Έκδοση Ψηφιακών Αξιών: Να Δημιουργήσετε Tokens ή Όχι – Αρχηγοί Σκέψης

Η παρακολούθηση της ιδιοκτησίας ιδιωτικών αξιών μπορεί να είναι μια επίπονη διαδικασία. Τα επανεπενδυμένα μερίσματα, τα προγράμματα επιλογών μετοχών για υπαλλήλους, οι εκδόσεις μετοχών και άλλα γεγονότα που επηρεάζουν τη δομή κεφαλαίου ενός ταμείου μπορούν να αυξήσουν σημαντικά τις προκλήσεις γύρω από τη διατήρηση αρχείων. Επιπλέον, η δημιουργία αγορών για ιδιωτικές αξίες μπορεί να είναι αρκετά δύσκολη. Δεδομένου ότι οι πιστοποιημένοι επενδυτές μπορούν να συναλλάσσονται μόνο μεταξύ τους, η εύρεση αγοραστή για τις ιδιωτικές σας μετοχές μπορεί να είναι δύσκολη. 

Ωστόσο, η τεχνολογία blockchain επαναπροσδιορίζει τον τρόπο λειτουργίας της αγοράς ιδιωτικών αξιών με δύο κύριους τρόπους:

• Με την ενσωμάτωση της τεχνολογίας κατανεμημένου βιβλίου, οι εκδότες μπορούν να είναι βέβαιοι ότι η δομή κεφαλαίου απεικονίζεται με ακρίβεια στο blockchain και λαμβάνει υπόψη όλες τις νέες συναλλαγές. 
• Τα ψηφιακά tokens μπορούν να διαπραγματεύονται μεταξύ δύο μερών, εφόσον επαληθευτούν ως επιλέξιμα να κρατούν την επένδυση στα πορτοφόλια τους (μέσω διαδικασιών KYC και πιστοποίησης).

Κατά την έκδοση ψηφιακών αξιών, τα μέρη πρέπει να αποφασίσουν τη σωστή στιγμή για τη δημιουργία (mint) των tokens, έτσι εκδίδοντας ουσιαστικά τις αξίες μόνιμα και δημιουργώντας το πρώτο δημόσιο αρχείο ιδιοκτησίας. 

Ας εμβαθύνουμε σε ορισμένους παράγοντες που μπορεί να επηρεάσουν τη διαδικασία δημιουργίας (mint):

Αραίωση

Μonce που εκδοθούν ψηφιακές αξίες, το αρχείο ιδιοκτησίας είναι δημόσιο. Οι εκδότες δημιουργούν μια συγκεκριμένη προσφορά tokens και την αντιστοιχούν σε εξουσιοδοτημένες μετοχές χρησιμοποιώντας κάποιον τύπο μετατροπής. Ως αποτέλεσμα, μελλοντικές εκδόσεις μπορούν να εμφανιστούν με τη μορφή επιπλέον tokens ή ενός ξεχωριστού έξυπνου συμβολαίου εντελώς (εάν τα tokens δεν μπορούν να δημιουργηθούν περαιτέρω). 

Κάποιοι επιλέγουν να δημιουργήσουν μια αρκετά μεγάλη προσφορά tokens ώστε να υπάρχει χώρος για μελλοντικές αυξήσεις κεφαλαίου, αλλά αυτό μπορεί να κάνει τους επενδυτές να φοβούνται την πιθανότητα αραίωσης. Καθιστώντας τα tokens δημιουργήσιμα, οι εκδότες μπορούν απλώς να δημιουργήσουν την απαιτούμενη ποσότητα tokens κατά την αρχική συγκέντρωση κεφαλαίων και στη συνέχεια να εκδώσουν περισσότερα ανάλογα με τις ανάγκες. 

Επαναεπενδύσεις Μερισμάτων

Συχνά, οι ψηφιακές αξίες καταβάλλουν μερίσματα στους επενδυτές. Στις ιδιωτικές αγορές, τα ελάχιστα μεγέθη επένδυσης μπορεί να είναι δεκάδες χιλιάδες δολάρια, αλλά τα περιοδικά μερίσματα που λαμβάνονται είναι συνήθως πολύ μικρότερα. 

Για να ελαχιστοποιήσουν τους φόρους κεφαλαιακών κερδών προσθέτοντας στο προσαρμοσμένο κόστος βάσης τους, οι επενδυτές μερικές φορές επιλέγουν τα σχέδια επαναεπένδυσης μερισμάτων (DRIP) των εκδοτών. Όλα τα μερίσματα επανεπενδύονται αυτόματα, και δημιουργούνται νέα tokens (ή τα υπάρχοντα tokens διανέμονται στους επενδυτές). 

