Temmuz 2022: Bitcoin kayıpları telafi etti, ancak 22.000 doları aşmak zordu

16 Temmuz 2022 itibarıyla Bitcoin, haziran enflasyonu açıklanmadan önce hafta ortasında yaşadığı kayıpları telafi etmişti. Açıklamaya ilişkin endişeler yatırımcı ilgisini zayıflatmıştı. BTC/USD, 10–13 Temmuz arasında 1.500 dolardan fazla gerileyerek en düşük noktada 19.100 doların biraz üzerine indi.

Enflasyon verileri çevresindeki kayıplar

ABD Çalışma Bakanlığı 13 Temmuz 2022’de haziran tüketici fiyatlarının bir yıl öncesine göre %9,1 arttığını açıkladı. Bu rakam CPI endeksinin seviyesi değil, yıllık enflasyon oranıydı. Açıklama piyasa havasını kötüleştirirken Bitcoin’in enflasyona karşı koruma sağlayıp sağlamadığı yeniden tartışıldı.
Yüksek enflasyon ve sıkı para politikası beklentileri kripto gibi riskli varlıkları baskılayabilir. Bitcoin o dönemde fiyat artışlarına karşı korunmak isteyen yatırımcıların beklentilerini karşılamıyordu. Glassnode haziranda yayımladığı verilerde art arda üç günde toplam 7,325 milyar dolarlık gerçekleşmiş zarar bildirmişti. Bu ölçüt, daha yüksek fiyattan edinilmiş coinlerin eski değeriyle blokzincirde daha sonra hareket ettikleri andaki değerini karşılaştırır. Toplam piyasa değeri kaybını veya bütün gerçekleşmemiş zararları göstermez.

Hafta sonu öncesinde toparlanma

15 Temmuz Cuma günü Bitcoin, CPI açıklamasını izleyen düşüşten toparlandı.

Bununla birlikte BTC/USD 21.000 dolar üzerinde kalmakta zorlanıyor, makalenin yazıldığı 16 Temmuz 2022’de yaklaşık 20.600 dolarda işlem görüyordu. 21.000 dolar civarındaki direnç ve sonraki geri çekilme piyasanın temkinli tutumunu yansıtıyordu. Makroekonomik haberlerin yoğun olduğu haftanın ardından kayıplar telafi edilse de kısa vadeli görünüm belirsizdi ve 22.000 doların aşılması güçtü.

Tahmini madencilik maliyeti düşmeye devam ediyordu

O haftaki ağ hesaplama gücü ve madencilik zorluğu değişimleri, madenciler üzerindeki baskıyı yansıtıyordu. Artan enerji fiyatları ile Bitcoin’in zayıf fiyatı aylardır faaliyet koşullarını zorlaştırmıştı. Temmuzda bazı şirketler ayakta kalmak için olağanüstü önlemler alıyordu.

O dönemde alıntılanan Bitinfocharts verilerine göre madencilik kârlılığı Ekim 2020’den bu yana en düşük seviyedeydi. Zorluk da mayısa kadar olan aylardaki artışın ardından geriliyordu.

Günlük ortalama zorluk mayısta yaklaşık 31,25 T’ye ulaşmış, haziran ve temmuzda biraz düşmüştü. Yazım sırasında bildirilen değer 29,15 T, sonraki ayarlama tahmini ise 28,06 T idi. T burada boyutsuz zorluk göstergesinin trilyon birimini belirtir; hashrate birimi değildir. Gerilemeye rağmen seviye yakın dönemdeki zirvelere görece yakındı. 28,06 T gerçekleşmiş bir ayarlama değil, tahmindi.

Madencilik zorluğu ve kârlılık

Bloomberg’in aktardığına göre JPMorgan stratejistleri 13 Temmuz 2022 tarihli yatırımcı notunda bir bitcoinin modelle hesaplanan ortalama üretim maliyetinin yaklaşık 13.000 dolara indiğini tahmin etti. Bu, on ayın en düşük tahminiydi; gerçek maliyet her madencinin ekipmanına ve elektrik fiyatına göre değişiyordu.

