Γιατί οι αποζημιώσεις in‑kind σε κρυπτο ETF έχουν σημασία

Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) ανέβαλε αυτή την εβδομάδα την απόφασή της για το αν θα επιτρέψει εξαγορές σε είδος σε ορισμένα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETF) κρυπτονομισμάτων. Η αναβολή προκάλεσε συζήτηση στην αγορά. Τι σημαίνει η εξαγορά σε είδος και γιατί έχει σημασία;

Τι είναι η εξαγορά σε είδος;

Στην εξαγορά σε είδος, ο επενδυτής λαμβάνει περιουσιακά στοιχεία αντί για πληρωμή σε συμβατικό νόμισμα. Η πρακτική είναι γνωστή στα παραδοσιακά ETF, όμως η εκκρεμής απόφαση αφορά τα ETF κρυπτονομισμάτων. Αν επιτραπεί, οι εκδότες θα μπορούν να εξοφλούν αιτήματα εξαγοράς με Bitcoin ή Ether.

Γιατί έχει σημασία για τα ETF κρυπτονομισμάτων;

Ο τρόπος εξαγοράς μπορεί να έχει φορολογικές συνέπειες, ανάλογα με τη χώρα και την κατάσταση του επενδυτή. Μπορεί επίσης να επηρεάσει τις συναλλαγές στη δευτερογενή αγορά. Ορισμένοι θεωρούν την εξαγορά σε είδος φυσική εξέλιξη των ETF κρυπτονομισμάτων και υποστηρίζουν ότι η καινοτομία είναι απαραίτητη για να παραμείνουν ανταγωνιστικά. Ακολουθούν πιθανά πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα.

Πιθανά πλεονεκτήματα

Υπό ορισμένους φορολογικούς κανόνες, η λήψη περιουσιακών στοιχείων αντί της άμεσης πώλησής τους μπορεί να αναβάλει την καταβολή φόρου υπεραξίας. Έτσι ο επενδυτής ενδέχεται να διατηρήσει κεφάλαια διαθέσιμα για άλλες επενδύσεις. Το πραγματικό φορολογικό αποτέλεσμα εξαρτάται από τους κανόνες που ισχύουν για τον ίδιο.

Μια ακόμη πιθανή ωφέλεια είναι η μείωση της απόκλισης ανάμεσα στην τιμή διαπραγμάτευσης και την καθαρή αξία ενεργητικού (NAV) του ETF. Ορισμένοι αναλυτές εκτιμούν ότι η διαδικασία μπορεί να βελτιώσει την παρακολούθηση του υποκείμενου δείκτη και να μειώσει το κόστος εξαγοράς. Μια έγκριση θα μπορούσε επίσης να επιτρέψει στους διαχειριστές να προσφέρουν περισσότερα προϊόντα κρυπτονομισμάτων.

Πιθανά μειονεκτήματα

Αν τα περιουσιακά στοιχεία που παραδίδονται έχουν χάσει αξία, η καθαρή αξία ενεργητικού μπορεί να επηρεαστεί αρνητικά. Υπάρχει επίσης ενδεχόμενο μείωσης του όγκου συναλλαγών τόσο στην πρωτογενή όσο και στη δευτερογενή αγορά.

Η αναβολή της φορολογίας δεν σημαίνει απαλλαγή από αυτήν: τα κέρδη μπορεί να φορολογηθούν αργότερα. Αν ο επενδυτής θελήσει να μετατρέψει σε μετρητά τα στοιχεία που έλαβε, θα χρειαστεί μια επιπλέον συναλλαγή, πιθανόν με πρόσθετο κόστος.

Η αναβολή από τη SEC

Η SEC δήλωσε ότι χρειάζεται περισσότερο χρόνο για να εξετάσει το ζήτημα και μετέθεσε έως τις 26 Αυγούστου την προθεσμία απόφασης για το αίτημα της BlackRock (BLK ) σχετικά με εξαγορές σε είδος. Στο μεταξύ, οι ρυθμιστικές αρχές θα αξιολογούσαν τις πιθανές επιπτώσεις μιας έγκρισης ή απόρριψης στην αγορά.

Ποιους αφορά η απόφαση;

Η απόφαση μπορεί να επηρεάσει τόσο τους επενδυτές όσο και τους εκδότες ETF. Μερικοί επενδυτές προτιμούν να λαμβάνουν Bitcoin αντί για μετρητά κατά την εξαγορά. Το συγκεκριμένο αίτημα της BlackRock αφορά το iShares Ethereum Trust (ETHA).

Οι WisdomTree (WT ), Bitwise, 21Shares, Fidelity Investments και VanEck έχουν επίσης ζητήσει άδεια για δημιουργία και εξαγορά μεριδίων σε είδος στα δικά τους ETF κρυπτονομισμάτων. Έτσι, η αναβολή ενδιαφέρει ολόκληρο τον κλάδο. Την 1η Ιουλίου η BlackRock υπέβαλε τροποποίηση, ώστε οι αρχές να επικεντρωθούν μόνο στο δικό της αίτημα για εξαγορές σε είδος.

