Ψηφιακά νομίσματα κεντρικής τράπεζας χονδρικής: χρήμα κεντρικής τράπεζας για αγορές με διακριτικά

Οι περισσότερες επεξηγήσεις για τα ψηφιακά νομίσματα κεντρικής τράπεζας χονδρικής ξεκινούν με έναν ορισμό. Αφετηρία που αποκαλύπτει περισσότερα είναι ο κατακερματισμός της ρευστότητας: τα ιδρύματα πρέπει να δεσμεύουν εκ των προτέρων κεφάλαια σε πολλούς τόπους διακανονισμού ή σε διαφορετικές μορφές χρήματος. Αν εξετάσουμε αντίστροφα αυτή την αστοχία, διαπιστώνουμε ποιοι έλεγχοι καθιστούν πράγματι το σύστημα αξιόπιστο.

Ένα ψηφιακό νόμισμα κεντρικής τράπεζας χονδρικής είναι μια ψηφιακή υποχρέωση της κεντρικής τράπεζας, προορισμένη για επιλέξιμα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και όχι για χρήση από το ευρύ κοινό. Μπορεί να προσφέρει ένα προγραμματιζόμενο περιουσιακό στοιχείο διακανονισμού για διατραπεζικές πληρωμές, κινητές αξίες υπό μορφή διακριτικών, εξασφαλίσεις και συναλλαγές συναλλάγματος, διατηρώντας παράλληλα το χρήμα της κεντρικής τράπεζας ως τελική μονάδα διακανονισμού.

Ένα ψηφιακό νόμισμα κεντρικής τράπεζας χονδρικής δεν είναι ψηφιακό πορτοφόλι λιανικής που διατίθεται στα νοικοκυριά, ούτε κατάθεση σε εμπορική τράπεζα ή σταθερό νόμισμα. Η πρόσβαση, το ωράριο λειτουργίας, η ιδιωτικότητα, η προγραμματισιμότητα και ο σχεδιασμός του καθολικού είναι επιλογές πολιτικής. Το καθοριστικό χαρακτηριστικό είναι ο εκδότης: η απαίτηση στρέφεται απευθείας έναντι της κεντρικής τράπεζας.

Για να εντάξετε τα ψηφιακά νομίσματα κεντρικής τράπεζας χονδρικής στην ευρύτερη θεματολογία του Securities.io, συγκρίνετέ τα με το Πώς διατηρούν τη σταθερότητά τους τα σταθερά νομίσματα, το Τι είναι τα ψηφιακά νομίσματα κεντρικών τραπεζών; και το Τα σταθερά νομίσματα: οφέλη και κίνδυνοι. Οι οδηγοί αυτοί δείχνουν από κοινού πώς μεταβάλλεται το ίδιο ερώτημα για το ψηφιακό χρήμα όταν αλλάζει ο εκδότης, το περιουσιακό στοιχείο, το δικαίωμα του επενδυτή ή η λειτουργική υποδομή.

Από την αποδοχή συμμετεχόντων έως την εξαργύρωση και τη συμφωνία: η αλυσίδα των ψηφιακών νομισμάτων κεντρικής τράπεζας χονδρικής

Η αποδοχή συμμετεχόντων καθορίζει τα επιλέξιμα ιδρύματα, τους κόμβους, τους λογαριασμούς και τα όρια που ορίζει η κεντρική τράπεζα ή ο φορέας λειτουργίας. Το αποτέλεσμα γίνεται στη συνέχεια εισροή για τη χρηματοδότηση των υπολοίπων ψηφιακού νομίσματος κεντρικής τράπεζας, όπου οι συμμετέχοντες ανταλλάσσουν αποθεματικά ή επιλέξιμο χρήμα της κεντρικής τράπεζας με ψηφιακές μονάδες χονδρικής. Σε αυτό το σημείο πρέπει να γίνει ο πρώτος έλεγχος των ψηφιακών νομισμάτων κεντρικής τράπεζας χονδρικής: ο παραλήπτης πρέπει να μπορεί να διακρίνει μια ολοκληρωμένη αλλαγή κατάστασης από ένα μήνυμα, μια εκτίμηση ή μια προσωρινή καταχώριση. Ο ίδιος έλεγχος πρέπει να γίνεται σε κάθε επόμενο βέλος, μέχρι η εξαργύρωση και η συμφωνία να οδηγήσουν σε αποτέλεσμα που μπορεί να επαληθευτεί ανεξάρτητα.

