2023 Yenilenebilir Enerji Çöküşü

Son birkaç ayda, yenilenebilir enerji yatırımcıları oldukça kötü bir dönem geçirdi. Hisse senedi fiyatlarındaki çöküşler, açık deniz rüzgar ihalelerinin iptali ve değer düşüşleri, oldukça karamsar bir havaya yol açtı.

Peki ne oldu? Neden? Ve bundan sonra nereye gidebilir?

Korkunç Bir Düzeltme

En büyük temiz enerji ETF’si, QCLN, 2021 zirvesinden bu yana neredeyse %50 düşüş yaşadı.

(QCLN )

Bu düzeltme, temiz enerji endüstrisinin bazı alt sektörlerinde daha da acımasızdır ve durum özellikle rüzgar sektörü için ağrılıdır. Örneğin, önde gelen açık deniz rüzgar operatörü Orsted hissesi (DNNGY) artık 2017 IPO seviyesinin (temettüler hariç) altında fiyatlandırılıyor. En büyük rüzgar türbini üreticisi Vestas (VWDRY) ise 2008 fiyat seviyesine (temettüler hariç) geri dönmüştür.

Bu, yenilenebilir enerjinin enerji karışımında daha büyük bir pay haline gelmesi ve enerji sistemlerinin geleceği olarak geniş çapta görülmesiyle birçok yatırımcının şaşkınlığına neden oldu.

Nedenlerin Birleşimi

Fırtına Rüzgarları

Yenilenebilir enerji sektöründeki ilk sorun, Haziran 2023’te Siemens Energy’den gelen bir kar uyarısıyla başladı. Gamesa şubesindeki kalite sorunları, bazı türbin motorlarının beklenenden çok daha erken değiştirilmesi gerektiği anlamına geliyordu ve şirketin karını olumsuz etkiledi. Bu, hisse fiyatında %36’lık ani bir düşüşe yol açtı.

Kötü haberler birikmeye devam etti, Orsted, ABD projelerinde sorunlar olduğunu uyardı 2023 Ağustos’unda, bazıları tamamen iptal edilebilir.

Bu, sektörde bir endişe dalgası yarattı; birçok açık deniz rüzgar projesi ihalesi az ilgi gördü ya da tamamen başarısız bile, Eylül 2023’te Birleşik Krallık’ta olduğu gibi.

Enflasyon

Siemens’teki teknolojik sorunların yanı sıra, enflasyon rüzgar endüstrisindeki ani sorun dalgasının temel nedeni.

Birkaç yıl önce hesaplanan projeler artık işçilik ve ekipman maliyetlerinde artış ve pandeminin neden olduğu tedarik zinciri zararlarıyla karşı karşıya. Dolayısıyla, 2020 veya 2021’de ekonomik açıdan mantıklı olan şey, 2023’te artık mantıklı olmayabilir.

Artan Faiz Oranı

Enflasyon sorununu artırarak, dünya çapındaki merkez bankaları enflasyonu kontrol altına almak için faiz oranlarını yükseltti. Bu, üç on yıl süren düşen oranların ardından, sadece geçici ve kısa vadeli artışlarla işaretlenen bir durumdu ve piyasa katılımcılarını ve sanayi şirketlerini şaşırttı.

Kaynak: Chartstorm

Bu, yenilenebilir enerji gibi büyük sermaye yoğun projelerin artık önceki on yıla göre çok daha yüksek finansman maliyetleriyle karşı karşıya olduğu anlamına geliyor.

Bu, borç yüklerini yeniden finanse etmeleri gereken şirketleri de etkileyebilir; bu, hızlı büyüyen yenilenebilir şirketler için yaygın bir durumdur. Sonuç olarak, Temmuz’dan Eylül 2023’e kadar temiz enerji ETF’lerinden rekor bir sermaye çıkışı görüldü.

Bu, enerji sektörünü etkileyen daha genel bir sorun olup, güneş çiftlikleri, hizmet şirketleri ve güneş paneli üreticilerini de kapsar.

Şebeke Doygunluğu ve Depolama

Önceki faktörler büyük ölçüde sektörün kontrolü dışında iken, ek bir büyüyen sorun yenilenebilir enerjiyi etkilemeye başladı. Elektrik şebekeleri fosil yakıta dayalı enerji üretimi (ve hidro + nükleer enerji) etrafında tasarlandı. Bu, yenilenebilir enerjinin kesintili olmasının, temsil ettikleri şebekenin büyük bir bölümünde büyüyen bir sorun haline gelebileceği anlamına geliyor.

Bu, hizmet ölçeğinde enerji depolama ile hafifletilmesi gerekir. Sorun, bu sektöre yapılan yatırımların geride kalması ve zaman zaman yenilenebilir enerji israfına yol açmasıdır. Benzer şekilde, düşük rüzgar veya güneş yoğunluğu dönemlerinde, enerji depolama kapasitesinin eksikliği şebeke operatörlerini gaz veya kömür gibi fosil yakıtlara yönlendirmeye zorlar.

Bu, 2021 ve 2022 arasında %75’lik bir depolama kapasitesi artışıyla düzeltiliyor. Ancak, bu durumun tamamen çözülmesi ve yenilenebilir sektörü bütün olarak etkilemesi birkaç yıl alabilir.

