Maker at MKR: pagtaas ng presyo at pag-unlad sa DeFi noong unang bahagi ng Marso 2023

Iniulat ng makasaysayang artikulong ito mula sa unang bahagi ng Marso 2023 ang pagtaas ng Maker (MKR) nang halos 22% sa loob ng isang linggo. Binanggit nito ang market capitalization na 804 milyong dolyar, ika-55 na ranggo sa mga cryptocurrency, presyong 893.50 dolyar, at dami ng kalakalan na 115 milyong dolyar sa loob ng 24 oras. Mga datos itong iniulat noon, hindi kasalukuyang presyo.

Iniulat din ang pagtaas nang mahigit 40% sa isang buwan at halos 76% mula sa simula ng 2023, ayon sa CoinGecko. Sa datos noon, halos 86% pa ring mas mababa ang MKR kaysa sa dating rurok na malapit sa 6,300 dolyar noong Mayo 2021.

Sa Maker protocol noon, nagsilbing token para sa pamamahala ang MKR at paraan upang muling pondohan ang sistema kung kinakailangan.

Maaaring bumoto ang mga may hawak ng MKR at kanilang mga delegado sa mga parameter ng protocol sa pamamagitan ng MakerDAO. Hindi nakukuha sa mining ang MKR at hindi ito awtomatikong nililikha tuwing tumataas ang pangangailangan para sa DAI. Kapag may kakulangan sa sistema, maaaring maglabas ng bagong MKR at ibenta ito sa isang debt auction kapalit ng DAI upang muling pondohan ang sistema.

Alamin pa ang tungkol sa Maker at MKR.

Paano gumagana ang Maker at MKR

Ang Maker ay isang desentralisadong protocol sa pagpapautang na gumagamit ng stablecoin na DAI at token sa pamamahala na MKR. Maaaring ikandado ng mga gumagamit ang tinatanggap na kolateral, kabilang ang ETH, sa mga smart contract upang umutang ng DAI. Layunin ng DAI ang halagang isang dolyar ng US; hindi nito ibig sabihin na sa Estados Unidos inilalabas ang pera.

May minimum na ratio sa pagitan ng halaga ng kolateral at utang sa mga vault. Maaaring ma-liquidate ang posisyon kung masyadong mababa ang ratio. Karaniwang mas mataas ang kinakailangang halaga ng kolateral kaysa sa inutang na DAI, ngunit hindi garantiya ang sobrang kolateral laban sa pagkalugi.

Gumagamit ang protocol ng mga vault, na dating tinatawag na collateralized debt positions (CDP), at mga insentibong pang-ekonomiya upang suportahan ang pagkakatali ng DAI sa dolyar. Maaaring ipadala, itago o ipambayad ang DAI sa mga tumatanggap nito. Hindi garantisado ang patokan sa dolyar o pagpapanatili ng halaga.

Nagsimulang bumuo ng unang code at dokumentasyon ang proyektong pinamumunuan ni Rune Christensen mula noong 2015. Noong Disyembre 2017, inilathala ang unang pormal na whitepaper tungkol sa orihinal na sistema ng Dai, na kalaunan ay tinawag na Sai. Itinatakda ang mga tuntunin sa pamamagitan ng mga desisyon sa pamamahala; hindi ang dokumentong whitepaper mismo ang namamahala sa sistema.

Tumulong ang Maker Foundation sa pagsisimula ng proyekto at ipinasa ang mga gawain sa komunidad sa panahon ng desentralisasyon at pagbuwag nito noong 2021. Pinangangalagaan ng independiyenteng Dai Foundation sa Denmark ang mga trademark at copyright, bukod sa iba pa. Ang naturang pundasyon ay hindi isang desentralisadong awtonomong organisasyon.

Ang Maker ay isa sa mga nauna at malawak na ginagamit na proyekto ng DeFi sa Ethereum. Layunin nitong palawakin ang paglapit sa mga serbisyong pinansyal. Hindi garantiya ang layuning iyon ng pantay na paglapit ng lahat sa bawat pamilihan sa anumang sitwasyon.

Interes sa DeFi

Nakita ng orihinal na pagsusuri ang lumalaking interes sa DeFi bilang posibleng paliwanag sa pagtaas ng MKR, kabilang ang epekto ng pagkabangkarote ng Celsius Network at BlockFi noong 2022. Hindi napatunayan ng artikulo ang direktang sanhi ng paggalaw ng presyo.