Εξετάστε το διάγραμμα ανάποδα, ξεκινώντας από την εξαργύρωση και τη συμφωνία. Η τελική κατάσταση θα πρέπει να οδηγεί στις εγγραφές του καθολικού της κεντρικής τράπεζας, στα αρχεία ρευστότητας των συμμετεχόντων, στα αντιστοιχισμένα σκέλη των περιουσιακών στοιχείων και στον νομικά οριστικό διακανονισμό. Από εκεί, η ανάλυση πρέπει να οδηγεί στην εξουσιοδότηση που χρησιμοποιήθηκε για τον διακανονισμό με οριστικότητα, στην έκθεση κινδύνου που δημιουργήθηκε κατά την υποβολή συνδεδεμένων εντολών και στα δεδομένα που έγιναν δεκτά κατά την αποδοχή συμμετεχόντων. Αν αυτή η αλυσίδα διακοπεί, ο κατακερματισμός της ρευστότητας μπορεί να δώσει την εντύπωση ολοκληρωμένης συναλλαγής, παρότι τα ιδρύματα πρέπει να δεσμεύουν εκ των προτέρων κεφάλαια σε πολλούς τόπους διακανονισμού ή σε διαφορετικές μορφές χρήματος. Αυτή η αντίστροφη ιχνηλάτηση κρατά την ανάλυση εστιασμένη σε μια υποχρέωση της κεντρικής τράπεζας και στο συνδεδεμένο περιουσιακό στοιχείο ή την υποχρέωση πληρωμής, αντί σε μια επωνυμία παρόχου ή στην κατάσταση μιας διεπαφής.

Τρεις καταστάσεις που συχνά συγχέονται στα ψηφιακά νομίσματα κεντρικής τράπεζας χονδρικής

Ο λογαριασμός αποθεματικών σημαίνει συμβατικό χρήμα κεντρικής τράπεζας, καταχωρισμένο στο υφιστάμενο σύστημα διακανονισμού· αντίθετα, το ψηφιακό νόμισμα κεντρικής τράπεζας χονδρικής σημαίνει υποχρέωση της κεντρικής τράπεζας, αναπαριστώμενη σε προγραμματιζόμενη υποδομή για εγκεκριμένα ιδρύματα. Το συνθετικό διακριτικό διακανονισμού προσθέτει μια τρίτη περίπτωση: πρόκειται για ιδιωτικό διακριτικό που καλύπτεται από κεφάλαια της κεντρικής τράπεζας· ο κάτοχος ενδέχεται να έχει άμεση απαίτηση έναντι του ιδιωτικού εκδότη και όχι έναντι της κεντρικής τράπεζας. Οι διακρίσεις έχουν σημασία, επειδή δύο χρήστες μπορεί να βλέπουν παρόμοια επιβεβαίωση, ενώ έχουν διαφορετικά δικαιώματα, αντιμετωπίζουν διαφορετικό χρονισμό ή εξαρτώνται από διαφορετικά ιδρύματα. Στα ψηφιακά νομίσματα κεντρικής τράπεζας χονδρικής, η χρήσιμη σύγκριση προσδιορίζει για κάθε κατάσταση το επίσημο αρχείο και τον φορέα που επωμίζεται τις ζημίες.

Συγκρίνετε τον λογαριασμό αποθεματικών, το χονδρικό CBDC και το συνθετικό διακανονιστικό διακριτικό με βάση τα ίδια κριτήρια: ποσό, χρόνο, απορροφούμενη ρευστότητα, δυνατότητα αναστροφής, νομική αξίωση και υπολειπόμενη ζημία. Στα χονδρικά CBDC, η ένδειξη ότι κάτι είναι ταχύτερο δεν σημαίνει αυτομάτως ότι η κατάσταση έχει μεγαλύτερη οριστικότητα, ενώ μια ομαλότερη αναφερόμενη απόδοση δεν συνεπάγεται αυτομάτως μικρότερο οικονομικό κίνδυνο. Η χρήση ενός ενιαίου πλαισίου μέτρησης αποτρέπει τη σύγχυση των διαφορών στον χρόνο ή στη λογιστική αντιμετώπιση με πραγματικές βελτιώσεις.

