Ganap na ang Balangkas ng Regulasyon ng EU para sa Settlement na T+1, ayon sa ESMA

Noong 16 Oktubre 2026, inilathala ng European Securities and Markets Authority (ESMA) ang pinal na ulat tungkol sa binagong mga patnubay nito sa mga pamantayang pamamaraan at protocol sa pagmemensahe na ginagamit ng mga kompanya ng pamumuhunan at ng kanilang mga propesyonal na kliyente. Ipinahayag din nitong kumpleto na ang balangkas ng regulasyon ng European Union para sa paglipat sa settlement na T+1. Lilipat ang EU sa settlement na T+1 sa 11 Oktubre 2027, at inaatasan ng unang takdang petsa sa ilalim ng balangkas ang mga kompanya ng pamumuhunan at ang kanilang mga kliyente na sumunod sa mga bagong kinakailangan sa alokasyon at kumpirmasyon simula 7 Disyembre 2026.

Sa pahayag nito sa media, nanawagan ang ESMA sa mga kalahok sa merkado na tapusin ang mga teknikal na paghahanda, tasahin ang kahandaan sa kabuuan ng kani-kanilang ekosistema, at simulan ang pagsubok sa lalong madaling panahon sa buong daloy ng pangangalakal at settlement. Ayon sa ESMA, handa na ang balangkas ng regulasyon matapos mailathala ang binagong Regulatory Technical Standards (RTS) on Settlement Discipline at ang pinal na ulat tungkol sa binagong mga patnubay ng CSDR.

Inilarawan ni Verena Ross, tagapangulo ng ESMA, ang paglipat sa T+1 bilang isa sa mga inisyatiba sa estruktura ng merkado nitong mga nakaraang panahon na may pinakamalaking epekto. Sinabi niyang lubos nitong mapagbubuti ang kahusayan at pandaigdigang kakayahang makipagkumpitensya ng mga pamilihan ng EU. “Alam na ang petsa, malinaw ang plano, at ngayong nailathala na ang huling bahagi ng gabay sa regulasyon, nakalatag na ang balangkas upang makapaghanda ang lahat ng kalahok sa daloy ng pangangalakal at settlement para sa 11 Oktubre 2027,” aniya. Ayon kay Ross, sama-samang pagsisikap ng industriya at mga pampublikong awtoridad ang matagumpay na paglipat. Dagdag niya, nakatuon na ngayon ang pansin sa mga kalahok sa merkado: kailangan nilang sumunod sa mga kinakailangan sa regulasyon, ihanda ang kanilang mga sistema at proseso, at subukin ang kanilang kahandaan, habang isinasaalang-alang ang mga rekomendasyon ng EU T+1 Industry Committee.

Mga Binagong Kinakailangan sa Alokasyon at Kumpirmasyon

Nililinaw ng mga binagong patnubay kung paano dapat tuparin ng mga kalahok sa merkado ang mga bagong kinakailangan sa alokasyon at kumpirmasyon na ipinakilala ng binagong RTS on Settlement Discipline. Simula 7 Disyembre 2026, kabilang dito ang obligadong paggamit ng mga elektronikong channel ng komunikasyon na may pamantayan, ng mga internasyonal na pamantayan sa pagmemensahe, at ng mga paraang elektroniko na nababasa ng makina—maliban kapag may pansamantalang aberyang teknikal. Saklaw ng mga kinakailangan ang mga transaksyon sa mga instrumentong pinansyal na tinutukoy sa Artikulo 5(1) ng Central Securities Depositories Regulation (CSDR): mga naililipat na seguridad, instrumento sa pamilihan ng pera, mga yunit sa kolektibong pamumuhunan, at mga pahintulot sa pagpapalabas ng emisyon.

