Gemini vs Coinbase: Alin ang Mas Mahusay na Pagpasok sa Publiko?

Sa nakaraang isang dekada at kalahati, malaki na ang narating ng crypto. Hindi na ito isang panglabas na asset, dahil ito ay nakamit na ang malawakang pagtanggap at pakikilahok ng mga institusyon.

Habang nakikita natin, dumarami ang mga kumpanya na ngayon ay nagtataglay ng crypto sa kanilang mga balanse at hindi lamang Bitcoin (BTC ) kundi pati na rin Ethereum (ETH ) at Solana (SOL ). Ang matibay na pag-aampon ng mga institusyon ay nag-aambag sa pagpapahalaga ng mga cryptocurrency bilang lehitimong mga asset, kaya pinapabuti ang pagganap ng mga kaugnay na stock.

Habang ilang mga kumpanyang may kinalaman sa crypto ang nakakuha ng interes ng mga tradisyonal na institusyong pinansyal (TradFi) at mga mamumuhunan, namumukod-tangi ang mga crypto exchange dahil sa kanilang sentral na posisyon sa espasyo ng digital na asset.

Ang mga cryptocurrency exchange ay mga online na plataporma kung saan maaaring bumili, magbenta, at mag-trade ng mga digital na asset nang madali.

Bukod sa pagpapasimple ng proseso ng pagbili at pagbebenta ng crypto, nag-aalok din sila ng karagdagang serbisyo tulad ng leverage at margin trading, mga user-friendly na interface, staking, at suporta sa customer.

Ngayon, may dalawang pangunahing uri ng exchange. Ang una ay Centralized Exchanges (CEXs), na pinamamahalaan ng isang entidad at karaniwang sumusuporta sa mga fiat currency tulad ng USD at EUR. Pagkatapos ay ang Decentralized Exchanges (DEXs), na nagpapadali ng peer-to-peer na transaksyon direkta sa blockchain.

Ang pokus natin ngayon ay sa mga CEX, partikular na dalawa, Coinbase (COIN ) at Gemini, na parehong nakalista sa publiko. Ang Coinbase ay naglista sa pamamagitan ng isang direct listing noong Abril 14, 2021, habang ang Gemini ay natapos ang tradisyonal na IPO noong Setyembre 12, 2025 (GEMI ).

Ang isang initial public offering (IPO) ay isang proseso kung saan ang isang pribadong kumpanya ay nagbebenta ng kanyang mga stock sa pangkalahatang publiko sa unang pagkakataon at nagiging isang publicly traded na kumpanya. Sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga shares sa isang stock exchange sa malawak na hanay ng mga mamumuhunan, nagbibigay ang IPO ng kakayahan sa kumpanya na makalikom ng kapital, makakuha ng visibility, at magbigay ng liquidity para sa mga unang mamumuhunan at mga tagapagtatag.

Ang Coinbase ay nagkaroon ng direct listing noong 2021, na nagtakda ng mataas na pamantayan sa usapin ng valuation at epekto sa merkado, habang ang Gemini ay nagdebut lamang noong nakaraang linggo na may mas mapagkumbabang valuation ngunit may makabuluhang traction.

Dahil sa pamahalaang crypto-friendly, malakas na pagdaloy ng institusyonal na pondo, at tumataas na pag-aampon ng korporasyon, inaasahan na makakakita ang merkado ng mas marami pang crypto-related na IPO at direct listing sa mga susunod na buwan.

Habang nagpapatuloy ang trend ng mga crypto exchange na pumapasok sa mga pampublikong merkado, binabago ang tanawin ng kalakalan ng digital na asset, susuriin natin ngayon kung paano nagkukumpara ang mga listing ng Coinbase at Gemini, na magkaiba ng isang cycle, at kung paano nag-mature ang sektor ng crypto!

Gemini Nagpakita ng Mahusay na Debut

Ang cryptocurrency exchange na Gemini ay naging publiko noong Biyernes, Setyembre 12, 2025, sa gitna ng matinding interes.

Ang Gemini Space Station ay nagkaroon ng IPO kung saan ang mga shares nito ay nakalista sa Nasdaq sa ilalim ng ticker na ‘GEMI’ kasama ang Citigroup (C.N) at Goldman Sachs (GS.N) bilang mga lead bookrunners.

Ang IPO ay may presyo na $28 kada share ngunit nagbukas ng 32% mas mataas, na nagpapahiwatig ng matinding pagnanais ng merkado para sa mga kumpanyang crypto.

Sa isang punto, ang presyo ng share ay tumaas hanggang $45.90 bago bumaba sa $31.55 (GEMI ).