Ποιος ελέγχει τα κρίσιμα αρχεία στα χονδρικά CBDC;

Η κεντρική τράπεζα και η εμπορική τράπεζα βρίσκονται σε διαφορετικά σημεία της λειτουργικής αλυσίδας. Η κεντρική τράπεζα εκδίδει το περιουσιακό στοιχείο διακανονισμού και καθορίζει την οριστικότητα και την πρόσβαση, ενώ η εμπορική τράπεζα χρησιμοποιεί χρήμα κεντρικής τράπεζας για τις δικές της υποχρεώσεις και τις υποχρεώσεις των πελατών της. Τα αρχεία τους —το κανονιστικό πλαίσιο, η λογιστική αντιμετώπιση στον ισολογισμό, το λειτουργικό μοντέλο και η νομική βάση, καθώς και η θέση ρευστότητας, τα όρια, οι εντολές και η συμφωνία αποθεματικών— θα πρέπει να συμφωνούν ως προς το ίδιο συμβάν, χωρίς να αποτελούν αντίγραφα μιας βάσης δεδομένων ενός μόνο προμηθευτή. Η υποδομή αγοράς, ο φορέας λειτουργίας της τεχνολογίας και ο επόπτης και φορέας επιτήρησης προσθέτουν διακριτές αποφάσεις ή αποδεικτικά στοιχεία· η αντιμετώπιση αυτών των λειτουργιών ως εναλλάξιμων αποκρύπτει πού υπεισέρχονται η διακριτική ευχέρεια, η ρευστότητα ή η νομική ευθύνη.

Μια διακοπή λειτουργίας στον φορέα λειτουργίας της τεχνολογίας αποτελεί πρακτική δοκιμασία λογοδοσίας για τα χονδρικά CBDC. Ο φορέας διαχειρίζεται το καθολικό, την ταυτοποίηση, την ανταλλαγή μηνυμάτων και τους ελέγχους ανθεκτικότητας. Το ερώτημα είναι αν η κεντρική και η εμπορική τράπεζα μπορούν ακόμη να ανασυνθέσουν τη θέση βάσει της αρχιτεκτονικής, των δοκιμών ανάκαμψης, της διακυβέρνησης κόμβων και των αρχείων αλλαγών. Οι συμβάσεις μπορούν να κατανέμουν καθήκοντα, αλλά το μέρος που αναλαμβάνει τη δέσμευση απέναντι στον πελάτη, το περιουσιακό στοιχείο ή την υποχρέωση δεν μπορεί να υποκαταστήσει τα αποδεικτικά στοιχεία με μια ρήτρα εξωτερικής ανάθεσης. Ένας ανθεκτικός σχεδιασμός προσδιορίζει το εφεδρικό αρχείο και το πρόσωπο που έχει την εξουσιοδότηση να επιλύσει μια ασυμφωνία.

Πώς αλλάζει η κατάσταση στην πράξη στα χονδρικά CBDC

1. Ένταξη συμμετεχόντων: Ορισμός της αρχικής κατάστασης για τα χονδρικά CBDC

Η κεντρική τράπεζα ή ο φορέας λειτουργίας ορίζει τα επιλέξιμα ιδρύματα, τους κόμβους, τους λογαριασμούς και τα όρια. Σε αυτό το στάδιο των χονδρικών CBDC, καθορίζονται οι προϋποθέσεις στις οποίες μπορούν να βασίζονται τα χρηματοδοτούμενα υπόλοιπα CBDC. Η κεντρική τράπεζα είναι καθοριστική, καθώς εκδίδει το περιουσιακό στοιχείο διακανονισμού και ορίζει την οριστικότητα και την πρόσβαση. Το αρχείο εργασίας θα πρέπει να διατηρεί το κανονιστικό πλαίσιο, τη λογιστική αντιμετώπιση στον ισολογισμό, το λειτουργικό μοντέλο και τη νομική βάση.

Ο κίνδυνος που πρέπει να εξεταστεί σε αυτό το στάδιο είναι ο κατακερματισμός της ρευστότητας: τα ιδρύματα πρέπει να προχρηματοδοτούν πολλαπλούς τόπους διακανονισμού ή διαφορετικές μορφές χρήματος. Για να δοκιμάσετε αυτό το στάδιο, καταγράψτε το αποτέλεσμα με βάση τον ίδιο χρόνο, το ίδιο πεδίο εφαρμογής και τους ίδιους ισχύοντες όρους και, στη συνέχεια, αλλάξτε μία παραδοχή πριν από τη χρηματοδότηση των υπολοίπων CBDC. Για τα χονδρικά CBDC, μια τεκμηριωμένη παράδοση προσδιορίζει ποιος την ενέκρινε, ποιο αρχείο άλλαξε, τι παραμένει αναστρέψιμο και ποιος επωμίζεται τη ζημία αν ο επόμενος συμμετέχων απορρίψει τα αποδεικτικά στοιχεία.

