Risk Sermayesi, 2023’te Ümit Veren Web3 Projelerini Nasıl Tanımlayabilir ve Değerlendirebilir

Yazar: Eloisa Marchesoni, Tokenomics.Agency, LTD.

Web3 hızla değişir. Yatırımcılar ve girişimciler gelişmeleri izlemeli, güçlü sektör bağlantıları kurmalı ve projelerin riskleriyle beklenen getirilerini değerlendirmelidir. Kolomb’un seferleri azim ve vizyon için tarihsel bir örnek olsa da kraliyet desteği de önemliydi: destekçileri Kastilyalı Isabella ile Aragonlu Ferdinand’dı.

Yazıda Kolomb’un üç gemisinin finansmanı için yaklaşık 60.000 altın duka, 16. yüzyılda İspanya’nın Amerika kolonilerinden getirilen mallar için yılda yaklaşık 10 milyon duka tahmini veriliyor. Yaklaşık 14 milyon ve 2,5 milyar dolarlık karşılaştırmalar, 2023 tarihli yazıdaki kaba tahminlerdir; güncel döviz kurları değildir. Tarihsel para bugünkü satın alma gücüne doğrudan çevrilemez.

Ana Performans Göstergeleri

Günümüzde girişim sermayesi yatırımlarında güçlü yönetim ekibi, açık ve uygulanabilir iş planı ve gerçek bir pazar ihtiyacını karşılayan ürün önemlidir. Rekabet avantajı ve ölçeklenebilir iş modeli de değerlendirilmelidir.

İyi bir anlaşmada göz önünde bulundurulması gereken diğer faktörler, pazar fırsatının büyüklüğü, yatırım getirisi potansiyeli ve risk seviyesidir. Ayrıca, çeşitlendirilmiş bir müşteri tabanına ve güçlü bir finansal geçmişe sahip bir şirkete yatırım yapmak akıllıca olabilir.

Risk sermayesi dünyasında, başarılı olma şansını artırmak için umut vaat eden projeleri tanımlamak ve onlara yatırım yapmak kritik öneme sahiptir. Bunu başarmak için başarı ve başarısızlık durumlarını belirleyecek parametreler oluşturmak gerekir.

Web3 kuruluşları performanslarını ve hedeflerine ilerlemelerini çeşitli temel performans göstergeleriyle ölçebilir.

• Kullanıcı benimsemesi ve tutundurma
• İşlem hacmi
• Ağ aktivitesi
• Gelir

Diğer göstergeler güvenlik ve maliyet verimliliğiyle ilgili olabilir. Şimdi güvenliğe odaklanalım.

Tokenleştirilmiş denetimler

Yakın tarihli bir yazımı aklıma gelen bir fikirle bitirmiştim. Yatırım öncesi denetim önemlidir, ancak iyi görünen bir denetimden sonra da sorunlar çıkabilir. Denetim şirketinin işinin kalitesi için sorumluluk üstlenmesini desteklemek üzere token ve akıllı sözleşme kullanmayı öneriyorum.

Bir seçenek, ücretin %50’sini denetim tamamlandığında ödeyen, kalanını iki yıl kilitleyen akıllı sözleşmedir. Proje düzgün ilerlerse kalan ücret ödenir. Sorunun yetersiz denetimden kaynaklandığı belirlenirse önceden kararlaştırılan koşullara göre ödeme yapılmayabilir. Sorumluluğun belirlenmesi ve anlaşmazlıkların çözümü için açık usuller gerekir.

Doğrulanabilir kayıtlar ve kriptografik referanslar, raporların değiştirildiğinin veya kaybolduğunun anlaşılmasına yardımcı olabilir. Tokenleştirme tek başına raporu saklamaz veya doğruluğunu garanti etmez. Amaç, titiz denetimi teşvik etmek ve ücretin hızlı alınması için işlemlerin atlanmasını önlemektir.

