Τεχνητή νοημοσύνη
Γιατί το IGV πέφτει καθώς η AI απειλεί τις μετοχές SaaS
Προσθέστε το Securities.io στις προτιμώμενες πηγές σας στο Google
Γιατί το IGV Πωλείται Μαζί με τις Μετοχές Λογισμικού
Αυτή η εβδομάδα δεν ήταν καλή για πολλές τεχνολογικές μετοχές, ιδιαίτερα για τις SaaS (λογισμικό ως υπηρεσία) και άλλους τύπους εταιρειών λογισμικού. Ένα σύμβολο αυτής της τάσης είναι η πτώση του iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, ενός αμερικανικού ETF με έμφαση στις SaaS.
IGV Διάγραμμα τιμής
Αυτή η απότομη πτώση έρχεται πάνω από μια παρόμοια πτώση στην ευρύτερη αγορά, συμπεριλαμβανομένων των κρυπτονομισμάτων, με το Bitcoin να έχει υποχωρήσει 18,98% από την αρχή του έτους τη στιγμή της συγγραφής αυτού του άρθρου, και εξαιρετική μεταβλητότητα σε περιουσιακά στοιχεία όπως ο χρυσός και το ασήμι, με το ασήμι να σημειώνει ρεκόρ -31% σε μία ημέρα στις 30 Ιανουαρίου.
Πίσω από την αναταραχή της αγοράς υπάρχει μια γενική σύγχυση και ανησυχία για το μέλλον. Από πολιτικά σκάνδαλα (κλείσιμο κυβέρνησης, δημοσίευση λίστας Epstein) μέχρι γεωπολιτικές εντάσεις (Βενεζουέλα, Γροιλανδία, Ρωσία, Κίνα, Ιράν) και τεράστιες επενδύσεις στην AI, οι συμμετέχοντες στην αγορά είναι σίγουρα νευρικοί και σε ασταθή διάθεση.
Αλλά ποιο ήταν το σκανδάλη για την πτώση του IGV και πόσο πιθανό είναι να συνεχιστεί;
- Το IGV πωλείται καθώς οι επενδυτές επανεξετάζουν την ανάπτυξη των SaaS σε έναν κόσμο με προτεραιότητα την AI.
- Το Claude Cowork της Anthropic λειτουργούσε ως σκανδάλη συναισθημάτων, όχι ως αποδεδειγμένος διαταράκτης.
- Οι υψηλές αποτιμήσεις των SaaS άφησαν μικρό περιθώριο για αβεβαιότητα.
Γιατί οι Μετοχές Λογισμικού Βρίσκονται Ξαφνικά υπό Πίεση
Μία Κόκκινη Εβδομάδα για το Λογισμικό
Τον τελευταίο καιρό, τα νέα τεχνολογίας και λογισμικού κυριαρχούνται από ειδήσεις σχετικές με την AI, από νέα αναβαθμισμένα μοντέλα LLM που κυκλοφορούν τακτικά μέχρι επερχόμενα αυτόνομα οχήματα, ρομποτικά συστήματα κ.λπ. Συνολικά, αυτό έδωσε τεράστια ώθηση στις αποτιμήσεις των τεχνολογικών εταιρειών, με καμία να μην ωφελείται όσο η NVIDIA (NVDA ), η οποία έγινε η πιο πολύτιμη εταιρεία του κόσμου.
Ωστόσο, καθώς η AI γίνεται όλο και πιο ικανή, οι πάροχοι λογισμικού ενδέχεται να εκτεθούν σε νέο κίνδυνο, όπου η AI και ο «vibe coding» αντικαθιστούν πλήρως την υπάρχουσα στοίβα λογισμικού. Η κεντρική ιδέα είναι ότι εσωτερικά έργα ή νέοι ανταγωνιστές θα μπορούσαν να εμφανιστούν με πολύ καλύτερη δομή κόστους και να ξεπεράσουν τους καθιερωμένους γίγαντες του λογισμικού, ιδιαίτερα στον χώρο των SaaS.
«Γιατί πρέπει να πληρώνω για λογισμικό, σκέφτεται κανείς, αν η εσωτερική ανάπτυξη αυτών των συστημάτων τώρα απαιτεί λιγότερο χρόνο από τους προγραμματιστές με την AI;»
Thomas Shipp – Επικεφαλής ερευνητικής ανάλυσης μετοχών στην LPL Financial. (LPLA )
Καθώς οι περισσότερες μεγάλες εταιρείες ξοδεύουν εκατομμύρια σε άδειες λογισμικού, εάν η τεχνική ικανότητα της AI ταιριάζει πραγματικά με αυτές τις προσδοκίες, αυτό θα μπορούσε πράγματι να γίνει κύριος στόχος για μείωση κόστους, τουλάχιστον θεωρητικά.
