Επενδυτές χρέους στρέφονται στις απαιτήσεις κατά πτωχευμένων πλατφορμών κρυπτοδανεισμού

Οι αιτήσεις πτώχευσης συχνά δημιουργούν ευκαιρίες αγοράς απαιτήσεων σε χαμηλή τιμή για επενδυτικά κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου και επενδυτές χρέους. Οι πρόσφατες αιτήσεις υπαγωγής στο Κεφάλαιο 11 του αμερικανικού πτωχευτικού δικαίου από εταιρείες κρυπτονομισμάτων έφεραν στην αγορά απαιτήσεις πιστωτών με σημαντική έκπτωση. Πιστωτές των BlockFi, Celsius Network και Voyager Digital, οι οποίες κατέθεσαν αίτηση πτώχευσης το 2022, πωλούν τις απαιτήσεις τους.

Στις αρχές του 2023, δημοσιεύματα ανέφεραν ότι αυξανόταν ο αριθμός των πιστωτών που προσέφεραν τέτοιες απαιτήσεις προς πώληση. Σε συνέντευξή του στη Wall Street Journal, ο Matt Sedigh, ιδρυτής της πλατφόρμας διαπραγμάτευσης πτωχευτικών απαιτήσεων Xclaim, δήλωσε ότι η εταιρεία δεχόταν πολλές κλήσεις από πιστωτές σε διάφορα μέρη του κόσμου.

Επενδυτικά κεφάλαια και επενδυτές χρέους αγόραζαν αυτές τις απαιτήσεις. Σύμφωνα με τα τότε δημοσιεύματα, μεταξύ των αγοραστών βρίσκονταν οι Contrarian Capital και Invictus Global. Οι πωλητές αποδέχονταν άμεσα ζημία για να λάβουν ρευστότητα και να αποφύγουν την αναμονή μιας μακράς και αβέβαιης διαδικασίας. Οι αγοραστές αποκτούσαν τις απαιτήσεις σε μεγάλη έκπτωση, αναλαμβάνοντας τον κίνδυνο περιορισμένης ή μηδενικής ανάκτησης.

Τι είναι η αγορά απαιτήσεων;

Η αγορά απαιτήσεων είναι η απόκτηση του δικαιώματος είσπραξης οφειλής από τον υφιστάμενο πιστωτή. Ο αγοραστής επιδιώκει απόδοση από την είσπραξη ή τη μεταπώληση της απαίτησης. Στις πτωχεύσεις του Κεφαλαίου 11, η μεταβίβαση απαιτήσεων υπόκειται στους σχετικούς κανόνες και στις απαιτούμενες διαδικασίες.

Η αγορά μπορεί να γίνει με διάφορους τρόπους:

• Ο πιστωτής πωλεί μια ανεξόφλητη απαίτηση όταν δεν μπορεί ή δεν επιθυμεί να την εισπράξει ο ίδιος. Έτσι ανακτά μέρος της αξίας της και αποφεύγει χρόνο και έξοδα είσπραξης ή αναμονής στην πτωχευτική διαδικασία.
• Ο αγοραστής αποκτά την απαίτηση και επιδιώκει να εισπράξει ποσό μεγαλύτερο από το τίμημα και τα έξοδά του. Το κέρδος εξαρτάται από την πραγματική ανάκτηση.
• Απαιτήσεις μπορούν επίσης να προσφέρονται μέσω δημοπρασιών ή άλλων οργανωμένων διαδικασιών πώλησης.

Ποιος αγοράζει απαιτήσεις;

Οι αγοραστές είναι συχνά εταιρείες που ειδικεύονται στην απόκτηση και διαχείριση ληξιπρόθεσμων ή επισφαλών απαιτήσεων. Μια εταιρεία ή ένα φυσικό πρόσωπο αγοράζει την απαίτηση σε τιμή χαμηλότερη από την ονομαστική της αξία και γίνεται ο νέος πιστωτής, με το δικαίωμα να επιδιώξει είσπραξη από τον οφειλέτη.

Η ανάκτηση εξαρτάται από τη φερεγγυότητα του οφειλέτη, την εγκυρότητα και την κατάταξη της απαίτησης και την εφαρμοστέα διαδικασία. Οι μέθοδοι είσπραξης υπόκεινται στο σχετικό νομικό πλαίσιο.

Γιατί αγοράζουν απαιτήσεις οι επενδυτές;

Εταιρείες και ιδιώτες μπορεί να αγοράζουν απαιτήσεις για λόγους όπως:

• Επιδίωξη κέρδους: η αγορά σε έκπτωση μπορεί να αποφέρει κέρδος εάν η τελική είσπραξη υπερβεί το τίμημα και τα έξοδα. Δεν είναι απαραίτητη η ανάκτηση ολόκληρης της ονομαστικής αξίας για να υπάρξει κέρδος.
• Μεταπώληση: ο επενδυτής μπορεί να ελπίζει ότι θα πουλήσει την απαίτηση ακριβότερα, για παράδειγμα εάν η πρόοδος μιας πτωχευτικής διαδικασίας βελτιώσει τις προσδοκίες ανάκτησης.
• Διαφοροποίηση χαρτοφυλακίου: οι απαιτήσεις προσφέρουν έκθεση σε διαφορετικό είδος περιουσιακού στοιχείου. Η χαμηλή τιμή αγοράς, ωστόσο, μπορεί να αντανακλά υψηλό κίνδυνο και δεν εξασφαλίζει από μόνη της μικρότερες ζημίες.

Γιατί πωλούν απαιτήσεις οι πιστωτές;

Οι πιστωτές μπορεί να επιλέξουν πώληση για διάφορους λόγους:

• Άμεση ρευστότητα και μείωση έκθεσης: ένας πιστωτής μπορεί να χρειάζεται κεφάλαια για άλλους σκοπούς. Εάν θεωρεί ότι ο οφειλέτης διατρέχει υψηλό κίνδυνο αθέτησης, μπορεί να πουλήσει για να περιορίσει την αβεβαιότητα και τις πιθανές ζημίες.
• Συνθήκες αγοράς: ο πιστωτής μπορεί να κρίνει ότι το προσφερόμενο τίμημα είναι ελκυστικό σε σχέση με την αναμονή και τους κινδύνους.
• Απλοποίηση χαρτοφυλακίου: η πώληση μειώνει τον αριθμό των απαιτήσεων που χρειάζεται να παρακολουθεί και να διαχειρίζεται.
• Ανάθεση της διαδικασίας είσπραξης: ο πιστωτής μπορεί να μεταβιβάσει μια δύσκολη απαίτηση σε εξειδικευμένο αγοραστή με εμπειρία και πόρους για τη διαχείρισή της.

Σε σχετική εξέλιξη εκείνης της περιόδου, η Celsius ανακοίνωσε ότι σχεδίαζε να ζητήσει παράταση της προθεσμίας υποβολής αποδεικτικών απαιτήσεων από τις 3 Ιανουαρίου 2023 στις αρχές Φεβρουαρίου 2023. Η εταιρεία δήλωσε ότι στόχος ήταν να δοθεί στους κατόχους λογαριασμών επιπλέον χρόνος για την υποβολή αποδεικτικών των απαιτήσεών τους. Ορισμένοι πιστωτές, ωστόσο, επέκριναν την παράταση της προθεσμίας υποβολής απαιτήσεων στη Celsius, χαρακτηρίζοντάς την τακτική καθυστέρησης.