2. Χρηματοδότηση υπολοίπων CBDC: Προσδιορισμός του κανόνα λήψης αποφάσεων στα χονδρικά CBDC

Οι συμμετέχοντες ανταλλάσσουν αποθεματικά ή επιλέξιμο χρήμα κεντρικής τράπεζας με χονδρικές ψηφιακές μονάδες. Σε αυτό το στάδιο των χονδρικών CBDC, ελέγχονται οι προϋποθέσεις στις οποίες μπορούν να βασίζονται οι υποβληθείσες συνδεδεμένες εντολές. Η εμπορική τράπεζα είναι καθοριστική, καθώς χρησιμοποιεί χρήμα κεντρικής τράπεζας για τις δικές της υποχρεώσεις και τις υποχρεώσεις των πελατών της. Το αρχείο εργασίας θα πρέπει να διατηρεί τη θέση ρευστότητας, τα όρια, τις εντολές και τη συμφωνία αποθεματικών.

Ο κίνδυνος που πρέπει να εξεταστεί σε αυτό το στάδιο είναι η συγκέντρωση της πρόσβασης: ένα περιορισμένο σύνολο συμμετεχόντων δημιουργεί εξάρτηση από διαμεσολαβητές. Για να δοκιμάσετε αυτό το στάδιο, επανυπολογίστε το αποτέλεσμα με βάση τον ίδιο χρόνο, το ίδιο πεδίο εφαρμογής και τους ίδιους ισχύοντες όρους και, στη συνέχεια, αλλάξτε μία παραδοχή πριν από την υποβολή συνδεδεμένων εντολών. Για τα χονδρικά CBDC, μια τεκμηριωμένη παράδοση προσδιορίζει ποιος την ενέκρινε, ποιο αρχείο άλλαξε, τι παραμένει αναστρέψιμο και ποιος επωμίζεται τη ζημία αν ο επόμενος συμμετέχων απορρίψει τα αποδεικτικά στοιχεία.

3. Υποβολή συνδεδεμένων εντολών: Μέτρηση της μεταφοράς κινδύνου στα χονδρικά CBDC

Τα σκέλη πληρωμών, τίτλων, συναλλάγματος ή εξασφαλίσεων βασίζονται σε κοινές προϋποθέσεις. Σε αυτό το στάδιο των CBDC χονδρικής, το βήμα ανακατανέμει τις προϋποθέσεις στις οποίες μπορεί να βασίζεται ο οριστικός διακανονισμός. Οι υποδομές της αγοράς είναι καθοριστικές, καθώς συντονίζουν τα σκέλη τίτλων, εξασφαλίσεων ή συναλλάγματος. Το αρχείο εργασιών θα πρέπει να διατηρεί τα στοιχεία αντιστοίχισης, τους όρους υπό αίρεση, τις χρονικές σημάνσεις και τα αρχεία τελικών θέσεων.

Ο κίνδυνος αστοχίας που πρέπει να ελεγχθεί εδώ είναι η διακοπή λειτουργίας του καθολικού: μια κοινόχρηστη προγραμματιζόμενη πλατφόρμα μετατρέπεται σε συστημικό λειτουργικό κόμβο. Για να δοκιμάσετε αυτό το στάδιο, υποβάλετε το αποτέλεσμα σε δοκιμή ακραίων συνθηκών με τον ίδιο χρόνο, το ίδιο πεδίο εφαρμογής και τους ίδιους όρους που το διέπουν και, στη συνέχεια, αλλάξτε μία παραδοχή πριν από τον οριστικό διακανονισμό. Για τα CBDC χονδρικής, μια τεκμηριωμένη παράδοση προσδιορίζει ποιος την ενέκρινε, ποιο αρχείο άλλαξε, τι παραμένει αναστρέψιμο και ποιος επωμίζεται τη ζημία αν ο επόμενος συμμετέχων απορρίψει τα αποδεικτικά στοιχεία.

4. Οριστικός διακανονισμός: συμφωνία του επίσημου αρχείου για τα CBDC χονδρικής

Οι υποχρεώσεις της κεντρικής τράπεζας μεταβάλλονται όταν ολοκληρωθούν επιτυχώς όλα τα απαιτούμενα σκέλη και περάσουν όλοι οι έλεγχοι. Σε αυτό το στάδιο των CBDC χονδρικής, το βήμα εναρμονίζει τις προϋποθέσεις στις οποίες μπορεί να βασίζεται η εξαργύρωση και η συμφωνία των στοιχείων. Ο φορέας εκμετάλλευσης της τεχνολογίας είναι καθοριστικός, καθώς διαχειρίζεται το καθολικό, την ταυτοποίηση, την ανταλλαγή μηνυμάτων και τους ελέγχους ανθεκτικότητας. Το αρχείο εργασιών θα πρέπει να διατηρεί στοιχεία για την αρχιτεκτονική, τις δοκιμές ανάκαμψης, τη διακυβέρνηση των κόμβων και τις αλλαγές.

