Μπορεί η Προσαρμοστική Ρύθμιση να Καταστήσει τις Αγορές Bitcoin Πιο Ασφαλείς;

Το Bitcoin (BTC ) έχει εξελιχθεί σε ένα παγκοσμίως σημαντικό χρηματοοικονομικό περιουσιακό στοιχείο, ενδυναμώνοντας τη θέση του στη συνείδηση και τα χαρτοφυλάκια των ατόμων και των θεσμών. Και ενώ το ρυθμιστικό τοπίο έχει επίσης εξελιχθεί και γίνει πιο σαφές, το Bitcoin το 2026 αντικατοπτρίζει το πρόβλημα που αντιμετωπίζουν οι ρυθμιστές. Στην κορυφή τους, η συνολική κεφαλαιοποίηση της κρυπτοαγοράς ξεπέρασε $4 τρισεκατομμύρια, ενώ η δική του έφτασε σχεδόν $2,5 τρισεκατομμύρια.

Μετά την επίτευξη ενός ιστορικού υψηλού (ATH) περίπου $126.000 τον Οκτώβριο 2025, το μεγαλύτερο κρυπτονόμισμα έχασε πάνω από το μισό της αξίας του, πέφτοντας κάτω από $60.000 πρώτα τον Φεβρουάριο, έπειτα τον Ιούνιο και Ιούλιο του τρέχοντος έτους, καθώς οι εξαγορές spot ETF, ένα ισχυρότερο δολάριο, γεωπολιτικές συγκρούσεις και αλυσιδωτές διαλύσεις με μόχλευση τροφοδοτήθηκαν μεταξύ τους.

Το τι διαφέρει αυτές τις πτώσεις είναι ότι, σε αντίθεση με προηγούμενες αγορές αρκούδας του Bitcoin, αυτή δεν προκλήθηκε από την κατάρρευση ενός ανταλλακτηρίου ή την αποσύνδεση ενός stablecoin. Η τρέχουσα αγορά αρκούδας είναι αποτέλεσμα θεσμικών ροών, αποσυμπίεσης συναλλαγών ETF και μακροοικονομικής σφίξης, με το λιανικό πανικό να ακολουθεί αντί να ηγείται της κίνησης.

Αλλά ενώ η αιτία της πτώσης της τιμής του BTC είναι διαφορετική, το μοτίβο παραμένει το ίδιο όπως παρατηρείται από το 2015: μια μακρά περίοδος περιορισμένης, αν και ασταθούς, τιμολογιακής συμπεριφοράς που διακόπτεται από επαναλαμβανόμενα επεισόδια κερδών και ζημιών που είναι στατιστικά απεριόριστα.

Αυτό δείχνει ότι το Bitcoin δεν έχει μόνο ένα προφίλ κινδύνου αλλά πολλά, και το περιουσιακό στοιχείο μετακινείται μεταξύ τους. Αυτό είναι ακριβώς ο λόγος για τον οποίο η ρύθμιση του Bitcoin μπορεί να είναι αναποτελεσματική: οι ρυθμιστές συνεχίζουν να αντιμετωπίζουν τον κίνδυνο ως στατικό ενώ η αγορά δεν είναι, και αν γράψουν κανόνες για ένα μόνο προφίλ κινδύνου, θα περιορίζουν υπερβολικά το περιουσιακό στοιχείο κατά τις ήρεμες περιόδους και θα προστατεύουν ανεπαρκώς τους επενδυτές κατά τις βίαιες.

Έτσι, το ερώτημα που προκύπτει τώρα είναι αν η ρύθμιση μπορεί να δημιουργηθεί ώστε να κινείται με την αγορά αντί να αντιτίθεται σε αυτήν. Νέα έρευνα υποδεικνύει ότι είναι δυνατόν: οι ρυθμιστές θα μπορούσαν να χρησιμοποιούν μετρήσεις tail-risk σε πραγματικό χρόνο για να σφίγγουν τους κανόνες και τις απαιτήσεις κεφαλαίου όταν ο κίνδυνος αυξάνεται και να τους χαλαρώνουν κατά τις στατιστικά περιορισμένες περιόδους, αντί να εφαρμόζουν ένα ενιαίο πρότυπο σε κάθε φάση του κύκλου.

