Itinaas ng SEC ang mga limitasyon sa asset para sa maliliit na pondo at tagapayo

Inihayag ng Komisyon sa mga Securities at Palitan ng Estados Unidos noong Nobyembre 4, 2026 na pinagtibay nito ang mga pagbabago na lubhang nagtataas sa mga limitasyon sa asset na ginagamit upang matukoy ang maliliit na kompanya ng pamumuhunan at mga tagapayo. Itataas ang limitasyon sa netong asset ng mga pondo mula $50 milyon tungong $10 bilyon, samantalang itataas naman mula $25 milyon tungong $1 bilyon ang limitasyon para sa mga tagapayo batay sa mga asset na nasa ilalim ng pamamahala para sa regulasyon.

Saklaw ng mga bagong limitasyon ang mga rehistradong kompanya ng pamumuhunan, mga kompanya para sa pagpapaunlad ng negosyo at mga tagapayo sa pamumuhunan. Sa tuntunin, ang “mga pondo” ay tumutukoy sa unang dalawang pangkat at hindi kabilang dito ang mga pribadong pondo. Itinatakda ng mga depinisyong ito kung aling mga entidad ang isasaalang-alang ng SEC kapag sinusuri kung malamang na magkaroon ang isang paggawa ng tuntunin ng malaking epekto sa ekonomiya sa malaking bilang ng maliliit na entidad, alinsunod sa Batas sa Kakayahang Umangkop sa Regulasyon. Naiiba ang limitasyon para sa mga tagapayo sa limitasyon para sa pagpaparehistro sa SEC, na hindi binabago ng Komisyon.

Pinagtibay ang dalawang tuntunin para sa maliliit na entidad noong 1982 at huling binago noong 1998. Tinawag ni Chairman Paul S. Atkins ang pag-update na “isang mahalagang hakbang upang alisin ang mga di-kinakailangang pasaning pangregulasyon at gawing makabago ang ating hanay ng mga tuntunin.”

Ang konsentrasyon ng mga asset ang nagtakda sa mga bagong limitasyon

Ipinakikita ng datos ng Komisyon sa pinal na tuntunin kung gaano kabihira ang pagkakatukoy ng lumang pamantayan sa mga pondo bilang maliliit na entidad: 62.4% ng mga kompanya ng pamumuhunan ang kwalipikado nang pagtibayin ang mga tuntunin, ngunit 0.6% na lamang ang kwalipikado noong 2024. Itinakda ng SEC ang bagong limitasyon batay sa distribusyon ng mga pamilya ng pondo at ng kanilang mga asset.

Batay sa datos mula sa Form N-CEN noong Disyembre 2025, tinantiya ng SEC na $10.59 bilyon ang netong asset na katumbas ng ika-80 percentile ng mga pamilya ng pondo. Binubuo ng mga pamilyang nasa o mas mababa sa percentile na iyon ang 22.6% ng mga indibidwal na pondo, ngunit 2.1% lamang ng kabuuang asset ng mga pondo. Pinanatili ng Komisyon ang pinagtibay na limitasyon sa halip na baguhin ito batay sa mga galaw ng merkado sa loob ng isang taon. Ipinakikita ng distribusyong ito kung paano mapalalawak ng tuntunin ang pangkat ng mga itinuturing na maliliit habang maliit na bahagi lamang ng mga asset ng industriya ang nasasaklaw.

Para sa mga tagapayo, tinantiya ng SEC na sasaklawin ng bagong limitasyon para sa mga asset na nasa ilalim ng pamamahala para sa regulasyon, o RAUM, ang humigit-kumulang 75% ng mga tagapayo ngunit wala pang 3% ng kabuuang RAUM ng industriya. Saklaw ng pagsusuring pinagbabatayan ng panukala noong Enero ang mga tagapayo na rehistrado sa SEC at ang mga tagapayo na nag-uulat nang hindi rehistrado, gamit ang mga ulat sa Form ADV hanggang Disyembre 31, 2024; hindi nito inilapat ang hiwalay na pagsusuri sa ugnayan ng kontrol. Tumutukoy ang RAUM sa mga portfolio ng securities na patuloy at regular na pinangangasiwaan o pinamamahalaan ng isang tagapayo.

