CME Group, Yeni ABD Hazine Temizleme Evi İçin Aralık Başlangıcını Belirledi

CME Group, 10 Eylül 2026 tarihinde duyurdu ki, yeni SEC kayıtlı temizleme ajansı CME Securities Clearing Inc.’yi 7 Aralık 2026’da, gerekli tüm düzenleyici onaylar alınana kadar, başlatacak. Chicago merkezli şirket, temizleme evinin piyasa katılımcılarına ABD Hazine nakit ve geri alım anlaşması işlemlerini temizleme ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) hazine piyasası için merkezi temizleme zorunluluğuna uyma konusunda yeni bir seçenek sunacağını belirtti.

Duyuruya göre, CME Securities Clearing, hem “done-with” hem de “done-away” yürütme ve temizlemeyi destekleyecek ve böylece temizleme üyeleri ile bağımsız kullanıcıların nakit Hazine, repo ve CME Group faiz oranı vadeli işlemleri arasında sermaye verimliliğini optimize etmelerini sağlayacak. Uygun firmalar, her iki CME Group temizleme evindeki uygun pozisyonlarla ilişkili marjı dengeleyebilecek; şirket bunun marj gereksinimlerini azalttığını, sermayeyi serbest bıraktığını ve likiditeyi artırdığını belirtiyor.

Başkan ve CEO Terry Duffy, ABD borcunun rekor 40 trilyon dolar seviyesine ulaştığını ve temizleme zorunluluğunun aylar içinde gerçekleşeceğini söyledi. “FICC ile mevcut çapraz marjin düzenlememiz, zaten günlük 2 milyar dolardan fazla marjin tasarrufu sağlarken, CME Securities Clearing, piyasanın en çok ihtiyaç duyduğu zamanda bir başka sermaye‑verimli temizleme seçeneği sunacak,” dedi Duffy. Ayrıca, tamamlayıcı teklifler sayesinde müşterilere daha fazla seçenek ve daha düşük toplam temizleme maliyeti sağlandığını ekledi.

CME Group Operasyon Direktörü ve Küresel Temizleme ve İşlem Sonrası Hizmetler Başkanı Suzanne Sprague, lansmanı “yıllarca süren hazırlıkların doruk noktası ve CME Group’un faiz oranı riski temizlemedeki uzmanlığının doğal bir uzantısı” olarak nitelendirdi. Hem CME Group’un iki temizleme evleri arasında hem de CME Clearing ile FICC arasında çapraz marjin sunarak, uygun firmaların nakit ve vadeli pozisyonları dengeleyerek elde edilen sermaye verimliliğini güvence altına almak için birden fazla yol elde edeceklerini belirtti.

The SEC’s Treasury Clearing Mandate

Lansman, SEC’nin 13 Aralık 2023 tarihinde benimsediği kural değişiklikleri etrafında inşa edilmiştir; bu değişiklikler, ABD Hazine piyasasındaki kapsanan temizleme kurumlarının, üyelerinin belirli ikincil piyasa işlemlerini temizlemeye sunmalarını gerektirecek şekilde makul olarak tasarlanmış yazılı politika ve prosedürler benimsemelerini zorunlu kılar. Bu işlemler, bir temizleme kurumu üyesi tarafından gerçekleştirilen, ABD Hazine menkul kıymetleriyle teminatlandırılmış tüm geri alım ve ters geri alım anlaşmalarını (karşı taraf bir devlet ya da yerel yönetim, başka bir temizleme organizasyonu değilse veya işlem bir bağlı ortaklık işlemi değilse); bir aracı kurum üyesi tarafından gerçekleştirilen tüm alım‑satım işlemlerini; ve bir üye ile kayıtlı bir aracılık‑komisyoncu, bir devlet menkul kıymetleri aracısı ya da bir devlet menkul kıymetleri satıcısı arasındaki tüm alım‑satım işlemlerini içerir.

2023 değişiklikleri, karşı tarafın bir merkez bankası, egemen varlık, uluslararası finans kurumu ya da gerçek kişi olduğu işlemleri istisna tutar. Ayrıca, kapsanan temizleme kurumlarının ev ve müşteri işlemleri için marjı ayrı ayrı toplamasını ve hesaplamasını şart koşar ve aracılık‑komisyoncuların, belirli koşullar altında, bir Hazine temizleme kurumunda gereken ve depozito olarak tutulan müşteri marjını müşteri rezerv formülünde bir borç (debit) olarak dahil etmelerine izin verir. Benimseyen duyuruda, o dönemdeki SEC Başkanı Gary Gensler, Hazine finansman piyasasının %70‑%80’inin ve nakit piyasaların en az %80’inin temizlenmediğini söylemiş ve 26 trilyon dolarlık Hazine piyasasını dünyanın en derin ve en likit piyasası olarak tanımlamıştır.

Benimsendiği gibi, değişikliklerin aşamalı olarak yürürlüğe girmesi planlanmıştı: ev ve müşteri marjının ayrılması, aracılık‑komisyoncu müşteri koruma kuralı ve merkezi temizlemeye erişimle ilgili değişikliklerin 31 Mart 2025’e kadar uygulanması, temizleme zorunluluğunun ise nakit işlemler için 31 Aralık 2025, geri alım işlemleri için 30 Haziran 2026 tarihine kadar uyum sağlanması gerekiyordu. SEC, belirtmektedir ki, Komisyon orijinal uyum tarihlerini bir yıl uzatarak, uygun nakit piyasa işlemleri için 31 Aralık 2026 ve uygun repo piyasa işlemleri için 30 Haziran 2027 olarak belirlemiştir.