Γιατί οι Στατικές Κανόνες Κρυπτογράφησης Δεν Ταιριάζουν Πλέον στις Δυναμικές Αγορές

Έχουν περάσει σχεδόν δύο δεκαετίες από την πρώτη παρουσίαση του Bitcoin. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, το κορυφαίο κρυπτονόμισμα έχει επιτύχει κεφαλαιοποίηση τρισεκατομμυρίων δολαρίων, καθώς όχι μόνο το λιανικό κοινό αλλά και δημόσιες εταιρείες, hedge funds, διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων, ταμεία, συνταξιοδοτικά ταμεία και κρατικά ταμεία πλούτου έχουν υιοθετήσει το Bitcoin.

Αυτή η υιοθέτηση καθοδηγείται από τη ρυθμιστική σαφήνεια. Για πολύ καιρό, το Bitcoin λειτουργούσε εκτός της εμβέλειας των ρυθμιστών, αλλά αυτό άλλαξε τα τελευταία χρόνια.

Αρχικά, οι κανόνες ήταν κατακερματισμένοι όχι μόνο παγκοσμίως αλλά και εθνικά, και οι ρυθμιστές βασίζονταν κυρίως σε ενέργειες επιβολής. Αυτό δημιούργησε σημαντική αβεβαιότητα για τους δημιουργούς, τα ανταλλακτήρια, τους καταθέτες, τους θεσμικούς επενδυτές και ακόμη και τους χρήστες. Αλλά καθώς το crypto συνέχισε να κερδίζει κύρια αποδοχή, το παγκόσμιο τοπίο έπρεπε να αλλάξει και τώρα είναι πιο δομημένο.

Για παράδειγμα, η Ευρωπαϊκή Ένωση έχει εισαγάγει τη Κανονισμός Αγοράς Κρυπτο-Περιουσιακών Στοιχείων (MiCA), το πρώτο της ολοκληρωμένο νομικό πλαίσιο για τη ρύθμιση του crypto και των παρόχων υπηρεσιών κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων (CASPs). Το πλαίσιο εισάγει απαιτήσεις προσοχής, πρότυπα διακυβέρνησης, μέτρα προστασίας καταναλωτών και κανόνες κατάχρησης αγοράς σε όλο το μπλοκ.

Το MiCA αποτελεί ένα σημαντικό ρυθμιστικό ορόσημο, αλλά εφαρμόζει μόνο ομοιόμορφες απαιτήσεις αντί να προσαρμόζει δυναμικά την εποπτεία ανάλογα με τις μεταβαλλόμενες συνθήκες κινδύνου της αγοράς.

Το ρυθμιστικό τοπίο έχει επίσης μεταβληθεί σημαντικά στις ΗΠΑ, όπου η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) ενέκρινε spot Bitcoin exchange-traded funds (ETFs), που προσέλκυσαν καθαρές εισροές πολλών δισεκατομμυρίων δολαρίων, και όπου η SEC, μαζί με την CFTC, εξέδωσε οδηγίες που διευκρινίζουν πώς οι ομοσπονδιακοί νόμοι για τις αξίες και τα εμπορεύματα εφαρμόζονται σε διαφορετικές κατηγορίες crypto, παρέχοντας μεγαλύτερη βεβαιότητα γύρω από stablecoins, staking, διανομές token και συμβάσεις επένδυσης.

