Nano Dimensions (NNDM) Στο Προσκήνιο: Ενώνοντας τη Βιομηχανία 3D Εκτύπωσης

A Promising But Struggling Sector

Η 3D εκτύπωση, γνωστή και ως «Additive Manufacturing», μπορεί να είναι η πιο σημαντική πρόοδος στις τεχνικές κατασκευής τις τελευταίες δεκαετίες, τουλάχιστον από την εμφάνιση της μικρο- και νανοκλίμακας παραγωγής, η οποία δημιούργησε τις τρέχουσες τεχνολογίες που απολαμβάνουμε. Αυτό συμβαίνει επειδή υπόσχεται να αλλάξει ριζικά τον τρόπο που παράγουμε τα πάντα, από καλούπια έως ανταλλακτικά, ολόκληρα σπίτια, κινητήρες πυραύλων και αντικαταστάσιους όργανα. Μεταξύ των πιθανών ενδιαφερόμενων βιομηχανιών είναι:

• Aerospace Companies: ιδιαίτερα Rocket Labs (RKLB ) χρησιμοποιούν εκτενώς την 3D εκτύπωση. Αυτό θα μπορούσε τελικά να περιλαμβάνει in-orbit manufacturing μετά από επιτυχημένες microgravity tests, 3D-printed lunar bricks.
• Healthcare: προς το παρόν, η μεγαλύτερη αγορά της 3D εκτύπωσης, ιδιαίτερα για αντικατάσταση/εμφυτεύματα οστών και οδοντιατρική. Αυτό μπορεί να περιλαμβάνει βιοεκτύπωση ολόκληρων οργάνων, body-on-chips & εγκεφαλικά οργανοειδή εργαλεία έρευνας, καθώς και ολογραφική 3D εκτύπωση μέσα στα σώματά μας.
• Semiconductors & Electronics: Αναπόσπαστο μέρος της ωρίμανσης των τεχνολογιών νανοεκτύπωσης.
• Construction: Για παράδειγμα, 3D εκτύπωση τοίχων με σκυρόδεμα.
• Robotics: Η 3D εκτύπωση είναι κλειδί για πιο φυσικά και ασφαλή σχέδια.

Ωστόσο, η 3D εκτύπωση είχε σχετικά αργή εκκίνηση μετά τον αρχικό ενθουσιασμό. Αυτό οφείλεται στο ότι η τεχνολογία χρειάστηκε να ωριμάσει, και οι κατασκευαστές έπρεπε να εξερευνήσουν πώς θα μπορούσαν να εφαρμόσουν την τεχνολογία για να βελτιώσουν τα προϊόντα τους. Και οι δύο διαδικασίες είναι σχετικά αργές, διαρκώντας πολύ περισσότερο από το χρονικό διάστημα προσοχής της επενδυτικής κοινότητας. Αυτό οδήγησε σε οικονομικά προβλήματα για εταιρείες που υπερεκτείνουν ή στοιχηματίζουν στην λάθος τεχνολογία.

Ως αποτέλεσμα, η αρχική άνθιση μετατράπηκε σε έκρηξη, η οποία μπορεί να περιγραφεί μόνο ως μια ανθεκτική ύφεση για τη βιομηχανία 3D εκτύπωσης. Οι τιμές των μετοχών των περισσότερων κορυφαίων εταιρειών, συμπεριλαμβανομένων των Stratasys (SSYS ) και 3D Systems (DDD ), έφτασαν στο 1/10^th έως 1/30^th της κορυφαίας τους αξίας το 2014-2015.

Ωστόσο, αυτό δημιούργησε ευκαιρίες για τη βιομηχανία να αναδιοργανωθεί και να γίνει πιο αποδοτική. Είναι ένα κοινό φαινόμενο σε νέες βιομηχανίες να παρατηρείται φάση συγκέντρωσης μετά την αρχική άνθιση των νέων. Και μια εταιρεία τώρα ηγείται της «μεγάλης συγκέντρωσης» στη 3D εκτύπωση: Nano Dimension.

Nano Dimension

Η Nano Dimension είναι μια εταιρεία 3D εκτύπωσης που εισήχθη στο χρηματιστήριο το 2015. Η εταιρεία ξεκίνησε να λειτουργεί σε μια αρκετά ασυνήθιστη γωνία της αγοράς 3D εκτύπωσης: εκτυπωτές 3D για ηλεκτρονικά.

