Paper Bitcoin: Nanganganib ba ng mga Deribatibo ang Nakatakdang Suplay?

Bakit Kamakailan ay Relatibong Nakatigil ang Presyo ng Bitcoin?

In 2025, ang mga presyo ng Bitcoin ay medyo nanatiling matigil, kumpara sa mga inaasahan, na nagmamarka ng tila ibang rehimen mula sa yugto ng pag-angat at pagbagsak na nag-uunahan sa pangkalahatang pagtaas ng digital na pera.

Bagaman palaging mahirap ilagay ang eksaktong sanhi sa likod ng paggalaw ng presyo ng mga pinansyal na asset, marami ang nagtatanong kung ang mga “paper Bitcoin” ay hindi responsable sa pagbabagong ito sa pag-uugali ng nangungunang cryptocurrency.

Mula nang ito ay likhain, ang konsepto ng isang quasi-supply ng mga Bitcoin na hindi tunay ngunit nakaka-absorb pa rin ng demand ay naging kontrobersyal sa loob ng komunidad ng cryptocurrency.

May ilan na nakikita ito bilang isang hindi maiiwasang ebolusyon ng Bitcoin at tanda ng pag-mature ng pera.

May iba naman na tinitingnan ito bilang isang paglihis at pagbaluktot ng orihinal na mga ideyal sa likod ng Bitcoin at mga cryptocurrency sa pangkalahatan, na maaaring magdulot pa nga ng kapahamakan sa buong proyekto.

Sa kadalasan, may kaunting katotohanan sa magkabilang panig.

Pangkalahatang-ideya ng Paper Bitcoin

Ano ang Paper Bitcoin?

Sa loob ng higit isang dekada, ang Bitcoin ay sumailalim sa radikal na pagbabago: mula sa isang pamilihan na pinamumunuan ng mga tech at crypto enthusiast na may malalim na pag-unawa sa teknolohiya, tungo sa mas malawak na antas ng pagtanggap ng pangkalahatang publiko.

Higit pa rito, ito ay lumipat mula sa pagiging kinukuwestiyon at hindi pinapansin tungo sa pagiging kinikilala nang seryoso ng maraming institusyong pinansyal.

Bilang resulta, nakita natin sa nakaraang ilang taon ang pagpapakilala ng maraming bagong instrumentong pinansyal, kasama ang mga deribatibo tulad ng Bitcoin ETFs (Exchange Traded Funds), kontrata sa hinaharap, perpetual swaps, options, atbp.

Nagpalala ito sa pagiging mas kumplikado ng pamumuhunan sa Bitcoin.

Nilikha rin nito ang napakalaking suplay ng mga “paper Bitcoin”, kung saan ang pagbili, pagbebenta, at spekulatibong aktibidad ay patuloy na lumilipat patungo sa mga deribatibong ito, sa halip na sa mismong digital na asset.

Mga Uri ng Paper Bitcoin

Mag-swipe para mag-scroll →

Spot Bitcoin ETFs

Ang mga ETF na ito ay direktang humahawak ng mga Bitcoin sa kanilang mga asset, at nagbibigay ng paraan para sa mga tao na hindi direktang “magmay-ari” ng Bitcoin, nang hindi kinakailangang maunawaan ang anumang pinagbabatayang teknolohiya, tulad ng mga crypto exchange o crypto wallet.
Isa sa mga pangunahing bentahe ng Bitcoin ETFs ay nagbibigay ito sa mga institusyunal na mamumuhunan ng paraan upang mamuhunan sa Bitcoin na mas naaayon sa mga legal na kinakailangan na kanilang sinusunod, dahil ang mga ETF ay mga reguladong seguridad.

Bitcoin Futures

Ang kontrata ng cryptocurrency futures ay katulad ng ibang uri ng kontrata sa futures sa iba pang uri ng pinansyal na asset.

Ito ay isang deribatibo na nag-uutos sa mamimili at nagbebenta na magpalitan ng isang tiyak na crypto asset sa napagkasunduang presyo sa isang itinakdang petsa sa hinaharap.