Οι κοινοβουλευτικές προσπάθειες για την ψήφιση υποστηρικτικής νομοθεσίας συνεχίζονται παράλληλα με αυτές τις ρυθμιστικές πρωτοβουλίες. Τον Ιούλιο του 2025, το GENIUS Act υπογράφηκε σε νόμο για τη δημιουργία νομικού πλαισίου για stablecoins πληρωμών. Τώρα, το CLARITY Act, που θα θέσει ένα ολοκληρωμένο ομοσπονδιακό πλαίσιο δομής αγοράς για ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία, αναμένει ψήφο στη Γερουσία, αφού περάστηκε από τη Βουλή των Αντιπροσώπων πέρυσι και έφτασε στην Επιτροπή Τραπεζών της Γερουσίας νωρίτερα φέτος.

Όπως και στην ΕΕ, οι κανόνες στις ΗΠΑ δεν εξαρτώνται από το καθεστώς. Έτσι, οι κανόνες είναι σταθεροί, ανεξάρτητα από το αν το Bitcoin συμπεριφέρεται ως περιορισμένο περιουσιακό στοιχείο ή ως ένα στο μέσο μιας tail εκδήλωσης.

Οι πολιτικοί έχουν σαφώς μεταβεί από τη συζήτηση για το αν το crypto πρέπει να ρυθμιστεί, στην απόφαση για το πώς πρέπει να ρυθμιστεί, προκειμένου να ισορροπήσουν τη χρηματοοικονομική σταθερότητα με την καινοτομία. Για να το πετύχουν, εστιάζουν στην εποπτεία βάσει κινδύνου, την προστασία των καταναλωτών, την επιχειρησιακή ανθεκτικότητα, τα προσοχικά πρότυπα και την ακεραιότητα της αγοράς.

Αλλά δεν λαμβάνεται υπόψη πώς συμπεριφέρονται πραγματικά οι αγορές, πράγμα που σημαίνει ότι οι παγκόσμιες ρυθμίσεις crypto βασίζονται σε στατικούς, γενικούς κανόνες. Ακόμη και η προτεινόμενη αντιμετώπιση της έκθεσης των τραπεζών σε κρυπτονομίσματα από την Επιτροπή Basel αποδίδει ένα σταθερό βάρος κινδύνου 1.250% ανεξάρτητα από τις συνθήκες της αγοράς, θεωρώντας «όλη την έκθεση σε κρυπτονομίσματα ως διαρκώς ακραίο κίνδυνο».

Το χάσμα μεταξύ του πώς συμπεριφέρονται οι αγορές και του πώς γράφονται οι κανόνες, σύμφωνα με την τελευταία μελέτη, μπορεί να γεφυρωθεί μόνο από προσαρμοστικούς κανονισμούς που ανταποκρίνονται αυτόματα στις μεταβαλλόμενες συνθήκες της αγοράς. Οι συγγραφείς σημείτωσαν:

«Η ρύθμιση των κρυπτονομισμάτων αντιμετωπίζει μια θεμελιώδη ασυμφωνία μεταξύ στατικών κανόνων και ταχέως μεταβαλλόμενων αγορών. Δείχνουμε ότι το Bitcoin εναλλάσσεται μεταξύ περιορισμένων και απεριόριστων τιμολογιακών καθεστώτων, απαιτώντας προσαρμοστικά αντί για ομοιόμορφα ρυθμιστικά πλαίσια.»

Εφαρμόζοντας απαιτήσεις κεφαλαίου σε χειρότερη περίπτωση κατά τις περιορισμένες περιόδους, που αποτελούν το μεγαλύτερο μέρος της ιστορίας του Bitcoin, οι ρυθμιστές διακινδυνεύουν να περιορίσουν υπερβολικά την νόμιμη ανάπτυξη της αγοράς. Αλλά αυτές οι ίδιες απαιτήσεις αποδεικνύονται ανεπαρκείς στην προστασία των επενδυτών όταν συμβαίνουν ακραίες κινήσεις τιμών.

«Το αποτέλεσμα είναι παράδοξο: η υπερβολική ρύθμιση κατά τη σταθερότητα οδηγεί τη δραστηριότητα σε μη ρυθμιζόμενα κανάλια, ενώ η ανεπαρκής προστασία κατά τη μεταβλητότητα εκθέτει τους λιανικούς επενδυτές σε καταστροφικές απώλειες», σημείωσε η μελέτη.

