Kimbell’de 3. Çeyrek Üretimi Rekor Kırarken Net Kâr Geriledi

Kimbell Royalty Partners (KRP ) 5 Kasım 2026’da üçüncü çeyrek sonuçlarını açıkladı ve 30 Eylül 2026’da sona eren çeyrekte, 6:1 bazında günlük ortalama 27.565 varil petrol eşdeğeri (Boe) üretimle rekor kırdığını bildirdi. Net kâr, bir önceki yılın aynı dönemindeki 22,3 milyon dolardan 17,3 milyon ABD dolarına geriledi.

Petrol, doğal gaz ve doğal gaz sıvılarından (NGL) elde edilen gelir 76,8 milyon dolardan 96,9 milyon dolara yükseldi. Kimbell’in amortisman ve tükenme payı, faiz, gelir vergileri, değer düşüklüğü, nakit dışı birim bazlı ücretler ve gerçekleşmemiş türev kazanç ve kayıpları gibi kalemlere göre düzeltilmiş net kâr olarak tanımladığı konsolide Düzeltilmiş FAVÖK, 62,3 milyon dolardan 80,4 milyon dolara çıktı.

Üretim rakamına, 21 Ağustos 2026’da kapanan ve 1 Haziran 2026 itibarıyla geçerli olan 221,2 milyon dolarlık Drop Down satın alımından kaynaklanan 41 günlük üretim de dahildi. Kapanışın ardından üretim hızı günde 28.910 Boe oldu. Çeyrekteki üretim bileşimi yaklaşık %45 doğal gaz ve %55 sıvı ürünlerden oluşuyordu; sıvı ürünlerin %34’ü petrol, %21’i doğal gaz sıvılarıydı.

Türev Kayıpları ve Vergiler GAAP Kârını Baskıladı

Toplam gelir, 80,6 milyon dolara kıyasla 86,3 milyon dolar oldu. Bunun nedeni, 2026’nın ilgili çeyreğinde emtia türev araçlarından 13,1 milyon dolarlık net zarar kaydedilirken bir önceki yılın aynı çeyreğinde 3,4 milyon dolarlık kazanç elde edilmiş olmasıydı. Faaliyet kârı 28,8 milyon dolardan 31,3 milyon dolara yükseldi; ancak kârı, bir yıl önceki 3,3 milyon dolarlık vergi avantajına kıyasla 4,4 milyon dolarlık gelir vergisi gideri de azalttı. Vergi kalemindeki bu değişim, daha güçlü faaliyet performansının neden daha yüksek net kâra dönüşmediğini açıklamaya yardımcı oluyor.

Buna rağmen adi birimlere dağıtılabilir nakit 43,5 milyon dolardan 57,4 milyon dolara yükselirken, işletme faaliyetlerinden sağlanan net nakit 62,8 milyon dolardan 58,1 milyon dolara geriledi. Kimbell’in mutabakat hesabında bu dağıtılabilir nakit tutarına, ortaklığa atfedilen Düzeltilmiş FAVÖK’ten nakit faiz, A Serisi imtiyazlı birim dağıtımları, nakit gelir vergileri ve B Sınıfı dağıtımları düşülerek ulaşılıyor.

Dağıtım ve Borç, Sermaye Tahsisini Şekillendiriyor

Genel ortağın yönetim kurulu, adi birim başına 0,45 dolarlık dağıtımı onayladı; bu tutar, dağıtılabilir nakdin %75’ine karşılık geliyor. Ödeme, 16 Kasım 2026 itibarıyla kayıtlı birim sahiplerine 23 Kasım 2026’da yapılacak. Kimbell, kalan %25’i teminatlı rotatif kredi borcunun yaklaşık 18,8 milyon dolarını geri ödemek için kullanmayı planlıyor.

30 Eylül 2026 itibarıyla Kimbell’in 535,8 milyon dolarlık rotatif kredi borcu ve kullanılmamış 124,2 milyon dolarlık kredi kapasitesi vardı. Net borç 502,1 milyon dolar, yani son 12 aylık konsolide Düzeltilmiş FAVÖK’ün yaklaşık 1,5 katı düzeyindeydi. Borçlanma tabanı ve seçilen taahhüt tutarları, 15 Ekim 2026’da 660 milyon dolardan 750 milyon dolara yükseltildi.

Kimbell, 16 Ekim 2026’da kalan A Serisi birikimli dönüştürülebilir imtiyazlı birimlerinin %50’sini geri almak üzere bildirimde bulundu. Yönetim, bu adımın sermaye yapısını sadeleştireceğini ve sermaye maliyetini düşüreceğini belirtti. Yaklaşık 100,2 milyon dolarlık geri alımın 16 Kasım 2026’da tamamlanması ve rotatif kredi borçlanmasıyla finanse edilmesi bekleniyor; bu da sadeleşmenin ek teminatlı borçla finanse edildiği anlamına geliyor.

Sondaj Portföyü Yönetimin Beklentilerinin Temelini Oluşturuyor

Kimbell’in arazilerinde 30 Eylül 2026 itibarıyla aktif olarak sondaj yapan 93 sondaj kulesi vardı; bu, ikinci çeyreğe göre iki fazla. Başlıca mülklerinde sondajı yapılmış ancak tamamlanmamış 4,56 net kuyu (DUC) ve izin alınmış 4,81 net sondaj konumu bulunuyordu. Şirketin bildirdiği rekor toplam 9,37 net konum, yönetimin üretimi sabit tutmak için gerekli olduğunu tahmin ettiği 8,20 net kuyuyu aşıyordu.

Kimbell’in genel ortağının yönetim kurulu başkanı ve üst yöneticisi Robert Ravnaas, dördüncü çeyrek beklentilerini petrol fiyatlarındaki hareketlere maruz kalma oranıyla ilişkilendirdi: “Cari çeyrekteki petrol fiyatlarına dayanarak, 2026’nın dördüncü çeyreğinde nakit akışımızda kayda değer bir artış bekliyoruz; özellikle de 2026’nın dördüncü çeyreği için tahmini petrol üretimimizin yaklaşık %84’ü fiyat riskine karşı korunmadığı için.”

Çeyrek sonuçları, satın alımlarla desteklenen rekor üretimi daha yüksek düzeltilmiş kâr ve dağıtılabilir nakitle bir araya getirirken GAAP kârı geriledi; sermaye planları ise rotatif kredi borcunun geri ödenmesiyle planlanan yeni borçlanmayı birlikte içeriyor. Öngörülen dördüncü çeyrek nakit akışı artışının bu borçlanma ihtiyacını azaltıp azaltmayacağı, sonraki sonuçlar açısından temel soru.