Δεδομένου ότι οι διανομές είναι συνήθως πολύ μικρότερες από τα ελάχιστα μεγέθη επένδυσης, τα tokens πρέπει να είναι τέτοιας μεγέθους ώστε να επιτρέπουν τη δημιουργία και επαναεπένδυση των μερισμάτων. Για παράδειγμα, εάν ένας εκδότης θέλει να εκδώσει μερίσματα που είναι 0,5% της αξίας της αρχικής επένδυσης, κάθε token πρέπει να είναι αρκετά μικρό ώστε να αντιπροσωπεύει αυτό το μέρισμα. 

Η πρόβλεψη του μεγέθους των μερισμάτων και των χρονοδιαγραμμάτων διανομής είναι ένας σημαντικός παράγοντας κατά τον καθορισμό του αν θα δημιουργηθούν tokens και πόσες μετοχές / μονάδες θα αντιστοιχούν σε κάθε token. 

Ρευστότητα και Εμπορευσιμότητα

Όταν υπάρχει σαφής διαδρομή για δευτερεύουσα ρευστότητα (που δεν είναι IPO), οι εκδότες συνήθως επιλέγουν να δημιουργήσουν tokens εάν δεν το έχουν ήδη κάνει. Σε αυτήν την περίπτωση, όπως στις δημόσιες αγορές, το μέγεθος κάθε μετοχής / μονάδας επένδυσης θα καθορίσει το διαθέσιμο επίπεδο ρευστότητας. 

Όταν τα μεγέθη των tokens είναι πολύ μεγάλα, ένας εκδότης μπορεί να επιλέξει το ισοδύναμο μιας διαίρεσης μετοχών, συνήθως δημιουργώντας περισσότερα tokens και διανέμοντάς τα στους υπάρχοντες επενδυτές. Εάν τα μεγέθη των tokens είναι πολύ μικρά, τα tokens μπορούν να ενοποιηθούν μέσω μιας νέας έκδοσης token. 

Σημείωση για τα Gas (Τέλη Συναλλαγής)

Τα τέλη gas στο κύριο δίκτυο Ethereum έχουν αποτελέσει θέμα συζήτησης τον τελευταίο χρόνο. Καθώς η άνθηση των NFT έλαβε χώρα νωρίτερα φέτος, πολλοί παρατήρησαν ότι η αυξανόμενη τιμή του Ether και τα υψηλά επίπεδα συμφόρησης του δικτύου οδήγησαν σε άνοδο των τελών gas – του κόστους που πληρώνεται για τη δημιουργία ενός έξυπνου συμβολαίου. 

Στην αγορά ψηφιακών αξιών, σε αντίθεση με τον κόσμο των NFT, τα τέλη gas δεν αποτελούν τόσο μεγάλο πρόβλημα. Αυτό το κόστος συνήθως καλύπτεται από τον καταχωρημένο διαπραγματευτή που μεσολαβεί στη συναλλαγή των αξιών.

Αυτοί που επιλέγουν να αντλήσουν κεφάλαια εκδίδοντας αξίες στο blockchain είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν τα τέλη gas ακόμη και όταν είναι στα υψηλότερα επίπεδα, καθώς αυτό το κόστος αποτελεί ακόμη ένα κλάσμα των παραδοσιακών μεθόδων.

Συνοπτικά, τα τέλη gas αποτελούν μεγαλύτερο βάρος για ένα άτομο που προσπαθεί να πουλήσει τέχνη αξίας $500 (τέλος συναλλαγής 20%) από ό,τι για έναν εκδότη αξιών που αντλεί $3.000.000 (τέλος συναλλαγής 0,007%). 

Για να Συνοψίσουμε…

Η δημιουργία (mint) tokens είναι μια απόφαση που λαμβάνεται τόσο από τους εκδότες όσο και από τους διαπραγματευτές-μεσίτες. Κατά την έκδοση ψηφιακών αξιών, πρέπει να ληφθεί υπόψη πώς τα μελλοντικά γεγονότα άντλησης κεφαλαίου θα επηρεάσουν την προσφορά των tokens. Στη συνέχεια, τα σχέδια επαναεπένδυσης μερισμάτων πρέπει να ενσωματωθούν σε αυτή τη δομή. Η ρευστότητα μπορεί επίσης να επηρεάσει την προσφορά των tokens, με γεγονότα διαίρεσης ή ενοποίησης για τη βελτίωση της εμπορευσιμότητας των αξιών. Μόλις διατεθεί περισσότερη υποδομή (όπως αποκεντρωμένα ανταλλακτήρια για ψηφιακές αξίες) για ρυθμιζόμενες συναλλαγές από πορτοφόλι σε πορτοφόλι, η δημιουργία tokens θα γίνει όλο και πιο απαραίτητη.