Enerji Fiyatları Yükselmeyi Sürdürürken AMB Temel Faiz Oranlarını Sabit Tuttu

Avrupa Merkez Bankası Yönetim Konseyi, AMB’nin para politikası kararlarına ilişkin açıklamasına göre, 29 Ekim 2026’da AMB’nin üç temel faiz oranını değiştirmeme kararı aldı. Buna göre mevduat imkânı faizi %2,50, temel refinansman işlemleri faizi %2,65 ve marjinal borç verme imkânı faizi %2,90 seviyesinde kaldı. Yönetim Konseyi, orta vadede enflasyonun %2’lik hedefine istikrar kazanmasını sağlamak üzere para politikasını belirleme taahhüdünü sürdürdüğünü belirtti.

Karar, Yönetim Konseyinin Frankfurt’ta düzenlenen para politikası toplantısının ikinci gününde alındı. AMB’nin yayımladığı toplantı takviminde, 29 Ekim 2026 toplantının ikinci günü olarak belirtiliyor; günü bir basın toplantısı izliyor. Karar açıklamasında, AMB Başkanı’nın kararların dayandığı değerlendirmeler hakkında 29 Ekim 2026’da Orta Avrupa Saatiyle 14.45’te başlayacak basın toplantısında bilgi vereceği belirtildi.

Enerji Fiyatları, Ücretler ve Finansman Koşulları

AMB, enerji fiyatlarının yükselmeyi sürdürdüğünü, bunun enflasyon görünümüne yönelik yukarı yönlü, büyüme görünümüne yönelikse aşağı yönlü riskler yarattığını belirtti. Açıklamada, enerji şokunun tüm etkileri henüz ortaya çıkmamış olsa da temel enflasyonun şu ana kadar genel olarak istikrarlı kaldığı ve ücretlerde bu aşamada kayda değer bir tepki görülmediği ifade edildi. Yönetim Konseyi, enerji şokunun büyüklüğünün ve süresinin artmasının yanı sıra dolaylı ve ikinci tur etkilerinin de enflasyonu yükseltmesinin ve büyümeyi düşürmesinin muhtemel olduğu değerlendirmesini yaptı. AMB’ye göre, Yönetim Konseyinin son toplantısından bu yana sıkılaşan finansman koşullarının enflasyon ve büyüme üzerinde baskı yaratması muhtemel.

Yönetim Konseyi, mevcut yüksek belirsizlik ortamında yol almak için iyi bir konumda olduğunu belirtti. Uygun para politikası duruşunu belirlerken veriye bağlı ve toplantı bazında bir yaklaşım izleyecek; faiz kararlarını, gelen ekonomik ve finansal veriler, temel enflasyon dinamikleri ve para politikası aktarımının gücü ışığında, enflasyon görünümüne ve bu görünümü çevreleyen risklere ilişkin değerlendirmesine dayandıracak. Açıklamada, Yönetim Konseyinin “belirli bir faiz patikasına önceden bağlı kalmadığı” ifade edildi.

Açıklamaya göre, vadesi dolan menkul kıymetlerin anapara geri ödemeleri yeniden yatırıma yönlendirilmediğinden, varlık alım programı ve pandemi acil alım programı portföyleri “ölçülü ve öngörülebilir bir hızla” küçülüyor.

Yönetim Konseyi ayrıca, orta vadede enflasyonun %2’lik hedefine istikrar kazanmasını sağlamak ve para politikası aktarım mekanizmasının sorunsuz işlemesini korumak için yetkisi kapsamındaki tüm araçları ayarlamaya hazır olduğunu yineledi. Açıklamada, Aktarım Koruma Aracı’nın, para politikasının avro bölgesindeki tüm ülkelere aktarımını ciddi biçimde tehdit eden, temelsiz ve düzensiz piyasa hareketlerine karşı kullanılabileceği belirtildi. Bu araç, Yönetim Konseyinin fiyat istikrarı görevini daha etkili biçimde yerine getirmesine olanak tanıyor.

2026’daki Önceki Kararlar ve Sıradaki Toplantı

Yönetim Konseyi, 23 Temmuz 2026’da üç temel faiz oranını değiştirmedi; mevduat imkânı, temel refinansman işlemleri ve marjinal borç verme imkânı faizleri sırasıyla %2,25, %2,40 ve %2,65 seviyelerinde kaldı. AMB’nin temmuz ayındaki açıklamasında, enerji fiyatları görünümünün oldukça oynak olmakla birlikte haziran ayındaki Eurosistem uzman tahminlerinin temel senaryosuna yakın ve Orta Doğu’daki çatışma öncesinde kaydedilen seviyelerin çok üzerinde olduğu belirtildi. Açıklamada ayrıca belirsizliğin yüksek seyrettiği, enerji şokunun enflasyon üzerindeki etkisinin henüz bütünüyle ortaya çıkmadığı ve Konseyin şokun şiddetini ve süresini, ayrıca dolaylı ve ikinci tur etkilerini yakından izlediği ifade edildi.

Yönetim Konseyi, 10 Eylül 2026’da üç temel faiz oranını 25 baz puan artırdı. Böylece mevduat imkânı, temel refinansman işlemleri ve marjinal borç verme imkânı faizleri sırasıyla %2,50, %2,65 ve %2,90’a yükseldi; yeni oranlar 16 Eylül 2026’da yürürlüğe girdi. AMB’nin eylül ayındaki karar açıklamasında, Orta Doğu’daki çatışmanın enflasyon baskılarına yol açmayı sürdürdüğü ve enflasyonun uzun bir süre hedefin oldukça üzerinde kalmasının beklendiği belirtildi.

Eylül kararıyla birlikte AMB uzmanlarının yeni tahminleri de yayımlandı. Temel senaryoya göre manşet enflasyonun 2026’da ortalama %3,0, 2027’de %2,5 ve 2028’de %2,1; enerji ve gıda hariç enflasyonun ise 2026’da %2,5, 2027’de %2,6 ve 2028’de %2,3 olması bekleniyordu. Haziran tahminleriyle karşılaştırıldığında 2026 enflasyonu için temel senaryo tahmini değişmezken, 2027 ve 2028 tahminleri yukarı yönlü revize edildi. Ekonomik büyümeye ilişkin temel senaryo tahmini 2026 için %0,9, 2027 için %1,4 ve 2028 için %1,5 oldu. Açıklamaya göre, 2026 ve 2027 tahminleri yukarı yönlü revize edildi; bu revizyonun başlıca nedeni avro bölgesi ekonomisinin beklenenden daha dirençli olmasıydı. Eylül açıklamasında, güncellenen uzman senaryolarının enerji şokunun şiddeti ve süresine, ayrıca dolaylı ve ikinci tur etkilerine ilişkin farklı varsayımlar altında büyüme ve enflasyonda ortaya çıkabilecek geniş sonuç yelpazesini gösterdiği belirtildi.

AMB’nin yayımladığı takvimde, Yönetim Konseyinin Frankfurt’ta 25 Kasım 2026’da para politikası dışı bir toplantı yapacağı belirtiliyor. Bir sonraki para politikası toplantısının 16-17 Aralık 2026’da Frankfurt’ta düzenlenmesi planlanıyor. Toplantının ikinci günündeki oturumu 17 Aralık 2026’da yapılacak ve ardından bir basın toplantısı düzenlenecek.