Yatırım 101
Jeopolitik Şoklar Döviz İstikrarını Neden Tehdit Ediyor?
Securities.io sitesini Google'daki tercih ettiğiniz kaynaklara ekleyin
Portföy oluştururken yatırımcılara, beklenmedik şoklardan kaynaklanan riskleri azaltmak için yatırımlarını olabildiğince çeşitlendirmeleri önerilir. Bu, birden fazla ekonomik sektöre, farklı şirket profillerine (küçük, büyümekte olan, olgunlaşmış vb.) ve farklı hisse senedi türlerine (büyüme, gelir, defansif vb.) yatırım yaparak sağlanabilir. Ancak bu yöntem, belirli bir ülkenin genel ekonomisiyle bağlantılı riskleri ortadan kaldırmaz. Bu nedenle çeşitlendirme önerilerinin çoğu, farklı ekonomi türlerine (gelişmiş, yükselen, gelişmekte olan) ve farklı bölgelere yatırım yaparak coğrafi çeşitlendirme sağlamayı da tavsiye eder.
Ancak uluslararası çeşitlendirme, yatırımların büyük olasılıkla yatırımcının kendi ülkesinin para biriminden farklı bir para birimiyle yapılması anlamına gelir. Yatırım yaptıkları şirketler faaliyetlerini sorunsuz biçimde sürdürüyor olsa bile yatırımcılar bu nedenle para birimleri üzerinden jeopolitik şoklara maruz kalabilir.
Central University of Finance and Economics, University of International Business and Economics ve Capital University of Economics and Business bünyesindeki Çinli araştırmacıların yeni bir çalışması, tam da bu soruyu inceliyor.
Araştırmacılar, jeopolitik riskin önümüzdeki iki yıl içinde döviz krizi yaşanma olasılığını önemli ölçüde artırdığını buldu. Ayrıca bu etkinin esnek kur rejimlerinde, finansal gelişmişlik düzeyi daha yüksek olduğunda ve kısa vadeli borç miktarı arttığında daha güçlü olduğunu saptadılar.
Bulgularını International Review of Economics & Finance1 dergisinde, “Jeopolitik risklerin döviz krizleri üzerindeki etkileri” başlıklı makaleyle yayımladılar.
Uluslararası Açıklık Jeopolitik Riskleri de Beraberinde Getiriyor
Sovyetler Birliği’nin çöküşünün ardından, uluslararası ilişkilerde görece sakin bir dönem başladı. “Tek kutuplu an” olarak da adlandırılan bu dönemde, ABD’nin etkisi ve küreselleşme sermaye akışlarını ve ekonomik dönüşümleri yönlendirdi; bu süreç, özellikle Çin’in önemli bir sanayi ve ekonomi merkezi olarak yükselmesine yol açtı.
Ancak bu “dönemin” artık sona ermekte olduğu açık. Büyük güçler arasındaki rekabete geçişle birlikte ABD, AB, Rusya, İran ve Çin gibi ekonomik ve jeopolitik bloklar barışçıl iş birliği yerine giderek daha fazla birbirleriyle rekabet ediyor.
“Bu artan risk algısını yansıtan ve World Economic Forum tarafından yayımlanan Global Risks Report 2025, devletler arası silahlı çatışmayı ‘yakın vadeli’ en büyük risk olarak tanımlıyor; katılımcıların yaklaşık dörtte biri bu riski seçti.”
Bu durum, 11 Eylül sonrasında Irak’ın işgali sırasında yaşanan kısa dönem dışında, onlarca yıldır jeopolitik riskleri büyük ölçüde göz ardı edebilen piyasalar ve yatırımcılar için yepyeni bir risk türü yaratıyor.
Artık büyük ülkeler arasında döviz ve askerî çatışmaların “yaşanmayacağını” varsayıp bunları çevre ekonomilerle sınırlı görme dönemi geride kaldı; Ukrayna’daki savaş ve giderek istikrarsızlaşan Orta Doğu bunun örnekleri.
“Tamamen ülke içindeki siyasi çalkantılardan farklı olarak jeopolitik şoklar; yatırımcı beklentilerindeki değişimler, risk fiyatlaması ve sınır ötesi sermaye tahsisi yoluyla çoğu zaman hızla ülke sınırlarını aşar ve böylece ulusal para ve finans sistemlerinin dayanıklılığını sınar.”
Açık savaş veya işgalin yanı sıra yaptırımlar, ticaret savaşları, gümrük vergileri ve diğer jeopolitik riskler de ekonominin genel performansını, ayrıca belirli sektörlerin veya şirketlerin durumunu ciddi ölçüde etkileyebilir.
Bu tür riskler, belirli bir ülkedeki hisse senetlerinin getirisini yıllarca, hatta onlarca yıl boyunca ciddi ölçüde etkileyebileceğinden, uluslararası portföyleri olan yatırımcıların bu risklerden haberdar olması ve yatırım stratejilerinde bunları dikkate alması önemlidir.