Ito ay nangyari matapos itaas ng Gemini ang iminungkahing presyo ng 16.67 milyong shares na unang plano nitong ibenta. Mula sa saklaw na $17 hanggang $19, ang presyo ay itinaas sa pagitan ng $24 at $26 bawat isa dahil sa matinding demand ng mga mamumuhunan.

Gayunpaman, ang kumpanya ay nakakuha ng higit sa 20 beses na mas maraming order kaysa sa available na shares, iniulat ng Reuters, na kumokonsulta sa mga taong pamilyar sa usapin. Sa isang hindi pangkaraniwang hakbang, hinarap ng Gemini ang pagtanggap ng bagong order para sa shares, kaya nilimitahan ang IPO proceeds sa $425 milyon.

Batay sa mga filing ng Gemini sa US Securities and Exchange Commission, ang kumpanya ay makakalikom ng $433 milyon sa unang pagbebenta ng shares nito, kung wala ang limitasyon. Hindi kasama dito ang $50 milyon na pangako mula sa strategic investor ng Gemini, ang Nasdaq, na gagawin sa isang private placement at isasara kaagad pagkatapos ng IPO.

Sa huli, ang kumpanya ay nakalikom ng $425 milyon sa pamamagitan ng pagbebenta ng humigit-kumulang 15.2 milyong shares ng Class A common stock, na nagresulta sa valuation na $4.4 bilyon.

Ayon sa Gemini, gagamitin ang IPO proceeds upang bayaran ang utang nito sa ikatlong partido at para sa pangkalahatang layunin ng korporasyon.

Mataas na Demand Sa Kabila ng Pinansyal na Hamon

Ang exchange ay itinatag nina Tyler at Cameron Winklevoss noong 2014. Ang parehong mga kapatid na sangkot sa pinagmulan ng social media platform na Facebook. Ang mga kambal na Winklevoss ay kabilang sa mga unang Bitcoin holder at naniniwala na ang presyo ng BTC ay aabot sa $1 milyon sa loob ng susunod na dekada.

Sila ang unang nag-apply para ilunsad ang isang spot Bitcoin ETF, higit sampung taon bago naaprubahan ang una noong Enero 2024.

Sa ngayon, ang Gemini ay kabilang sa mga pangunahing U.S. exchange, na may makabuluhang spot at derivatives na aktibidad at may 9/10 trust score sa CoinGecko.

Ang reguladong plataporma ay nag-aalok ng mga serbisyo tulad ng pagbili, pagbebenta, pag-iimbak, at staking ng mga cryptocurrency sa parehong retail at institusyunal na kliyente. Nag-aalok din ito ng mga credit card na may crypto-back na rewards program.

Bukod pa rito, ang Gemini ay may sarili nitong fiat-backed stablecoin na GUSD, na ganap na nire-regulate ng New York State Department of Financial Services (NYDFS). Ang ganap na programmable na ERC-20 token ay isang digital na representasyon ng cash na sinusuportahan sa mga exchange, aplikasyon, at DeFi protocol.

Ayon sa filing ng SEC, ang Gemini ay may 1.5 milyong transacting na user, at hanggang katapusan ng Hulyo, ang exchange ay may mahigit $21 bilyon na assets.

Pagdating sa pinansyal ng kumpanya, iniulat ng Gemini ang net loss na $159 milyon noong 2024, ayon sa mga filing ng kumpanya sa SEC. Mas masama ang mga numero ngayong taon, kung saan ang exchange ay nalugi ng $283 milyon sa unang kalahati ng 2025 kumpara sa $41.4 milyon sa parehong panahon noong nakaraang taon.

Samantala, ang kita ng Gemini ay bumaba mula $74.32 milyon sa unang anim na buwan ng 2024 patungong $68.61 milyon sa parehong panahon ngayong taon.

Tungkol sa trading volume, tumaas ito mula $16.6 bilyon sa unang kalahati ng 2024 patungong $24.8 bilyon sa unang kalahati ng 2025. Sa kabuuan, ang exchange ay nakaproceso ng mahigit $285 bilyon na trading volume sa kabuuan ng buhay nito.

Sa kabila ng nakakadismayang mga numero, ang alok ng Gemini ay labis na oversubscribed, na nagpapakita ng napakalaking demand mula sa mga TradFi investor para sa mga crypto option.

Coinbase Nagmarka ng Makasaysayang Kaganapan

Itinatag noong 2012 nina Brian Armstrong at Fred Ehrsam, ang Coinbase ay ang pinakamalaking crypto exchange sa US na nag-aangkin ng higit sa 100 milyong user.