Αυτό περιλαμβάνει πολύ εξειδικευμένες τεχνολογίες όπως αγώγιμα ή διηλεκτρικά μελάνια και κεραμικά. Αυτά μπορούν, για παράδειγμα, να χρησιμοποιηθούν για την κατασκευή οπτικών ή ραδιοσυχνικών εξαρτημάτων.

Η Nano Dimension έχει αναπτυχθεί σε αυτόν τον τομέα μέσω ενός συνδυασμού εξαγορών και εσωτερικής Έ&Κ;Δ.

Πηγή: Nano Dimensions

Η Nano Dimension χρησιμοποίησε την ανάκαμψη στην αποτίμηση των μετοχών 3D εκτύπωσης κατά τη διάρκεια της πανδημίας για να συγκεντρώσει μεγάλο κεφάλαιο, το οποίο στη συνέχεια χρησιμοποίησε στην Έ&Κ;Δ και πιο πρόσφατα, σε μια σειρά σημαντικών εξαγορών.

Chain Consolidation

Πρόσφατα, η Nano Dimension έχει εξαγοράσει και τους δύο ανταγωνιστές της, Desktop Metal και Markforged.

Αυτά τα νέα ήρθαν πάνω από μια ακατάστατη προσωρινή συγκέντρωση στη βιομηχανία, με τη τη Stratasys να προσεγγίζεται καθ’ όλη τη διάρκεια του 2023 για συγχώνευση ή εξαγορά από όλους τους 3 μεγάλους ανταγωνιστές της, 3D Systems, Desktop Metal και Nano Dimension.

Η Stratasys θα παραμείνει τελικά ανεξάρτητη, τουλάχιστον προς το παρόν. Αυτό είναι σύμφωνο με μια πιο γενική τάση. Η βιομηχανία άρχισε να συγκεντρώνεται το 2022, με ανταγωνιστές να εξαγοράζουν τουλάχιστον 22 μικρότερες εταιρείες 3D αυτή τη χρονιά μόνο.

Εξαγορά Desktop Metal

Το καλοκαίρι του 2024, η Nano Dimension εξαγόρασε Desktop Metal για μια συναλλαγή εξ ολοκλήρου με μετρητά αξίας $185M-$135M.

Μαζί, οι 2 εταιρείες θα έχουν πολύ ισχυρότερη θέση στην εκτύπωση μετάλλου και κεραμικών σε όλες τις κλίμακες, από ηλεκτρονικά έως μεγάλα βιομηχανικά εξοπλισμό και αεροδιαστημική. Η συγχώνευση της πελατειακής βάσης, που περιλαμβάνει τις SpaceX, Tesla, GE, Honeywell, Emerson, Raytheon, NASA, Medtronics κ.λπ., θα δημιουργήσει επίσης οικονομίες κλίμακας.

Τέλος, οι δύο εταιρείες ήταν κυρίως ενεργές σε διαφορετικές γεωγραφικές περιοχές, με τη Nano Dimension στην Ευρώπη και το Desktop Metal στις ΗΠΑ, επιτρέποντας συνέργεια με τη συγχώνευση των ομάδων πωλήσεων τους.

Πηγή: Nano Dimension

Η εταιρεία ισχυρίζεται ότι μπορεί να μειώσει το οικολογικό αποτύπωμα της κατασκευής, με μείωση 94% στις εκπομπές CO2, 100% στο νερό, 98% στα υλικά και 82% στα χημικά.

Συνολικά, αυτή η συγχώνευση θα επιτρέψει στη Nano Dimension να αναδειχθεί ως ένας από τους τεχνολογικούς ηγέτες στη βιομηχανία 3D, με έμφαση σε τμήματα υψηλής ανάπτυξης και εκτενή τεχνολογική χαρτοφυλακίου.

Πηγή: Nano Dimensions

Εξαγορά Markforged

Ακριβώς όπως ανακοινώθηκε η εξαγορά Desktop Metal, η Nano Dimension ήταν σαφής ότι δεν θα ήταν η τελευταία. Αυτό τώρα επιβεβαιώθηκε με την εξαγορά του Markforged για $115M.

Σε μια πρόσφατη συνέντευξη, οι διευθύνοντες σύμβουλοι της Nano Dimension και του Markforged εξήγησαν τη λογική πίσω από τις πρόσφατες εξαγορές.

Πηγή: Nano Dimension

Όπως εξηγήσαμε, η εξαγορά Desktop Metal επικεντρώθηκε στην ενοποίηση της τεχνολογικής θέσης της Nano Dimension στα μεταλλικά και κεραμικά υλικά. Το Markforged ταιριάζει επίσης σε αυτό το μοτίβο, με έμφαση σε εξοπλισμό σύνθετης και μεταλλικής προσθετικής κατασκευής.