Registration and Clearing House Design

CME Securities Clearing, 13 Aralık 2024 tarihinde 1934 Menkul Kıymetler Borsası Yasası’nın 17A Bölümü kapsamında Form CA-1 başvurusunu, ABD Hazine menkul kıymetlerini içeren işlemler için merkezi karşı taraf hizmeti sağlamak amacıyla bir temizleme ajansı kaydı talep ederek dosyaladı. Başvuru bildirimi 22 Ocak 2025’te Federal Register’da yayınlandı; Komisyon 18 Nisan 2025’te prosedür başlattı ve 21 Temmuz 2025’te eylem süresini uzattı; başvuru sahibi ise 30 Eylül 2025’te inceleme süresinin uzatılmasını kabul etti. Komisyon, 1 Aralık 2025 tarihli kararda başvuruyu onayladı ve aldığı her yorum mektubunun ya onayı açıkça desteklediğini ya da yeni temizleme kurumları aracılığıyla Hazine temizlemesine genişletilmiş erişimi genel olarak desteklediğini belirtti. CME Group, duyurdu ki onay 2 Aralık 2025’te alındı ve o tarihte lansmanın 2026’nın ikinci çeyreğinde gerçekleşmesinin beklendiğini açıkladı.

Kayıt kararına göre, CME Securities Clearing, tamamen CME Group Inc. (CME ) tarafından sahip olunan bir Delaware şirketidir. , bu şirket aynı zamanda tek hissedarı ve birincil hizmet sağlayıcısıdır. Şirket, en az beş bağımsız yönetici olmak üzere dokuz üyeli bir yönetim kurulu tarafından yönetilecek; bir yönetim kurulu üyesi üye temsilcisine, bir diğer üye ise kullanıcı temsilcisine ayrılmıştır.

Karar, iki katılımcı türünü tanımlamaktadır. Üyeler, kendi mülkiyetindeki uygun işlemleri temizler ve Kullanıcıları yetkilendirir; Kullanıcıların bir Üye tarafından yetkilendirilmesi gerekir ancak doğrudan temizleme ajansına ödeme yaparlar ve bağımsız Kullanıcılar (kendi marjlarını gösteren) veya Desteklenen Kullanıcılar (yetkilendiren Üye marjı gösteren) olarak sınıflandırılırlar. Kayıtlı aracılık‑komisyoncular, denetlenen bankalar, vadeli işlem komisyoncuları, nitelikli kayıt dışı yatırım havuzları ve özelleşmiş ticaret firmaları Üye ya da Kullanıcı olmaya hak kazanırken, güven şirketleri, kayıtlı temizleme kurumları, kayıtlı yatırım şirketleri ve sigorta şirketleri Kullanıcı olmaya hak kazanır. Temizleme kurumunun Kural 306(b) kapsamında, bir aracılık‑komisyoncu başvurusunda bulunanın Üye olabilmesi için Kural 15c3-1 altında en az 20 milyon dolar net sermayeye sahip olması gerekir.

Temizleme ajansı üç işlem türünü kabul edecektir: üç taraflı “Clear to Hold” (Tutma İçin Temizleme) İşlemleri, “Clear to Deliver” (Teslim İçin Temizleme) İşlemleri ve Nakit Hazine İşlemleri. Doğrulamanın ardından işlemler devredilir; CME Securities Clearing, her satıcı için alıcı ve her alıcı için satıcı olur. İşlem tarihinde gerçekleşen repo işlemleri brüt bazda gerçek zamanlı olarak, aynı CUSIP’lere sahip nakit ve bir sonraki gün gerçekleşen repo işlemleri ise net bazda gerçekleşir, karar bu şekilde belirtir.

İlk marj, SPAN 2 çerçevesi altında hesaplanacak; karar bu çerçevenin en az iki iş günü risk süresi boyunca %99 kapsama sağlamak üzere tasarlandığını belirtiyor. Üyeler tarafından finanse edilen Garanti Fonu, iki Üye Ailesinin temerrüdünden kaynaklanan ilk marjın üzerindeki en büyük teorik kayıpla eşit ya da daha yüksek bir seviyede tutulacaktır. Temizleme ajansının Kural 801 kapsamındaki ücret tarifesi, karar anında hâlâ sonlandırılma aşamasındaydı; ücretler adil bir şekilde dağıtılmalı, Komisyon’a önerilen kural değişiklikleri olarak dosyalanmalı ve temizleme hizmetleri başlatıldığında ajansın web sitesinde yayınlanmalıdır.

Ayrıca, Komisyon 15 Nisan 2026’da FICC ile CME arasında, müşteri seviyesinde çapraz marjinlemeye izin veren, değiştirilmiş ve yeniden düzenlenmiş bir çapraz marjinleme anlaşmasını onayladı ve bir bildiri yayınlayarak, aracılık‑komisyoncuların nakit, ABD Hazine menkul kıymetleri veya nitelikli müşteri menkul kıymetlerini, müşterilerin Hazine pozisyonlarından kaynaklanan CME Securities Clearing’in marjin gereksinimini karşılamak için yatırdıklarında müşteri ve/veya PAB rezerv hesaplamalarına bir borç (debit) ekleyebileceklerini belirtti. SEC’nin uygulama sayfası ayrıca ICE Clear Credit tarafından yapılan bir başvuruyu ve Hazine temizleme hizmetleri sağlamak için kaydının verilmesini içeren bir kararı da listeliyor.