Η FERC εγκρίνει την εξαγορά της Long Ridge από τη MARA Holdings έναντι 1,5 δισ. δολαρίων

Η MARA Holdings ανακοίνωσε στις 5 Νοεμβρίου 2026 ότι η Ομοσπονδιακή Ρυθμιστική Επιτροπή Ενέργειας είχε εγκρίνει την εξαγορά της Long Ridge Energy & Power από την FTAI Infrastructure, έναντι περίπου 1,5 δισ. δολαρίων (FIP ), κρίνοντας ότι η συναλλαγή εξυπηρετεί το δημόσιο συμφέρον και πληροί μία βασική προϋπόθεση για την ολοκλήρωσή της.

Το επίσημο αρχείο της FERC αναφέρει ότι η απόφαση της Επιτροπής εκδόθηκε στις 4 Νοεμβρίου 2026 και περιγράφει την απόφαση ως έγκριση της μεταβίβασης εγκαταστάσεων που υπάγονται στη δικαιοδοσία της, στις οποίες περιλαμβάνεται η Long Ridge Energy Generation LLC και άλλες οντότητες. Η εξαγορά δεν έχει ολοκληρωθεί. Η MARA αναμένει ότι θα ολοκληρωθεί τις επόμενες εβδομάδες, επομένως η έγκριση αποτελεί ρυθμιστικό ορόσημο και όχι ολοκληρωμένη μεταβίβαση του σταθμού παραγωγής και της έκτασης ανάπτυξης.

Χρηματοδότηση και συμβασιοποιημένες ταμειακές ροές

Η οριστική συμφωνία που ανακοινώθηκε στις 30 Απριλίου 2026 προβλέπει συνολική αξία συναλλαγής περίπου 1,5 δισ. δολαρίων, συμπεριλαμβανομένης της ανάληψης ορισμένων χρεών. Οι λεπτομέρειες της συναλλαγής ορίζουν χρέος τουλάχιστον 785 εκατ. δολαρίων και εφεδρική χρηματοδότηση μέσω δανείου-γέφυρας από την Barclays.

Η MARA εκτίμησε ότι το ετησιοποιημένο προσαρμοσμένο EBITDA της Long Ridge ανέρχεται σε περίπου 144 εκατ. δολάρια, με βάση τις επιδόσεις του δεύτερου εξαμήνου του 2025. Το προσαρμοσμένο EBITDA είναι μη-GAAP μέγεθος που εξαιρεί στοιχεία όπως οι τόκοι, οι φόροι, οι αποσβέσεις και οι απομειώσεις. Ο ετησιοποιημένος υπολογισμός διπλασιάζει το συνδυασμένο προσαρμοσμένο EBITDA των τριμήνων που έληξαν στις 30 Σεπτεμβρίου και στις 31 Δεκεμβρίου 2025, αποτυπώνοντας την πλήρη συμβατική επίδραση των συμφωνιών ανταλλαγής αντιστάθμισης κινδύνου για την ηλεκτρική ενέργεια που συνήφθησαν τον Φεβρουάριο του 2025, καθώς και των πληρωμών για τη δυναμικότητα, οι οποίες ξεκίνησαν τον Ιούνιο του 2025. Ο υπολογισμός είναι ενδεικτικός και δεν έχει ελεγχθεί, ενώ δεν αποτελεί πρόβλεψη. Η ίδια συμφωνία των μεγεθών αναφέρει ετησιοποιημένες δαπάνες τόκων ύψους 109,4 εκατ. δολαρίων, καταδεικνύοντας το μέγεθος του χρηματοδοτικού κόστους που δεν περιλαμβάνεται στο προσαρμοσμένο EBITDA.

Κατά την ολοκλήρωση της συναλλαγής, η MARA αναμένει ότι η δυναμικότητα παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας που της ανήκει θα αυξηθεί κατά περισσότερο από 300% και ότι οι συμβασιοποιημένες ταμειακές ροές από την παραγωγή θα ενισχύσουν άμεσα το χρηματοοικονομικό της προφίλ.

Περιουσιακό στοιχείο ηλεκτροπαραγωγής στο Οχάιο και σχέδια υπολογιστικών υποδομών

Η εξαγορά περιλαμβάνει έναν σταθμό φυσικού αερίου συνδυασμένου κύκλου, ονομαστικής ισχύος 505 μεγαβάτ, στο Hannibal του Οχάιο, καθώς και περισσότερα από 1.600 συνεχόμενα acres με πρόσβαση σε ηλεκτρική ενέργεια, νερό, οπτικές ίνες και σιδηροδρομικό δίκτυο. Η Long Ridge έχει σήμερα άδεια να πωλεί 485 μεγαβάτ. Η MARA αναμένει ότι η αδειοδοτημένη ισχύς θα φτάσει την πλήρη ονομαστική δυναμικότητα κατά το πρώτο εξάμηνο του 2027.

