Αποχώρηση του Fintech στο Ηνωμένο Βασίλειο: Γιατί οι Ιδρυτές Κοιτάζουν αλλού

Για χρόνια, το Ηνωμένο Βασίλειο προβάλλει τον εαυτό του ως παγκόσμιο κέντρο fintech, πρωτοπόρο στην ψηφιακή χρηματοδότηση, το ανοιχτό banking και την καινοτομία regtech. Αλλά η φιλοδοξία από μόνη της δεν είναι τα πάντα. Σήμερα, οι ιδρυτές fintech αναρωτιούνται: βοηθά η σημερινή ρυθμιστική πολιτική του ΗΒ την καινοτομία να ανθίσει ή την περιορίζει;

Η σημερινή ρύθμιση του ΗΒ θυμίζει ένα πολύπλοκο λαβύρινθο. Για τους ιδρυτές, κάθε στροφή συνοδεύεται από νέα γραφειοκρατία, ασαφείς χρονικές προθεσμίες ή ακόμη έναν κύκλο έγκρισης. Είναι μια αβεβαιότητα της διαδρομής. Νέοι κανόνες όπως το FSMA 2023 και οι μεταρρυθμίσεις Consumer Duty στοχεύουν στην προστασία των καταναλωτών, και αυτό είναι θετικό. Αλλά για τις νεοσύστατες εταιρείες, η αντιμετώπιση αυτού του παζλ μπορεί να μοιάζει με το να προσπαθείς να βρεις ένα σαφές μονοπάτι μέσα σε πυκνό δάσος πριν καν ξεκινήσουν. Έτσι, επιβραδύνει την ορμή από την αρχή.

Το αποτέλεσμα; Οι ιδρυτές αποχώρηση. Οι επενδυτές κοιτάζουν στο εξωτερικό. Και άλλες δικαιοδοσίες καλωσορίζουν ό,τι κινδυνεύει να χάσει το ΗΒ: η επόμενη γενιά χρηματοοικονομικής καινοτομίας.

Είναι όλα καταστροφικά; Καθόλου όχι. Ας αναλύσουμε τι σημαίνει αυτό για την κατάσταση του fintech στο ΗΒ, τις ευρύτερες οικονομικές επιπτώσεις και τα μαθήματα από χώρες που εφαρμόζουν σωστά τη ρύθμιση.

Κανονισμοί Βαρύβαρου, Ελαφριές Νεοσύστατες Εταιρείες

Μια φορά επαινεμένος για την φιλική προς την καινοτομία προσέγγισή του, ο χώρος fintech του ΗΒ γίνεται σταδιακά πιο τυποποιημένος. Η FCA sandbox, ένα σημείο αναφοράς για την ευέλικτη ρύθμιση, τώρα μοιάζει περισσότερο με πρόγραμμα κληρονομιάς. Αυτή η ευελιξία έχει αντικατασταθεί από σταθερούς, προοπτικούς κανόνες που αντιμετωπίζουν τις νεοσύστατες εταιρείες με τη σοβαρότητα των ιδρυμάτων T1.

Η διεύρυνση του πεδίου εφαρμογής του FSMA διευρυμένο προσφέρει πολύτιμη σαφήνεια σχετικά με τα “προσόντα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία” και τα “προσόντα stablecoins”. Ένα βήμα μπροστά στη θεωρία. Αλλά στην πράξη, πολλές νεοσύστατες εταιρείες βρίσκονται σε αβεβαιότητα για το τι ακριβώς να περιμένουν — μια δύσκολη πρόκληση όταν κάθε λίρα μετράει.

Στη συνέχεια ήρθε το Καθεστώς Χρηματοοικονομικών Προωθήσεων. Αυτό θέτει σαφείς απαιτήσεις για κάθε εταιρεία που προωθεί προϊόντα κρυπτογράφησης σε καταναλωτές του ΗΒ, από περίοδο ψύξης 24 ωρών μέχρι προειδοποιήσεις κινδύνου. Όλες οι προωθήσεις πρέπει να ακολουθούν μία από τις τέσσερις νομικές διαδρομές, απαιτώντας από τις μη αδειοδοτημένες νεοσύστατες εταιρείες να λάβουν έγκριση από πλήρως εξουσιοδοτημένο οργανισμό. Είναι ένα υψηλό όριο, και στέλνει ένα σαφές μήνυμα: το ΗΒ είναι σοβαρό για την υπεύθυνη ανάπτυξη, όχι μόνο για την ταχεία ανάπτυξη. Αυτή η διάκριση έχει σημασία.