“Η ομορφιά αυτής της συγχώνευσης και η ομορφιά του Markforged και του συνόλου των τεχνολογιών τους είναι ότι δεν επικαλύπτονται με την τεχνολογία μας. Οι συνέργειες βρίσκονται στις εφαρμογές για παρόμοιες εταιρείες.” Yoav Stern- Διευθύνων Σύμβουλος Nano Dimension

Το βασικό στοιχείο είναι ότι ενώ εργάζονται με το ίδιο υλικό, οι τώρα συγχωνευόμενες εταιρείες λειτουργούσαν σε διαφορετικά τμήματα αγοράς:

“Η λύση μας στοχεύει σε εφαρμογές υψηλού επιπέδου και, ως εκ τούτου, είναι πιο ακριβή και δεν ταιριάζει στις χαμηλού επιπέδου εφαρμογές που ταιριάζει η λύση του Desktop Metal,” Shai Terem – Διευθύνων Σύμβουλος Markforged

Έτσι συνολικά, η εταιρεία θα μπορούσε να γίνει Ο ηγέτης στην εκτύπωση μετάλλου 3D και στην εκτύπωση-βοηθούμενη χύτευση μετάλλου, με προσφορά που περιλαμβάνει σύντηξη μετάλλου-σύνθετου, άμμο-χύτευση σε κλίμακα, εκτύπωση μετάλλου με τεχνολογία binder jet, κ.λπ.

Πηγή: Nano Dimension

Η Νέα Nano Dimension

Συνολικά, η αναδυόμενη εταιρεία από τη συγχώνευση της Nano Dimension, Markforged και Desktop Metal θα χρειαστεί να κάνει πολλή αναδιοργάνωση. Το πρώτο θα είναι να εξετάσει πιθανές συνέργειες Έ&Κ;Δ, καθώς κάθε εταιρεία έχει φτάσει σε διαφορετικές τεχνολογικές λύσεις για την τεχνολογία binder jet (χρησιμοποιείται για κεραμική και μεταλλική 3D εκτύπωση).

“Θα το λύσουμε. Πιθανώς θα διαπιστώσουμε ότι φυσικά, έχουν διαφορετικές εφαρμογές λόγω ορισμένων ιδιαιτεροτήτων κάθε μηχανής και του τι μπορούν να κάνουν – και κάθε υλικού και του τι μπορούν να κάνουν – και αν όχι, θα προσαρμόσουμε την Έ&Κ;Δ.

Μπορείτε να κάνετε binder jet σε πολλές διαφορετικές μορφές και σχήματα που θα ταιριάζουν σε διαφορετικές εφαρμογές. Θα επεκτείνουμε την προσφορά μας σε binder jet με τις συνδυασμένες δυνατότητες των μηχανών.” Yoav Stern- Διευθύνων Σύμβουλος Nano Dimension

Αναλόγως, η ομάδα πωλήσεων θα χρειαστεί τώρα να ενσωματώσει μια πολύ πιο ευρεία προσφορά, ενδεχομένως ενισχύοντας τις επιλογές διασταυρούμενων πωλήσεων ή μειώνοντας την ανάγκη για επικαλυπτόμενους διαχειριστές λογαριασμών με ορισμένους συγκεκριμένους πελάτες.

Λόγω του περιορισμένου επικάλυψης του εύρους τιμών και της τεχνολογικής ικανότητας, δεν θα πρέπει να υπάρχει υπερβολική «κανιβαλιστική» ανταλλαγή λιστών πελατών.

Αυτό, ωστόσο, θα είναι μια πολύ σύνθετη εργασία. Κάθε μία από τις εταιρείες λειτουργεί από πολλαπλές τοποθεσίες, με πολύ μικρή επικάλυψη. Αυτό ισχύει για κέντρα Έ&Κ;Δ, κατασκευαστικές εγκαταστάσεις, εφοδιαστική αλυσίδα κ.λπ. Ευτυχώς, φαίνεται ότι οι αντίστοιχες ομάδες διαχείρισης ήδη θεωρούν ότι έχουν αρκετά παρόμοια κουλτούρα και ήδη γνωρίζονται μεταξύ τους:

“Η ανώτερη διοίκηση των τριών εταιρειών είναι φίλοι. Μοιραζόμαστε παρόμοιες κουλτούρες, γνωριζόμαστε εδώ και πολύ καιρό, μιλάμε την ίδια γλώσσα, δεν έχουμε προβλήματα εγώ. Όλοι αποφασίσαμε και συμφωνήσαμε πώς να διαχειριστούμε μαζί το κεντρικό γραφείο.

