Seaboard’un 3. Çeyrek Faaliyet Geliri, Domuz Eti Segmentindeki Zarar Nedeniyle 13 Milyon Dolara Geriledi

Seaboard Corporation (SEB ) Seaboard, 3 Kasım 2026’da bildirdi: 3 Ekim 2026’da sona eren üç aylık dönemde net satışlar, 2025’in aynı çeyreğindeki 2,54 milyar ABD dolarından 2,77 milyar ABD dolarına yükselirken faaliyet geliri 84 milyon dolardan 13 milyon dolara geriledi. Domuz Eti segmentindeki faaliyet zararı; Sıvı Yakıtlar, Emtia Ticareti ve Öğütme ile Denizcilik segmentlerindeki iyileşmeleri gölgede bıraktı. Seaboard’a atfedilen net kâr, 109 milyon dolardan hisse başına 113,71 dolar ile 28 milyon dolara, hisse başına 29,23 dolara düştü.

Yönetim kurulu ayrıca, adi hisse başına 2,25 dolarlık üç aylık nakit temettü ilan etti. Temettü, 13 Kasım 2026 iş günü kapanışı itibarıyla kayıtlı hissedarlara 23 Kasım 2026’da ödenecek.

Faaliyet Gelirindeki Düşüşe Domuz Eti Segmenti Yol Açtı

Üç aylık rapor, konsolide faaliyet gelirindeki 71 milyon dolarlık düşüşün başlıca nedeninin Domuz Eti segmentinde yaşanan 138 milyon dolarlık gerileme olduğunu; bu düşüşün Sıvı Yakıtlar segmentindeki 52 milyon dolarlık iyileşmeyle kısmen dengelendiğini belirtiyor. Domuz Eti segmentindeki tersine dönüş, toplam düşüşten daha büyük olduğundan diğer segmentlerdeki kazanımlar, bu segmentteki zayıflığın önemli bir bölümünü telafi etti.

3 Ekim 2026 ve 27 Eylül 2025’te sona eren üç aylık dönemlere ait segment sonuçları, performansların ne ölçüde ayrıştığını gösteriyor. Tutarlar milyon ABD doları cinsindendir.

Domuz eti ürünlerinin piyasa fiyatlarındaki düşüş, Domuz Eti segmentinin satışlarını 49 milyon dolar azalttı; düşük satış hacimleri 8 milyon dolarlık, piyasa domuzu satış fiyatlarındaki gerileme ise 16 milyon dolarlık ek düşüşe yol açtı. Faaliyet sonuçlarındaki bozulmanın başlıca nedenleri daha düşük satış fiyatları, genel olarak artan domuz üretim maliyetleri ve stokların maliyet ile net gerçekleşebilir değerinden düşük olanı üzerinden değerlenmesinden kaynaklanan 51 milyon dolarlık düzeltmeydi. Bu düzeltme, domuz eti fiyatlarına ilişkin tahminlerin düşmesi ve yem dâhil üretim maliyetlerine ilişkin tahminlerin yükselmesi sonucunda yapıldı.

Yönetim, Domuz Eti segmentinin 2026’nın geri kalanında kâr etmeyeceğini öngörüyor ve piyasa fiyatlarını, üretimi ve üçüncü taraflardan alınan domuzların maliyetlerini, hastalıkları ve jeopolitik gelişmeleri tahmin etmenin zor olduğu uyarısında bulunuyor.

Diğer Segmentler Düşüşü Kısmen Telafi Etti

Sıvı Yakıtlar segmentinde artan yakıt satışları net satışlardaki artışa 68 milyon dolar, çevresel kredilerin satışındaki yükseliş ise 66 milyon dolar katkı sağladı. Hammadde maliyetleri %31 artarken üretim vergi kredilerinden elde edilen gelir 5 milyon dolar yükseldi. Yenilenebilir dizel tesisi, çeyreğin son haftasında planlı bakım nedeniyle kapalı kaldı; yönetim, faaliyetlerin Kasım 2026’da yeniden başlamasını ve segmentin 2026’nın geri kalanında kâr etmesini bekliyor.

Emtia Ticareti ve Öğütme segmentindeki faaliyet iyileşmesinin başlıca nedeni, emtia türev sözleşmelerinin gerçeğe uygun değer değişiminden kaynaklanan kazançlardaki 15 milyon dolarlık artıştı. Denizcilik segmentindeki satış büyümesi, yük hacminin %9, ortalama navlun oranlarının ise %4 artmasından kaynaklandı; gemi yakıtı maliyetleri de 12 milyon dolar yükseldi.

