Η MIAX καταθέτει αίτηση για την εισαγωγή διωνυμικών δικαιωμάτων προαίρεσης επί δεικτών και βασικών εταιρικών δεικτών απόδοσης

Miami International Holdings (MIAX ) ανακοίνωσε στις 3 Νοεμβρίου 2026 ότι η MIAX Options είχε υποβάλει στην U.S. Securities and Exchange Commission δύο προτεινόμενες τροποποιήσεις κανονισμών, οι οποίες θα επέτρεπαν τη διαπραγμάτευση διωνυμικών δικαιωμάτων προαίρεσης με χρηματικό διακανονισμό επί ευρείας βάσης δεικτών και βασικών δεικτών απόδοσης εισηγμένων εταιρειών σε ένα ή περισσότερα χρηματιστήρια της που είναι καταχωρισμένα στην SEC. Η MIAX σχεδιάζει να θέσει σε διαπραγμάτευση τα συμβόλαια επί δεικτών το 2027, υπό την προϋπόθεση της εξέτασης από την SEC και της επιχειρησιακής ετοιμότητας· για τα συμβόλαια επί βασικών δεικτών απόδοσης δεν έχει ανακοινωθεί ημερομηνία έναρξης διαπραγμάτευσης.

Το ευρετήριο καταθέσεων κανονιστικών προτάσεων του χρηματιστηρίου αναφέρει ως ημερομηνία υποβολής και των δύο προτάσεων τη 2α Νοεμβρίου 2026 και τις χαρακτηρίζει εκκρεμείς. Επομένως, οι προτάσεις καθορίζουν πιθανούς όρους συμβολαίων και όχι προϊόντα που διαπραγματεύονται ήδη. Η εκκαθάριση και ο διακανονισμός των δικαιωμάτων προαίρεσης επί δεικτών προβλέπεται να πραγματοποιούνται μέσω της The Options Clearing Corporation. Ο χρόνος διάθεσης των συμβολαίων επί βασικών δεικτών απόδοσης εξαρτάται επίσης από την ετοιμότητα της εκκαθάρισης.

«Οι επενδυτές επιζητούν όλο και περισσότερο έκθεση σε γεγονότα, είτε πρόκειται για το επίπεδο στο οποίο κλείνει ένας δείκτης αναφοράς είτε για το αν μια εταιρεία επιτυγχάνει έναν καθορισμένο δείκτη απόδοσης», δήλωσε ο Thomas P. Gallagher, πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της MIAX. Οι Bloomberg 500 και Bloomberg 100, για τους οποίους έχει παραχωρηθεί αποκλειστική άδεια χρήσης, αποτελούν παραδείγματα πιθανών δεικτών αναφοράς. Τα συμβόλαια θα είναι δικαιώματα προαίρεσης επί τίτλων και θα υπάγονται στις ίδιες κανονιστικές κατευθυντήριες γραμμές και στην ίδια προστασία πελατών με τα παραδοσιακά δικαιώματα προαίρεσης που είναι εισηγμένα στις ΗΠΑ.

Σταθερές αποδόσεις ανάλογα με τα επίπεδα των δεικτών

Η πρόταση για τα δικαιώματα προαίρεσης επί δεικτών θα επέτρεπε συμβόλαια ευρωπαϊκού τύπου με δύο μόνο πιθανά αποτελέσματα κατά τη λήξη: ένα προκαθορισμένο ποσό διακανονισμού κατά την άσκηση ή μηδενική απόδοση. Ένα δικαίωμα αγοράς αποδίδει αν η τιμή διακανονισμού του δείκτη είναι ίση με την τιμή άσκησης ή μεγαλύτερη από αυτήν, ενώ ένα δικαίωμα πώλησης αποδίδει αν η τιμή είναι χαμηλότερη· τα συμβόλαια που πληρούν τις προϋποθέσεις ασκούνται αυτόματα. Η πρόταση αντιπαραβάλλει αυτή τη δομή με τα παραδοσιακά δικαιώματα προαίρεσης, των οποίων η απόδοση εξαρτάται από το πόσο πάνω από την τιμή άσκησης καταλήγουν.