Αλλά αυτό τώρα πρέπει να διαχέεται στις τρεις εταιρείες και οι τρεις εταιρείες έχουν δραστηριότητες στην Ελβετία, την Αγγλία, τη Γερμανία, την Ολλανδία, τις Ηνωμένες Πολιτείες, το Ισραήλ και τη Σουηδία. Καλή τύχη σε όλους μας. Αλλά θα το κάνουμε. Θα το πραγματοποιήσουμε.”

Μακροπρόθεσμα, είναι πιθανό ότι κάθε προηγούμενα ανεξάρτητη εταιρεία θα αρχίσει να μετατρέπεται σε εξειδικευμένο κλάδο, με έμφαση σε συγκεκριμένες τεχνολογίες και την αντίστοιχη αγορά τους, με κάποια ανακατανομή προσωπικού και πνευματικών δικαιωμάτων μεταξύ των κλάδων.

Λογισμικό & AI Ενσωμάτωση

Μέσω αρκετών προηγούμενων εξαγορών από το 2021, συμπεριλαμβανομένων των AdditiveFlow και GIS, καθώς και εσωτερικής ανάπτυξης, η Nano Dimension έχει ισχυρή θέση στο λογισμικό για 3D εκτύπωση.

Πηγή: Nano Dimension

Η Nano Dimension επίσης υποβάλλει πατέντα για LLM με τίτλο “Large Language Models for Efficient Anomaly Detection in Log Files of Industrial Machines”. Αυτή είναι μια ενδιαφέρουσα εξειδικευμένη περίπτωση για ένα LLM, με τα αρχεία καταγραφής μηχανημάτων να γίνονται όλο και πιο πολύπλοκα για να αναλυθούν αποδοτικά ή γρήγορα από ανθρώπους.

«Ενώ τα αρχεία καταγραφής μηχανών είναι συνήθως πολύτιμη πηγή πληροφοριών για βιομηχανικά συστήματα, γίνονται όλο και πιο δύσκολα και δαπανηρά στην ανάλυση καθώς τα υποκείμενα συστήματα έχουν αυξηθεί σε πολυπλοκότητα και ο όγκος των δεδομένων καταγραφής που περιέχουν έχει πολλαπλασιαστεί.

Επιπλέον, τα αρχεία καταγραφής συνήθως αναλύονται μετά τη συμβίωση των γεγονότων και όχι σε πραγματικό χρόνο, χάνοντας έτσι την ευκαιρία να εφαρμοστούν διορθωτικές ενέργειες.»

Αυτή η τεχνολογία προέρχεται εν μέρει από την εξαγορά της Nano Dimension το 2021 της εταιρείας DeepCube, εταιρείας βαθιάς μάθησης AI.

Σε αυτή τη βάση, το Markforged επίσης εξαγόρασε το Teton Simulation το 2022, λογισμικό για αυτοματοποίηση επικύρωσης και βελτιστοποίηση μοντέλων για 3D εκτύπωση, ενσωματωμένο στην πλατφόρμα Digital Force.

Έτσι συνολικά, η Nano Dimension επιδιώκει να έχει εκτενή ενσωμάτωση βιομηχανικής AI στους 3D εκτυπωτές της, για την οποία το κόστος Έ&Κ;Δ θα μοιραστεί τώρα με το Markforged και το Desktop Metal, ωφελώντας ισότιμα κάθε σειρά 3D εκτυπωτών.

Πηγή: Nano Dimension

Δρόμος προς Κερδοφορία

Όσο εντυπωσιακή και αν είναι η τεχνολογία, οι επενδυτές πρέπει να γνωρίζουν ότι μετά από τις εξαγορές, η Nano Dimension, το Markforged και το Desktop Metal είχαν όλοι αρνητικές ταμειακές ροές.

Η προκύπτουσα εταιρεία θα χρειαστεί να μειώσει τα κόστη ή να αναπτυχθεί επαρκώς για να κερδίσει κέρδος στο μέλλον. Και τα δύο, Markforged και Desktop Metal, τελικά πωλήθηκαν σχετικά φθηνά, καθώς αντιμετώπιζαν οικονομικές δυσκολίες σε όρους ταμειακής ρευστότητας.