Jeopolitik ve Döviz Krizleri
Verilerin Toplanması
Önceki çalışmalar jeopolitik krizlerin veya döviz krizlerinin yatırım getirileri üzerindeki etkisini incelemiş olsa da bu ikisi arasındaki bağlantıya ilişkin araştırmalarda hâlâ bir boşluk bulunuyor.
Bu nedenle araştırmacılar, 1990–2025 döneminde 41 ekonomiyi (19 gelişmiş ve 22 yükselen ekonomi) kapsayan bir panel oluşturdu ve jeopolitik riskin, izleyen iki yıllık dönemde döviz krizi görülüp görülmeyeceğini öngörüp öngörmediğini inceledi.
Jeopolitik sorunlar, araştırmacı meslektaşlarımız Caldara ve Iacoviello‘nun geliştirdiği Jeopolitik Risk Endeksi kullanılarak ölçüldü. Endeks, olumsuz jeopolitik olaylara yapılan göndermeleri bulmak için on büyük uluslararası gazetede yayımlanan makalelerin algoritmik olarak taranmasıyla oluşturuldu.
Veriler, World Bank’ın World Development Indicators veri tabanından, IMF’nin International Financial Statistics ve Balance of Payments Statistics yayınlarından ve CEIC veri tabanından alındı. Bunlar arasında şu tür veriler yer alıyor:
- Aktarım kanallarını incelemek için sınır ötesi sermaye girişleri ve döviz rezervleri.
- Döviz kuru rejimleri, görece sabit olandan görece esnek olana uzanan bir ölçekte sınıflandırıldı.
- Döviz rezervleri: rezervlerin GSYH içindeki payı, rezervlerin yıllık büyüme oranı ve rezervlerin geniş para arzı M2’ye oranı; bu son ölçüt, rezerv tamponunun yurt içi likiditeye kıyasla büyüklüğünü gösterir.
- Genel ekonomik veriler: kişi başına reel GSYH, enflasyon, dışa açıklık, reel kredi faiz oranı, yurt içi reel kredi faiz oranı ile ABD reel faiz oranı arasındaki fark, dış borcun GSYH içindeki payı ve özel sektöre kullandırılan yurt içi kredilerin GSYH içindeki payı.
- Politik-ekonomik unsurlar: CBI Genişletilmiş Endeksi kullanılarak ölçülen merkez bankası bağımsızlığı ve siyasi istikrar.
İlk Bulgular
Döviz kurlarını inceleyen araştırmacılar, jeopolitik riskin döviz krizi olasılığı üzerindeki etkisinin görece esnek döviz kuru rejimlerinde çok daha güçlü olduğunu buldu.
Buna karşılık, görece sabit kur rejimlerinde kur taahhüdünün daha güçlü olması (hükümetin döviz kurunu zorla istikrara kavuşturması), piyasaların kısa vadeli tepkilerini hafifletiyor.
Bir başka bulguya göre jeopolitik riskin etkisi, finansal gelişmişlik düzeyi arttıkça güçleniyor. Finansal gelişmişlik kaynakların daha verimli dağıtılmasını sağlasa da piyasalar arasındaki daha sıkı bağlantılar ve bilginin daha hızlı aktarılması, jeopolitik gerilimi çok daha hızlı ve sert biçimde yayabiliyor.
Bu etki döviz, kredi ve hisse senedi piyasalarına yayılıyor ve böylece döviz krizi riskini artırıyor.
Etkiyi artıran bir başka unsur da yüksek borç düzeyleri, özellikle de kısa vadeli dış borçtur.
“Yüksek borç yenileme gereksinimleri, jeopolitik gerilimlerin ihtiyat amaçlı talebi artırdığı veya küresel likiditeyi daralttığı dönemlerde ekonomileri daha kırılgan hâle getiriyor; değer kaybı baskısını ve döviz krizinin başlamasını hızlandırıyor.”
döviz rezervleri konusunda araştırmacılar, jeopolitik şokların ticaret gelirlerini ve sermaye girişlerini zayıflatarak rezerv birikimini azalttığını; merkez bankalarının değer kaybını önlemek için müdahalede bulunmasının ise rezervleri daha da tükettiğini buldu.
Bölgesel Yayılma Etkileri
Coğrafi açıdan birbirine yakın ülkeler ekonomik olarak daha fazla bağlantı içinde olduğundan, bir ülkedeki durgunluğun veya döviz şokunun komşularını da etkilemesi beklenir. Yakındaki ülkeler bir çatışmaya sürüklenebileceği veya tedarik zincirleri aksayabileceği için bu durum jeopolitik şoklar açısından daha da geçerlidir.
Araştırmacılar, sınır ötesi yayılma etkilerinin jeopolitik risk ile döviz krizi olasılığı arasındaki genel ilişkinin önemli bir bileşeni olduğunu buldu.