Τα συμβόλαια θα μπορούσαν να βασίζονται σε ευρείας βάσης δείκτες που πληρούν τις προϋποθέσεις και έχουν εγκριθεί για δικαιώματα προαίρεσης επί δεικτών της MIAX, μεταξύ των οποίων και ο Bloomberg 500. Οι σειρές θα μπορούσαν να λήγουν από μία ημέρα έως 36 μήνες μετά την εισαγωγή τους. Τα συμβόλαια με πρωινό διακανονισμό θα βασίζονταν στο δημοσιευμένο επίπεδο ανοίγματος του δείκτη, ενώ εκείνα με απογευματινό διακανονισμό στο δημοσιευμένο επίπεδο κλεισίματος.

Η τιμή διακανονισμού κατά την άσκηση ορίζεται ανά κατηγορία και πολλαπλασιάζεται με έναν πολλαπλασιαστή συμβολαίου τουλάχιστον ίσο με ένα. Στο παράδειγμα της κατάθεσης, τιμή 1 δολαρίου ΗΠΑ σε συνδυασμό με πολλαπλασιαστή 100 αποδίδει ποσό διακανονισμού κατά την άσκηση 100 δολαρίων. Το μέγεθος της κίνησης του δείκτη πέρα από την τιμή άσκησης δεν μεταβάλλει αυτή τη σταθερή απόδοση.

Διακανονισμός βάσει εταιρικών ανακοινώσεων

Η πρόταση για τα βασικά KPI βασίζεται, αντίθετα, σε χρηματοοικονομικό ή λειτουργικό δείκτη που γνωστοποιείται σε έντυπο Form 8-K, Form 10-Q ή Form 10-K του εκδότη, σχετικό με τα αποτελέσματα. Επομένως, ο διακανονισμός θα εξαρτάται από τον ανακοινωθέντα δείκτη και όχι από την αγοραία τιμή της μετοχής του εκδότη. Και αυτά τα συμβόλαια θα είναι ευρωπαϊκού τύπου και θα διακανονίζονται σε μετρητά, με σταθερό ποσό διακανονισμού κατά την άσκηση 1 δολαρίου και πολλαπλασιαστή ένα· τα δικαιώματα αγοράς αποδίδουν όταν ο βασικός δείκτης απόδοσης φτάνει ή υπερβαίνει την τιμή άσκησης, ενώ τα δικαιώματα πώλησης αποδίδουν όταν βρίσκεται κάτω από αυτήν.

Η τελική τιμή διακανονισμού προκύπτει από την αντίστοιχη κατάθεση στην SEC και όχι απλώς από την ανακοίνωση αποτελεσμάτων. Η λήξη θα συνδέεται με την ημερομηνία ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων του εκδότη για την καθορισμένη περίοδο αναφοράς. Θα είναι διαθέσιμες λήξεις έως και 12 μήνες μετά την εισαγωγή, με έως δύο λήξεις κάθε φορά ανά βασικό δείκτη απόδοσης και ανά εκδότη. Για εταιρείες που ανακοινώνουν αποτελέσματα πριν από την έναρξη της τακτικής διαπραγμάτευσης θα υπάρχουν συμβόλαια με πρωινό διακανονισμό, ενώ για όσες τα ανακοινώνουν μετά το κλείσιμο θα υπάρχουν συμβόλαια με απογευματινό διακανονισμό. Μεταγενέστερη αναθεώρηση των στοιχείων δεν θα μεταβάλλει την τιμή διακανονισμού ή την απόδοση μετά τη λήξη και τον διακανονισμό.