Ο κίνδυνος αστοχίας που πρέπει να ελεγχθεί εδώ είναι η νομική αβεβαιότητα: το οριστικό αποτέλεσμα ή η μεταχείριση των περιουσιακών στοιχείων διαφέρει από ό,τι ισχύει στα καθιερωμένα συστήματα αποθεματικών. Για να δοκιμάσετε αυτό το στάδιο, συγκρίνετε το αποτέλεσμα με βάση τον ίδιο χρόνο, το ίδιο πεδίο εφαρμογής και τους ίδιους όρους που το διέπουν και, στη συνέχεια, αλλάξτε μία παραδοχή πριν από την εξαργύρωση και τη συμφωνία των στοιχείων. Για τα CBDC χονδρικής, μια τεκμηριωμένη παράδοση προσδιορίζει ποιος την ενέκρινε, ποιο αρχείο άλλαξε, τι παραμένει αναστρέψιμο και ποιος επωμίζεται τη ζημία αν ο επόμενος συμμετέχων απορρίψει τα αποδεικτικά στοιχεία.

5. Εξαργύρωση και συμφωνία στοιχείων: έλεγχος του τελικού αποτελέσματος των CBDC χονδρικής

Τα υπόλοιπα επιστρέφουν στους λογαριασμούς αποθεματικών και όλα τα συνδεδεμένα αρχεία κλείνουν με συνέπεια. Σε αυτό το στάδιο των CBDC χονδρικής, το βήμα ολοκληρώνει τις προϋποθέσεις στις οποίες μπορεί να βασίζεται το καταγεγραμμένο αποτέλεσμα. Ο επόπτης και επιτηρητής είναι καθοριστικός, καθώς αξιολογεί τους συστημικούς, λειτουργικούς κινδύνους και τους κινδύνους για τους συμμετέχοντες. Το αρχείο εργασιών θα πρέπει να διατηρεί τις αξιολογήσεις pFMI, τις αναφορές συμβάντων και τις αναλύσεις συγκέντρωσης.

Ο κίνδυνος αστοχίας που πρέπει να ελεγχθεί εδώ είναι το σφάλμα προγραμματισιμότητας: η λογική υπό όρους εμποδίζει έναν έγκυρο διακανονισμό ή αποδεσμεύει αξία εσφαλμένα. Για να δοκιμάσετε αυτό το στάδιο, τεκμηριώστε το αποτέλεσμα με βάση τον ίδιο χρόνο, το ίδιο πεδίο εφαρμογής και τους ίδιους όρους που το διέπουν και, στη συνέχεια, αλλάξτε μία παραδοχή πριν από την καταγραφή του αποτελέσματος. Για τα CBDC χονδρικής, μια τεκμηριωμένη παράδοση προσδιορίζει ποιος την ενέκρινε, ποιο αρχείο άλλαξε, τι παραμένει αναστρέψιμο και ποιος επωμίζεται τη ζημία αν ο επόμενος συμμετέχων απορρίψει τα αποδεικτικά στοιχεία.

Κόστη, κίνητρα και επιπτώσεις στους ισολογισμούς από τα CBDC χονδρικής

Το χρήμα της κεντρικής τράπεζας ελαχιστοποιεί τον πιστωτικό κίνδυνο διακανονισμού, αλλά δεν εξαλείφει τις ανάγκες ρευστότητας. Οι συναλλαγές ακαθάριστου ή αδιαίρετου διακανονισμού μπορεί να απαιτούν από τα ιδρύματα να διατηρούν μεγαλύτερα υπόλοιπα άμεσα διαθέσιμων κεφαλαίων από ό,τι τα συστήματα καθαρού διακανονισμού, ιδίως όταν πολλοί χώροι συναλλαγών δεν μπορούν να μοιράζονται ρευστότητα.

Μια πλατφόρμα χονδρικής μπορεί να μειώσει τις ανάγκες συμφωνίας στοιχείων και να καταστήσει δυνατούς τους ταυτόχρονους διακανονισμούς πολλών περιουσιακών στοιχείων. Τα οφέλη αυτά πρέπει να σταθμίζονται έναντι του κόστους υποδομών, της κυβερνοανθεκτικότητας, της ενσωμάτωσης των συμμετεχόντων και του κόστους ευκαιρίας των εξασφαλίσεων ή των αποθεματικών που δεσμεύονται στην πλατφόρμα.