Ang mga kontratang ito, na ginagamit ng parehong institusyunal at indibidwal na mamumuhunan, ay karaniwang nagbibigay-daan sa leveraged trading. Ginagamit ito ng mga mangangalakal upang kumita mula sa inaasahang paggalaw ng presyo o mag-hedge laban sa mga panganib sa merkado.

Ang settlement ay karaniwang nagaganap sa isang itinalagang pera, kadalasan isang fiat currency tulad ng USD.

Bitcoin Futures ETFs

Ang mga ETF na ito ay hindi humahawak ng Bitcoin, kundi mga kontrata ng Bitcoin futures. Ginagawa nitong isang instrumentong pinansyal na mas malayo pa sa aktwal na Bitcoin kaysa sa mismong futures.

Kapag pinag-uusapan ng mga tao ang “paper Bitcoin”, ito ay karaniwang uri ng kaso na kanilang iniisip, kung saan ang pamumuhunan ay ginagawa sa isang deribatibo ng isang deribatibo.

Ang ilang Bitcoin Future ETFs ay may leverage pa nga, ibig sabihin, maaaring, halimbawa, makakuha ang isang tao ng exposure sa doble ng dami ng Bitcoin futures contracts gamit ang kanilang kapital kumpara sa karaniwang Bitcoin Futures ETF.

Bitcoin Options

Ang cryptocurrency option ay katulad ng iba pang uri ng options sa iba pang uri ng pinansyal na asset.

Ito ay isang deribatibo na nagbibigay sa mamimili ng karapatan (ngunit mahalaga, hindi obligasyon) na bumili o magbenta (put at call options) ng isang crypto asset sa isang tinukoy na presyo sa o bago ang isang petsa sa hinaharap.

Ang mga US options ay maaaring gamitin anumang oras bago mag-expire, samantalang ang mga European options ay maaaring gamitin lamang sa petsa ng pag-expire ng option.

Kapalit ng karapatang ito, ang mamimili ng option ay nagbabayad sa nagbenta ng option ng premium price.

Habang nag-aambag sa liquidity ng presyo, ang ganitong uri ng produktong deribatibo ay sa huli nagdulot ng mas kaunting Bitcoin exchanges kumpara sa direktang benta.

Mga Alingawngaw ng Ginto

Nakakatawa man, ang sitwasyong ito ay hindi walang naunang halimbawa.

Ang pag-iral ng napakalaking dami ng “paper gold” ay isang bagay na kinukwestiyon ng mga mahilig sa ginto sa loob ng mga dekada, na binabatikos ang estruktura ng merkado ng ginto bilang likas na dinisenyo upang supilin ang presyo ng ginto.

At may matibay na argumento para dito, dahil ang dami ng “ginto” na ipinagpapalit araw-araw (paper gold) ay madalas na lumalagpas ng ilang antas ng magnitude sa tunay na ginto na pisikal na nasa mga ligtas na vault.

“Tahimik, ang sukat ng merkado ng “paper” gold ay lumago sa napakalaking sukat – matagumpay na lumikha ng isang tsunami ng daloy ng paper gold.

Mahigit 173,713,000 onsa o 5,400 tonelada ng “paper gold” bawat araw ang umiikot, na higit pa sa taunang pisikal na produksyon ng dalawang taon.

Source: Intelligent Partnership

Ang ganitong hindi pagkakatugma ay nangangahulugang ang mga spekulador ay may ganap na kontrol sa mga merkado ng ginto, na nagtatakda ng presyo nang higit kaysa sa mga taong gumagamit nito para sa orihinal na layunin: proteksyon laban sa panganib ng counterparty o laban sa devaluasyon ng fiat currency. At ang mga panganib na ito ay gayundin ang pinoprotektahan ng Bitcoin at iba pang cryptocurrency.
Ang estruktura ng merkado na ito ay salungat din sa layunin ng karamihan sa mga tagasuporta ng ginto, na protektahan laban sa panganib ng counterparty. Sa paggamit ng mga deribatibo, bumabalik ang mga spekulador sa simula.