Mahalaga pa rin ang mga asset ng pamilya at mga ugnayan ng kontrol

Hindi lamang sa sariling netong asset ng isang pondo ibinabatay ang katayuan nito. Indibidwal na pondo ang tinutukoy ng klasipikasyon, ngunit nakasalalay ang pagiging kwalipikado sa pinagsama-samang netong asset ng magkakaugnay na mga pondo. Pinalitan ng pinal na tuntunin ang paraang gumagamit ng katawagang “grupo ng magkakaugnay na kompanya ng pamumuhunan” ng katawagang “pamilya ng mga kompanya ng pamumuhunan,” na ginagamit na sa Form N-CEN. Dahil dito, magagamit ng SEC ang impormasyong iniuulat na ng mga pondo sa halip na magtakda ng hiwalay na obligasyon sa pag-uulat para lamang matukoy ang maliliit na entidad.

Sasailalim pa rin ang mga tagapayo sa pagsusuri ng ugnayan ng kontrol. Hindi maaaring maging kuwalipikado bilang maliit ang isang tagapayo kung kinokontrol nito ang isa pang tagapayo, kontrolado ito ng isa pa, o kapwa sila kontrolado ng iisang entidad, at kung ang mga asset na pinamamahalaan ng naturang tagapayo ay katumbas o mas mataas sa limitasyon ng RAUM. Nililinaw ng pinal na tuntunin na iisang paraan ng pagkalkula batay sa Form ADV ang gagamitin sa pagsusuring ito.

Inaalis din ng mga pagbabago ang hiwalay na pagsusuri sa kabuuang asset ng tagapayo na may limitasyong $5 milyon. Nagpasya ang Komisyon na mas maaasahang panukat ng laki ng negosyo ng pagpapayo ang RAUM at mga ugnayan ng kontrol, samantalang hindi gaanong naipakikita ng mga asset sa balanse—gaya ng mga pag-upa at kagamitan—ang saklaw ng negosyong iyon. Sa kalakhan, sinusunod ng pinal na pakete ang panukala noong Enero, ngunit ang pag-aalis sa pagsusuri sa kabuuang asset at ang paglilinaw sa pagkalkula ng kontrol ay mga pagbabagong ginawa nang pagtibayin ito, matapos makatanggap ang SEC ng humigit-kumulang 20 komento.

Mga susunod na paggawa ng tuntunin ang magtatakda sa praktikal na epekto

Maaaring iakma ng SEC sa implasyon ang mga limitasyon sa asset sa pamamagitan ng kautusan tuwing 10 taon, simula sa mga petsa kung kailan magkakabisa ang mga tuntunin. Magkakabisa ang mga pagbabago 90 araw matapos mailathala sa Federal Register ang pahayag ng pagpapatibay; hindi binabanggit sa inilathalang fact sheet ng SEC ang petsa ng paglalathala.

Nagbabala ang ilang nagkomento na maaaring ituring na maliliit na entidad ang napakaraming kompanya dahil sa mas matataas na limitasyon, at maaaring humina ang mga proteksiyon para sa mamumuhunan. Sumagot ang Komisyon na pangunahing binabago ng mga pagbabago ang proseso ng pagsasaalang-alang sa mga gastos, benepisyo at alternatibo sa mga susunod na paggawa ng tuntunin, at wala itong agarang epekto sa proteksiyon ng mamumuhunan. Kailangang tugunan ng mga tuntunin sa hinaharap ang mga epekto sa pinalawak na pangkat ng maliliit na entidad, kabilang ang mga epekto sa proteksiyon ng mamumuhunan.

Samakatuwid, ang agarang pagbabago ay mas malawak na pagsusuring pangregulasyon, hindi awtomatikong pagbawas sa mga obligasyon ng mga tagapayo o pondo. Para sa mga susunod na paggawa ng tuntunin, ang praktikal na tanong ay kung babaguhin ng pagsusuring iyon ang mga kinakailangan sa pagsunod o ang mga alternatibong pangregulasyon para sa mga kompanyang hindi saklaw ng mga dating depinisyon, habang tinutugunan din ng SEC ang mga epekto sa mga mamumuhunan.