2020’de Düzenlenmiş Dijital Varlıklar Hakim Oluyor – Düşünce Liderleri

Editör Notu (2026): Bu makale, ilk para birimi teklifleri (ICO’lar) döneminden düzenlenmiş dijital menkul kıymetlere geçişin 2018–2019 dönemi sırasında katkıda bulunulmuştur. Referans verilen belirli yaptırım eylemleri ve piyasa istatistikleri o zamanki düzenleyici ortamı yansıtsa da, düzenleme, saklama ve piyasa altyapısının blokzincir tabanlı menkul kıymetleri mümkün kılmadaki rolüyle ilgili daha geniş analiz bugün de geçerliliğini korumaktadır. Okuyucular, tarihsel rakamları ve düzenleyici referansları mevcut piyasa koşulları yerine bağlamsal bir arka plan olarak yorumlamalıdır.

2018, ilk para birimi teklifleri (ICO’lar) için en yüksek seviyeyi temsil ediyordu; o yıl 1.253 yeni coin 7,8 milyar dolar topladı. 2019’da bu “Vahşi Batı” piyasası patlamadan çöküşe geçti. ICO’larda toplanan dolar miktarı 2018’e kıyasla %95 azaldı ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), çeşitli ICO katılımcılarına karşı sahtecilik ve kayıtsız ihraçlar için yeni eylemler duyurmaya devam ediyor. Şerif kasabaya geldi.

Regülasyon, eski dostum

ICO dolandırıcılıklarında milyonlar kaybeden yatırımcılar için bu bir teselli değildir, ancak bu doğal bir piyasa evriminin parçasıydı. Geleneksel menkul kıymetleri düzenleyen yasalar da, finans piyasalarını değiştiren yeni bir teknoloji olan telgrafın ortaya çıkışıyla birlikte ortaya çıkan “bucket shop” gibi kötü aktörlerden ilham almıştır. SEC’in dijital varlıklara karşı sert önlemler alıp aynı yasaları blokzincir menkul kıymetlerine uygulama kararı, piyasa katılımcıları için iyi bir haberdir.

Blokzincir menkul kıymetleri, verimliliği artırma, maliyetleri düşürme, daha fazla şeffaflık sağlama ve riski azaltma potansiyeline sahiptir. Ancak, finans sektörü, bu menkul kıymetlerin tam yaşam döngüsünü destekleyecek bir halka açık piyasa ve düzenlenmiş ekosistem olmadan bu potansiyeli tam olarak gerçekleştiremez. Bu, tamamen uyumlu ihraç, yatırım, ticaret, takas ve saklamayı gerektirir.

Governments around the globe are working to establish the necessary frameworks in their own jurisdictions. This is lowering the risk of investing in blockchain securities by introducing investor protections associated with traditional markets. Although different jurisdictions have different requirements for regulated entities, investors, traders and users, there are four common areas being addressed:

• Dağıtım – güvenlik tokenları nasıl ve neden oluşturuluyor ve sahiplerine nasıl teslim ediliyor?
• Saklama – mülkiyetin nihai kaydı nerede tutuluyor ve kim tarafından?
• Raporlama ve Kayıt Tutma – transfer ajanı hizmetleri gibi katılımcılara hangi ek düzenleyici gereksinimler uygulanıyor?
• Özel Süreçler – örneğin, güvenlik tokenlarını kişisel ve ana cüzdanlar arasında taşımak için hangi ek süreçler gereklidir?

The SEC and the Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) have established guidance in all four areas through a series of communications including the The DAO raporu and a joint statement on dijital varlıkların aracı kurum saklaması of digital assets. The necessary U.S. framework is finally in place to allow regulated, public trading of blockchain securities to blossom.

Eğer kazanç böyle görünmüyorsa

Bu düzenleyici gelişmelerle paralel olarak, şirketler gerekli piyasa altyapısını oluşturmak için hızla çalıştı. Kritik bileşenler yerinde ve bu yıl daha fazlası geliyor. Katılmayı düşünenler için soru: bu 2.0 sürüm dijital varlıkların getirisi sıkıştırmaya değer mi? Yanıt, blokzincir menkul kıymet piyasası geleneksel piyasaların bir yükseltmesi gibi görünürse evet olacaktır; bu da yatırımcılara ve para toplamak isteyen şirketlere iki temel fayda sunmasını gerektirir.

İlk fayda verimliliktir. Blokzincir menkul kıymetleri, geleneksel menkul kıymet ticaretinin zahmetli veri sistemlerini ve manuel kağıt tabanlı süreçlerini ortadan kaldırmalıdır. Potansiyel mevcut, ancak deyim yerindeyse, uygulama her şeydir. Doğru bir şekilde uygulandığında, blokzincir dijital varlıkların ihraçtan yatırım, ticaret, takas ve saklamaya kadar tüm yaşam döngüsünü verimli bir şekilde destekleyebilir.

İkinci fayda akıllı denetimdir. Uzun vadede sürdürülebilir olabilmesi için, blokzincir menkul kıymet piyasası yalnızca düzenleyicileri memnun etmekle kalmayıp aynı zamanda likidite yaratmak amacıyla tam uyumlu olmalıdır. Yatırımcılara şeffaflığa, hesap korumalarına ve düzenlenmiş ticarete kolay erişim sağlamalıdır. Bu, geleneksel aracı kurum hesaplarıyla entegrasyon ve sezgisel kullanıcı arayüzleri gerektirecektir.

Artık o kadar uyuşmuş durumdayım

Bu makaleyi “darbeye” (disruption) kelimesini kullanmadan geçirmeyi umuyordum çünkü bu kavrama karşı hepimiz uyuşmuş durumdayız. Ne yazık ki, blokzincir menkul kıymetlerin finans piyasalarını sarsacağına dair duyumları duymaya devam ediyorum. Bunu kendim de söylemiştim! Ancak gerçek şu ki, blokzincir menkul kıymetler bir devrim değil, bir evrimdir. ICO’ların 7,8 milyar dolar zirve yaptığı aynı yıl, geleneksel ABD menkul kıymet sektörü 2,4 trilyon dolar topladı. Blokzincir menkul kıymetlerin ana akım bir varlık sınıfı haline gelmesi için, kişisel cüzdan adasında kalamazlar. Perakende yatırımcılar, kurumlar ve danışmanlar tarafından geleneksel ticaret sistemleri ve aracı kurum hesapları aracılığıyla satın alınmalı, tutulmalı ve satılmalıdır. Bu, bu yılın erken bir döneminde gerçekleşebilir.