Τα Κύρια Θύματα
Για παράδειγμα, ο πάροχος μηχανής βιντεοπαιχνιδιών Unity (U ) έχει πέσει σχεδόν 40% τις τελευταίες έξι συναλλακτικές ημέρες και -45,7% από την αρχή του έτους, κατευθυνόμενος επικίνδυνα προς το ιστορικό του χαμηλό όταν η μετοχή υπέστη μια σειρά σκάνδαλων σχετικά με νέους όρους και προϋποθέσεις.
Μεταξύ των άλλων μεγάλων πτωσιών από την αρχή του έτους, μπορούμε να αναφέρουμε τη Braze Inc. (BRZE ) (-45,7%), την HubSpot (HUBS ) (-39,2%), την Klaviyo (KVYO ) (-38,4%) και την Atlassian (TEAM ) (-35,0%).
Άλλες μορφές υπηρεσιών που θα μπορούσαν να διαταραχθούν από την AI επίσης κατέρρευσαν — για παράδειγμα, ο γίγαντας πληροφοριών Thomson Reuters (TRI ), ιδιοκτήτης της νομικής βάσης δεδομένων Westlaw.
«Φυσικά, εκεί είναι που η Thomson Reuters παράγει ένα σημαντικό τμήμα των εσόδων της. Μερικές φορές η αγορά ενεργοποιείται πρώτα και θέτει ερωτήσεις αργότερα.»
Mike Archibald – Διευθυντής χαρτοφυλακίου στην AGF Investments στο Τορόντο
Πτώση του Δείκτη IGV
Το IGV έχει δει την τιμή του να πέφτει σε κάθε συνεδρία της εβδομάδας, με -18,3% από την αρχή του έτους. Αυτό δεν είναι έκπληξη καθώς οι κορυφαίες θέσεις του ETF εστιάζουν σε επιχειρηματικές SaaS, με μόνο τη Microsoft (MSFT ) να αναπτύσσει επίσης τα δικά της μοντέλα AI, αλλά που επίσης υπέστη απότομη πτώση για δικούς της λόγους.
Πηγή: iShares
Οι θέσεις 11-20 του ETF είναι παρόμοιες, με μερικούς κορυφαίους προγραμματιστές βιντεοπαιχνιδιών όπως η Electronic Arts (EA ) και η Take-Two Interactive (TTWO ) που θα μπορούσαν να διαταραχθούν από εργαλεία AI που κάνουν την παραγωγή παιχνιδιών AAA φθηνότερη.
Περιέχει επίσης την Strategy, την εταιρεία που κατέχει λογισμικό & Bitcoin, η οποία έχει δει τη μετοχή της να πέφτει παράλληλα με την τιμή του Bitcoin.
Πηγή: iShares
Φαίνεται ότι όταν πρόκειται για λογισμικό, η αγορά έχει, προς το παρόν, υιοθετήσει μια προσέγγιση «κατηγορημένο μέχρι να αποδειχθεί αθώο», προτιμώντας να υποθέτει ότι η AI θα βλάψει αυτές τις επιχειρήσεις.
Καθώς η αγορά βιώνει μια στιγμή πανικού σχετικά με τη διαταραχή του μοντέλου SaaS από την AI, που κυριαρχεί στη βιομηχανία σχεδόν δύο δεκαετίες, είναι λογικό ότι το IGV αντιμετωπίζει δυσκολίες, με τη Microsoft και τη Strategy να το τραβούν ακόμη πιο χαμηλά.
Το “Κατάρρευμα Claude” της Anthropic;
Γιατί η AI είναι Τώρα Απειλή για το Μοντέλο SaaS
Έχει επαναληφθεί συχνά τα τελευταία χρόνια το επενδυτικό μότο ότι «το λογισμικό τρώει τον κόσμο». Αλλά μπορεί τώρα να είναι ότι «η AI τρώει το λογισμικό».
Το σκανδάλη για αυτήν την αντίληψη από τις αγορές ήταν όταν η Anthropic κυκλοφόρησε νέες προσθήκες (plug‑ins) για τον πράκτορα Claude Cowork την περασμένη Παρασκευή, αυτοματοποιώντας εργασίες σε νομικά, πωλήσεις, μάρκετινγκ και ανάλυση δεδομένων.
