Düzenleme
FCA, Birleşik Krallık’ta Kripto Tabanlı Türev Ürünleri ve Borsa İşlem Görmüş Notları (ETN’leri) Yasakladı
Financial Conduct Authority (FCA) artık yayınladı Birleşik Krallık’ta kripto tabanlı finansal ürünlerin durumu hakkında uzun zamandan beri beklenen kararı.
6 Ocak 2021 tarihinden itibaren, kripto tabanlı türev ürünler ve borsa işlem gören notlar (ETN’ler), Birleşik Krallık’ta perakende yatırımcılara sunulması yasaklanacaktır.
Kripto Tabanlı Türev Ürünler ve ETN’ler
Türev, değerini başka bir varlıktan – örneğin kripto paralarından – ‘türeten’ bir finansal üründür. Bunun en yaygın örneği, Bitcoin vadeli işlemlerinin artan popülerliğidir.
Temel varlık bir menkul kıymet olmayabilir, ancak türevler menkul kıymet olarak görülür ve düzenlenir. Bu nedenle, Financial Conduct Authority (FCA) gibi düzenleyici kurumların denetimine girerler.
Öte yandan bir ETN, bir banka tarafından ihraç edilen teminatsız bir borç menkul kıymetidir. Bu finansal araçlar, yatırımcılara ‘benchmark endekslerini’ izleyerek belirli varlıklara maruz kalma imkanı sağlar.
Neden Yasaklandı?
FCA’nın bu ürünleri yasaklama kararının tek bir nedeni yoktur. FCA, yatırımcıların “belirli kripto varlıklara referans veren türev ve borsa işlem gören notların değerini ve risklerini güvenilir bir şekilde değerlendirme” yeteneğine sahip olmadığını iddia etmektedir. Bunun neden böyle olduğunu göstermek için aşağıdaki örnekleri sunmaktadır.
- Temel varlıkların doğası, doğür bir dëgeri olmaması ve bu yüzden fiziki kullanıma sahip, gelecekte nakit akısı vaat eden ya da yasal olarak para olarak kabul edilen diğer varlıklardan farklı olmaları
- Kripto varlık piyasalarında piyasa suistimali ve finansal suçların (kripto varlık platformlarından siber hırsızlıklar dahil) varlığı
- Kripto varlık fiyatlarındaki aşırı volatilite
- Perakende tüketicilerin kripto varlıklar konusundaki yetersiz anlayışı ve bunlara referans veren yatırım ürünlerine yönelik net bir yatırım ihtiyacının olmaması.
İçsel Değer Yok
Kripto türevlerine getirilen yasak sert görünüyorsa, FCA’nın kripto varlıkların içsel değeri konusundaki tutumu da aynı derecede serttir; “…düzenlenmemiş kripto varlıkların doğal bir değeri olmadığını düşünüyoruz. Fiziki kullanımları olan, gelecekte nakit akışı vaat eden ya da yasal olarak para kabul edilen diğer varlıklardan farklıdırlar.”
Popüler kripto para borsası Kraken, yakın zamanda Bitcoin’in içsel değeri üzerine bir rapor yayınladı. Bu raporu inceledik ve vurguladık Bitcoin’in gerçekten güçlü, ancak benzersiz bir değer sağladığını gösteren bazı önemli çıkarımları.
Bu bir Yankı mı?
İlginç bir şekilde, FCA’nın bu kararı ardındaki mantığın büyük bir kısmı, Securities and Exchange Commission (SEC) tarafından paylaşılan görüşe benzemektedir.
Bitcoin temelli bir ETF için mücadele, Amerika Birleşik Devletleri’nde yıllardır sürmekte ve SEC her girişimi engellemektedir. FCA gibi, her reddetmenin gerekçesi genellikle aşağıdaki noktalardan oluşur.
- Piyasa olgunlaşmamışlığı
- Volatilite
- Yetersiz değerleme yöntemleri
- Muhafaza riski
Bir ETF sürekli olarak SEC tarafından engellense de, Amerika Birleşik Devletleri’ndeki düzenleyiciler belirli kripto türevlerini onaylama konusunda daha açık bir tutum sergilemektedir. Bu durum, Bitcoin ve Ethereum vadeli işlem sözleşmelerinin çeşitli teklifleriyle ortaya konulmuştur. Bu tür ürünler aşağıdaki şirketler aracılığıyla bulunabilir:
Üzerinde Düşünülüyor
Bu kararın FCA tarafından aceleyle alınmadığını belirtmek gerekir. Sonuca götüren süreç, düzenleyicinin riskleri ve faydaları bir yıl boyunca değerlendirmesiyle gerçekleşti.
Bu yasağın ilk önerisi Temmuz 2019’da ortaya konulmuştu. O zamandan beri, FCA öneriyi kamuoyunun yorum yapabileceği bir döneme açtı ve bu süreçte yüzlerce başvuru alındı. Açıkça, FCA’nın orijinal kararını değiştirecek kadar ikna edici argüman bulunamadı.
Çıkış?
Bu karar yatırımcıları koruma bahanesiyle alınmış olsa da, birçok kişi tarafından kararın kınanmasıyla büyük bir tepki ortaya çıkmıştır.
Don Guo, Broctagon FinTech Group CEO’su, karara ve bunun Birleşik Krallık’taki yatırımcılar için gelecekte ne anlama geldiğine dair konuştu. Şöyle belirtiyor:
“FCA, Birleşik Krallık yatırımcı özgürlüğüne önemli bir darbe vurdu. Kripto türevlerinin ticaretini yasaklayarak, Birleşik Krallık’taki ticaret alanının başka yerlere kayacağını bekleyebiliriz. Bu menkul kıymetlere olan talep artmaya devam ediyor ve kripto türev hacimleri bu yaz yeni zirvelere ulaştı. Bu, Birleşik Krallık için kayıp bir fırsat… Tüketicileri korumak için önlemler alınması gerektiğine kesinlikle inanıyoruz, ancak bu adım perakende tüketicilerin kripto para alanına katılma talebini göz ardı ediyor.”
Financial Conduct Authority (FCA)
FCA, Birleşik Krallık merkezli bir finansal hizmetler düzenleyicisidir. 2013’te kurulmasından bu yana, FCA adil ve şeffaf sermaye piyasalarını sağlayan düzenlemeler geliştirmek ve uygulamak için çalışmaktadır.
Baş Yönetici, Nikhil Rathi, şu anda FCA operasyonlarını denetlemektedir.
