleme Komisyonu, Hart-Scott-Rodino Yasası kapsamında Adalet Bakanlığı ve bazı eyalet düzenleyici kurumlarından alınacak onaylara tabiydi. İşlemin kapanışının o sırada 2026’nın ortası ile sonları arasında gerçekleşmesi bekleniyordu.

“Cogentrix portföyünün neredeyse tamamını Vistra’ya satmak üzere anlaşmaya varmış olmaktan memnuniyet duyuyoruz,” dedi Quantum Capital Group’un kurucusu ve CEO’su Wil VanLoh, ocak ayında. Quantum’un Vistra hissedarı olmaktan heyecan duyacağını da sözlerine ekledi.

Goldman Sachs (GS ) & Co. LLC, Vistra’nın münhasır finansal danışmanı olarak görev yaptı; Latham & Watkins LLP, Sidley Austin LLP ve Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP ise hukuk danışmanlığını üstlendi. Evercore, Cogentrix Energy’nin münhasır finansal danışmanı olarak görev yaparken King & Spalding LLP hukuk danışmanlığını üstlendi.

Bu satın alma, Vistra’nın yakın dönemde gerçekleştirdiği üretim varlığı alımlarına ekleniyor. Şirket, Energy Harbor’ı satın alma işlemini Mart 2024’te tamamlayarak yaklaşık 4.000 megavatlık nükleer enerji üretim kapasitesi ekledi. Ekim 2025’te ise Lotus Infrastructure Partners’tan yedi doğal gaz santrali satın alarak filosuna 2.300 megavatın üzerinde kapasite kattı.