Ενσωματωμένο στην εφαρμογή Claude Desktop, το νέο εργαλείο επιτρέπει στους χρήστες να ορίσουν έναν συγκεκριμένο φάκελο όπου ο Claude μπορεί να διαβάσει ή να τροποποιήσει αρχεία, με περαιτέρω οδηγίες να δίνονται μέσω της τυπικής διεπαφής συνομιλίας. Το αποτέλεσμα είναι παρόμοιο με μια απομονωμένη (sandboxed) εκδοχή του Claude Code, αλλά απαιτεί πολύ λιγότερη τεχνική εξειδίκευση για τη ρύθμιση.
Το Cowork, χτισμένο πάνω στο Claude Agent SDK, είναι μια πιο προσιτή έκδοση του Claude Code.
Μέχρι στιγμής, δεν έχει αποδειχθεί ότι η τελευταία έκδοση του Claude μπορεί πραγματικά να αντικαταστήσει τις προσφορές SaaS, αλλά η απλή ιδέα ότι θα μπορούσε έχει μειώσει τον ενθουσιασμό των επενδυτών για τον κλάδο.
«Επιπλέον, με την κυκλοφορία προϊόντων όπως το Claude Cowork της Anthropic, μια εφαρμογή με πρόσβαση για ανάγνωση και επεξεργασία αρχείων, λιγότεροι τεχνικοί χρήστες τώρα έχουν τη δυνατότητα να αντικαταστήσουν τις υπάρχουσες ροές εργασίας.»
Thomas Shipp – Επικεφαλής ερευνητικής ανάλυσης μετοχών στην LPL Financial.
Αναγκάζει η AI μια Επαναφορά Αποτιμήσεων SaaS;
Ένας επιπλέον παράγοντας είναι ότι ο τομέας του λογισμικού έχει αξιολογηθεί αρκετά υψηλά τα τελευταία χρόνια, με τις αποτιμήσεις να έχουν νόημα μόνο εφόσον υπάρχει άφθονη ανάπτυξη στο μέλλον.
Έτσι, η AI δεν χρειάζεται να αντικαταστήσει πλήρως το λογισμικό, απλώς να καταναλώσει μεγάλο μέρος αυτής της μελλοντικής ανάπτυξης για να προκαλέσει επαναπροσδιορισμό τιμών. Σε αυτό το πλαίσιο, η πτώση της εβδομάδας μπορεί να έχει νόημα, ακόμη και αν ο φόβος ότι η AI θα μειώσει το λογισμικό είναι υπερβολικός: η AI χρειάζεται μόνο να περιορίσει μόνιμα τη μελλοντική ανάπτυξη και να απορροφήσει μέρος της αγοράς για να δικαιολογήσει χαμηλότερες τιμές μετοχών.
Αυτό δεν σημαίνει ότι οι αποτιμήσεις SaaS ήταν απαραίτητα μια φούσκα, αλλά σίγουρα, οι ακριβές αποτιμήσεις τείνουν να συσχετίζονται με υψηλή μεταβλητότητα.
Η Ευρύτερη Εικόνα
Φαίνεται ότι μια γενική ψύχρανση των αγορών βρίσκεται επίσης πίσω από αυτήν την πρόσφατη πτώση.
Για παράδειγμα, η Microsoft έπεσε 11,7% την Πέμπτη 29 Ιανουαρίου, λόγω ανησυχιών για τις πωλήσεις cloud της εταιρείας (Azure). Αυτό οφειλόταν στο γεγονός ότι οι τεράστιες κεφαλαιακές δαπάνες σε κέντρα δεδομένων cloud και AI ενδέχεται να μην συνοδεύονται από αντίστοιχη αύξηση εσόδων. Επίσης αποκαλύφθηκε ότι σχεδόν το μισό του αποθέματος cloud της Microsoft προέρχεται από την OpenAI, η οποία ίσως να μην μπορεί να εκπληρώσει αυτήν τη δέσμευση.
Συνολικά, ο ενθουσιασμός για την τεχνολογία και την AI μέχρι τώρα έχει ανυψώσει όλα τα σκάφη, από το λογισμικό μέχρι τους δημιουργούς μοντέλων και τους παρόχους cloud. Τώρα, φαίνεται να αρχίζει μια πιο ψύχρα περίοδος, όπου οι αγορές διαχωρίζουν πιο λογικά τους νικητές και τους χαμένους της AI, και ποιες επενδύσεις έχουν πραγματικά νόημα οικονομικά.