EDM III enerji üretim mavnasının çeyreğin büyük bölümünde çalışmaması nedeniyle Enerji segmentinde bunun tersi yönde bir gelişme yaşandı. Temmuz 2026’nın ortalarında yapılan rutin bir incelemede türbin hasarı tespit edildi. Yönetim, onarımların 2026’nın sonuna kadar tamamlanmasını beklemiyor ve yılın geri kalanında segmentin kâr etmeyeceğini öngörüyor.

Türkiye’deki iştirakten elde edilen gelir de 26 milyon dolardan 9 milyon dolara geriledi; bunun başlıca nedeni Butterball’daki hukuki uzlaşmaydı. Dolayısıyla baskı faaliyet gelirinin ötesine uzandı: diğer gelir 23 milyon dolardan 35 milyon dolara yükselmesine rağmen gelir vergisi öncesi kâr 125 milyon dolardan 37 milyon dolara düştü.

Dokuz Aylık Kâr Artarken Nakit Akışı Zayıfladı

3 Ekim 2026’da sona eren dokuz aylık dönemde net satışlar, 2025’in aynı dönemindeki 7,34 milyar dolardan 8,09 milyar dolara yükseldi. Faaliyet geliri 174 milyon dolardan 209 milyon dolara, Seaboard’a atfedilen net kâr ise 243 milyon dolardan hisse başına 251,47 dolar ile 300 milyon dolara, hisse başına 313,22 dolara çıktı.

Dokuz aylık faaliyet geliri artışının başlıca kaynağı, Sıvı Yakıtlar segmentindeki faaliyet gelirinin 194 milyon dolar yükselmesiydi; bu artış, Domuz Eti segmentindeki 111 milyon dolarlık düşüşle kısmen dengelendi. Bu rakamlar, segmentin üçüncü çeyrekte planlı bakım nedeniyle faaliyetlerine ara vermesine rağmen, yıl genelindeki daha geniş kapsamlı iyileşmenin ne ölçüde Sıvı Yakıtlar segmentinden kaynaklandığını gösteriyor.

Nakit yaratımı ise ters yönde ilerledi. İşletme faaliyetlerinden sağlanan nakit akışı, öncelikle işletme sermayesi için kullanılan nakdin 172 milyon dolar artması nedeniyle 380 milyon dolardan 236 milyon dolara geriledi; iştiraklerden alınan temettülerdeki 79 milyon dolarlık artış bu düşüşü kısmen dengeledi. Stoklara daha fazla nakit bağlanmasının başlıca nedeni, Emtia Ticareti ve Öğütme segmentindeki satış ve satın alma işlemlerinin zamanlamasıydı.

Sermaye harcamaları 299 milyon dolar oldu; bunun 119 milyon doları, ağırlıklı olarak yapımı süren EDM IV mavnası için yapılan taksit ödemelerinden oluşan Power segmenti harcamalarıydı. Bildirilen rakamlara göre yapılan hesaplamada bu harcamalar, işletme faaliyetlerinden sağlanan nakit akışını 63 milyon dolar aştı. Yönetim, 2026’nın geri kalanı için yaklaşık 145 milyon dolar ek sermaye harcaması bütçeledi.

3 Ekim 2026 itibarıyla Seaboard’ın yaklaşık 1,5 milyar dolarlık nakit ve kısa vadeli yatırımı ile 743 milyon dolarlık kullanılabilir borçlanma kapasitesi vardı; kredi limitlerinden 711 milyon dolar kullanılmıştı.

2026’nın geri kalanı için temel mesele, Liquid Fuels, ticaret ve taşımacılık alanlarındaki kazanımların, sermaye harcamaları işletme faaliyetlerinden sağlanan nakit üretimini aşarken Pork’un zararlarını ve Power’ın onarımlarla bağlantılı zayıf performansını dengelemeyi sürdürüp sürdüremeyeceği. Dokuz aylık sonuçlar iyileşmeye işaret ediyor; ancak üçüncü çeyrek, bu ilerlemenin emtia fiyatlarına ve üretim maliyetlerine karşı ne kadar kırılgan olduğunu gösteriyor.