Sağlık sigortası teknolojilerinde beş şirket: 2023 değerlendirmesi

Sağlığın sigortalanması

Sağlık ve biyoteknoloji tartışılırken gen düzenleme, laboratuvarda organ yetiştirme araştırmaları ve genetiği değiştirilmiş organizmalar öne çıkar. Bu teknolojiler büyük değişimler vaat etse de gelişim aşamaları farklıdır.

Sağlığımız söz konusu olduğunda sigorta da kritik bir unsurdur. Hastalık kişisel bir sorun olsa da iyi sağlık hizmetinin maliyeti, özellikle ileri tedavilerde veya beklenmedik sağlık sorunlarında, kişinin ödeme gücünü aşabilir.

Sağlık sigortası mali riski sigortalılar arasında paylaştırır ve tedavinin finansmanına yardımcı olur. Her zaman en iyi bakıma erişimi garanti etmez: kapsam, poliçe koşullarına, kişinin ödediği tutarlara, hizmet sunucu ağına ve sağlık sistemine bağlıdır.

Uygulamada sağlık sigortası karmaşık ve verimsiz olabilir. Düzenlemeler, kamu desteği, özel sigorta, primler ve kısmi teminatlar iç içe geçer. Bu karmaşıklık uzun süre piyasada güçlü konumları olan büyük şirketlerin lehine işlemiştir.

Daha fazla bilgi, tıbbi veri ve gelişmiş dijital araçlar sigortacılığı değiştiriyor. Sigorta ile teknolojinin birleşimi insurtech olarak adlandırılıyor; sağlık sigortası da bu dönüşümün bir parçası.

Sağlık sigortası teknolojileri: genç ve umut vadeden bir sektör

Bu yazıda ele alınan şirketlerin çoğu, pandemi sırasında sağlık hisselerine yoğun ilgi gösterilen 2020 veya 2021 yıllarında halka açıldı. Yazının yayımlandığı 2023 yılına gelindiğinde birçok hissenin fiyatı belirgin biçimde düşmüştü.

Daha iyi veri analizi, sigortacıların riskleri değerlendirmesine ve teminatları tasarlamasına yardımcı olabilir. Bulut bilişim, mobil uygulamalar ve dijital kimlik de hem maliyetli hem kullanıcıları zorlayan bürokratik işlemleri azaltabilir.

Sektörün büyüyerek veya mevcut sistemlerle bütünleşerek sağlık sigortasının önemli bir parçası olması bekleniyordu.

2023 yılında toparlanma veya büyük sigortacılar tarafından satın alınma olası yatırım senaryolarıydı; bütün şirketler için kesin sonuçlar değildi.

Grand View Research’ün o dönemdeki tahmini yalnızca sağlık sigortasını değil, tüm insurtech pazarını kapsıyordu: 2022’de yaklaşık 5,4 milyar dolardan 2030’da 152,43 milyar dolara büyüme ve 2023–2030 döneminde %52,7 bileşik yıllık büyüme. Bunlar gerçekleşmiş gelirler veya garantili sonuçlar değil, piyasa tahminleriydi.

Kaynak: Grand View Research

Sağlık sigortası teknolojilerinde beş şirket: 2023 değerlendirmesi

1. GoHealth, Inc.

GoHealth, Medicare odaklı dijital bir sağlık sigortası karşılaştırma ve aracılık platformudur; kendisi sigortacı değildir. Medicare özellikle 65 yaş ve üzerindekileri, ayrıca belirli koşulları karşılayan bazı genç kişileri kapsar.

Şirket, bugüne kadar beş milyondan fazla Amerikalının sigorta planlarına kaydolmasına yardımcı olduğunu açıklamıştı. Bu sayı kendi poliçelerindeki aktif sigortalıları değil, kümülatif kayıtları gösteriyordu. 300’den fazla sigortacı bilgisi de daha geniş tarihsel ağı ifade ediyordu; her müşteriye 300 Medicare seçeneği sunulduğu anlamına gelmiyordu.

GoHealth 2001’de kuruldu ve Temmuz 2020’de halka açıldı.

Şirket, Medicare seçeneklerinin yeterince açıklanmaması, haklardan az yararlanılması ve düşük müşteri memnuniyeti gibi kayıt sürecindeki sorunları çözmeyi amaçlıyordu.

Kaynak: GoHealth

GoHealth 2022 tarihli sunumunda Encompass programıyla müşteri tutma oranında %20 iyileşme ve kaydedilen şikâyetlerde %10 azalma yönünde erken bir eğilim bildirdi. Bunlar şirketin kendi gözlemleriydi; bütün sigortalılar için garantili sonuçlar değildi.

2023’ün ilk çeyreğinde net gelir 270,6 milyon dolardan 183,2 milyon dolara düştü: azalma %11 değil, %32,3’tü. Düzeltilmiş FAVÖK yaklaşık %160 artarak 11,1 milyondan 28,8 milyon dolara çıktı; toplam faaliyet giderleri %36,2 azaldı. Net zarar 37,2 milyondan 22,5 milyon dolara geriledi.

