Alman düzenleyiciler tarafından bir STO’nun onayını nasıl alabilirsiniz – Thought Leaders

Almanya düzenleyicisi BaFin’e 130’dan fazla güvenlik tokeni prospektüsü sunulduktan sonra, onay alan ilk Bitbond STO’suydu.

2016 yılında Bitbond, Almanya’da bir finansal kurum olarak düzenlenen ilk blockchain işletmesi oldu. Sonraki mantıklı adım, büyümemizi blockchain teknolojisiyle ihraç edilen bir tahvil aracılığıyla uyumlu bir şekilde kitle fonlamasıyla sağlamak oldu.

As the first, we had no guidelines to follow, but we learned a lot in the process that followed. Rather than keep these insights to ourselves, we want to share them, in the interests of growing the whole industry and encouraging adoption.

STO’yu çekici bir seçenek yapan nedir?

2008 küresel finans krizine yol açan kurumsal para yönetimi hataları, yatırımcıların alternatif ürünlere olan ilgisini derinlemesine etkiledi. Kitle fonlaması ve mikro kredi verme artış gösterdi ve bu, yeni bir sınır olan merkeziyetsiz finansal ürünleri mümkün kıldı.

Hiçbir banka veya merkezi otoriteye dayanmayarak, merkeziyetsiz finans, daha az aracıya veya aracısına ihtiyaç duyan, kripto paralar ve blockchain destekli finansal ürünleri kapsar.

Security Token Offerings (STO’lar) – bir şirketin, ticarete açık bir hisseyi veya varlığı temsil eden dijital bir varlık yarattığı ve bunu yatırımcılara sermaye karşılığında sattığı – 2009’da Kickstarter tarafından başlatılan kitle fonlaması patlamasından ve Topa ile LendingClub tarafından başlatılan kitle kredilendirme hareketinden doğal bir ilerleme olmuştur.

Bir menkul kıymetin dijitalleştirilmiş versiyonunun satışıyla, STO’lar kripto olmayan yatırımcıların dijital varlıkları öğrenmesi için bir giriş noktası haline geldi. Aynı zamanda STO’lar, uyumlu bir yapıya sahip olmanın ek faydasıyla, işletmeler için daha ucuz ve daha verimli bir fon toplama aracı sunar.

Peki, düzenlenmiş bir STO başlatmak için neler gerekir?

Adım 1: İşinizi ve hikayenizi düzenleyin

Herhangi bir finansal ürün için düzenleyici onay almak kolay değildir. Olmamalıdır. STO gibi yeni bir teknolojiyle, engeller daha da yükselir.

Düzenlemeye yönelmeden önce, işinizdeki motivasyonlarınızı netleştirmeniz gerekir. Bir STO, hedefleriniz için en verimli fon toplama yöntemi olmasını ne sağlıyor? Çeşitli bir uluslararası yatırımcı havuzu, daha az sayıda deneyimli yatırımcı ya da tecrübeli risk sermayesi şirketine göre işinize nasıl daha fazla değer katacak?

Bitbond için, temel ürünün hizmet alamayan demografilere uyumlu bir şekilde finans erişimi sağlaması nedeniyle, halka bir STO başlatmak mantıklıydı.

Benzer şekilde, merkeziyetsiz bir bilişim ekosistemi olan Blockstack, parayı merkeziyetsiz ve erişilebilir bir şekilde toplamak istediğinde, SEC’in kitle fonlaması düzenlemesi Reg-A+’yi kullanmaları mantıklıydı.

Bir işletme merkeziyetçilik fikri üzerine kurulduğunda, daha geniş katılım ve erişimi teşvik eden bir fon toplama yöntemi kullanmak mantıklı bir yoldur.

Adım 2: Düzenleyicilerle konuşun – ve dinleyin

Almanya’da düzenleyiciler, kripto paraları ve diğer blockchain destekli tokenları hesap birimi olarak tanımlamış, bu yüzden finansal enstrüman olarak ele alınmaları gerekir. Bu, kripto paralar veya kripto tokenlarla ilgili üçüncü taraf hizmetlerinin BaFin tarafından yetkilendirilmesi gerektiği anlamına gelir.

Durumu vaka bazında değerlendirseler de, tokenların ihraç edilmesi, takas edilmesi veya diğer hizmetleri kolaylaştırmak isteyen herhangi bir token veya kripto para projesi, durumunu BaFin’e sunmalıdır.

BaFin bir prospektüsle karşılaştığında, 20 gün içinde geri bildirim vermek zorundadır; bu, zaten bildikleri bir ürünü değerlendirirken bile kısa bir süredir.

Yeni teknolojilerle, farklı bir taktik gerekir: blockchain sektörü sadece geliştirdiğimiz ürünler hakkında değil, aynı zamanda ekosistem hakkında da düzenleyicilerle konuşmalıdır.

Nisan 2018’de Bitbond, BaFin ile iletişime geçerek Bitbond STO’sunun yasal çerçevesini sundu. Somut bir başlangıç noktasıyla konuşmayı açarak, prospektüsümüzü onların endişelerine göre şekillendirebildik.