Διαχειριστές κεφαλαίων

Πολλοί διαχειριστές επιθυμούν την έγκριση επειδή πιστεύουν ότι η δυνατότητα αυτή θα καταστήσει τα ETF τους πιο ελκυστικά. Μπορεί να ενδιαφέρει ιδιαίτερα τους θεσμικούς επενδυτές και, κατά συνέπεια, να ενισχύσει τη ρευστότητα της αγοράς.

Γιατί τους ενδιαφέρει;

Η αγορά κρυπτονομισμάτων εξακολουθεί να αναπτύσσεται, οπότε οι κανόνες που θεσπίζονται τώρα μπορούν να επηρεάσουν τη μελλοντική καινοτομία. Οι υποστηρικτές της ρύθμισης θεωρούν ότι σαφείς κανόνες θα βοηθήσουν τον εγχώριο κλάδο της τεχνολογίας blockchain.

Για τους θεσμικούς επενδυτές, τα ETF προσφέρουν έκθεση στα κρυπτονομίσματα χωρίς να απαιτείται άμεση φύλαξή τους. Κατά τους υποστηρικτές του αιτήματος, μια θετική απόφαση θα μπορούσε να προσδώσει μεγαλύτερη σαφήνεια στην αμερικανική αγορά ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων και να ανοίξει τον δρόμο για νέα προϊόντα.

Δεν είναι η πρώτη αναβολή από τη SEC

Η SEC έχει αναβάλει και στο παρελθόν αποφάσεις σχετικές με τα κρυπτονομίσματα. Έχει δεχθεί επικρίσεις για αργές διαδικασίες και για μεροληψία απέναντι στον κλάδο, ενώ χρειάστηκαν χρόνια μέχρι να επιτραπούν ETF κρυπτονομισμάτων.

Τον ίδιο μήνα η SEC καθυστέρησε και τη διαδικασία για το Grayscale Digital Large Cap ETF, παρότι είχε ήδη εγκριθεί. Σύμφωνα με δημοσιεύματα, εσωτερικές υπηρεσίες σταμάτησαν τη διαδικασία για πρόσθετο έλεγχο. Οι δικηγόροι της Grayscale παρενέβησαν, υποστηρίζοντας ότι η κίνηση αποκλίνει από τη συνήθη ρυθμιστική πρακτική.

Προθεσμίες για τις εξαγορές σε είδος

Η βασική προθεσμία για την απόφαση ήταν 45 ημέρες, αλλά η SEC μπορούσε να τη φτάσει έως τις 90 ημέρες που επέτρεπαν οι κανόνες. Με βάση προηγούμενες αναβολές, υπήρχε το ενδεχόμενο να χρησιμοποιήσει ολόκληρο το διαθέσιμο διάστημα.

Ορισμένοι ανέμεναν ότι οι εξαγορές σε είδος τελικά θα εγκρίνονταν. Η επίτροπος της SEC Χέστερ Πιρς είχε δηλώσει ότι τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία θα έρχονταν «κάποια στιγμή». Οι υποστηρικτές του κλάδου εκτιμούσαν ότι το τότε πολιτικό κλίμα θα μπορούσε να επισπεύσει την εξέλιξη.

Αυξανόμενη στήριξη της SEC στα κρυπτονομίσματα;

Εκείνη την περίοδο διαφαινόταν μια πιο θετική στάση της SEC απέναντι στα κρυπτονομίσματα. Κάποιοι την απέδιδαν στη στήριξη του προέδρου Τραμπ προς τον κλάδο και στην επιλογή του Πολ Άτκινς ως προέδρου της Επιτροπής.

Σε συνεντεύξεις του, ο Άτκινς είχε πει ότι θα δώσει έμφαση στην καινοτομία και σε σαφείς κανόνες, ώστε οι ΗΠΑ να διατηρήσουν τον ρόλο τους στα περιουσιακά στοιχεία blockchain. Μέλη της κοινότητας κρυπτονομισμάτων, που θεωρούσαν ότι είχαν αντιμετωπιστεί άδικα τα προηγούμενα χρόνια, χαιρέτισαν αυτή την προοπτική.

Το μέλλον της ψηφιακής χρηματοδότησης

Παρά την καθυστέρηση, η αγορά ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων είχε ωριμάσει και συγκέντρωνε μεγαλύτερο ενδιαφέρον από θεσμικούς και κυβερνητικούς φορείς. Οι υποστηρικτές της αίτησης πίστευαν ότι αυτά τα δεδομένα θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε έγκριση των εξαγορών σε είδος. Κατά τη δημοσίευση του άρθρου, η αγορά περίμενε ακόμη την τελική απόφαση της SEC.

Δείτε όλες τις ειδήσεις για τα κρυπτονομίσματα εδώ.