“Ipinaliwanag ng LBMA na ang mga credit balance sa account ay hindi nagbibigay karapatan sa creditor sa partikular na mga bar ng ginto o pilak, kundi sinusuportahan ng pangkalahatang stock ng bullion dealer kung saan nakahawak ang account. Ang kliyente ay isang unsecured creditor.”

Source: Intelligent Partnership

Nakaaapekto ba ang Paper Bitcoin sa Presyo ng Bitcoin?

Paano Gumagana ang Pagpepresyo ng Asset

Madalas, iniisip ng mga mamumuhunan na ang mga merkado ay kolektibong tinatantiya ang presyo ng isang bagay sa pamamagitan ng paghuhusga sa “halaga” nito. At ito ay kadalasang totoo sa pangmatagalan, basta’t ang mga merkado ay malaya mula sa panghihimasok at manipulasyon.

Ngunit sa maikling panahon, ang mga presyo ay mas tinutukoy ng daloy ng kapital papasok at palabas ng isang partikular na stock, pera, o anumang iba pang pinansyal na asset.

Ibig sabihin nito na kung ang pera at kapital na dati ay dumadaloy papunta sa isang tiyak na asset ay lumipat na sa ibang lugar, maaaring malaki ang epekto nito sa proseso ng pagtuklas ng presyo.

Kaya oo, ang mga deribatibo ay tiyak na maaaring ilihis ang daloy ng kapital na sana ay para sa pagbili ng Bitcoin.

Ngayon ang tanong ay kung ang paglabas ng kapital patungo sa mga deribatibo ay sapat na upang magkaroon ng tunay na epekto.

Pagtatasa sa Epekto ng Paper Bitcoin

Mula noong Hulyo 2025, ang bukas na interes sa mga deribatibo ay tumaas ng humigit-kumulang 50,000 BTC sa iba’t ibang palitan. Ito ay kumakatawan sa isang “paglabas” ng kapital para sa merkado ng Bitcoin, kung saan ang pera ay napupunta sa isang spekulatibong instrumento ng deribatibo sa halip na sa mismong pera.

Siyempre, ito ay hindi ganun kasimple, dahil ang ilan sa mga instrumentong deribatibo ay kailangang bumili ng Bitcoin ayon sa kanilang depinisyon, tulad halimbawa, ang Spot Bitcoin ETFs ay talagang kailangang magmay-ari ng mga Bitcoin. Ngunit ang Bitcoin Futures ETFs at iba pang mga deribatibo tulad ng futures ay hindi.

Dagdag pa rito, higit sa 450,000 BTC ang lumipat mula sa mga pangmatagalang wallet patungo sa mga kamay ng mas bagong, pang-maikling panahon na kalahok sa merkado mula noong Hulyo 2025.

Gayunpaman, hindi rin ito lahat negatibong balita. Sa parehong panahon, 200,000 Bitcoin ang naipon ng mga ETF at mga kumpanyang treasury, na kumakatawan sa isang bagong pinagmumulan ng demand, sa isang merkado na dati ay karamihan ay pinapatakbo ng mga pagbili ng retail investors at ilang bilyonaryo at mga nangungunang kumpanya tulad ng Strategy (MSTR ) at Tesla (TSLA ) (sundan ang mga link para sa detalyadong ulat sa bawat kumpanya).

Sa pangkalahatan, ito ay nagpapahiwatig na ilang daang libong Bitcoin na sana ay binili nang direkta ay nakita ang pagdaloy ng kapital na nailipat sa mga deribatibo.

Sa halagang humigit-kumulang $23 bilyon, malamang na ito ay bahagyang responsable sa patag na galaw ng presyo sa mga nakaraang buwan.

Maaari bang Pahinain ng Paper Bitcoin ang Pangunahing Halaga ng Bitcoin?

Bagaman maaaring pansamantalang maapektuhan nila ang pagtuklas ng presyo ng Bitcoin, ang mga deribatibo ay, sa ngayon, hindi mukhang seryosong banta sa presyo ng Bitcoin sa pangmatagalan.