Sonraki aylarda düzenleyicilerle gidip geldik; konuşmanın büyük bir kısmı blockchain işlemlerinin nasıl çalıştığı, bunlardan doğan ek risk ve fırsatlar, Bitbond teklifinin benzersiz özellikleri ve merkezi bir takas olmadan menkul kıymette sahiplik kanıtının nasıl çalıştığı üzerine odaklandı.

BaFin ile konuşurken temel konulara geri döndük ve blockchain’in temelleri hakkında bir hızlı eğitim verdik. Blockchain’in nasıl çalıştığı, Ethereum ve Stellar’ın ne olduğu ve bu protokollerde işlemlerin nasıl gerçekleştiği konusunda çok sayıda soruyu yanıtladık.

Bu, onlara projemizi sorgulamak için gerekli dili sağladı ve BaFin’in bir prospektüste ele alınmasını istediği ana endişe alanlarını ve riskleri belirlememize yardımcı oldu.

Onlara bağlamı, blockchain teknolojisinin temel taşlarını ve tokenların bu teknolojiyi nasıl kullandığını öğreterek, düzenleyicilerin daha bilinçli kararlar almasına ve daha iyi sorular sormasına yardımcı olabiliriz.

Adım 3: Endişeleri ve düzenlemeleri ele alan bir prospektüs hazırlayın

İdari zorluklar getirebilirler, ancak düzenleyiciler finansal ekosistemde önemli bir rol oynar. Finans sisteminin istikrarını korumak ve tüketicileri korumak için bizim gibi işletmeleri sorumlu tutarlar.

Bitbond örneğinde, STO fikri Şubat 2018’de ortaya çıktı, düzenleyiciyle görüşmeler Nisan’da başladı, bir prospektüs Ekim sonunda sunuldu ve onay Ocak 2019’da verildi: neredeyse bir yıl sonra.

Bu, standart bir menkul kıymet başvurusundan daha uzun sürdü, ancak bunun nedeni sunduğumuz konseptin çok yeni olmasıydı – düzenleyicilerin karşılaştırabileceği bir şey yoktu.

Bu zamana yapılan yatırım değerliydi, çünkü artık Almanya’da düzenlenmiş ilk STO ile ilk hareket avantajına sahibiz.

Bundan daha da önemlisi, daha fazla Alman ve Avrupa işletmesinin uyumlu STO’lar başlatması için yolu açma ayrıcalığına sahibiz.

Bir STO, özel bir VC fonu veya akredite yatırımcılar üzerinden fon toplamaktan daha verimli bir yol olmaya devam eder: birçok kurum ya da yatırım bankasına ayrı ayrı teklifler hazırlamak yerine sadece tek bir prospektüs hazırlanır.

Bu prospektüs, yatırımcılar için mevcut olabilecek tüm olası risk faktörlerini kapsamalıdır. Bunlar, tahvilin kârlılığını azaltan beklenmedik işlem ücreti artışlarından, yasal değişikliklere tabi yeni bir varlık sınıfını tutmanın vergi risklerine kadar uzanır.

Projeksiyonlar yapılmalı ve gerekçelendirilmelidir. Varlıklar ve yükümlülükler beyan edilmeli ve bir bilanço içinde ayrıntılanmalıdır. Hedef pazar tanımlanmalı ve karakterize edilmelidir.

İhraççının ve işletme faaliyetlerinin kapsamlı bir geçmişi, yatırımcıların anlayacağı bir dilde sunulmalıdır.

Tüm detaylar ortaya konduktan sonra, işletme ile yatırımcılar arasında çok daha az aracı gerekecek ve bu da fon toplama sürecini önemli ölçüde daha yalın, daha verimli ve yönetmesi daha kolay hale getirecektir.

Bu gelecekteki tasarruflarla, düzenleyicileri eğitmek değerli bir yatırımdır.

Sonuç: Eğitim ve açık fikirli olmak, alternatif finans biçimlerine erişimi artıracaktır

Bu alandaki tüm paydaşların – düzenleyiciler, işletmeler ve müşteriler – çıkarına, yeni teknolojilerin uyumlu bir yapı içinde çalışması gerekir. Düzenleyici onayı almaya çalışan ve ihraç süreci için teknolojimizi kullanmak isteyen diğer şirketlerle zaten çalışmaya başladık.

Fon toplama yöntemi olmanın yanı sıra, bir STO yatırımcılara dijital menkul kıymetleri öğretmek için bir araç haline geldi.

Bir prospektüs onayı almanın sürecinin bu eğitim sürecinin bir uzantısı haline gelmesi heyecan verici; bu, düzenleyici etkileşim için bir katalizör görevi görebilir.

BaFin’in etkileşime açık olması ve sektörden öğrenmeye istekli olması, Almanya’nın yenilikçi finansal hizmetler ve ürünlerde dünya lideri olarak öne çıkması için heyecan verici bir fırsattır.

Sektör, düzenleyicileri eğitmek ve onlarla birlikte çalışmak için zaman ve kaynak yatırmaya devam ederse, uyumlu STO’lar için bir çerçeve oluşturabiliriz; bu da uyumlu dijital menkul kıymetlerin bir sonraki nesli için davetkar bir ortam sağlar.