Mayıs 2023’te GoHealth kârlılığın iyileştirilmesine odaklanıyordu. Yıllık öngörüleri 750–850 milyon dolar net gelir, 100–140 milyon dolar düzeltilmiş FAVÖK ve 75–115 milyon dolar pozitif faaliyet nakit akışıydı. Bunlar o tarihteki tahminlerdi, gerçekleşmiş yıllık sonuçlar değildi.

Kaynak: GoHealth

GoHealth, 19 Mayıs 2023’te en büyük iki hissedarı Centerbridge Partners ve NVX Holdings’ten talep edilmemiş bir satın alma teklifi aldığını doğruladı. Bağımsız yönetim kurulu üyeleri teklifi değerlendirecekti; o tarihte tamamlanmış bir satın alma açıklanmamıştı.

2023 yatırım görüşü GoHealth’in ölçeğine, Medicare alanındaki konumuna ve sonuçlarını iyileştirme olasılığına dayanıyordu. Şirket daha sonra 21 Temmuz 2026’da Chapter 11 yeniden yapılandırmasını New GoHealth, LLC olarak tamamladı. Eski adi hisseler iptal edildi; hak sahibi A sınıfı hissedarlar nakit dağıtım havuzundan oransal pay aldı. Yeni ortaklık payları borsada işlem görmüyor. Tarihsel GOCO hissesi bu nedenle güncel bir borsa yatırımı değildir.

2. Oscar Health, Inc.

OSCR Fiyat Grafiği

Oscar Health (OSCR ) 2012’de kendi bütünleşik teknoloji platformuna sahip bir sağlık sigortacısı olarak kuruldu.

Oscar 2023’te ABD’nin 20 eyaletinde faaliyet gösteriyordu. 31 Mart’ta 1.017.332 üyesi vardı; bir yıl önceki 1.073.595’e göre %80 artış değil, yaklaşık %5,2 azalma söz konusuydu. Doğrudan poliçelerden ve devralınan reasüranstan elde edilen primler çeyrekte 1,719 milyar dolardı: artış %104 değil, yaklaşık %2’ydi. 2022 yılının tamamında üye sayısı %93, bu primler %99 artmıştı.

Kaynak: Oscar Health

Oscar 2023’te marjlarını iyileştirmeye, idari giderlerini azaltmaya ve seçilmiş pazarlara odaklanıyordu. New York ve Teksas’taki Medicare Advantage planlarından 2023 sigorta yılı için zaten çekilmişti. Daha iyi faaliyet göstergeleri tüm şirketin net kâra geçtiği anlamına gelmiyordu.

2023’ün ilk çeyreğinde Oscar 51,1 milyon dolar pozitif düzeltilmiş FAVÖK, ancak 39,6 milyon dolar net zarar bildirdi. Ölçeği ve teknolojisi yatırım görüşünü desteklese de sektörde ilk kârlı şirket olacağını kanıtlamıyordu.

Sektöre yatırım yapmak isteyenler için zararların gelişimi, sermaye tamponları ve ek finansman ihtiyacı önemli değerlendirme konularıydı.

3. Waterdrop Inc.

WDH Fiyat Grafiği

Waterdrop 2021’de halka açılan Çinli bir şirkettir. Öncesinde Tencent ve reasürans şirketi Swiss Re’nin öncülük ettiği bir finansman turunda toplam 230 milyon dolar topladı (SREN.SW ).

Yazı, şirketin özellikle sigorta aracılığı ve tıbbi masraflar için kitlesel fonlama faaliyetlerini ele alıyordu.

Waterdrop sağlık ve hayat sigortalarını karşılaştırıp sunar; ürünler sıklıkla sigortacılarla birlikte geliştirilir. Ayrıca tazminat talepleri, ödemeler ve veri analizi için teknoloji sağlar.

Tıbbi kitlesel fonlama, insanların başkalarının tedavisine bağış yapmasını sağlar. Hizmet tamamen ücretsiz veya kâr amacı gütmeyen bir girişim değildi: 7 Nisan 2022’den itibaren normalde toplanan tutarın %3’ü, kampanya başına en fazla 5.000 yuan ücret alınıyor; ihtiyaç sahibi bazı hastalar için istisnalar uygulanıyordu. 2022 sonuna kadar yaklaşık 426 milyon kişi toplam 2,77 milyondan fazla hastaya bağış yapmıştı. Bunlar yalnızca 2022’deki bağışları değil, kümülatif sayıları gösteriyordu.

Waterdrop yurt dışında tedavi, kaza sonrası yardım, genetik tarama ve kanser taraması gibi alanları da araştırıyordu. Klinik araştırmalara uygun katılımcıların bulunmasına yönelik hizmetler ve sözleşmeli araştırma kuruluşu, yani CRO hizmetleri geliştiriyordu.

2022’nin son çeyreğinde aracılık edilen ilk yıl poliçe primleri %16,2 düşerek 230,8 milyon dolar oldu. Bu tutar Waterdrop’un kendi geliri değildi. Net faaliyet geliri %12,5 artarak 98,5 milyon dolara ulaştı. Şirket aynı 2022 son çeyreğinde pozitif faaliyet nakit akışı ve 18,3 milyon dolar net kâr bildirdi; söz konusu dönem 2023’ün son çeyreği değildi.