Halos isang dekada matapos ang paglunsad nito, nag-debut ang Coinbase sa Nasdaq noong Abril 2021 at sumali sa S&P 500 Index noong Mayo ngayong taon. Ang listing ay nagpalago kay CEO Armstrong bilang multi-bilyonaryo na may 39.6 milyong shares na nagkakahalaga ng halos $13 bilyon sa unang araw sa closing price.

Ang debut ay may reference price na $250 kada share. Ang stock ng exchange ay nagbukas sa $381 at tumaas hanggang $429.54, na nagbigay nito ng market capitalization na humigit-kumulang $85 bilyon.

Ang Nasdaq debut ng Coinbase ay talagang minarkahan ang rurok ng 2021 bull market. Bagaman ang presyo ng Bitcoin ay umabot sa bagong taas na $69K noong Nobyembre ng taong iyon, hindi ito kalayo sa Abril na taas na $65K.

Kaya, ang kasabikan sa public debut ng Coinbase ay agad na napalitan ng matinding pagbebenta sa buong crypto market. Ang drawdown ay nagdulot na bumaba ang COIN shares sa ilalim ng $210 sa loob ng isang buwan mula sa paglulunsad nito sa stock market, at hanggang katapusan ng 2022, umabot ito sa pinakamababang $31. Pagkatapos, tulad ng Bitcoin at mas malawak na crypto market, nag-recover ang presyo ng COIN shares sa mga sumunod na taon, na umabot sa bagong all-time high (ATH) na higit $444 noong Hulyo ngayong taon.

Ang presyo ng COIN shares ay bumaba sa ilalim ng $300 noong unang bahagi ng Agosto ngunit ngayon ay muling tumataas habang ang BTC ay nagte-trade sa paligid ng $115,000, at ang kabuuang crypto market cap ay nasa itaas ng $4 trilyong marka.

Ang $85 Bilyong Debut

Noong Abril 14, 2021, opisyal na naging pampublikong kumpanya ang Coinbase sa pamamagitan ng isang direct stock listing.

Bago ang listing ng exchange, itinakda ng Nasdaq ang reference price na $250 kada share, na nagbigay sa Coinbase ng tinatayang halaga na $47 bilyon. Ngunit dahil ito ay direct listing, walang shares ang talagang nagpalit ng kamay sa presyong iyon.

Hindi tulad ng tradisyonal na IPO, kung saan nag-iisyu ng bagong shares at ibinebenta sa reference o offering price at binibili ito ng mga mamumuhunan, sa isang direct listing, hindi nag-iisyu ng bagong shares ang kumpanya o nagtaas ng bagong kapital. Ang mga existing shareholders, tulad ng mga tagapagtatag, empleyado, at maagang mamumuhunan, ay nagbebenta ng kanilang shares direkta sa publiko, kaya nakasalalay ito sa demand at supply.

Ang reference price ay isang pagtatantiya lamang na ginagamit para sa accounting at reporting purposes. Nagsimula ang trading sa mga presyo na pinapatakbo ng merkado, na mas mataas kaysa $250 dahil sa matinding demand sa gitna ng patuloy na bull mania.

Sa direct listing, sinundan talaga ng Coinbase ang mga yapak ng ibang tech companies tulad ng Palantir, Slack, Spotify, at Roblox.

Kaya, ang COIN shares ay nagbukas sa $381 at agad na lumagpas sa $400. Sa isang punto, ang presyo ng COIN share ay nagte-trade nang halos $430. Iyon ay bago nagsara ang Coinbase sa ibaba ng opening price nito, sa bahagyang higit $328 kada share sa unang araw ng public trading.

Ito ay nagbigay sa exchange ng initial market cap na $85.8 bilyon sa fully diluted basis, at kung hindi isasama ang options at restricted stock units, ang market cap ay $62 bilyon.

Sa loob ng anim na buwan ng listing ng Coinbase, ang mga kumpanyang tulad ng Palantir, Roblox, Airbnb, DoorDash, at Snowflake ay nag-public din na may market caps na mula $45 bilyon hanggang $106 bilyon. Kung ihahambing sa mga kumpanyang iyon at iba pang nasa IPO pipeline noong panahon iyon, namumukod-tangi ang Coinbase dahil sa kahanga-hangang paglago, salamat sa digital assets na umabot sa bagong taas at ang exchange ay kumikita at nagtatala ng mabilis na pagtaas ng benta at dumaraming bilang ng mga customer.

Malakas na Pinansyal

Ang Coinbase ay ang pinakamalaking cryptocurrency company na nailathala sa publiko sa ngayon. Ito ay kabilang sa top ten sa buong mundo batay sa trading volume. Sa US, ito ang nangunguna, tumutulong dalhin ang crypto sa mainstream gamit ang madaling gamitin na app nito.