Ito ay dahil tayo ay napakalayo mula sa sitwasyon ng mga merkado ng ginto, kung saan ang mga spekulador na gumagamit ng deribatibo ay halos ganap na kontrolado ang mga presyo, dahil sa napakalaking sukat ng mga produktong deribatibo ng ginto kumpara sa mga pinagbabatayang asset.

Mas malamang na hindi ito mangyari sa Bitcoin, dahil ang mga transaksyon ng Bitcoin ay hindi gaanong may hadlang sa mga transaksyon na kinasasangkutan ang mga pinagbabatayang asset kumpara sa ginto.

Walang pangangailangan na mag-transport ng pisikal na mga bar ng metal o barya sa pagitan ng mga secure na vault, walang pangangailangan para sa sertipikasyon o pag-melt muli, walang taripa sa cross-border, inspeksyon, o buwis, atbp., lahat ng mga problemang ito ay nagpapahirap sa anumang direktang pakikipagkalakalan sa pisikal na ginto kumpara sa “paper trade”.

Ang halaga ng Bitcoin ay nakabatay sa pundasyon ng isang nakatakdang suplay na imposibleng baguhin kailanman, na ginagawang mas “mahigpit” na pera kaysa sa ginto, na dating itinuturing na pinakamalapit na anyo ng “perpektong pera” na posible.

Sa teorya, ang pag-ulan ng mga deribatibo na lumilikha ng walang katapusang “paper Bitcoin” ay maaaring pahinain ang pundasyong ito.

Sa praktika, ito ay napakabihirang mangyari dahil sa kadalian ng direktang pagmamay-ari ng Bitcoin kumpara sa ginto. At kahit na ito ay magsimulang mangyari, agad nitong sisirain ang proposisyon ng halaga ng Bitcoin, na magdulot ng pagbagsak ng presyo. Ang ganitong pagbagsak ay magbabawas ng kaakit-akit ng spekulasyon sa Bitcoin, agad na magbabawas ng atraksyon ng mga deribatibong ito, na nagiging isang problemang kusang nalulutas.

Pinakabagong Balita at Pag-unlad ng Bitcoin (BTC)

Konklusyon

Ang lumalaking kasikatan ng “tunay” na paper Bitcoin derivatives tulad ng futures at options ay maaaring nag-alis ng ilan sa pinaka-spekulativong pera sa mga pamilihan ng Bitcoin, palayo sa direktang pagbili.

Bilang resulta ng hindi direktang nabawasang spekulatibong aktibidad, tila dapat asahan ang isang panahon ng mas tahimik na galaw ng presyo, na bahagyang pinapawalang-sala ang mga kritiko ng ebolusyong ito sa mga pamilihan ng Bitcoin.

Gayunpaman, ito ay malayo sa potensyal na kalamidad na sinasabi ng ilan na maaaring maging papel na Bitcoin. Salungat sa ginto, ang paper Bitcoin ay malayo sa pagkontrol sa merkado ng cryptocurrency. At salungat sa ginto, ang likas na kadalian ng transaksyon ng Bitcoin ay nagpapababa sa kaakit-akit ng pinaka-mapaminsalang mga deribatibo.

Kaya totoo na ang ilang deribatibo tulad ng Spot Bitcoin ETFs ay maaaring maging mas popular sa paglipas ng panahon, lalo na kapag ang mga institusyunal na mamumuhunan ay nagsimulang maglaan ng bahagi ng kanilang portfolio sa Bitcoin, tulad ng karaniwan nilang ginagawa sa cash o kahit sa ginto.

Ngunit ang ganitong uri ng deribatibo ay lumilikha ng bagong demand para sa mga Bitcoin, hindi bababa.

Kaya sa pangkalahatan, ang epekto ng paper Bitcoin sa mga presyo ay malamang na isang panandalian hanggang katamtamang termino, at maaaring maalala lamang bilang isang pag-ikot sa daan patungo sa malawakang pagtanggap at paggamit ng Bitcoin ng mga institusyong pinansyal at malalaking korporasyon.