Αυτός είναι ο λόγος που το έγγραφο υποστηρίζει προσαρμοστικά ρυθμιστικά πλαίσια που προσαρμόζουν την ένταση της εποπτείας στα αναγνωρισμένα καθεστώτα της αγοράς, εφαρμόζοντας παρακολούθηση στατιστικών σε πραγματικό χρόνο που ενεργοποιεί προκαθορισμένες πολιτικές αντιδράσεις όταν η συμπεριφορά της ουράς μεταβάλλεται.

Ένα προσαρμοστικό σύστημα θα μπορούσε ακόμη και να μειώσει τα περιττά εμπόδια για τη θεσμική συμμετοχή, αλλά η αδυναμία του να προβλέψει κάθε μεγάλη πτώση σημαίνει ότι η προσαρμοστική ρύθμιση θα συμπληρώνει αντί να αντικαθιστά ευρύτερους ελέγχους κινδύνου.

Πλαίσιο Τριών Επιπέδων για Προσαρμοστική Ρύθμιση

Η μελέτη¹ «Bitcoin price extremes and implications for financial regulation» έκανε μια εις βάθος ανάλυση της ρύθμισης των κρυπτονομισμάτων και της θεμελιώδους ασυμφωνίας που αντιμετωπίζει μεταξύ στατικών κανόνων και ταχέως μεταβαλλόμενων αγορών.

Για το σκοπό αυτό, εξέτασαν αν το προφίλ κινδύνου του Bitcoin παραμένει σταθερό με την πάροδο του χρόνου. Αλλά οι ερευνητές από το Wang Yanan Institute for Studies in Economics (WISE), το Πανεπιστήμιο Xiamen, και την Ακαδημία Μαθηματικών και Συστημικής Επιστήμης, Κινέζικη Ακαδημία Επιστημών, δεν ανέλυσαν τη μέση μεταβλητότητα· αντίθετα, εφάρμοσαν τη Θεωρία Ακραίων Τιμών (EVT) στα ημερήσια δεδομένα τιμών του Bitcoin για μια δεκαετία, από Ιαν. 2015 έως Αύγ. 2025.

Η EVT είναι ένας κλάδος της στατιστικής που έχει σχεδιαστεί ειδικά για τη μοντελοποίηση της συμπεριφοράς στις άκρες μιας κατανομής. Χρησιμοποιώντας την, διερεύνησαν τη πιο ακραία συμπεριφορά τιμών, η οποία είναι πιο σχετική για τη χρηματοοικονομική ρύθμιση, τις απαιτήσεις κεφαλαίου και τη διαχείριση συστημικού κινδύνου.

Οι ερευνητές επίσης εκτίμησαν μια κυλιόμενη «παράμετρο σχήματος» που υποδεικνύει αν η κατανομή τιμών έχει ένα πεπερασμένο θεωρητικό όριο, ένα περιορισμένο καθεστώς, ή δεν υπάρχει τέτοιο όριο, ένα απεριόριστο καθεστώς, όπου οι ακραίες κινήσεις γίνονται στατιστικά εφικτές αντί για σπάνιες συμβάντα.

Το κεντρικό εύρημα της μελέτης είναι ότι το Bitcoin δεν βρίσκεται σε ένα μόνο σταθερό καθεστώς· αντίθετα, ταλαντώνεται μεταξύ δύο διακριτών. Σύμφωνα με τη μελέτη, οι αρνητικές εκτιμήσεις της παραμέτρου σχήματος συγκεντρώθηκαν το 2015-2016, 2018-2019 και 2022-2023, περιόδους που σηματοδοτούν τις αγορές αρκούδας του Bitcoin και την τιμή που βρίσκει το χαμηλότερο της πριν προσπαθήσει να ανακάμψει. Κατά τις περιορισμένες περιόδους, η κατανομή τιμών του Bitcoin έχει πεπερασμένα ανώτατα όρια παρά τη μεγάλη μεταβλητότητα.

