Η Formation Securities σχεδιάζει πλατφόρμα διαπραγμάτευσης μετοχών με διακριτικά στο Solana

Η Formation Securities ανακοίνωσε στις 9 Νοεμβρίου 2026 ότι γνωστοποίησε στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ την πρόθεσή της να λειτουργήσει στο Solana μια πλατφόρμα διαπραγμάτευσης τίτλων με διακριτικά. Η εταιρεία αναμένει ότι οι συναλλαγές θα ξεκινήσουν στις αρχές του 2027, με μετοχές της Forward Industries (FWDI ), της Galaxy Digital (GLXY ) και της Exodus Movement (EXOD ) να αναμένεται να είναι διαθέσιμες κατά την έναρξη.

Η δημόσια γνωστοποίηση περιγράφει μια δευτερογενή αγορά υφιστάμενων μετοχών εισηγμένων στις ΗΠΑ, όχι μια πλατφόρμα για πρωτογενείς προσφορές. Η Formation δεν θα διακρατεί περιουσιακά στοιχεία ή ιδιωτικά κλειδιά συμμετεχόντων, δεν θα χορηγεί πίστωση ούτε θα λειτουργεί βιβλίο εντολών. Ούτε η Formation ούτε η πλατφόρμα είναι εγγεγραμμένη στην SEC για τις δραστηριότητες που καλύπτει η εξαίρεση, ενώ η SEC δεν έχει αποφανθεί για την ουσία ή την ακρίβεια των γνωστοποιήσεων της ανακοίνωσης.

Η κανονιστική βάση είναι η προσωρινή, υπό όρους Εξαίρεση Καινοτομίας της SEC, η οποία εκδόθηκε στις 17 Σεπτεμβρίου 2026. Επιτρέπει σε πλατφόρμες διαπραγμάτευσης τίτλων με διακριτικά που πληρούν τις προϋποθέσεις να χρησιμοποιούν αδειοδοτημένες δεξαμενές αυτοματοποιημένων διαπραγματευτών για δευτερογενείς συναλλαγές, υπό όρους που περιλαμβάνουν ισοδύναμα δικαιώματα μετόχων, δημόσια γνωστοποίηση και διακοπή των συναλλαγών ταυτόχρονα με τις αναστολές διαπραγμάτευσης των υποκείμενων μετοχών. Οι εξαιρέσεις πρόκειται να λήξουν πέντε χρόνια μετά τη δημοσίευσή τους.

Πώς θα λειτουργούν οι συναλλαγές στην προγραμματισμένη πλατφόρμα

Η πρόσβαση θα περιορίζεται σε εγκεκριμένους ιδιώτες και θεσμικούς συμμετέχοντες. Η Formation ή οι πάροχοι υπηρεσιών της θα διενεργούν ελέγχους ταυτοποίησης πελατών ή επιχειρήσεων, κατά της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες, κυρώσεων και πορτοφολιών. Για να διακρατεί ή να λαμβάνει ένα συγκεκριμένο μετοχικό διακριτικό, ένα πορτοφόλι θα πρέπει να έχει εγκριθεί τόσο από τη Formation για πρόσβαση στην πλατφόρμα όσο και από τον αντίστοιχο εκδότη του διακριτικού. Στη συνέχεια, οι επενδυτές θα μπορούν να χρησιμοποιούν εγκεκριμένα πορτοφόλια αυτοδιαχείρισης ή συμμετέχοντες θεματοφύλακες.

Σύμφωνα με το σχέδιο για τους παρόχους υπηρεσιών, η Predicate θα αναλάβει την επαλήθευση ταυτότητας, η TRM Labs τον έλεγχο πορτοφολιών, η Solidus Labs την εποπτεία της αγοράς και η Sec3 τον ανεξάρτητο έλεγχο των έξυπνων συμβολαίων.

Οι συναλλαγές θα πραγματοποιούνται όλο το εικοσιτετράωρο, επτά ημέρες την εβδομάδα, με την επιφύλαξη των απαιτούμενων διακοπών. Αντί να αντιστοιχίζονται οι εντολές μέσω ενός συμβατικού βιβλίου εντολών, οι αδειοδοτημένες δεξαμενές ρευστότητας θα χρησιμοποιούν τα έξυπνα συμβόλαια συγκεντρωμένης ρευστότητας και την τεχνολογία δρομολόγησης της Orca. Κάθε μετοχή με διακριτικό θα συνδυάζεται με ένα κρυπτοπεριουσιακό στοιχείο που δεν αποτελεί τίτλο ή με ένα αμοιβαίο κεφάλαιο χρηματαγοράς με διακριτικά.

Οι συναλλαγές θα διακανονίζονται ως ενιαίες, αδιαίρετες πράξεις στο Solana, με τη μεταβίβαση και των δύο περιουσιακών στοιχείων στην ίδια συναλλαγή του blockchain. Αν μια συναλλαγή αποτύχει, δεν πραγματοποιούνται οι μεταβιβάσεις των περιουσιακών στοιχείων της, αν και ενδέχεται να εξακολουθούν να ισχύουν χρεώσεις δικτύου.