Ipinakita ng mga problema sa naturang sentralisadong platform ang panganib sa pag-iingat ng mga asset, pagpapautang at pagpapatakbo ng negosyo. May mga panganib din ang mga desentralisadong protocol, kabilang ang kamalian sa smart contract, liquidation at problema sa pamamahala.

Nagpasigla ang mga pangyayari ng talakayan sa pangangasiwa at interes sa mga alternatibong walang kaparehong sentralisadong tagapag-ingat. Hindi nito ibig sabihin na lumipat ang lahat ng gumagamit o awtomatikong mas ligtas ang DeFi.

Noong Pebrero 15, 2023, inanunsyo ng Laser Digital, isang subsidiary ng Nomura, ang estratehikong pamumuhunan sa lending protocol na Infinity. Halimbawa ito ng interes ng institusyon, hindi patunay na tinanggap na ng lahat ng bangko ang DeFi. Ang teknolohiyang nagpapababa ng pangangailangang magtiwala sa tagapamagitan ay nakasalalay pa rin sa code, kolateral at iba pang palagay.

Inilagay ng artikulo sa talakayang ito ang pagpapatupad ng mga patakaran laban sa Kraken noon. Ang Maker mismo ay isang lending protocol na maaaring tumanggap ng liquid-staking token bilang kolateral, hindi isang protocol na pangunahing gawain ang liquid staking. Magkaibang panganib ang dala ng magkakaibang modelo.

Kita mula sa bayarin at pamumuhunan

Sa unang bahagi ng Marso 2023, tinalakay ng Maker ang mas mababang bayad sa paghiram sa RETH-A vault na gumagamit ng rETH mula sa Rocket Pool bilang kolateral. Inaasahan pa lamang noon na pahihintulutan ng Shanghai/Capella upgrade ng Ethereum ang pag-withdraw ng naka-stake na ETH; hindi pa ito magagamit nang ilathala ang artikulo.

Ibinaba ng panukala sa pamamahala noong Pebrero 22, 2023 ang taunang stability fee ng RETH-A mula 1.5% tungo sa 0.5% at itinaas ang pinakamataas na utang mula 5 milyon tungo sa 10 milyong DAI. Bayad ito sa paghiram gamit ang rETH na kolateral, hindi pangkalahatang bayad sa staking. Hindi awtomatikong binabago ng mas mataas na hangganan ng utang ang liquidation ratio, at hindi patunay ang mababang bayad na pinakamura ang produkto sa lahat ng pamilihan.

Binanggit din ng pagsusuri ang kita mula sa pamumuhunan sa mga asset sa labas ng blockchain. Noong 2022, inaprubahan ang paglalaan ng hanggang halos 500 milyong dolyar sa mga bono ng pamahalaan ng US at mga korporasyon. Hindi awtomatikong tubo ng bawat may hawak ng MKR ang kita ng protocol.

Ang paghahating inilarawan ng artikulo ay 160 milyong dolyar sa mga ETF ng panandaliang bono ng pamahalaan ng US, 240 milyong dolyar sa mga ETF ng naturang bono na may isang hanggang tatlong taong termino, at 100 milyong dolyar sa mga bono ng korporasyong may investment-grade na marka. Mga halaga ito sa inilarawang plano, hindi hiwalay na napatunayang kabuuan ng lahat ng aktuwal na pamumuhunan.

Layunin ang pag-iiba-iba ng mga hawak na asset at pagkita. May panganib pa rin sa interes, kredito, liquidity at pagpapatupad ang gayong pamumuhunan. Hindi nito ginagarantiyahan ang pagkakatali ng DAI sa dolyar o positibong balik sa mga mamumuhunan.

Pasya sa kasong Black Thursday

Noong Pebrero 22, 2023, ibinasura ng pederal na hukom ang ikalawang binagong reklamo sa kasong Johnson laban sa mga entidad na kaugnay ng Maker, ngunit pinahintulutan ang susunod na pagbabago. Hindi ito walang-kondisyong pinal na pagpapalaya mula sa lahat ng posibleng pananagutan.