Inalis ng pinal na ulat ang dating posibilidad na pasalitang ipaalam ng mga propesyonal na kliyente ang mga alokasyon at kumpirmasyon. Nililinaw rin nito na mga halimbawang hindi bumubuo sa kumpletong talaan ng mga sumusunod na paraang elektronikong komunikasyon ang email at mga grapikal na interface ng gumagamit, basta’t tumutugma ang nilalaman ng mga ito sa depinisyon ng format na nababasa ng makina sa Artikulo 2(13) ng Directive (EU) 2019/1024. Ang ibig sabihin nito ay “isang format ng file na nakaayos sa paraang madaling matukoy, makilala at makuha ng mga software application ang partikular na datos, kabilang ang mga indibidwal na pahayag ng katotohanan at ang panloob na pagkakaayos ng mga ito.” Sumang-ayon ang ESMA na maaaring maging angkop na solusyon para sa mga propesyonal na kliyenteng kakaunti ang transaksyon o para sa mas maliliit na kompanya ang mga grapikal na interface ng gumagamit na nangangailangan ng manu-manong pakikialam, hangga’t nakaayos sa format na nababasa ng makina ang kalalabasang datos at kaya itong awtomatikong iproseso ng mga sistema ng kompanya ng pamumuhunan. Inaasahang lilimitahan ng mga propesyonal na kliyenteng nagsasagawa ng maraming transaksyon o madalas makipagtransaksyon ang anumang manu-manong pakikialam at gagamit ng mga awtomatikong solusyon sa pagpapalitan ng mga alokasyon at kumpirmasyon.

Inalis ng mga patnubay ang dating opsyon na nagpapahintulot sa isang propesyonal na kliyente na pumili ng panloob o pambansang pamantayan sa pagmemensahe. Ayon sa ESMA, sumusunod lamang ang mga pamantayang itinuturing na sumusunod sa mga kinakailangan sa mga internasyonal na bukas na pamantayang tumutugma sa depinisyon sa Artikulo 2(1)(34) ng CSDR. Maaaring idokumento sa anumang anyong may bisa sa batas ang mga kasunduan ng mga kompanya ng pamumuhunan at ng kanilang mga propesyonal na kliyente; inalis na ang orihinal na pagtukoy sa isang partikular na kasunduang balangkas. Kung may pansamantalang hindi magamit na serbisyong teknikal o pagkaantala sa serbisyo na wastong naidokumento, maaaring gumamit ng mga alternatibong paraang gaya ng koreo, fax o iba pang elektronikong paraang hindi nababasa ng makina. Pinapayagan lamang ang mga tawag sa telepono kung itatala ang mga ito alinsunod sa Artikulo 16(7) ng MiFID II at Artikulo 76 ng Commission Delegated Regulation (EU) 2017/565. Inirekomenda ng ESMA na gawing huling pagpipilian ang koreo at fax bilang mga pamalit, dahil sa panganib ng mga pagkakamaling dulot ng kinakailangang manu-manong pakikialam.

Kadena ng mga Batas at Paunti-unting Pagpapatupad

Inaatasan ng Artikulo 6(2) ng CSDR ang mga kompanya ng pamumuhunan na makipagkasundo sa kanilang mga propesyonal na kliyente upang matiyak ang napapanahong settlement ng mga transaksyon sa securities. Mas detalyadong inilalatag ang obligasyong ito sa Artikulo 2 at 3 ng RTS on Settlement Discipline. Inilathala ng ESMA ang mga orihinal na patnubay noong Oktubre 2019.