Noong 2021, iniulat ng Coinbase ang malalakas na pinansyal na numero. Sa unang tatlong buwan ng taon na iyon, kumita ang Coinbase ng humigit-kumulang $800 milyon na profit habang ang revenue ay tinatayang $1.8 bilyon.

Ito ay isang pagtaas ng 844% mula $190.6 milyon na revenue na nakuha nito sa unang quarter ng nakaraang taon. Sa kabuuan ng 2020, kumita lamang ang Coinbase ng $1.3 bilyon na revenue. Ang net income, samantala, ay $322 milyon, matapos magtala ng pagkalugi noong 2019.

Ang napakalaking pagtaas ng revenue ay nagmula sa makabuluhang pagtaas ng presyo ng crypto.

Ngayon, para sa pinakabagong quarter na nagtapos noong Hunyo 30, 2025, iniulat ng Coinbase ang net income na $1.43 bilyon, o $5.14 kada share. Sa adjusted basis, ang kinita ay $1.96 kada share. Ang kinita sa pinakabagong panahon ay nakinabang mula sa gain na $1.5 bilyon.

Ang revenue ng Coinbase, samantala, ay umabot sa $1.5 bilyon, kung saan ang bahagi na nauugnay sa mga transaksyon ay $764 milyon.

Ang mga subscription at serbisyo ng exchange, na kinabibilangan ng stablecoins, staking, interest income, at custody, ay lumago ng 9% YoY hanggang $655.8 milyon.

Ang retail at institusyunal na trading ay bumubuo sa pangunahing negosyo ng Coinbase, ngunit ang exchange ay nagtatrabaho sa pagpapalawak upang mag-alok ng derivatives, prediction markets, tokenized na real-world assets, at early-stage token sales sa loob ng app nito.

Matatag na Posisyon

Nagsimula ang Coinbase sa kanyang paglalakbay noong Hunyo 2012. Ang co-founder at CEO na si Armstrong, isang dating engineer ng Airbnb, ay nag-isip ng ideya para sa Coinbase.

Ito ay talagang pinangalanan mula sa Coinbase transactions, na mga espesyal na transaksyon sa loob ng bagong block, na nilikha ng miner na matagumpay na nag-solve ng block. Ang transaksyon ay nagdadala ng bagong cryptocurrency sa sirkulasyon sa isang Proof of Work (PoW) network.

Ngayon, ang crypto exchange na Coinbase ay pinondohan ng $150,000 na cash infusion mula sa Y Combinator startup incubator program. Sa taon matapos ang paglunsad nito, nakatanggap ang exchange ng pamumuhunan mula sa VC firm na Union Square Ventures, Andreessen Horowitz (a16z), at Ribbit Capital.

Sa huling private financing round bago ang listing, na naganap noong bear market ng 2018, ang Coinbase ay may valuation na $8 bilyon lamang, na sa debut nito ay tumaas ng 10 beses.

Ang valuation ay humahabol sa kahanga-hangang paglago ng exchange. Sa loob ng dalawang taon mula sa paglunsad nito, lumago ang Coinbase sa isang milyong user, at hanggang katapusan ng 2020, lumagpas ito ng 40 milyong user. Sa panahon ng listing nito, ang bilang ay higit sa 55 milyong user. At ngayon, ang Coinbase ay may higit sa 100 milyong verified na user.

Sa suporta ng mga numerong ito, ang Coinbase ay naging pampubliko sa tinagurian bilang isang “watershed” na sandali para sa industriya ng cryptocurrency, na naging unang crypto-native na kumpanya na mag-lista. Ang hakbang na ito ay tumulong din na gawing lehitimo ang sektor, na noong panahong iyon ay hindi pa nakakita ng Spot Bitcoin o Ethereum ETF na naaprubahan.

Sa limitadong mga opsyon para makakuha ng regulated exposure sa crypto, ang direct stock market listing ng Coinbase ay nagbigay-daan sa mga tradisyunal na manlalaro na magkaroon ng foothold sa crypto space sa pamamagitan ng isang entidad na direktang at masalimuot na kasangkot sa nasabing espasyo.
Ipinakita rin ng debut sa public market sa mundo kung gaano kalaki na ang industriya at kung gaano ito lumalaki.

Coinbase vs. Gemini: Mahahalagang Sukatan ng IPO/Listing sa Isang Sulyap

Swipe to scroll →

Sino ang Susunod? Kraken, Grayscale, BitGo, at Iba Pa

Ang listing ng Coinbase sa pangunahing stock market index apat na taon na ang nakalipas ay itinuturing na isang makasaysayang sandali. Nakita ito ng mga eksperto bilang unang yugto sa pag-unlad ng crypto tungo sa isang lehitimo, investable na klase ng asset.