Η αρχική ανακοίνωση της συναλλαγής αναφέρει περίπου 125 acres με βιομηχανική αδειοδότηση και περίπου 100 MMcfd κάθετα ολοκληρωμένης προμήθειας καυσίμου. Η MARA αναφέρει συνολικό λειτουργικό κόστος κάτω από 15 δολάρια ανά μεγαβατώρα και μακροχρόνιες συμβάσεις αντιστάθμισης κινδύνου, οι οποίες στηρίζουν σταθερές και προβλέψιμες ταμειακές ροές.

Το σχέδιο ανάπτυξης προσδιορίζει ως πιθανές πηγές εσόδων τις μακροχρόνιες μισθώσεις υπολογιστικών υποδομών υψηλών επιδόσεων, τις ευέλικτες υπολογιστικές εργασίες, συμπεριλαμβανομένης της εξόρυξης Bitcoin, και τη χονδρική παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας. Η Long Ridge και οι υφιστάμενες λειτουργίες της MARA στις εγκαταστάσεις της αντιπροσωπεύουν συνολική δυνητική δυναμικότητα άνω του 1 γιγαβάτ, τόσο στην παραγωγή όσο και στο φορτίο, και όχι την τρέχουσα υπολογιστική ζήτηση. Η υφιστάμενη δυναμικότητα της MARA στο Hannibal είναι 200 μεγαβάτ. Η MARA σχεδιάζει φορτίο έως 600 μεικτών μεγαβάτ για τεχνητή νοημοσύνη και κρίσιμες υποδομές πληροφορικής, μέσω επεκτάσεων του δικτύου και επιτόπιας παραγωγής. Αναμένει ότι οι αρχικές κατασκευαστικές εργασίες θα ξεκινήσουν το πρώτο εξάμηνο του 2027 και στοχεύει να θέσει σε λειτουργία την αρχική δυναμικότητα στα μέσα του 2028.

Τροφοδοσία του δικτύου και προηγούμενος ρυθμιστικός έλεγχος

Η MARA δεν αναμένει να μειώσει την τρέχουσα παροχή ισχύος της Long Ridge στο δίκτυο PJM ούτε να επηρεάσει αρνητικά τους καταναλωτές. Αναμένει επίσης ότι η μελλοντική υπολογιστική ζήτηση, συμπεριλαμβανομένων πιθανών υπολογιστικών εργασιών πίσω από τον μετρητή, θα καλυφθεί από πρόσθετη παραγωγική δυναμικότητα που θα αναπτυχθεί σταδιακά.

Η έγκριση ακολούθησε κατάθεση της 15ης Σεπτεμβρίου 2026 από τον Ανεξάρτητο Παρατηρητή της Αγοράς της PJM. Ο παρατηρητής εισηγήθηκε την απόρριψη της αίτησης ή τη συνέχιση της αντιμετώπισής της ως ελλιπούς, εκτός εάν οι αιτούντες αποδείκνυαν ότι συμμορφώνονται με τις απαιτήσεις γενικής εξουσιοδότησης που αφορούν τις BlackRock και Vanguard.

Επικαλούμενος τις καταθέσεις συμμόρφωσης του δεύτερου τριμήνου του 2026, ο παρατηρητής εκτίμησε ότι το μερίδιο ψήφων της Vanguard στη MARA ανερχόταν στο 12,35% και της BlackRock στο 16,81%, ποσοστά που ξεπερνούσαν αμφότερα το όριο σύνδεσης του 10% της FERC. Υποστήριξε επίσης ότι οι καταθέσεις των εντύπων Schedule 13G δεν αποτελούσαν αδιάσειστη απόδειξη ότι οι επενδυτές δεν ασκούσαν έλεγχο. Τα σχόλια καταγράφουν τον προηγούμενο ρυθμιστικό έλεγχο· επρόκειτο για εισήγηση και όχι για όρο που επιβλήθηκε με την τελική απόφαση.

Η έγκριση φέρνει τη MARA πιο κοντά στην απόκτηση ενός συμβασιοποιημένου περιουσιακού στοιχείου ηλεκτροπαραγωγής και μιας μεγάλης έκτασης ανάπτυξης, χωρίς όμως να ολοκληρώνει την εξαγορά ή την ανάπτυξη των εγκαταστάσεων. Το βασικό ζητούμενο μετά την απόφαση της FERC είναι η υλοποίηση: η ολοκλήρωση της συναλλαγής, η οποία περιλαμβάνει χρέος, η προσθήκη παραγωγικής δυναμικότητας για τη μελλοντική υπολογιστική ζήτηση και η διατήρηση της υφιστάμενης παροχής ισχύος της Long Ridge στο δίκτυο PJM όσο αναπτύσσονται οι εγκαταστάσεις.