Τι Σημαίνει η Πτώση του IGV για τους Επενδυτές
Πρέπει να σημειωθεί ότι ακόμη και με την απότομη πρόσφατη πτώση του, το IGV είναι μόνο στο επίπεδο του Ιουλίου 2024 και ελάχιστα κάτω από ένα προηγούμενο κορυφαίο σημείο τον Νοέμβριο 2021. Έτσι, ενώ αυτό σίγουρα επιστρέφει κάποια κέρδη, είναι μακριά από μια τεράστια κατάρρευση σε μακροπρόθεσμη προοπτική.
Παρόλα αυτά, οι αγορές αρχίζουν να αμφισβητούν την αφήγηση ότι η AI θα είναι καθαρά θετική για όλες τις τεχνολογικές & λογισμικές μετοχές, ειδικά για εκείνες που μόλις επανεπωνυμίασαν τον εαυτό τους επιφανειακά ως «εταιρείες AI», ενώ στην πραγματικότητα παραμένουν ευάλωτες σε διαταραχές από κορυφαία AI όπως το Claude.
Έτσι, οι επενδυτές μπορεί να εκμεταλλευτούν την ευκαιρία για μια πιο βαθιά ματιά στο χαρτοφυλάκιό τους και να διαπιστώσουν ποιος, σε μια δεκαετία περίπου, θα είναι ο πραγματικός ωφελούμενος από την υλοποίηση της AI, και ποιος μπορεί να μετατραπεί στους ξεχασμένους γίγαντες της «προηγούμενης» εποχής, όπως σήμερα θεωρούνται οι AOL ή Yahoo σε σύγκριση με τις αποτιμήσεις τους στην εποχή της φούσκα των dot‑com.
Επένδυση στην Anthropic
Η Anthropic είναι, προς το παρόν, μια ιδιωτική εταιρεία, καθιστώντας την μη προσβάσιμη για τους περισσότερους επενδυτές· πιο συγκεκριμένα, είναι καταχωρημένη ως Public Benefit Corporation (PBC).
Αυτό σημαίνει ότι οι περισσότεροι επενδυτές θα μπορούν να έχουν πρόσβαση στην ιδιοκτησία της Anthropic μόνο έμμεσα μέσω εταιρειών που έχουν επενδύσει σε αυτήν.
Δύο από τους μεγαλύτερους επενδυτές στην εταιρεία είναι η Amazon (AMZN ) και η Google (GOOGL ). Η Amazon παρέχει επένδυση 8 δισεκατομμυρίων δολαρίων και υποδομή AWS, ενώ η Google παρέχει 3 δισεκατομμύρια δολάρια και πρόσβαση έως 1 εκατομμύριο TPUs (Tensor Processing Units, μια μορφή υλικού επικεντρωμένου στην AI).
Αυτές οι επενδύσεις κατέστησαν την Anthropic τη #2 μεταξύ των μεγαλύτερων ιδιωτικών εταιρειών AI, με αποτίμηση που έφτασε τα 350 δισεκατομμύρια δολάρια τον Ιανουάριο 2026, ακριβώς πίσω από την OpenAI (εκτιμώμενη περίπου στα 500 δισεκατομμύρια δολάρια), και πάνω από την αποτίμηση των 250 δισεκατομμυρίων δολαρίων της xAI.
Φυσικά, είναι πιθανό ότι η αξία του Claude θα αυξηθεί περαιτέρω, ειδικά εάν οι επενδυτές πιστεύουν ότι μπορεί να καταλάβει σημαντικό μέρος της προστιθέμενης αξίας από το επιχειρηματικό λογισμικό που ελέγχεται από ηγέτες όπως η Adobe (ADBE ), η Oracle (ORCL ), ή η Salesforce (CRM ).
Συνολικά, οι λιανικοί επενδυτές που ενδιαφέρονται για την Anthropic θα πρέπει κυρίως να αποφασίσουν αν προτιμούν να αποκτήσουν έκθεση στην ηλεκτρονική εμπορία και το AWS της Amazon, ή στο δικό της AI Gemini της Alphabet (GOOG ) /Google, το μονοπώλιο αναζήτησης και την παρουσία στην κβαντική υπολογιστική.
Τελευταία Νέα και Εξελίξεις του IGV