Η πρόταση κατονομάζει τόσο τους επιλέξιμους εκδότες όσο και τους δείκτες, αντί να επιτρέπει απεριόριστο σύνολο βασικών δεικτών απόδοσης. Παραδείγματα είναι τα απομειωμένα κέρδη ανά μετοχή και οι καθαρές πωλήσεις iPhone της Apple, τα έσοδα από διαφημίσεις YouTube και από το Google Cloud της Alphabet, ο συνολικός όγκος συναλλαγών της Coinbase, οι πελάτες με χρηματοδοτημένους λογαριασμούς και οι συνδρομητές Gold της Robinhood, καθώς και η παραγωγή των Model 3/Y και οι σύνδεσμοι Supercharger της Tesla. Οι τιμές άσκησης θα κλιμακώνονται σε χιλιάδες, εκατομμύρια, δισεκατομμύρια ή τρισεκατομμύρια, ανάλογα με την πιο πρόσφατη γνωστοποιημένη τιμή του βασικού δείκτη απόδοσης, ενώ η συμβολοσειρά του συμβολαίου θα επισημαίνει τις αρνητικές τιμές.

Η εκκαθάριση και οι δικλίδες ασφαλείας εξακολουθούν να αποτελούν προϋποθέσεις για την έναρξη διαπραγμάτευσης

Η πρόταση για τα βασικά KPI θέτει όριο θέσεων 25.000 τυπικών συμβολαίων δικαιωμάτων προαίρεσης ανά λήξη, με 100 διωνυμικά συμβόλαια KPI να υπολογίζονται ως ένα τυπικό συμβόλαιο. Δεν αθροίζει διαφορετικά υποκείμενα βασικών δεικτών απόδοσης του ίδιου εκδότη ούτε δικαιώματα προαίρεσης επί βασικών δεικτών απόδοσης με μη διωνυμικά δικαιώματα προαίρεσης επί της μετοχής του εκδότη. Η MIAX δηλώνει ότι οι υφιστάμενες διαδικασίες και τα συστήματά της για την εποπτεία της αγοράς δικαιωμάτων προαίρεσης έχουν την ικανότητα να υποστηρίξουν τα προϊόντα και ότι θα εφαρμόσει όποιες νέες διαδικασίες κρίνει απαραίτητες, μεταξύ άλλων για τους κινδύνους χειραγώγησης που συνδέονται με τα δικαιώματα προαίρεσης επί δεικτών σταθερής απόδοσης όταν η τιμή βρίσκεται κοντά στην τιμή άσκησης και πλησιάζει η λήξη.

Πριν από την εισαγωγή δικαιωμάτων προαίρεσης επί βασικών δεικτών απόδοσης, η MIAX πρέπει να έχει στη διάθεσή της καταχωρισμένο οργανισμό εκκαθάρισης με σχετική εξουσιοδότηση και επιχειρησιακή ετοιμότητα, το απαιτούμενο έγγραφο γνωστοποίησης για τα δικαιώματα προαίρεσης, να έχουν ολοκληρωθεί οι αναγκαίες αλλαγές στις υποδομές της αγοράς και να έχει εκδοθεί ειδοποίηση εφαρμογής. Η πρόταση επιτρέπει να οριστεί η The Options Clearing Corporation ή άλλος καταχωρισμένος οργανισμός εκκαθάρισης.

Η σημαντική διάκριση είναι ανάμεσα σε μια σαφώς καθορισμένη δομή συμβολαίου και σε μια αγορά που βρίσκεται σε λειτουργία. Η MIAX έχει προσδιορίσει τον τρόπο με τον οποίο θα λειτουργούσαν οι αποδόσεις και στις δύο περιπτώσεις, αλλά μόνο η πρόταση για τους δείκτες ορίζει έτος-στόχο και κατονομάζει οργανισμό εκκαθάρισης, ενώ το προϊόν KPI εξακολουθεί να εξαρτάται από ορόσημα σχετικά με τον οργανισμό εκκαθάρισης, τις γνωστοποιήσεις και τις υποδομές. Η ρυθμιστική αξιολόγηση και οι σχετικές αποφάσεις για την υλοποίηση θα καθορίσουν πότε οι προτεινόμενοι όροι μπορούν να μετατραπούν σε διαπραγματεύσιμα προϊόντα.