Εν τω μεταξύ, θετικές, απεριόριστες αναγνώσεις παρατηρήθηκαν κατά τη φούσκα του τέλους του 2017, όταν η τιμή του BTC έφτασε σχεδόν $20.000, την άνοδο του 2020-2021 (RLY ) προς $69.000, και ξανά στα τέλη του 2024, όταν το BTC ξεπέρασε τα $100.000 για πρώτη φορά. Κατά τις περιόδους αυτές, που συμπίπτουν με μεγάλους κερδοσκοπικούς κύκλους, οι ακραίες κινήσεις τιμών γίνονται πιο πιθανές και τα παραδοσιακά μοντέλα χρηματοοικονομικού κινδύνου αρχίζουν να αποτυγχάνουν.

Η πλειονότητα, περίπου 86%, των εξεταζόμενων ημερών διαπραγμάτευσης ανήκει στην περιορισμένη κατηγορία, αλλά τα απεριόριστα επεισόδια συγκεντρώνονται σχεδόν ακριβώς μέσα σε μεγάλες εκρήξεις αγορών bull, όπως θα περίμενε κανείς.

Όπως ανέφεραν οι ερευνητές, οι μεταβάσεις από περιορισμένη σε απεριόριστη συμπεριφορά δεν συμβαίνουν ξαφνικά. Αντίθετα, τείνουν να αναπτύσσονται σταδιακά, σε περίοδο περίπου 30 έως 90 ημερών, πριν από μεγάλες αγορές bull.

Ενώ η αντιστροφή από απεριόριστη σε περιορισμένη συμπεριφορά μετά από μια πτώση δεν συμβαίνει επίσης από τη μία μέρα στην άλλη, συμβαίνει πιο γρήγορα, συχνά μέσα σε δύο έως τέσσερις εβδομάδες. Αυτή η ασυμμετρία είναι σημαντική επειδή υποδηλώνει ότι υπάρχει ένα πραγματικό παράθυρο ανίχνευσης πριν από τις κορυφές, κατά τη διάρκεια του οποίου οι ρυθμιστές μπορούν να ενισχύσουν την εποπτεία τους πριν η κερδοσκοπική συμπεριφορά οδηγήσει σε σοβαρές διορθώσεις.

Η αποπλήρωση, ωστόσο, πρέπει να αντιμετωπιστεί πιο προσεκτικά καθώς οι συνθήκες της αγοράς επανέρχονται γρήγορα. Το έγγραφο επίσης αντιμετωπίζει μια φυσική αντίρρηση ότι μεγάλες κινήσεις που ακολουθούν μεγάλες κινήσεις θα μπορούσαν να παραμορφώνουν τις στατιστικές εκτιμήσεις, με τους συγγραφείς να υποστηρίζουν ότι η επαναδειγματοληψία bootstrap και οι έλεγχοι ανθεκτικότητας, συμπεριλαμβανομένων των επίσημων δοκιμών απο-συστάγματος, δείχνουν ότι το σήμα του καθεστώτος αντέχει σε αυτήν την εξέταση.

Από εκεί, η εργασία προτείνει ένα τριών επιπέδων ρυθμιστικό πλαίσιο:

1. Το Επίπεδο 1 περιλαμβάνει περιορισμένα καθεστώτα, που εντοπίζονται όταν η παράμετρος σχήματος είναι άνετα αρνητική, και απαιτεί βάρος κινδύνου τράπεζας 200%, τυπική αποκάλυψη, τριμηνιαία αναφορά και διακόπτες 20%.
2. Το Επίπεδο 2 αφορά όταν η αγορά μεταβαίνει προς μεγαλύτερο tail risk, όπου η παράμετρος πλησιάζει το μηδέν ή η στατιστική σημασία είναι οριακή, και προτείνει την αύξηση του βάρους κινδύνου τράπεζας σε 500%, προειδοποιήσεις tail-risk, ενισχυμένες αποκάλυψεις, πιο συχνή εποπτική αναφορά και αυστηρότερους διακόπτες 15%.
3. Το Επίπεδο 3 αποτελείται από επιβεβαιωμένα απεριόριστα καθεστώτα που αυξάνουν το βάρος κινδύνου τράπεζας στο 1.000% και απαιτούν ισχυρότερη ημερήσια αποκάλυψη, εβδομαδιαία αναφορά και διακόπτες 10% μέχρι να βελτιωθεί η αγορά.