Για μικρές ομάδες που διαχειρίζονται περιορισμένους προϋπολογισμούς και δεν έχουν εξειδικευμένη νομική υποστήριξη, τα εμπόδια εισόδου είναι υψηλά. Δεν αποτελεί απαγόρευση της καινοτομίας, αλλά σημαίνει ότι η ευρεία διάθεση ενός προϊόντος απαιτεί πόρους που πολλές νεοσύστατες εταιρείες δεν διαθέτουν. Και αυτή η τοπική πραγματικότητα υποδεικνύει μια ευρύτερη τάση.

Συνολικά, αυτές οι εξελίξεις δημιουργούν έναν χώρο όπου η πειραματική δραστηριότητα πρέπει να ακολουθεί το κεφάλαιο. Το ΗΒ δεν εγκαταλείπεται, αλλά υστερεί, καθώς κάποιοι ιδρυτές fintech μετακομίζουν ήσυχα, επικαλούμενοι ρυθμιστική αβεβαιότητα.

Τίποτα από αυτά δεν σημαίνει ότι οι ιδρυτές ζητούν δωρεάν διαδρομή. Η βιομηχανία γνωρίζει ότι είναι μέρος της ωρίμανσης. Αλλά όταν οι συζητήσεις με τους ρυθμιστές οδηγούν στο “δεν ακόμη” ή “υπό έγκριση”, η ερώτηση δεν είναι πώς να καινοτομήσει αλλά πού να το κάνει. Ακόμη και αν ένα επιχειρηματικό μοντέλο είναι βιώσιμο, η αβεβαιότητα που αντιμετωπίζουν οι ιδρυτές και οι επενδυτές τους θέτει το ερώτημα αν το ΗΒ είναι το σωστό πρώτο στάδιο.

Το Κόστος της Προσοχής

Η χρηματοοικονομική καινοτομία δεν αφορά μόνο τη δημιουργία νέων προϊόντων, αλλά και την οικοδόμηση οικοσυστημάτων. Πληρωμές, δανεισμός, τεχνολογία συμμόρφωσης, ψηφιακή ταυτότητα: κάθε επιτυχημένη νεοσύστατη εταιρεία δημιουργεί θέσεις εργασίας, προσελκύει κεφάλαια και ενσωματώνει άλλες υπηρεσίες γύρω της. Όταν μια αγορά γίνεται λιγότερο προσβάσιμη για τις νεοσύστατες εταιρείες, διακινδυνεύει να χάσει το συνθετικό αποτέλεσμα που φέρνει η καινοτομία.

Το ΗΒ είναι γνωστό για το ότι απολαμβάνει αυτόν τον πολλαπλασιαστή. Η επένδυση venture capital σε νεοσύστατες εταιρείες με έδρα το Λονδίνο έχει αυξηθεί κατά 800% από το 2015 έως το 2020, σε σύγκριση με 300% σε όλη την Ευρώπη. Αυτή η πυκνότητα ενέπνευσε παγκόσμια ταλέντα να μετακομίσουν εκεί και δημιούργησε ολόκληρους υποτομείς όπως το regtech ή το ανοιχτό banking.

Αλλά αυτός ο κύκλος επιβραδύνεται. Όσο περισσότερα εμπόδια αντιμετωπίζουν οι νεοσύστατες εταιρείες, τόσο περισσότεροι επενδυτές προτιμούν να αντισταθμίζουν τα στοιχήματά τους αλλού. Κάποια κεφάλαια τώρα τείνουν να μεταφέρουν το αρχικό κεφάλαιο σε πιο ευέλικτες δικαιοδοσίες λόγω πιο σαφών εισόδων.

Το αποτέλεσμα είναι λεπτό αλλά εμφανές: λιγότερη πειραματική δραστηριότητα, λιγότεροι νέοι εισερχόμενοι και μεγαλύτερος χρόνος για την είσοδο στην αγορά εντός της χώρας. Αυτό μπορεί να δημιουργήσει ένα αντίστροφο φτερό. Όταν τα ρυθμιστικά κόστη αυξάνονται γρηγορότερα από την πρόσβαση στην αγορά, το κίνητρο για ανάπτυξη περιορίζεται, όπως και η αλυσίδα των μελλοντικών ηγετών.

Αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα ότι το ΗΒ βρίσκεται στο δρόμο για να χάσει το στέμμα του fintech. Αλλά σημαίνει ότι η κυριαρχία του κινδυνεύει να μην θεωρείται πια δεδομένη. Το ανταγωνιστικό πλεονέκτημα είναι ένα ανανεώσιμο περιουσιακό στοιχείο. Και εκτός αν το ΗΒ βρει νέους τρόπους να μετατρέψει την προσοχή σε ορμή, μπορεί να διαπιστώσει ότι οι πιο υποσχόμενες ιδέες του αναπτύσσονται καλύτερα αλλού.

Τι μπορεί να μάθει το ΗΒ από το εξωτερικό

Το ΗΒ δεν στερείται ρυθμιστικής φιλοδοξίας, απλώς χρειάζεται να επανακτήσει την ευελιξία που είχε παλαιότερα. Σήμερα, οι κανόνες μπορεί να είναι πιο σαφείς, αλλά η διαδρομή από το πρωτότυπο στο κοινό είναι πιο μακριά και πιο απότομη. Άλλες δικαιοδοσίες έχουν αποδείξει με επιτυχία ότι είναι δυνατόν να βρεθεί ισορροπία μεταξύ καινοτομίας και εποπτείας. Και όχι μόνο με τη χαλάρωση των προτύπων, αλλά με την προσαρμογή του τρόπου εφαρμογής τους.

Κοιτάξτε την Αρχή Ρύθμισης Εικονικών Περιουσιακών Στοιχείων του Ντουμπάι (VARA). Αντί να επιδιώκει τέλειους ορισμούς, αυτή δημιούργησε αδειοδοτήσεις επιπέδων που ταιριάζουν σε νεοσύστατες εταιρείες σε διαφορετικά στάδια. Ομοίως, η Αρχή Νομισματικού Συστήματος της Σιγκαπούρης (MAS) συνδυάζει sandboxes με προδραστική καθοδήγηση, ενώ το RegLab του Αμπού Ντάμπι υποστηρίζει ζωντανή δοκιμή της αγοράς παράλληλα με νομικές εγγυήσεις. Σε αντίθεση με τα sandboxes που είναι αποσπασμένα από τον εμπορικό τομέα, το RegLab στοχεύει στην ενίσχυση της εξόδου στην αγορά χωρίς να θυσιάζει την προστασία των καταναλωτών.

Έτσι, το κοινό νήμα είναι η σκέψη βάσει αποτελεσμάτων. Αυτοί οι ρυθμιστές εστιάζουν λιγότερο στον έλεγχο κάθε σημείου εκ των προτέρων και περισσότερο στη διασφάλιση ότι ο κίνδυνος διαχειρίζεται καθώς οι εταιρείες κλιμακώνουν. Δεν είναι μια πιο ελαφριά προσέγγιση, αλλά μια πιο έξυπνη. Και χτίζει εμπιστοσύνη χωρίς να εμποδίζει την ταχύτητα.

Το ΗΒ ήταν πρωτοπόρο στο παρελθόν — εισήγαγε το πρώτο δίκτυο ανοιχτής τραπεζικής που γιορτάζει γιορτάζει την 7η επέτειό του φέτος. Η χώρα απέδειξε ότι η τεχνολογία συμμόρφωσης μπορεί να είναι εξαγωγική. Και η FCA παραμένει ένας από τους πιο αξιόπιστους ρυθμιστές. Αλλά η ηγεσία κερδίζεται.

Η ιστορία του fintech στο ΗΒ δεν έχει τελειώσει — μακριά από αυτό. Με τη σωστή ρυθμιστική προσέγγιση που ισορροπεί μεταξύ έξυπνων περιορισμών και χώρου για πειραματισμό, το ΗΒ μπορεί να αποκαταστήσει την ορμή του. Για να το πετύχει, το ΗΒ πρέπει να ξεπεράσει την εξίσωση ελέγχου με προσοχή και να δημιουργήσει ένα πλαίσιο όπου οι τολμηρές ιδέες δεν απλώς επιβιώνουν αλλά ευδοκιμούν.