Nagsimula noong 2020 ang kaso tungkol sa diumano’y mapanlinlang na impormasyon sa panganib ng mga posisyong may utang na sinusuportahan ng kolateral. Kabilang sa mga idinemanda ang Maker Ecosystem Growth Foundation. Iginiit ng nagsasakdal na nawalan ng kolateral ang mga gumagamit sa pagbagsak ng merkado noong Marso 2020.

Ayon sa hukom, wala nang legal na kakayahang idemanda ang nabuwag na Maker Ecosystem Growth Foundation sa ilalim ng naaangkop na batas. Sinuri rin nang hiwalay ang mga kakulangan sa paghahabol laban sa Metronym.

Nagpasya si Hukom Maxine M. Chesney ng pederal na hukuman sa Northern District of California na walang kakayahang maging nasasakdal ang nabuwag na pundasyon at kulang ang mga iniharap na katotohanan upang suportahan ang ibang paghahabol. Hindi nito itinakda na walang anumang panganib sa protocol.

Iginiit ni Peter Johnson na ipinahiwatig sa mga gumagamit na 13% lamang ng inutang na DAI ang magiging multa sa liquidation at ibabalik ang natitirang kolateral. Hindi ito pangkalahatang garantiya na hanggang 13% lamang ang kabuuang pagkalugi. Ayon sa reklamo, nawala ang buong kolateral ng mga gumagamit sa mga liquidation noong Black Thursday.

Binanggit ng artikulo ang inaangking pagkalugi na 8.3 milyong dolyar at hinihinging danyos na 20 milyong dolyar; hindi pa ito mga halagang iginawad. Pinahintulutan ng hukom ang ikatlong binagong reklamo hanggang Marso 17, 2023 dahil hindi napatunayang hindi na maaayos ang mga kakulangan. Inilalarawan nito ang pasya noon, hindi ang kasalukuyang kalagayan ng kaso.

Ang planong Endgame

Binanggit ng orihinal na pagsusuri ang pananaliksik ng Messari tungkol sa pag-iiba-iba ng pinagkukunan ng kita ng MakerDAO at nakita nitong may pag-asa ang pagpapalawak. Pagtataya iyon sa mga pangyayari noong 2022 at unang bahagi ng 2023, hindi garantiya ng magiging kita o presyo ng token.

Tinalakay ni Christensen ang Endgame noong 2022, kabilang ang organisasyon, kolateral at mga posibleng tugon sa panganib ng regulasyon. Nagsimula ang talakayan bago Setyembre 2022. Hindi pa naipatupad ang lahat ng panukala nang ilathala ang artikulo.

Isa sa mga tinalakay na estratehiya ang paggamit ng interes sa pautang na sinusuportahan ng mga asset sa labas ng blockchain upang bumili ng ETH. Panukala ito sa debate noon, hindi awtomatikong tuntunin para sa lahat ng kita ng protocol.

Binanggit ni Christensen ang posibleng presyur mula sa mga regulator ng US sa stablecoin na nakatali sa dolyar at ang pagdepende sa kolateral na maaaring ma-block. Ang pagtukoy niya sa mga parusa laban sa Tornado Cash ay tungkol sa sitwasyon noong 2022. Hindi lamang mga patakaran laban sa money laundering ang mga parusa, at hindi awtomatikong nagbibigay ng eksemsiyon sa batas ang desentralisasyon.

Sa panukala noon, maaaring isaalang-alang ang pag-alis sa nakapirming patokan sa dolyar matapos mag-ipon ng ETH na kolateral nang ilang taon. Isa itong sitwasyong may kondisyon, hindi tiyak na pagbabago o paglalarawan sa DAI na malayang lumulutang na ang halaga.

Noong ikaapat na quarter ng 2022, inaprubahan ang mga paunang panukala sa Endgame at bumuo ang mga pangkat ng mga bahagi ng organisasyon at burador ng mga tuntunin. Hindi nito ibig sabihin na ganap nang naipatupad ang plano sa unang bahagi ng 2023. Wala sa saklaw ng makasaysayang artikulo ang mga sumunod na desisyon.

Positibo ang orihinal na pagsusuri sa ilang pag-unlad ngunit kinilala ang kawalang-katiyakan ng presyo. Maaaring makaapekto sa interes ang patuloy na pagbuo nang hindi ginagarantiyahan ang pagtaas ng MKR. Tungkol ito sa unang bahagi ng 2023 at hindi kasalukuyang rekomendasyon sa pamumuhunan.