Αυτό δεν πρέπει να αποτελεί άμεσο πρόβλημα για τη Nano Dimension, καθώς αναμένει να έχει ακόμη $475M σε μετρητά και ισοδύναμα όταν κλείσει την εξαγορά του Markforged. Εν τω μεταξύ, η κατανάλωση μετρητών της Nano Dimension ήταν «μόνο» $11M στο Q2 2024, μειωμένη από $31M στο Q2 2023.

Προοπτικές Βιομηχανίας 3D Εκτύπωσης

Η σειρά συγχωνεύσεων της Nano Dimension με τον μεγαλύτερο ανταγωνιστή της έγινε δυνατή χάρη σε πολύ έξυπνη συγκέντρωση κεφαλαίων τη σωστή στιγμή κατά τη διάρκεια της πανδημίας.

Αφού εισήχθησαν πιο πρόσφατα στο χρηματιστήριο το 2021-2022, τόσο το Markforged όσο και το Desktop Metal δεν είχαν αυτήν την ευκαιρία ούτε την εμπειρία στη διαχείριση των ανόδων και καθοδών του κύκλου hype της βιομηχανίας 3D εκτύπωσης.

Αυτό ασκεί σημαντική πίεση στους ανταγωνιστές του ώστε επίσης να επιδιώξουν συγχωνεύσεις και εξαγορές για να φτάσουν σε ανταγωνιστική κλίμακα.

Περισσότερες Συγχωνεύσεις;

Ένας επιπλέον πιθανός στόχος για τη Nano Dimension θα μπορούσε να είναι η Stratasys (SSYS ), προκειμένου να αποκτήσει το 85% που δεν κατέχει ακόμη. Ωστόσο, με κεφαλαιοποίηση $523M, θα ήταν ακόμη μια πολύ ακριβή εξαγορά για τη Nano Dimension. Και μετά την απόρριψη όλων των προσφορών το 2023, φαίνεται ότι η διοίκηση της εταιρείας δεν ενδιαφέρεται ιδιαίτερα.

Η Velo3D θα μπορούσε επίσης να είναι ένας επιπλέον πιθανός στόχος, λόγω της εστίασής της στην εκτύπωση μετάλλου και στην προηγμένη τεχνολογία PBF (Power Bed Fusion) 3D εκτύπωση. Ιδιαίτερα καθώς αυτό θα αφαιρούσε από την αγορά έναν πιθανό ανταγωνιστή στην αγορά εκτύπωσης μετάλλου 3D.

Ανταγωνισμός

Ανάμεσα στους πιο πιθανές σοβαρές σειριακές εξαγορές στη βιομηχανία που θα ανταγωνιστούν άμεσα τη Nano Dimension είναι η 3D Systems (DDD ), η οποία έχει ήδη πραγματοποιήσει 32 εξαγορές από το 2015, με μέσο ποσό εξαγοράς $75M.

Ίσως μια συγχώνευση μεταξύ ισότιμων με τη Stratasys (πολυμερή) να είναι μια ανανεωμένη δυνατότητα για την προσθήκη στην πολυποίκιλη τεχνολογία 3D εκτύπωσης της 3D Systems.

Επένδυση στη 3D Εκτύπωση

Η 3D εκτύπωση φτάνει τώρα στην τεχνολογική ωριμότητα, καθώς και στη συγκέντρωση της αγοράς. Αυτό δίνει στους επενδυτές λίγο μεγαλύτερη διαφάνεια σε σχέση με το παρελθόν και επιβεβαιώνει ότι αυτή η τεχνολογία είναι μακριά από μια μόδα και είναι εδώ για να μείνει.

Μπορείτε να επενδύσετε σε εταιρείες σχετικές με 3D εκτύπωση μέσω πολλών χρηματιστών, και μπορείτε να βρείτε σε αυτόν τον ιστότοπο τις προτάσεις μας για τους καλύτερους χρηματιστές στις ΗΠΑ, Καναδά, Αυστραλία, Ηνωμένο Βασίλειο, καθώς και σε πολλές άλλες χώρες.

Αν δεν ενδιαφέρεστε να επιλέξετε συγκεκριμένες εταιρείες 3D εκτύπωσης, μπορείτε επίσης να εξετάσετε ETFs όπως το ARK Invest 3D Printing ETF (PRNT) για να εκμεταλλευτείτε την ανάπτυξη του τομέα προσθετικής κατασκευής συνολικά. Ή συμβουλευτείτε τα άρθρα μας “Top 10 Additive Manufacturing And 3D Printing Stock to Watch“, και “Top 10 Nanotechnology Stocks“.