Inaasahan na ang pag-mature ay hindi lamang magdadala ng mga bagong daloy ng pamumuhunan kundi pati na rin ng pag-unlad ng mga bagong serbisyo at imprastruktura.

Talagang pinaniniwalaang ito ang naging katalista para sa mas marami pang listing sa hinaharap. At tulad ng nakikita natin ngayong taon, ilang mga crypto company ang naging pampubliko. Kabilang dito ang Bitcoin rewards platform na Fold, crypto financial services firm na Galaxy Digital, social trading platform na eToro, USDC stablecoin issuer na Circle, blockchain-based lender na Figure, at ang Peter Thiel-backed na institutional trading platform na Bullish Global.

Ngayon, sa pagtingin sa hinaharap, ilang iba pang crypto company ang naghahanda para sa mga public listing.

Ang crypto asset manager na Grayscale Investments ay kabilang sa mga nagsumite ng registration statement para sa isang IPO sa SEC. Ito ay nangyari matapos ang subsidiary ng Digital Currency Group ay sa wakas na nag-convert ng flagship Bitcoin Trust (GBTC) nito sa isang spot Bitcoin ETF matapos manalo sa isang labanan sa korte laban sa securities regulator. Katulad nito, ang Grayscale Ethereum Trust na ETHE ay na-convert din sa isang spot Ethereum ETF.

Ang digital asset custodian na BitGo ay isa pang kumpanya na sumali sa IPO rush sa hanay ng mga crypto company.

Pagdating sa isang exchange, ang Kraken ang nangunguna, na inaasahang magsusumite ng IPO sa susunod na taon, habang naghihintay ng regulatory clarity. Mas maaga ngayong taon, ang kilalang US cryptocurrency exchange ay nagsimulang maghanda upang magtaas ng $500 milyon sa $15 bilyong valuation bilang paghahanda sa posibleng IPO.

Sinabi ng co-CEO ng Kraken, si Arjun Sethi, na magpapatuloy lamang ang kumpanya sa public listing kung ito ay naaayon sa interes ng lahat ng stakeholder nito.

Sa pananalapi, iniulat ng exchange ang 19% YoY na pagtaas sa revenue na umabot sa $472 milyon para sa unang quarter ng 2025. Sa buong nakaraang taon, ang kabuuang revenue ng Kraken ay higit sa $1.5 bilyon. Sa 2Q25, nag-post ito ng $412M na revenue, $186.6 bilyong kabuuang exchange volume, at 4 milyong funded accounts.

Bukod sa Kraken, Grayscale, at BitGo, ang Ledger, Uphold, OKX, at Anchorage ay naghahanap din na sumali sa mga public market. Ang lahat ng mga paparating na kandidato para sa IPO ay sumasalamin sa lumalaking interes ng institusyon sa sektor ng cryptocurrency at ang patuloy na integrasyon ng mga digital asset sa tradisyunal na pamilihan ng pananalapi.

Pangwakas na Kaisipan

Ang direct listing ng Coinbase ay isang makasaysayang pangyayari na may valuation na $85.8 bilyon, na lampas sa debut ng Gemini na $4.4 bilyon. Ang napakalaking valuation ay resulta ng patuloy na kakayahang kumita ng Coinbase at malawak na base ng user, na lubos na humihigit sa mga transacting user ng Gemini at bumababang kita.

Gayunpaman, sa kabila ng pagiging mas maliit, nagawang makaakit ng Gemini ng makabuluhang demand, na nagpapakita ng pangako hindi lamang sa mga serbisyo nito kundi pati na rin sa interes ng mga mamumuhunan sa crypto offerings. Kaya, habang ang listing ng Coinbase ay isang mahalagang sandali na tumulong gawing lehitimo ang crypto sa tradisyunal na merkado at nagdala ng mga institusyunal na mamumuhunan, ang IPO ng Gemini ay nagdaragdag sa momentum na nagsimula noong nakaraang cycle.

Sa pangkalahatan, ang interes ng TradFi sa crypto ay mabilis na lumalawak sa bawat bagong listing, habang ang mga mamumuhunan ay naghahanap ng exposure sa klase ng asset, na sumasalamin sa pag-unlad nito tungo sa isang mainstream na klase ng asset, nakakamit ang malawakang pag-aampon, at lumilikha ng mga bagong oportunidad para sa teknolohikal na pag-unlad at paglago.