Δικαιώματα μετόχων και διασφαλίσεις για τους εκδότες

Πριν εγκρίνει ένα διακριτικό, η Formation σκοπεύει να εξετάζει αν παρέχει στους κατόχους τα ίδια δικαιώματα και προνόμια με την αντίστοιχη παραδοσιακή μετοχή, μεταξύ άλλων δικαιώματα ψήφου, μερίσματα, μερίδιο στα περιουσιακά στοιχεία που απομένουν μετά την εκκαθάριση, συμμετοχή σε εταιρικές πράξεις, υλικό πληρεξουσιότητας και επικοινωνίες από τον εκδότη. Η αξιολόγηση θα εξετάζει επίσης ανεξάρτητη πιστοποίηση αποθεματικών ή παρόμοια τεκμηρίωση που επιβεβαιώνει κάλυψη ένα προς ένα από την υποκείμενη μετοχή. Η πλατφόρμα θα σταματήσει να προσφέρει ένα διακριτικό αν πάψουν να παρέχονται ισοδύναμα δικαιώματα μετόχων.

Οι αντιπρόσωποι μεταβίβασης των εκδοτών θα συνεχίσουν να τηρούν το επίσημο μητρώο μετόχων, ενώ οι επαληθευμένοι επενδυτές θα διακρατούν μετοχές με διακριτικά μέσω εγκεκριμένων πορτοφολιών ή θεματοφυλάκων.

Η Formation αναμένει ότι οι Superstate και Securitize θα διαθέσουν μετοχές με διακριτικά. Για μετοχές στις οποίες έχει αποδοθεί διακριτικό από μη συνδεδεμένο τρίτο μέρος, η Formation πρέπει να αποστείλει την απαιτούμενη γνωστοποίηση στον εκδότη και να περιμένει να παρέλθει η προβλεπόμενη περίοδος υποβολής αντιρρήσεων πριν από την έναρξη των συναλλαγών. Κατά την ημερομηνία της γνωστοποίησης, η Formation δεν είχε λάβει καμία ειδοποίηση αντίρρησης από εκδότη.

«Οι μετοχές με διακριτικά θα πετύχουν μόνο αν οι εισηγμένες εταιρείες αναγνωρίσουν την αξία τους, και σκοπεύουμε να αναπτύξουμε αυτή την αγορά μαζί με τους εκδότες», δήλωσε ο Christopher Montagano, πρόεδρος της Formation Securities.

Όρια όγκου συναλλαγών και κίνδυνοι τιμών

Η εξαίρεση περιορίζει την κλίμακα της πλατφόρμας. Για μετοχές που κατατάσσονται στην Κατηγορία 1 βάσει του Σχεδίου Limit Up-Limit Down, επιτρέπει έως 75 σύμβολα διαπραγμάτευσης και όγκο που δεν υπερβαίνει το 0,25% του μέσου ημερήσιου όγκου του προηγούμενου μήνα. Για την Κατηγορία 2, τα όρια είναι 250 σύμβολα και 2,5%.

Η Formation πρέπει να διακόπτει τις συναλλαγές ενός μετοχικού διακριτικού ταυτόχρονα με οποιαδήποτε διακοπή ή αναστολή της διαπραγμάτευσης των υποκείμενων μετοχών στο κύριο χρηματιστήριο εισαγωγής τους. Πρέπει επίσης να αναστέλλει τις συναλλαγές όταν το απαιτούν τα όρια όγκου της εξαίρεσης και μπορεί να τις αναστείλει προτού επιτευχθεί ένα όριο, ώστε να μην το υπερβεί.

Η Formation σχεδιάζει να δημοσιεύει δεδομένα συναλλαγών σε μορφή αναγνώσιμη από μηχανές, εκφρασμένα σε δολάρια ΗΠΑ και καλύπτοντας τις προηγούμενες 30 ημέρες, με ενημέρωση εντός 10 λεπτών από κάθε συναλλαγή. Τα αρχεία θα περιλαμβάνουν την τιμή, το μέγεθος, την ώρα σε UTC, την κατεύθυνση και τα σύμβολα των περιουσιακών στοιχείων.

Τα έξυπνα συμβόλαια των δεξαμενών δεν θα χρησιμοποιούν μαντεία τιμών ούτε εξωτερικές τιμές αγοράς. Η γνωστοποίηση προειδοποιεί ότι οι τιμές των μετοχών με διακριτικά μπορεί να διαφέρουν από τις τιμές των υποκείμενων μετοχών, ιδίως εκτός του κανονικού ωραρίου λειτουργίας των χρηματιστηρίων των ΗΠΑ ή όταν η ρευστότητα της δεξαμενής είναι χαμηλή. Προειδοποιεί επίσης ότι οι επιβεβαιωμένες συναλλαγές δεν μπορούν να αντιστραφούν και επισημαίνει ως πρόσθετους κινδύνους τις ευπάθειες των έξυπνων συμβολαίων, τις διαταραχές στο Solana και την καταχρηστική σειρά εκτέλεσης συναλλαγών.

Πριν από την έναρξη των συναλλαγών σε παραγωγική λειτουργία, θα πρέπει να δημοσιευτούν το πρόγραμμα χρεώσεων και οι διευθύνσεις των αναπτυγμένων έξυπνων συμβολαίων. Οι γνωστοποιήσεις αυτές θα παρέχουν συγκεκριμένες πληροφορίες για τη λειτουργία της αγοράς, αλλά το βασικό αναπάντητο ερώτημα για την προγραμματισμένη αγορά είναι αν θα υπάρχει επαρκής εγκεκριμένη ρευστότητα ώστε να περιορίζονται οι αποκλίσεις τιμών όταν τα παραδοσιακά χρηματιστήρια είναι κλειστά.