Kripto Mevzuatı Tarihi: Token Taksonomisinden FIT21’e

Öncü: Token Taksonomi Yasası

ABD kripto para düzenlemesi tarihindeki çok az yasa, Token Taksonomi Yasası kadar konuşmayı şekillendirmede etkili olmuştur. 2018’de ilk kez ve 2019 ve 2021’de Temsilciler Warren Davidson (R-OH) ve Darren Soto (D-FL) tarafından yeniden sunulan bu iki partili yasa, sektörün en kalıcı sorunu: bir menkul kıymetin tanımını çözmeyi amaçladı.

Token Taksonomi Yasası’nın temel varsayımı cesur ama basitti. 1933 Menkul Kıymetler Yasası ve 1940 Menkul Kıymetler Borsası Yasası’na değişiklik yaparak “dijital token”ları menkul kıymet tanımından açıkça hariç tutmayı önerdi. Tasarı, bir ağ merkeziyetsiz hale geldiğinde tokenın bir hisse senedi belgesinden çok bir para birimi ya da emtia gibi işlev gördüğünü savundu. Tasarı nihayetinde yeterli destek bulamayıp yasalaşmasa da, sonraki tüm büyük kripto mevzuatının entelektüel temelini attı.

Neden Geçemedi

Sektörün güçlü desteğine rağmen, Token Taksonomi Yasası zamanında önemli engellerle karşılaştı:

• Regülasyon Direnci: SEC, çeşitli yönetimler altında, mevcut menkul kıymet yasalarının (1946 Howey Testi’ne dayanan) dijital varlıkları düzenlemek için yeterli olduğunu savundu.
• Uzlaşma Eksikliği: 2019’da Kongre, blokzincir teknolojisi konusunda hâlâ büyük ölçüde bilgisizdi. Dijital varlıklar için kapsamlı bir muafiyet yaratma fikri, birçok yasa yapıcı tarafından çok riskli olarak görülüyordu.
• Rekabet Eden Öncelikler: Tasarı, daha geniş finansal tartışmalar tarafından sık sık kenara itildi ve sonraki önerilerde bulunan kapsamlı piyasa yapısı hükümlerinden yoksundu.

Mirasçı: FIT21 Yasası

2024’e hızlı bir geçiş yaparsak, Token Taksonomi Yasası ruhu yeni bir araç buldu: 21. Yüzyıl için Finansal Yenilik ve Teknoloji Yasası (FIT21). Öncekinden farklı olarak, FIT21 Mayıs 2024’te ABD Temsilciler Meclisi’ni önemli iki partili destekle geçerek tarihi bir dönüm noktasına ulaştı.

FIT21, Davidson ve Soto’nun istediği birçok tanımı içeriyor ancak çok daha ileri gidiyor. Basit bir muafiyet yerine, Yetkiyi Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) arasında bölüştüren kapsamlı bir düzenleyici çerçeve oluşturuyor.

FIT21’in Temel Hükümleri:

• Merkeziyetsizlik Testi: FIT21, bir blokzincirin merkeziyetsiz olup olmadığını belirlemek için resmi bir süreç tanıtıyor. Bir ağ bu kriterleri karşılıyorsa, tokenı CFTC’nin yetki alanı altında dijital bir emtia olarak sınıflandırılır. Merkezi kalırsa, SEC’nin yetkisi altında kalır. Bu, “Token Taksonomi” sorununu doğrudan ele alır.
• Tüketici Korumaları: Yasa, aracılara (borsalar) müşteri fonlarının ayrılması konusunda katı kurallar getiriyor ve FTX gibi başarısızlıklara doğrudan yanıt veriyor.
• İkincil Pazarlar: Dijital varlıkların düzenlenmiş ikincil piyasalarda işlem görmesi için bir yol oluşturur; bu, orijinal 2019 mevzuatının temel hedeflerinden biridir.

Davidson ve Soto’nun Mirası

Temsilciler Warren Davidson ve Darren Soto, Kongre Blokzincir Grubu’nda en aktif iki ses olmaya devam ediyor. Token Taksonomi Yasası üzerindeki çalışmaları boşa gitmedi; bir nesil çalışan ve yasa yapıcıyı dijital varlıkların incelikleri konusunda eğitti.

Temsilci Davidson, o zamandan beri odak noktasını gizlilik ve Merkez Bankası Dijital Paraları (CBDC’ler) önlemeye kaydırdı; Federal Rezerv’in gözetim amaçlı kullanılabilecek bir dijital dolar çıkarmasını yasaklamayı hedefliyor. Bu arada, yıllar önce tasarladıkları “dijital token” tanımları FIT21 Yasası’nın DNA’sında görülebilir.

Sonuç

Token Taksonomi Yasası mevzuat anlamında “ölmüş” bir tasarı olabilir, ancak etkisi hâlâ çok canlı. 1930’ların menkul kıymet yasalarını 21. yüzyıl teknolojisinden ayırma zor işine öncülük etti. ABD, FIT21 ile kapsamlı bir düzenleyici çerçeveye yaklaştıkça, sektör “menkul kıymet” ile “token” arasındaki ayrımı ulusal bir tartışma haline getiren erken çabalara minnettarlığını borçlu.