Matapos mapagpasyahan sa isang pagtatasa ng ESMA na iniatas ng CSDR Refit na makapagbibigay ng mga pakinabang ang pagpapaikli sa siklo ng pag-aayos ng mga transaksyon sa EU—sa pagbawas ng panganib, pagtitipid sa margin, at pagbawas ng mga gastos na kaugnay ng hindi pagkakatugma sa iba pang malalaking hurisdiksiyon—itinakda ng Parlamento ng Europa at ng Konseho ang 11 Oktubre 2027 bilang petsa ng paglipat ng EU sa T+1, sa Regulation (EU) 2025/2075 na may petsang 8 Oktubre 2025. Inilathala ng ESMA ang mga panukalang pagbabago nito sa RTS on Settlement Discipline noong 13 Oktubre 2025, at inaprubahan ng Komisyon ang mga ito noong 6 Hulyo 2026 bilang Commission Delegated Regulation (EU) 2026/1536. Inilathala ito sa Opisyal na Journal ng European Union noong 14 Oktubre 2026. Magkakabisa ang binagong Mga Artikulo 2 at 3 simula 7 Disyembre 2026.

Unti-unting ipatutupad ng binagong RTS ang mga karagdagang hakbang: sa 1 Hulyo 2027, ang pag-uulat tungkol sa mga kalahok na may pinakamaraming hindi nakumpletong settlement at ang pinalawak na pagsisiwalat sa publiko ng mga sentral na depositor ng securities tungkol sa mga hindi nakumpletong settlement; at sa 11 Oktubre 2027, ang mga tuntunin sa oras ng pagpapadala ng mga tagubilin sa settlement, pagpigil at pagpapalabas, awtomatikong bahagyang settlement, awtomatikong paglalaan ng kolateral, at RTGS at/o mga batch.

Inilathala ng ESMA ang papel nito sa konsultasyon tungkol sa rebisyon ng mga alituntunin noong 26 Mayo 2026 at nagsagawa ng pampublikong konsultasyon mula sa katapusan ng Mayo hanggang sa simula ng Hulyo 2026. Binanggit sa panghuling ulat ang mga sarbey sa kahandaan na isinagawa ng EU T+1 Industry Committee. Ipinakita ng mga ito na bagaman tumaas ang antas ng kamalayan at kahandaan, hindi pa naisasagawa ng malaking bahagi ng industriya ang mga pagbabagong kailangan para sa paglipat sa T+1, lalo na kaugnay ng mga alokasyon at kumpirmasyon. Ayon sa mga resulta ng unang sarbey, maaaring mahuli sa pag-isyu ng mga alokasyon at kumpirmasyon sa T+0 pagsapit ng katapusan ng 2026 ang 56% ng mga sumagot—kahit na 7 Disyembre 2026 ang petsa ng pagkakabisa ng mga kaugnay na probisyon ng RTS.

Tinanggihan ng ESMA ang mga kahilingan ng ilang sumagot na magtakda ng transisyonal na panahong magtatagal hanggang katapusan ng Marso 2027. Ipinaliwanag nito na magkakabisa pa rin ang mga kaugnay na probisyon ng RTS sa 7 Disyembre 2026 at walang itinatakdang gayong panahon ang binagong RTS ni ang Artikulo 6(2) ng CSDR. Itinatakda ng EU-UK-CH T+1 Testing Plan, na inilathala noong Marso 2026, na sa Abril 2027 gaganapin ang unang yugto ng pagsubok para sa EU.

Sa pagsusuri nito sa mga gastos at pakinabang, napagpasyahan ng ESMA na sinusuportahan ng mga pagbabago ang higit na automation, mas malawak na pagproseso mula simula hanggang wakas nang walang manu-manong interbensiyon, at mas mahusay na pag-aayos ng mga transaksyon. Gayunman, kinilala rin nito na inaasahang pinakamalaki ang epekto ng pagpapatupad sa mas maliliit at hindi gaanong awtomatikong mga kompanya, mga panrehiyong bangko, at ilang propesyonal na kliyente.

Matapos isalin sa lahat ng wika ng EU, ilalathala sa website ng ESMA ang binagong mga alituntunin at magkakabisa ang mga ito sa 7 Disyembre 2026, kasabay ng mga kaugnay na probisyon ng RTS on Settlement Discipline. Pawawalang-bisa ang mga partikular na alituntuning binago ng panghuling ulat sa oras na magkabisa ang mga binagong alituntunin.