Ayrıntılı olarak, çalışma jeopolitik krizlerin yayılma ve dolaylı etkilerinin, yurt içindeki döviz krizi olasılığının artması gibi doğrudan etkiler kadar güçlü olduğunu ortaya koydu.
Yatırımcılar İçin Çıkarımlar
Yatırımcılar açısından bulgulardan biri, finansal gelişmişliğin artmasının bir ekonomiyi jeopolitik şoklardan mutlaka korumadığıdır. Finans piyasalarının birbirine daha fazla bağlanması, gerilimi hızla yayarak para birimlerinin jeopolitik riske duyarlılığını artırabilir.
Riski artıran bir başka unsur da esnek döviz kuru rejimleridir; çünkü jeopolitik krizler, sınır ötesi sermaye girişlerini (doğrudan yatırım ve portföy yatırımı girişlerini) azaltıp döviz rezervi kapasitesini düşürerek dış finansman koşullarını sıkılaştıracak ve tamponları zayıflatacaktır.
Son olarak, yayılma etkileri büyük önem taşıyor. Bu nedenle belirli bir ülkedeki krizin, bölgenin tamamında geniş kapsamlı sonuçlar doğurabileceği varsayılmalıdır.
Ancak bu ilişki otomatik değildir. Çalışmanın örnekleminde ülke-yıl gözlemlerinin %24,9’unu iki yıl içinde bir döviz krizi izledi. Jeopolitik riskteki bir standart sapmalık artış, bu olasılığın 1,22 yüzde puan yükselmesiyle ilişkiliydi. Bu bulgular, sonuçları kesin bir tahmin olarak görmek yerine jeopolitik risklere maruziyetin dış borç ve rezerv gücüyle birlikte izlenmesini destekliyor.
Yabancı Para Risklerine Yatırım
Intercontinental Exchange
Büyük güçlerin nüfuz alanları oluşturmaya çalıştığı, dünya genelinde jeopolitik gerilimlerin giderek arttığı bir ortamda, özellikle daha deneyimli yatırımcıların ve finans kuruluşlarının kur risklerine karşı korunmaya ilgisi artabilir.
Bu durum, gelirlerinin önemli bir bölümünü borsalarından elde eden Intercontinental Exchange (ICE ) gibi şirketlere büyük fayda sağlayabilir , bu borsalar enerji, tarım, hisse senetleri, kredi ve döviz (FX) alanlarını kapsayan vadeli işlem ve opsiyon sözleşmelerinin alınıp satılmasına olanak tanır.
Kaynak: Intercontinental Exchange
2026’nın 2. çeyreğinde Intercontinental Exchange, toplam 2,6 milyar dolarlık gelirinin 1,4 milyar dolarını borsalarından elde etti. Gelirin geri kalanı sabit getirili menkul kıymetler ve
veri hizmetlerinden (645 milyon dolar) ve ipotek teknolojisinden (557 milyon dolar) elde edildi.
Genel olarak şirket, finansallaşma eğiliminden yararlanarak son yirmi yılda çok istikrarlı bir büyüme sergiledi (kazançlarında yıllık bileşik büyüme oranı %15). Ayrıca 2026’nın ikinci çeyreğinde, şirketin ürünlerinin çoğunda gelirler %10-12 arttı.
Kaynak: Intercontinental Exchange
Intercontinental Exchange, Temmuz 2026’da küresel kurumsal sabit getirili menkul kıymet piyasalarına yönelik elektronik işlem platformu MarketAxess’i 6 milyar dolara satın aldı. Bu satın almanın temel amacı, Intercontinental Exchange’in veri ve analiz hizmetlerini MarketAxess’in 2.100’ü aşkın kurumsal kredi müşterisine çapraz satışla sunmanın yanı sıra Intercontinental Exchange’in teknik altyapısını ve kurumsal desteğini MarketAxess ile paylaşmak.
Bu hisse senedi, jeopolitik risklere karşı koruma sağlamaktan çok, finansal piyasa altyapısına yönelik bir “kazma-kürek” yatırımı niteliğinde. Krizlerin Intercontinental Exchange’in kazançlarını doğrudan etkileyip etkilemeyeceği ise belirsiz. Ancak şirketin, oynaklığın ve belirsizliğin artmasından ve ister organik büyümeyle ister satın almalarla büyümeyi sürdürürken ölçek ekonomilerinin gelişmesinden muhtemelen yarar sağlaması bekleniyor.
ICE Fiyat Grafiği
Intercontinental Exchange (ICE) Hakkında Son Haberler
Atıfta Bulunulan Araştırma
1. Qingzheng Cao, Jiangshan Liao ve Ruojia Zhu. Jeopolitik risklerin döviz krizleri üzerindeki etkileri. International Review of Economics & Finance. Aralık 2026. Makale: 105904. Cilt 112. 10.1016/j.iref.2026.105904.