Ακόμη και στο υψηλότερο επίπεδο, παραμένει κάτω από το σταθερό 1.250% του Basel, αλλά προσαρμόζεται σε ένα καθεστώς όπου τα οφέλη διαφοροποίησης μπορούν να καταρρεύσουν και οι αναμενόμενες ζημίες μπορεί να μην είναι πλέον πεπερασμένες.

Για να αξιολογήσουν το πλαίσιο τους, η ομάδα το δοκιμάζει ενάντια στο στατικό πρότυπο Basel για την περίοδο 2016-2025. Το προσαρμοστικό πλαίσιο παρήγαγε μέσο βάρος κινδύνου 265% έναντι 1.250%, σημειώνοντας μείωση 79% στις μέσες απαιτήσεις κεφαλαίου συνολικά και μείωση 84% κατά τις περιορισμένες περιόδους, όπου η πλειονότητα των συναλλαγών συνέβη ιστορικά.

Σημαντικό είναι ότι το πλαίσιο αύξησε επιτυχώς τις εποπτικές προστασίες δύο έως τρεις εβδομάδες πριν την κατάρρευση της αγοράς το 2017. Ωστόσο, δεν είναι αλάνθαστο, με τους συγγραφείς να σημειώνουν πού ακριβώς το πλαίσιο έλειψε.

Αυτό συνέβη πριν από την κατάρρευση του Νοεμβρίου 2021, όταν το παράθυρο ανίχνευσης 365 ημερών του μοντέλου ήταν πιο αργό να εντοπίσει τη μεταβολή και ποτέ δεν κλιμακώθηκε έγκαιρα, καθώς συνέχιζε να απορροφά δεδομένα περιορισμένου καθεστώτος από την προηγούμενη συγκέντρωση. Αυτός ο περιορισμός, σύμφωνα με τους συγγραφείς, μπορεί να αντιμετωπιστεί εν μέρει με μικρότερα παράθυρα 90 ή 180 ημερών, αν και δεν επιλύεται πλήρως.

Η μελέτη επίσης επισήμανε πραγματικούς κινδύνους στην εφαρμογή του πλαισίου τους στον πραγματικό κόσμο. Αυτοί περιλαμβάνουν αλλαγές επιπέδων που τρομάζουν τις αγορές σε συμπεριφορά που προσπαθούν να αποτρέψουν. Ένας άλλος κίνδυνος είναι οι εξελιγμένοι έμποροι που προσπαθούν να εκμεταλλευτούν το στατιστικό σκανάρι.

Επιπλέον, το πλαίσιο καταγράφει μόνο το tail risk μέσω των δεδομένων τιμών του Bitcoin και δεν ενσωματώνει λειτουργικούς κινδύνους, κίνδυνο ρευστότητας ή διασταυρούμενη μόλυνση περιουσιακών στοιχείων, όλα τα οποία είναι επίσης σχετικοί με ολοκληρωμένη ρύθμιση.

Για αποτελεσματική υλοποίηση, η μελέτη προτείνει μεθοδολογική διαφάνεια, δηλαδή οι ρυθμιστές πρέπει να δημοσιεύουν τα στατιστικά κριτήρια τους για την ταξινόμηση των καθεστώτων ώστε να αποτρέπουν τη χειραγώγηση, διεθνή συντονισμό για να αποτρέπουν τους εμπόρους από τη μεταφορά της δραστηριότητάς τους σε επιεικείς δικαιοδοσίες, και την ανάπτυξη ικανότητας για παρακολούθηση στατιστικών σε πραγματικό χρόνο και αυτοματοποιημένη προσαρμογή κανόνων.