10 ana nokta

Yatırımcı açısından bir Web3 projesini değerlendirirken şu on noktayı dikkate almak önemlidir:

1. Kaynak kodundaki hatalar, detaylara verilen önemin eksik olduğunu ve gelecekte sorunlara işaret edebileceğini gösterebilir.
2. Ortaklıklar ve iş birlikleri faydalı olabilir, ancak projelerin nepotizm ya da arkadaşlıklara dayalı olması, sağlam iş girişimlerinden ziyade risk oluşturabilir.
3. Token arzı sınırsızsa ihraç modeli incelenmelidir. Yeni arz, kurallara ve talebe bağlı olarak mevcut sahiplerin payının değerini seyreltebilir.
4. Ünlü kişilerin destekleri bazen ters tepebilir ve olumsuz dikkat çekebilir.
5. Rezerv eksikliği, yatırımcılar için beklenmedik harcamalar anlamına gelerek büyük bir risk oluşturur.
6. Anonim (veya maskeli) bir ekip, projenin sorumluluk ve şeffaflık açısından kırmızı bir bayrak oluşturur.
7. Zayıf bir web sitesi veya iletişim eksikliği daha fazla araştırma gerektirebilir; tek başına kötü yönetimi kanıtlamaz.
8. Etkinliklerin azlığı topluluk geliştirme çalışmalarını sorgulatabilir. Uygun yöntem projeden projeye değişir.
9. Davalar hukuki, mali ve itibara ilişkin riskler yaratabilir. Davanın içeriği ve hangi aşamada olduğu önemlidir.
10. Projenin uzun vadeli vizyonunu ve büyüme potansiyelini anlamak için net bir yol haritası çok önemlidir.

Kaba VC’ler için sevinç yok

Yıllar önce biriyle öğle yemeği yiyordum. Yanımdaki kişi garsona çok kaba ve kötü davranıyordu. Rahatsız oldum ve davranışının uygunsuz olduğunu söyledim. Yemeğin parasını ödediğimiz için garsonun bizim “kölemiz” olduğunu ve ona istediğimiz gibi davranabileceğimizi söyledi.

Bu deneyim, bazı insanların paranın başkalarına kötü davranma hakkı ve gücü verdiğini düşündüğünü fark etmemi sağladı.

İş görüşmelerinde herkes bize bir şey borçluymuş gibi davranmak yerine nazik ve saygılı olmak daha iyidir.

Kibirli davranış uygun değildir ve iş ilişkilerinde de ters tepebilir.

Girişim sermayesinin durumu

Galaxy Research, 2021’de kripto ve blokzincir girişimlerine yapılan yatırımları ilk olarak yaklaşık 33,8 milyar dolar olarak bildirdi. Tarihsel analizde tutarın yaklaşık üçte ikisi 100 milyon doları aşan yatırım turlarına gitti. Bunlar şirket yatırımlarıdır, token işlem hacmi değildir.

Web2’den Web3 projelerine uzman ve yetenek geçişi de görüldü. Ancak büyük teknoloji şirketlerindeki işten çıkarma dalgaları özellikle 2022’de güçlendi; bu gelişmelerin tümü aynı yıla yerleştirilmemelidir.

Yazıda kullanılan dağılımda dijital varlık yatırımcılarına alım satım, yatırım, takas ve kredi hizmetleri sunan şirketler sermayenin %41’inden fazlasını aldı. NFT, Web3, DAO ve metaverse girişimlerinin payı yaklaşık %17’ydi. Oranlar ilgili veri kümesi ve döneme aittir.