Ο σχεδιασμός μεταβάλλει επίσης την ανταγωνιστική πρόσβαση. Η άμεση συμμετοχή μπορεί να μειώσει, για ορισμένες επιχειρήσεις, την εξάρτηση από τις ανταποκρίτριες τράπεζες, ενώ τα περιοριστικά κριτήρια επιλεξιμότητας μπορεί να διατηρήσουν τις υφιστάμενες βαθμίδες. Η κατανομή της πρόσβασης καθορίζει ποιοι καρπώνονται τα οφέλη αποδοτικότητας και ποιοι εξακολουθούν να πληρώνουν μεσάζοντα.

Πού αποτυγχάνουν τα CBDC χονδρικής — και τι πρέπει να δοκιμαστεί πρώτα

• Κατακερματισμός ρευστότητας: Τα ιδρύματα πρέπει να προχρηματοδοτούν πολλούς χώρους διακανονισμού ή διαφορετικές μορφές χρήματος. Διακόψτε την εισδοχή συμμετεχόντων, διατηρώντας παράλληλα την κανονική υποχρέωση της κεντρικής τράπεζας, και, στη συνέχεια, επαληθεύστε αν ο λογαριασμός αποθεματικών εξακολουθεί να έχει την έννοια που περιγράφηκε παραπάνω.
• Συγκέντρωση πρόσβασης: Ένα περιορισμένο σύνολο συμμετεχόντων δημιουργεί εξάρτηση από μεσάζοντες. Διακόψτε τη χρηματοδότηση των υπολοίπων CBDC, διατηρώντας παράλληλα την κανονική υποχρέωση της εμπορικής τράπεζας, και, στη συνέχεια, επαληθεύστε αν το CBDC χονδρικής εξακολουθεί να έχει την έννοια που περιγράφηκε παραπάνω.
• Διακοπή λειτουργίας του καθολικού: Μια κοινόχρηστη προγραμματιζόμενη πλατφόρμα μετατρέπεται σε συστημικό λειτουργικό κόμβο. Διακόψτε την υποβολή συνδεδεμένων εντολών, διατηρώντας παράλληλα την κανονική υποχρέωση της υποδομής της αγοράς, και, στη συνέχεια, επαληθεύστε αν το συνθετικό διακριτικό διακανονισμού εξακολουθεί να έχει την έννοια που περιγράφηκε παραπάνω.
• Νομική αβεβαιότητα: Η οριστικότητα ή η μεταχείριση του περιουσιακού στοιχείου διαφέρει από ό,τι ισχύει στα καθιερωμένα συστήματα αποθεματικών. Διακόψτε τη διαδικασία διακανονισμού με οριστικότητα, ενώ ο φορέας λειτουργίας της τεχνολογίας διατηρεί τη συνήθη υποχρέωσή του, και στη συνέχεια επαληθεύστε αν ο λογαριασμός αποθεματικών εξακολουθεί να έχει την έννοια που περιγράφηκε παραπάνω.
• Σφάλμα προγραμματισιμότητας: Η υπό όρους λογική εμποδίζει τον έγκυρο διακανονισμό ή αποδεσμεύει εσφαλμένα την αξία. Διακόψτε την εξαργύρωση και τη συμφωνία των στοιχείων, ενώ η εποπτική αρχή και ο φορέας επιτήρησης εξακολουθούν να έχουν τις συνήθεις υποχρεώσεις τους, και στη συνέχεια επαληθεύστε αν η CBDC χονδρικής εξακολουθεί να έχει την έννοια που περιγράφηκε παραπάνω.

Μια χρήσιμη δοκιμή αντοχής για τις CBDC χονδρικής συνδυάζει τον κατακερματισμό της ρευστότητας με τη διακοπή λειτουργίας του καθολικού, αντί να τα εξετάζει μεμονωμένα. Παγώστε ή καθυστερήστε την υποβολή συνδεδεμένων εντολών, θέστε τον φορέα εκμετάλλευσης της τεχνολογίας εκτός λειτουργίας και ζητήστε από την εποπτική αρχή και τον φορέα επιτήρησης να συμφωνήσουν τα αποτελέσματα με βάση τις αξιολογήσεις PFMI, τις αναφορές συμβάντων και την ανάλυση συγκέντρωσης. Ο σχεδιασμός περνά τη δοκιμή μόνο αν η εξαργύρωση και η συμφωνία των στοιχείων καταλήγουν σε μία ενιαία, εξηγήσιμη κατάσταση, διαφυλάσσονται τα δικαιώματα που συνδέονται με την CBDC χονδρικής και κάθε έλλειμμα επιμερίζεται βάσει κανόνων που ίσχυαν πριν από τη διαταραχή.