2023 yatırım görüşü pozitif nakit akışını, Çin’in büyük sağlık ve sigorta pazarındaki fırsatlarla birleştiriyordu. Pandemi kısıtlamaları sonrasındaki gelişim ve büyüme önemini koruyordu. İlk yazıda belirtilen görece düşük fiyat/kazanç oranı tarihsel bir değerlemeydi.

4. Clover Health Investments, Corp.

CLOV Fiyat Grafiği

Clover Health Medicare’e ve geniş bir hekim ağına odaklanıyordu. Hastaların hekim seçebilmesini amaçlasa da belirli bir hekime erişim sigorta planına ve hekimin planı kabul etmesine bağlıdır.

Clover Assistant, hekimlerin klinik kararlarını ve diyabet ile kronik böbrek hastalığı gibi kronik durumları erken belirlemesini desteklemek için geliştirilmiştir. Hekimin yerini almaz ve tanı garantisi sunmaz.

Yazılım, kardiyoloji reçeteleri ve hastane kayıtları gibi önceden ayrı tutulan verileri bir araya getirir. Yazıdaki görsel, o tarihte ABD eyaletlerinin yarısından azında kullanıldığını gösteriyordu.

Kaynak: Clover Health

Sigorta gelirleri 2020’de 665,7 milyon dolardan 2022’de 1,085 milyar dolara yükseldi: yaklaşık %63 artış söz konusuydu, neredeyse iki katına çıkış değil. 2022’de sigorta dışı gelirler 2,38 milyar dolar, toplam gelirler 3,477 milyar dolardı.

2023’ün ilk çeyreğinde toplam gelir yaklaşık %40 azalarak 527,8 milyon dolara geriledi. Sigorta gelirleri %14 artarak 317,1 milyon dolar olurken diğer gelirler %65 düşerek 205,8 milyon dolara indi. Bu faaliyetin stratejik olarak daraltılması yararlanıcı sayısını 172.416’dan 53.616’ya düşürdü. Bu sayılar hekim veya hizmet sunucuları değil, Medicare yararlanıcılarıydı.

Tıbbi tazminat talepleri dâhil toplam faaliyet giderleri 961,9 milyon dolardan 600,4 milyon dolara düştü. Net zarar 2022’nin ilk çeyreğindeki 75,5 milyondan 2023’te 72,6 milyon dolara geriledi. Diğer gelirlerdeki düşüş strateji değişikliğinden kaynaklanıyordu; kendiliğinden geçici veya tek seferlik kabul edilemezdi.

2023 yatırım görüşü daha iyi kârlılık ve sigorta faaliyetindeki büyüme olasılığına dayanıyordu. O tarihteki hisse fiyatının şirketin değerine göre iskontolu olup olmadığı ayrıca değerleme gerektiriyordu.

5. Bright Health Group, Inc.

2023’te Bright Health’in likiditesi ve kârlılığı konusunda, bankacılık sektöründeki belirsizliklerin de etkilediği ciddi endişeler vardı. Ancak bu durum şirketin kendi finansman sorunlarına SVB’nin neden olduğunu göstermiyordu.

2023’ün ilk çeyreğinde sürdürülen faaliyetlerin gelirleri %23 artarak 756,3 milyon dolara ulaştı. Bu faaliyetlerin net zararı 94,8 milyon dolardı; durdurulan faaliyetler dâhil tüm şirketin net zararı değildi.

Bright o tarihte Kaliforniya’daki Medicare Advantage faaliyetini satmayı değerlendiriyordu (31 Mart 2023’te 123.000 sigortalı; daha önce açıklanan 125.000’in üzerindeki sayı yıl sonu tahminiydi).

Şirket kendi ve bağlı klinikleri üzerinden tedavi sunmaya odaklanmak istiyordu. Consumer Care 2023’ün ilk çeyreğinde değere dayalı bakım anlaşmalarıyla 373.000 kişiye hizmet verdi; bir yıl önce sayı 530.000’di. Ocak 2023’te bu faaliyetin yılın tamamındaki gelirinin 1,6–1,8 milyar dolar olması öngörülüyordu.

Kaynak: Bright Health 

2023 yatırım görüşü iki olasılığa dayanıyordu: sigorta faaliyetinin satılması ve tedavi faaliyetinin sonuçlarının iyileştirilmesi.

Kaliforniya Medicare Advantage faaliyetinin Molina’ya satışı 1 Ocak 2024 itibarıyla tamamlandı. Şirket daha sonra NeueHealth adını alarak tedavi ve sağlık hizmeti sunucularına desteğe odaklandı.

2023 değerlendirmesi, dikkatli değerleme gerektiren yüksek riskli bir yatırımı ele alıyordu. NEA’ya bağlı bir şirket 2 Ekim 2025’te NeueHealth’i satın alma işlemini tamamladı ve NYSE’de hisse işlemleri sona erdi. Tarihsel Bright Health bu nedenle güncel bir borsa yatırımı değildir.