Orijinal yazı 2022 için 40 milyar dolar belirtse de Galaxy Research’ün sonraki yıllık analizi kripto ve blokzincir girişimlerine yapılan yatırımları 30 milyar doların üzerinde hesapladı. Şirketlere yatırılan para ile girişim sermayesi fonlarının kendi topladığı sermaye farklıdır. 2022’den örnekler:

• Haun Ventures iki Web3 fonu için toplam 1,5 milyar dolar topladı: erken aşama için 500 milyon, büyüme aşaması için 1 milyar dolar.
• O dönemde Huobi, DeFi ve Web3 için 1 milyar dolarlık fon planı açıkladı.
• Flow, birden fazla yatırımcının desteklediği 725 milyon dolarlık ekosistem fonu açıkladı. Flow ve NBA Top Shot’ın geliştiricisi Dapper Labs olsa da bu, yalnızca Dapper Labs’ın kendi şirket finansman turu değildi.
• Dragonfly Capital üçüncü kripto fonunu 650 milyon dolarla kapattı. Ayrı bir şirket finansman turunda dijital varlık saklama ve altyapı sağlayıcısı Fireblocks, E serisinde 550 milyon dolar topladı.

Gelecek

2023 başındaki bu görüş yazısı, piyasa karışıklığına rağmen girişim sermayesi ilgisinin süreceğini öngörüyordu. Büyüme fırsatları risklerle birlikte değerlendirilmelidir. Mali getirinin yanında topluma gerçek katkı sağlayan projelere odaklanmayı da önemli buluyorum. Aşağıdaki maddeler o dönemdeki beklentileri anlatır:

• DeFi’nin, birlikte çalışabilirlik ve zincirler arası iletişime odaklanan projelerle gelişmesi bekleniyordu. Merkeziyetsiz sermaye piyasaları, yatırım fonları ve kredi derecelendirme kuruluşlarının yeni biçimleri ortaya çıkabilir.
• Merkez bankası dijital paraları ve stablecoin kullanımındaki artış piyasayı etkileyebilir. Ancak bunların gelişimi ve benimsenmesi kaçınılmaz veya önceden belirlenmiş değildir.
• Ethereum’un yaygın kullanılan ve önemli miktarda sermaye barındıran birinci katman blokzinciri olmaya devam etmesi bekleniyordu.
• İtibarın ve platformlar arasında kullanılabilen merkeziyetsiz kimliklerin önem kazanması bekleniyordu. Intuition gibi projeler buna örnektir.
• Merkeziyetsiz bilim, araştırmayla ilgili hakları dijital olarak temsil eden IP-NFT’ler yoluyla Web3’ün önemli kullanım alanlarından biri olabilir.
• Kripto düzenlemeleri, belirsiz hukuki alanlardan yararlanan dolandırıcılığı azaltmaya yardımcı olabilir. Etki, kuralların içeriğine ve uygulanmasına bağlıdır.
• Filecoin zaten birinci katman bir depolama ağıydı; akıllı sözleşmeler onu ilk kez birinci katmana dönüştürmedi. 4.000’den fazla sağlayıcı ve yaklaşık 16 eksabayt tarihsel kapasite rakamlarıdır; kullanıcıların gerçekten depoladığı veri miktarıyla aynı değildir. Yazıda gelecekteki özellik olarak anlatılan Filecoin Virtual Machine, 14 Mart 2023’te ana ağda başlatılarak programlanabilirlik sağladı.
• ZK rollup’lar işlemleri Ethereum dışında yürütür ve işlemlerin geçerliliğini kanıtlayan verileri ana zincire doğrulama için gönderir. 2023’te geliştirici araçlarıyla kullanım alanlarının genişlemesi bekleniyordu. Bütün ZK rollup sistemleri her türlü akıllı sözleşmeyi aynı biçimde çalıştırmaz.
• BioDAO’lar ve IP-NFT’ler merkeziyetsiz bilime hizmet edebilir. Molecule araştırmayla ilgili hakların dijital yönetimini geliştirir; VitaDAO gibi kuruluşlar araştırmayı finanse eder ve destekler. Tokena bağlı haklar sözleşmelerle belirlenir; NFT otomatik olarak bütün fikri mülkiyet haklarını içermez.