Dikey Yazılım Platformları Arasında Finansal Hizmetlerin Konsolidasyonu ve Endüstri Rollerinin Yeniden Tanımlanması

Karmaşıklık Katmanlarını Kaldırmak

Onlarca yıldır ödeme sistemleri giderek daha dijital hale geldi ancak yapısal açıdan çok az gelişme gösterdi. Aksine, müşteriler ile satıcılar arasına bir katman daha ekleyen çevrimiçi ödeme işlemcileri sayesinde daha karmaşık hale geldi; bu da birden fazla banka, kart ağı ve çevrimiçi satıcıya ek bir katman ekliyor.

Kaynak: Ark Invest

Bu yapı, dijital cüzdanların yükselişiyle kökten değişebilir. Tüketiciler giderek bu cüzdanları yalnızca çevrimiçi hizmetler için ödeme yapmakla kalmayıp, aynı zamanda paralarını depolamak, akıllı telefonları sayesinde bir mağazada şahsen ödeme yapmak vb. amaçlarla da kullanıyor.

Bu, finansal hizmet şirketleri ve dijital cüzdanlar için bankaları ve kart ağlarını tamamen bypass ederek “kapalı döngü” ödeme sistemleri haline gelmek adına büyük bir fırsat yaratıyor.

Dijital Cüzdanların Yükselişi

2023 yılında dijital cüzdan işlemleri neredeyse 2 trilyon dolara yükseldi ve 2018’den bu yana üç katından fazla artış gösterdi. ARK Invest, bu trendin devam edebileceğini ve dijital cüzdan işlem hacminin 2030 yılına kadar 7 trilyon dolara çıkacağını, bu da Kişisel Tüketim Harcamalarının (PCE) %25’ini oluşturacağını tahmin ediyor.

Bu, sağlam bir %20 BÜYÜME ORANI (CAGR) anlamına gelir. Aynı tahmin, kapalı döngü işlemlerinin 2026’dan itibaren büyüme hikayesinin önemli bir parçası haline geleceğini öngörüyor.

Kaynak: Ark Invest

Block’un Square’ı, Shopify (SHOP ) ve Toast gibi sektör liderleri için bu, ABD ödeme gelirlerinde %29 BÜYÜME ORANI (CAGR) anlamına gelir.

Kaynak: Ark Invest

Döngüyü Kapatmak

Müşteriler tarafından dijital cüzdan kullanımının artması beklenirken, piyasaların tam olarak fark etmediği bir trend “kapalı döngü” etkisidir. Satıcılar bir müşteriden ödeme aldıklarında, bu parayı banka hesaplarına göndermek yerine dijital cüzdanlarında tutabilirler. Bu, paranın sadece geçiş yapması yerine fintech şirketinin ağında kalması sonucunu doğurur.

Satıcının dijital cüzdanındaki bu para başka amaçlarla da kullanılabilir. Örneğin, çalışanlarını dijital cüzdanlarına ödeyebilir ya da diğer şirketlerden tedarik ve hizmet satın alırken yine dijital cüzdanları kullanabilir.

Kaynak: Ark Invest

Üssel Bağlantılar

Bu dönüşümün temel özelliği ağ etkisidir. Ne kadar çok dijital cüzdan varsa, o kadar faydalı hale gelirler. Çalışan dijital cüzdanları tek başına dijital cüzdan sağlayıcıları için 25 milyar dolarlık bir gelir fırsatı temsil eder (ve hâlâ ulaşılabilir maaş fırsatının sadece %2,5’i).

Bu, 2023 ile 2030 arasında %123 BÜYÜME ORANI (CAGR) anlamına gelir.

Kaynak: Ark Invest

Dijital cüzdanların ve çevrimiçi ödemelerin daha derin pazar penetrasyonu, hizmet sağlayıcılarına banka ve kart ağlarının BT sistemlerinde kilitli olan çokça veri sağlar. Bu da, işletme ve tüketici kredileri, faktoring, çalışan ödemeleri vb. dahil olmak üzere teklifleri genişletme fırsatı sunar.

Son olarak, ek potansiyel, yazılım dahil tam bir ödeme ekosistemi sunmaktır. Dijital cüzdanlar zaten maaş ödemelerinde kullanılabiliyorsa, bunların maaş yazılımı ile entegre olması en iyisidir.