Παράδειγμα: παρακολούθηση ενός συμβάντος CBDC χονδρικής από την αρχή έως το τέλος

Δύο τράπεζες συμφωνούν να ανταλλάξουν έναν ομολογιακό τίτλο σε μορφή token με CBDC χονδρικής. Η πλατφόρμα τίτλων δεσμεύει το ομόλογο, η πλατφόρμα της κεντρικής τράπεζας δεσμεύει τα ψηφιακά χρήματα του αγοραστή και ένας συντονιστής αποδεσμεύει και τα δύο σκέλη μόνο αφού ολοκληρωθούν με επιτυχία οι έλεγχοι επιλεξιμότητας και συμμόρφωσης. Αν αποτύχει το σκέλος του ομολόγου, τα χρήματα επιστρέφονται στον αγοραστή. Το οικονομικό όφελος δεν είναι ότι μια κεντρική τράπεζα δημιούργησε ένα διακοσμητικό token· είναι ότι το περιουσιακό στοιχείο διακανονισμού χωρίς πιστωτικό κίνδυνο μπορεί να συμμετέχει στην ίδια υπό όρους ροή εργασιών με τον τίτλο.

Το παράδειγμα μπορεί να διαψευστεί αν αλλάξει η παραδοχή που διέπει τη χρηματοδότηση των υπολοίπων CBDC ή αν αφαιρεθούν τα στοιχεία που παρέχει η υποδομή της αγοράς. Παρακολουθήστε την αλλαγή στα στάδια υποβολής συνδεδεμένων εντολών, οριστικού διακανονισμού και εξαργύρωσης και συμφωνίας των στοιχείων· μην περάσετε απευθείας από την είσοδο στο συνοπτικό αποτέλεσμα. Αν το νέο αποτέλεσμα για τις CBDC χονδρικής δεν μπορεί να αναπαραχθεί από τις εγγραφές στο καθολικό της κεντρικής τράπεζας, τα αρχεία ρευστότητας των συμμετεχόντων, τα αντιστοιχισμένα σκέλη των περιουσιακών στοιχείων και τον νομικά οριστικό διακανονισμό, τότε η διαδικασία εξαρτάται από μια μη τεκμηριωμένη κρίση ή καταχώριση.

Γιατί έχουν σημασία οι CBDC χονδρικής σήμερα

Οι κεντρικές τράπεζες δοκιμάζουν τον διακανονισμό τίτλων σε μορφή token σε επίπεδο χονδρικής, επειδή οι ιδιωτικές αγορές token χρειάζονται ένα κοινό και αξιόπιστο σκέλος μετρητών. Τα έργα εστιάζουν όλο και περισσότερο στη διαλειτουργικότητα με τα υφιστάμενα συστήματα ακαθάριστου διακανονισμού σε πραγματικό χρόνο, τον διακανονισμό πληρωμής έναντι πληρωμής στις αγορές συναλλάγματος και τις εξασφαλίσεις σε μορφή token. Η πρόκληση για τη χάραξη πολιτικής είναι να ενισχυθεί η προγραμματισιμότητα χωρίς να κατακερματιστεί η ρευστότητα της κεντρικής τράπεζας σε ασύμβατα «νησιά».

Το διαχρονικό δίδαγμα για τις CBDC χονδρικής είναι ότι η αποδοχή συμμετεχόντων και η εξαργύρωση και συμφωνία των στοιχείων δεν είναι το ίδιο συμβάν. Οι ενδιάμεσες αποφάσεις καθορίζουν μια υποχρέωση της κεντρικής τράπεζας και το συνδεδεμένο περιουσιακό στοιχείο ή την υποχρέωση πληρωμής, ενώ η κεντρική τράπεζα, η εποπτική αρχή και ο φορέας επιτήρησης μπορεί να βλέπουν διαφορετικά μέρη του αρχείου. Η αυτοματοποίηση είναι χρήσιμη όταν μειώνει το κόστος επαλήθευσης αυτών των αποφάσεων· είναι επικίνδυνη όταν τις συμπυκνώνει σε μία κατάσταση που αποκρύπτει σφάλματα προγραμματισιμότητας.