Αυτοί είναι οι λόγοι για τους οποίους οι συγγραφείς παρουσιάζουν το τριών επιπέδων ρυθμιστικό τους πλαίσιο ως μια εισροή σε μια ευρύτερη ρυθμιστική αρχιτεκτονική και όχι ως ένα ολοκληρωμένο, έτοιμο προς υλοποίηση εγχειρίδιο κανόνων.

Συνολικά, η ρύθμιση των κρυπτονομισμάτων μπορεί να ωφεληθεί από το να γίνει στατιστικά ανταποκρινόμενη αντί για μόνιμα περιοριστική. Αντί να επιβάλλει μέγιστες προσοχικές απαιτήσεις ανά πάσα στιγμή, οι ρυθμιστές θα μπορούσαν να προσαρμόζουν την εποπτεία βάσει εμπειρικά παρατηρούμενων συνθηκών της αγοράς, βελτιώνοντας την προστασία των επενδυτών κατά τις πραγματικά επικίνδυνες περιόδους ενώ αποφεύγουν περιττούς περιορισμούς κατά τις πιο σταθερές φάσεις.

«Η ρύθμιση των κρυπτονομισμάτων βρίσκεται σε σταυροδρόμι», συμπέρασε η μελέτη, με τις τρέχουσες προσεγγίσεις που κληρονομούνται από την παραδοσιακή χρηματοδότηση (TradFi) να εγγυώνται «αποτυχία καθώς οι αγορές ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων ωριμάζουν».

Εταιρεία σε Εστίαση: Coinbase Global, Inc.

Ενώ τα προσαρμοστικά μοντέλα πλαισίου προσφέρουν ένα θεωρητικό οδικό χάρτη για τους ρυθμιστές, η πραγματική τους επίδραση θα γίνει αισθητή άμεσα από τα θεσμικά σημεία αγοράς. Ως η κύρια πύλη για τη δραστηριότητα θεσμικού crypto στις ΗΠΑ, η Coinbase Global, Inc. (COIN ) βρίσκεται άμεσα στη διασταύρωση αυτών των μεταβαλλόμενων ρυθμιστικών καθεστώτων.

Στον κόσμο του crypto, η Coinbase είναι ένα από τα παλαιότερα ανταλλακτήρια κρυπτονομισμάτων, παρέχοντας θεσμική διαπραγμάτευση, φύλαξη, prime brokerage και σχετική υποδομή crypto.

Ένα προσαρμοστικό ρυθμιστικό πλαίσιο όπως αυτό που προτείνεται στη μελέτη θα μπορούσε να ωφελήσει τη Coinbase εάν οι χαμηλότερες απαιτήσεις κεφαλαίου κατά τις περιορισμένες περιόδους ενθαρρύνουν τράπεζες, διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων και άλλους θεσμούς να επεκτείνουν την έκθεση σε crypto. Αυτό θα αύξανε τα περιουσιακά στοιχεία φύλαξης, τη δραστηριότητα θεσμικής διαπραγμάτευσης και τη ζήτηση υποδομής. Ωστόσο, οι περιορισμοί του Επιπέδου 3 θα μπορούσαν προσωρινά να καταστέλλουν τους όγκους και να αυξήσουν τις απαιτήσεις συμμόρφωσης, παρέχοντας μια πιο ισορροπημένη συζήτηση επένδυσης αντί για απλώς μια θετική σύνδεση.

Στο ρυθμιστικό πεδίο, η εταιρεία έχει ήδη επεκτείνει την παρουσία της σε πολλές δικαιοδοσίες. Στην ΕΕ, έχει λάβει άδεια MiCA μέσω του Λουξεμβούργου που της επιτρέπει να προσφέρει ρυθμιζόμενη διαπραγμάτευση, φύλαξη και χρηματοδοτικές υπηρεσίες σε όλη την περιοχή. Στις ΗΠΑ, έχει α