Kaynak: Ark Invest

Yatırım Görünümü

Bu, bankalar ve kart ağları için bir son mu olacak? Muhtemelen hayır. Ancak, bunlar ile çevrimiçi ödeme ve dijital cüzdan sistemleri arasındaki ilişkileri yeniden dengelemesi muhtemeldir. Bu, endüstrinin rollerini yeniden tanımlayabilir; günlük para akışı ve küçük işlemler büyük ölçüde dijital cüzdan ekosistemleri üzerinden gerçekleşirken, sadece ipotek ve tahvil gibi büyük finansmanlar büyük finans kurumlarının korunan alanı olarak kalır.

Ayrıca, her hizmet sağlayıcısının restoranlar, e-ticaret vb. gibi kendi sektör dikeyinde hâkim konuma gelmesi muhtemeldir; çünkü teklif ne kadar özelleşirse, pazar penetrasyonu o kadar derin olur.

Ve tabii ki, tüm bu değişiklikler, kripto para birimlerinin ve halka açık blokzincirlerin artan benimsenmesi bağlamında gerçekleşebilir; bu da finans sektöründe dönüştürücü bir etki yaratabilir.

Finansal Hizmetler Hisseleri

1. Block

Block, daha önce Square olarak biliniyordu, Jack Dorsey, Twitter’ın kurucu ortağı Twitter tarafından kuruldu. İlk ürünü Square, küçük ve orta ölçekli işletmelerin tabletleri ödeme kayıt cihazı olarak kullanarak kredi kartı ödemelerini kabul etmelerine odaklandı.

Ayrıca, kişiler arasında doğrudan para transferi için bir Cash App, anında al, sonra öde hizmeti Afterpay, bir web hosting hizmeti Weebly ve bir müzik akış hizmeti Tidal da bulunmaktadır.

Bu kapsamlı uygulama yelpazesi, Block’ı ilk kapalı döngü dijital cüzdan ekosistemlerinden biri haline gelmek için iyi bir aday yapıyor.

Şirketin genişleyen hizmet listesi, gelirlerini ve brüt karını artırmasına yardımcı oldu; karın büyük kısmı Cash App ve Square’dan geliyor. Şirket 2019’dan beri pozitif net gelir kaydediyor.

Şirketin en büyük fırsatı, bugün %0,5’in altında pazar penetrasyonuna sahip orta ölçekli şirketlerde. Karşılaştırma olarak, mikro şirketlerde %13, küçük şirketlerde %4 pazar penetrasyonu vardı.

Cash App, yalnızca %20 Gen Z ve %17 milenyum tarafından kullanılıyor, bu da Block için büyük bir büyüme alanı bırakıyor. Yine de, son 5 yılda App Store’da bir numaralı finans uygulaması ve 2021’de en çok indirilen 8^th uygulama idi.

Block, aynı zamanda bir Bitcoin meraklısı şirket olarak da bilinir; 2020’de varlıklarının %1’ini Bitcoin’e yatırdı. TBD ile, finans kurumlarını bypass ederek Bitcoin ve blokzincire genel erişimi kolaylaştıran açık bir geliştirici platformu inşa ediyor.

2. Shopify

İlk aşamalardan itibaren e-ticaret sektörü iki segmente bölünmüştür: eBay, Amazon (AMZN ) veya Etsy gibi platformlar ve Shopify gibi web sitesi oluşturucu ve hizmet sağlayıcıları.

İlk olan, satıcıya ölçeklenebilirlik ve önceden var olan bir müşteri tabanı sağlar. İkincisi ise müşteri tabanı üzerinde tam kontrol ve mülkiyet sunar.

Şu anda Shopify, ABD e-ticaret pazarının %10’unu temsil ediyor ve pazar payını büyütmeye devam etmeyi hedefliyor. 2022’de 561 milyondan fazla benzersiz çevrimiçi alışverişçi Shopify kullandı.

2006’da bir çevrimiçi web sitesi oluşturucu olarak başlayan Shopify, çevrimiçi satışları (pazar yerleri dahil), şahsen, sosyal medyada, B2B (İşletmeden İşletmeye) veya pop-up mağazalar için yönetebilen tam hizmet sağlayıcısına evrilmiştir.

Kaynak: Shopify

Ayrıca, en önemli web siteleri, kanallar ve yazılım şirketleriyle entegrasyona sahip en güçlü e-ticaret platformlarından biridir. Shopify Magic ve Shopify Sidekick ile AI devrimini benimseyerek, e-ticaret sahiplerinin çalışmalarına ve ürün yönetimine AI entegrasyonunu kolaylaştırıyor.