Tahmini elektrik tüketimindeki azalma maliyet hesabının düşmesine katkı sağlıyordu. Madencilik maliyeti ile piyasa fiyatı arasındaki ilişki, kârlılık ve ağa katılımdaki değişimlerden etkilenir; birinin diğerini mekanik olarak belirlediğini kanıtlamaz. Makale, tahmini üretim maliyetinin 2021’in ikinci ve üçüncü çeyreklerinde Bitcoin fiyatıyla birlikte yükseldiğini hatırlatıyordu.

Ağın tahmini elektrik gücü ihtiyacı özellikle önceki üç ayda azalmıştı. Makalede alıntılanan Cambridge Üniversitesi Bitcoin elektrik tüketim endeksi 15 Temmuz 2022’de 9,23 GW tahminini gösteriyordu. Bu, 15 Haziran’daki 13,99 GW’a göre yaklaşık %34 daha düşüktü. Gigawatt güç ölçer; günlük tüketilen enerji miktarı değildir. Rakamlar bütün tesislerde doğrudan ölçüm değil, model tahminleriydi.

Düşük maliyet madencilere yardımcı olabilir, fiyat beklentilerini ise baskılayabilirdi

JPMorgan analistleri düşük zorluk ve maliyetin madencilerin kârlılığını destekleyebileceğini düşünüyordu. Ancak piyasa, üretim maliyetindeki düşüşü Bitcoin fiyat görünümü açısından olumsuz yorumlayabilirdi.

“Madencilerin kârlılığına açıkça yardımcı olup likidite sağlamak ya da kaldıraçlarını azaltmak için Bitcoin varlıklarını satma baskısını hafifletebilse de üretim maliyetindeki düşüş, Bitcoin’in gelecekteki fiyat görünümü açısından olumsuz algılanabilir.”

JPMorgan ayrıca bazı analistlerin düşüş döngülerinde olası fiyat tabanını tahmin ederken üretim maliyetini referans aldığını belirtiyordu. O zamanki tahminler 13.000–15.000 dolar aralığındaydı ve önceki döngülerde zirveden yaklaşık %80 düşüş yaşanmasına dayanıyordu. Tarihsel karşılaştırmalar bir taban veya toparlanma garantisi değildi.

ABD ETF piyasasında ProShares’ın Bitcoin ürünleri

Temmuz 2022’de ProShares, Bitcoin vadeli işlemlerine bağlı iki önemli ABD ETF’sini yönetiyordu: yükseliş yönünde pozisyon alan Bitcoin Strategy ETF (BITO) ve günlük ters yönlü pozisyon sunan daha yeni Short Bitcoin Strategy ETF (BITI). Makale, pozisyon büyüklüğü arttıkça BITI’yi bu kategoride BITO’nun ardından ikinci büyük ürün olarak tanımlıyordu. Bu, iki fonun da kısa pozisyonda olduğu veya doğrudan bitcoin tuttuğu anlamına gelmiyordu.

Ay başında BITI’nin kısa pozisyonunun 3.800 BTC’den fazlasına eşdeğer olduğu bildiriliyordu; bu 3.800 bitcoin sahipliği değildi. BITI, masraflar öncesinde bir vadeli işlem endeksinin günlük getirisinin tersini hedefler. Daha uzun dönemlerin sonucu, günlük getirilerin bileşik etkisiyle farklılaşabilir. BITO ise vadeli işlemlerle yükseliş stratejisi izler; iki fon aynı net kısa pozisyon ölçütüyle sıralanamaz. Makaledeki 15 Temmuz 2022 tarihli veriler BITO için 679 milyon doların üzerinde yönetilen varlık ve günlük 7.756.300 fon payı işlem hacmi gösteriyordu. BITI’de karşılık gelen rakamlar 72,75 milyon dolar ve 426.800 paydı. Yönetilen varlık tutarı ve işlem gören pay sayısı farklı ölçütlerdir.

Daha fazla bilgi için Bitcoin’e yatırım rehberimizi okuyun.