Τα τεκμήρια για τις CBDC χονδρικής

Τα βασικά τεκμήρια για τις CBDC χονδρικής προέρχονται από το σχέδιο της BIS για το μελλοντικό νομισματικό σύστημα, τις Αρχές CPMI-IOSCO για τις υποδομές χρηματοπιστωτικών αγορών και το έργο Agorá του BIS Innovation Hub. Διαβάστε τα ως συμπληρωματικά επίπεδα: κανόνες και ορισμούς, θεσμική ή αγοραία δομή και λειτουργικά στοιχεία που απαιτούνται για να ελεγχθεί ένας πραγματικός ισχυρισμός. Κανένα από αυτά δεν πρέπει να θεωρείται υποκατάστατο των εγγράφων του προϊόντος, των λογαριασμών ή των αρχείων συναλλαγών που περιγράφηκαν παραπάνω.

Ερωτήματα πριν βασιστείτε στις CBDC χονδρικής

• Μπορεί η κεντρική τράπεζα να τεκμηριώσει το εγχειρίδιο κανόνων, τη λογιστική αντιμετώπιση, το λειτουργικό μοντέλο και τη νομική βάση πριν από τη χρηματοδότηση των υπολοίπων CBDC;
• Ποιο αρχείο υπερισχύει αν διαφωνούν η εμπορική τράπεζα και ο φορέας εκμετάλλευσης της τεχνολογίας;
• Ποιος χρηματοδοτεί ή απορροφά την έκθεση που δημιουργείται κατά την υποβολή συνδεδεμένων εντολών;
• Τι διαφοροποιεί την CBDC χονδρικής από έναν λογαριασμό αποθεματικών από νομική και οικονομική άποψη;
• Πώς θα εντόπιζε το σύστημα τη συγκέντρωση της πρόσβασης πριν από την εξαργύρωση και τη συμφωνία των στοιχείων;
• Τι συμβαίνει όταν η υποδομή της αγοράς δεν είναι διαθέσιμη ή τα στοιχεία της είναι παρωχημένα;
• Μπορεί ένας ανεξάρτητος αξιολογητής να συμφωνήσει το αποτέλεσμα με τις εγγραφές στο καθολικό της κεντρικής τράπεζας, τα αρχεία ρευστότητας των συμμετεχόντων, τα αντιστοιχισμένα σκέλη των περιουσιακών στοιχείων και τον νομικά οριστικό διακανονισμό;

Όταν εξετάζετε τις CBDC χονδρικής, αντικαταστήστε φράσεις όπως «το αναλαμβάνει η πλατφόρμα» με συγκεκριμένους λογαριασμούς, συμβάσεις, χρονικές σημάνσεις, κανόνες έγκρισης και υπεύθυνους φορείς. Μια πλήρης απάντηση πρέπει να επιτρέπει στον αξιολογητή να κινηθεί αντίστροφα, από την εξαργύρωση και τη συμφωνία των στοιχείων έως την αποδοχή συμμετεχόντων, να εντοπίσει τον υπεύθυνο για κάθε αρχείο και να υπολογίσει ποιος επωμίζεται τη ζημία πριν προκύψει κάποια εξαίρεση.

Η βασική αρχή πίσω από τις CBDC χονδρικής

Η ανάλυση των CBDC χονδρικής είναι σαφέστερη όταν παρακολουθεί μια υποχρέωση της κεντρικής τράπεζας και το συνδεδεμένο περιουσιακό στοιχείο ή την υποχρέωση πληρωμής σε καθένα από τα πέντε λειτουργικά στάδια και επαληθεύει το αποτέλεσμα με βάση τις εγγραφές στο καθολικό της κεντρικής τράπεζας, τα αρχεία ρευστότητας των συμμετεχόντων, τα αντιστοιχισμένα σκέλη μεταβίβασης περιουσιακών στοιχείων και τον νομικά οριστικό διακανονισμό. Η ροή εξηγεί τι αλλάζει· ο πίνακας συμμετεχόντων προσδιορίζει ποιος μπορεί να εγκρίνει αυτή την αλλαγή· η σύγκριση των τριών καταστάσεων αποτρέπει τη σύγχυση μεταξύ διαφορετικών απαιτήσεων· και ο χάρτης αστοχιών δείχνει πού πρέπει να μειωθεί η εμπιστοσύνη. Αυτός ο συνδυασμός ξεχωρίζει την πραγματική βελτίωση από την τριβή ή τον κίνδυνο που απλώς μεταφέρεται σε ένα λιγότερο ορατό επίπεδο.

Πρωτογενείς πηγές για τα CBDC χονδρικής

• Σχέδιο του BIS για το μελλοντικό νομισματικό σύστημα
• Αρχές CPMI-IOSCO για τις υποδομές χρηματοπιστωτικών αγορών
• Έργο Agorá του BIS Innovation Hub