Şirket, ek finansal hizmetler sunmada da erken hareket etti; 2016’da Shopify Capital‘ı başlattı ve 2023’te 5,1 milyar dolar fon sağladı. Sonuçta, tüm işlemlerini ve envanter yönetimini Shopify üzerinden yapan bir e-ticaret şirketinin finansallarını, risklerini ve perspektiflerini daha net kim görebilir ki?

Kaynak: Shopify

Shopify’ın e-ticaret sektöründeki derin varlığı, kapalı döngü dijital cüzdanların ortaya çıkması için oldukça bariz bir aday olmasını sağlıyor. Ayrıca uluslararası alanda da çok aktif, ek ağ etkileri yaratıyor.

Ağ ise hâlâ çok hızlı büyüyor; yıllık gelirler, yıla bağlı olarak %21-%86 arasında artış göstererek, 2018’de 1,1 milyar dolardan 2022’de 5,6 milyar dolara yükseldi.

Kaynak: Shopify

3. Toast

Toast, restoran sektörüne odaklanan bir ödeme sağlayıcı ve dijital cüzdandır. ABD’de 900 milyar dolar satış (GSYİH’nın %4’ü) ve 12 milyon çalışanla, bu çok büyük bir pazar.

Kaynak: Toast

Daha dar odaklanması sayesinde, Toast sadece ödeme işleme (bahşiş, paket servis, çevrimiçi catering, zaman çizelgesi, tarama-ile-ödeme, hediye kartları vb.) dışında restoran sektörünün ihtiyaçlarına uyarlanmış benzersiz hizmetler sunabilir. Ayrıca maaş yönetimi, tarif maliyetlendirme veya malzeme fiyat takibi sağlar; bu da restoran sahiplerini sadece bir kart ağı gibi ödeme işlemek yerine tüm işletmelerini Toast ile yönetmeye teşvik eder.

Şirketin gelirinin çoğu ödeme işleme (finansal teknoloji çözümleri) üzerinden elde edilir; abonelik hizmetleri ise büyüyen bir faaliyettir.

Kaynak: Toast

Diğer hizmet sağlayıcılar birden fazla sektöre nüfuz etmeye çalışıyor, bu da onlara sağlam bir ölçek sağlıyor. Onlarla doğrudan rekabet etmek yerine, Toast restoranların finans ve yazılım ihtiyaçları konusunda lider sağlayıcı haline geliyor.

Bu, B2B işlemlerinin dikey entegrasyonunu da içeren sağlam bir kapalı döngü dijital ödeme ağı oluşturmasına yardımcı olabilir.

4. Paypal

İnternet henüz yeni iken, ödeme işleme çözülememiş bir sorundu. İnsanlar çevrimiçi ödemelere veya satıcıların kredi kartı bilgilerini çevrimiçi vermesine güvenmiyordu.

Bu sorunları çözmek ve ödemeyi sorunsuz hâle getirmek için Elon Musk ve Peter Thiel, ödeme işleme şirketleri kurmak için yorulmadan çalıştılar. Farklılıklarını bir kenara bırakarak kendi şirketlerini birleştirip sözde PayPal mafyasını oluşturdular (PYPL ). PayPal çalışanları daha sonra LinkedIn ve YouTube’u kurdu.

PayPal bugün, erken dönem parlaklığının bir kısmını kaybetmiş gibi görülüyor ve “sıkıcı” bir ödeme şirketi olarak algılanıyor. Bu yanıltıcıdır; PayPal hâlâ e-ticaretin merkezi bir taşıdır. Şirket ayrıca 2013’te satın alınan Venmo ve Braintree’yi de sahipleniyor.

PayPal, 200 ülkede 150 para biriminde 400 milyon aktif müşteri hesabı ve 35 milyon aktif satıcı hesabına sahiptir.

PayPal, 2015’ten bu yana 19 milyar dolar hisse geri alımıyla hissedar dostu bir tutum sergiliyor. Daralan marj, yükselen faiz oranları ve enflasyon, yatırımcılar arasında PayPal’ın geleceği konusunda endişe yarattı ve hisse fiyatının 2018 seviyelerine ciddi bir düşüş yaşamasına yol açtı.

PayPal ayrıca yenilik yapıyor; özellikle Ağustos 2023’te bir dolar stablecoin başlatarak, “fiat ve Web3 arasında tüketiciler, satıcılar ve geliştiriciler için bir köprü inşa etmeyi” hedefliyor.

Bir süre yenilikte geride kalsa da, PayPal çok kolay bir şekilde göz ardı edilmemeli; çünkü mevcut devasa ağı, özellikle uluslararası işlemler konusunda, hızla kendi “kapalı döngü” ekosistemine dönüştürülebilir.