Kaynak: IEA

Şimdi Ne Olacak?

Endişe Duvarı

Bazı sorunlar geçici ancak kısa vadede ciddidir. Eski rüzgar türbini modellerinin dayanıklılığı başlangıçta öngörüldüğü kadar iyi olmayabilir. Bu, Siemens Gamesa türbinleri için kesinlikle doğru, ancak artık sektörün geri kalanı için de bir endişe konusudur.

Şebeke doygunluğu ve elektrik talebi ile üretimi arasındaki uyumsuzluk, enerji depolamasının yenilenebilir devrimle eşitlenene kadar birkaç yıl sürebilir. Bu, farklı alt sektörler için farklı etkiler yaratabilir:

• Yeşil hizmet şirketleri, üretimi kısıtlamak veya enerji depolamaya daha fazla yatırım yapmak zorunda kalmaları nedeniyle birkaç yıl boyunca kârlarında düşüş görebilir.
• Rüzgar türbini ve güneş paneli üreticileri, hedefledikleri pazarda stratejik olmalıdır.
• Enerji depolama şirketleri, hem işletmeciler hem de üreticiler, benzeri görülmemiş bir patlama yaşayabilir.

Bu sorunların hiçbiri çözülemez değildir, ancak bir gecede çözülecek de değildir.

Daha Uzun Süre Daha Yüksek Maliyetler

Dikkate alınması gereken önemli nokta, her türlü enerji üretiminin sermaye yoğun bir sektör olmasıdır. Bu, yenilenebilir enerji için olduğu kadar fosil yakıtlar ve nükleer enerji için de geçerlidir.

Bu nedenle, kullanılan teknoloji ne olursa olsun, artan enerji üretiminin bundan sonra daha maliyetli olması muhtemeldir. En azından, enflasyon ve yüksek faiz oranları yeni normal olduğu sürece.

Diğer yatırım sektörleri de bu makroekonomik ortamdan zarar gördü; örneğin, tüm ABD hizmet sektörü Ekim 2023’te 3,5 yıllık en düşük seviyeye geriledi. Bank of America’ya göre, ABD tahvilleri gibi “güvenli” yatırım araçları bile tarih boyunca en keskin düşüşü yaşadı.

Bu, fosil yakıt endüstrisi için de geçerlidir. Şist petrolü üretiminde çok fazla büyüme yok; artan maliyetleri yakından izlemeyi ve sermayeyi hissedarlara geri döndürmeyi tercih ediyor. Şu anda ABD’de sadece 504 çalışan sondaj platformu bulunuyor; bu, şist patlamasının zirvesi olan 2014’teki 1.609 sayısına kıyasla çok düşük.

Daha yüksek maliyetlerin sürmesi muhtemeldir, çünkü daha pahalı enerji (her tür) enflasyonun yüksek kalmasına katkıda bulunacaktır. Ukrayna ve şu anda İsrail’deki savaşların üzücü bir şekilde gösterdiği gibi jeopolitik kaos, küreselleşmenin geri çekilmesi ve sendikalaşma gibi diğer faktörler de enflasyonu daha uzun süre yüksek tutmaya katkı sağlayacaktır.

Süregelen Teknolojik İlerleme

Yenilenebilir devrim, sürekli güneş ve rüzgar teknolojisi ilerlemeleri sayesinde mümkün oldu. Bu, yenilenebilir enerji maliyetlerinin çökmesine yol açtı ve onları fosil yakıtlar ve nükleer enerjiyle rekabet edebilir hâle getirdi; güneş maliyetleri 10 yılda %90 düştü.

Şimdi, teknoloji sayesinde maliyetlerin düşüş trendi, enflasyon nedeniyle artan maliyetlerle dengeleniyor. Ancak bu, yenilenebilir teknolojilerin ilerlemeyi durdurduğu anlamına gelmez.

Örneğin, First Solar (FSLR) gibi daha ucuz veya daha verimli güneş panellerine sahip en yenilikçi şirketler, uzun vadede sektörde büyük kazananlar arasında yer alabilir.

(FSLR )

Ayrıca, yenilikçi Küçük Modüler Reaktörler (SMR) sayesinde nükleer gibi diğer teknolojilerin geri dönüş yapması da mümkün; bu konuyu Yatırım İçin En İyi 5 Nükleer Hisse (Ekim 2023) ve Nükleer Tartışma: Gelecek İçin Bir Enerji Çözümü mü Yoksa Yüksek Riskli Bir Kumar mı? makalelerimizde tartıştık.

Bu nedenle yatırımcılar, teknolojik ilerleme konusunda iyimser kalmalı ve yenilenebilir (ve belki nükleer) enerjiyi gelecekte baskın, düşük karbonlu enerji üretim çözümleri haline getirecek yeni bir yenilik dalgasına güvenmelidir.

Şu anda fosil yakıtlarla karşılanan ısıtma, ulaşım ve endüstriyel talep için artan elektrifikasyon, önümüzdeki on yıllar boyunca sürekli artan bir enerji üretim talebini de garanti altına almalıdır.