Itinatakda ng CME Group ang Paglulunsad sa Disyembre para sa Bagong U.S. Treasury Clearing House

Inanunsyo ng CME Group noong Setyembre 10, 2026 na ilulunsad nito ang CME Securities Clearing Inc., ang bagong ahensyang clearing na rehistrado sa SEC, sa Disyembre 7, 2026, habang hinihintay ang lahat ng kinakailangang aprubong regulatori. Ayon sa kumpanyang nakabase sa Chicago, magbibigay ang clearing house ng bagong opsyon sa mga kalahok sa merkado upang i-clear ang mga transaksyon ng cash ng U.S. Treasury at repurchase agreement at sumunod sa mandato ng Securities and Exchange Commission na sentral na clearing para sa merkado ng Treasury.

Ayon sa anunsyo, susuportahan ng CME Securities Clearing ang parehong “done-with” at “done-away” na pagpapatupad at clearing, na nagpapahintulot sa mga clearing member at independiyenteng gumagamit na i-optimize ang kahusayan ng kapital sa cash Treasuries, repo, at mga interest rate futures ng CME Group. Ang mga kwalipikadong kumpanya ay magagawang i-offset ang margin na kaugnay ng mga kwalipikadong posisyon sa parehong clearing house ng CME Group, na ayon sa kumpanya ay nagpapababa ng pangangailangan sa margin, nagliliber ng kapital, at nagpapabuti ng liquidity.

Sinabi ng Chairman at Chief Executive Officer na si Terry Duffy na umabot na sa rekord na $40 trilyon ang utang ng U.S. at na ilang buwan pa lamang ang nalalagay bago ipatupad ang clearing mandate. “Kasama ang aming kasalukuyang cross‑margining na kasunduan sa FICC, na nakapagbibigay na ng higit sa $2 bilyon na pang‑araw‑araw na pag‑tipid sa margin, magbibigay ang CME Securities Clearing ng isa pang opsyon sa clearing na epektibo sa kapital lalo na kapag pinakakailangan ito ng merkado,” sabi ni Duffy. Idinagdag niya na, sa pagsasama, nagbibigay ang mga magkatugmang alok ng mas maraming pagpipilian sa mga kliyente at mas mababang kabuuang gastos sa pag‑clear.

Tinawag ni Suzanne Sprague, Chief Operating Officer ng CME Group at Global Head of Clearing and Post‑Trade Services, ang paglulunsad na “ang kaganapan ng maraming taong paghahanda at natural na pagpapalawak ng kadalubhasaan ng CME Group sa pag‑clear ng panganib sa interest rate.” Sinabi niya na sa pamamagitan ng pag‑alok ng cross‑margining sa pagitan ng parehong clearing house ng CME Group, pati na rin sa pagitan ng CME Clearing at FICC, magkakaroon ang mga kwalipikadong kumpanya ng maraming paraan upang matamo ang kahusayan sa kapital na nagmumula sa pag‑offset ng mga posisyon sa cash at futures.

Ang Treasury Clearing Mandate ng SEC

Ang paglulunsad ay nakabatay sa mga pagbabago sa regulasyon na inampon ng SEC noong Disyembre 13, 2023, na nag-aatas sa mga nasasaklaw na clearing agency sa merkado ng U.S. Treasury na magpatibay ng nakasulat na mga patakaran at pamamaraan na makatuwirang idinisenyo upang hingin sa kanilang mga miyembro na isumite ang mga tinukoy na transaksyon sa sekundaryong merkado para sa clearing. Kabilang sa mga transaksyong iyon ang lahat ng repurchase at reverse repurchase agreements na may kolateral na U.S. Treasury securities na pinasok ng isang miyembro ng clearing agency, maliban kung ang katapat ay isang estado o lokal na pamahalaan o ibang clearing organization o kung ang kalakalan ay isang inter‑affiliate transaction; lahat ng pagbili at pagbebenta na pinasok ng isang miyembro na interdealer broker; at lahat ng pagbili at pagbebenta sa pagitan ng isang miyembro at isang rehistradong broker‑dealer, isang government securities broker o isang government securities dealer.

Ang mga amendment noong 2023 ay nagbubukod sa mga transaksyon kung saan ang katapat ay isang central bank, sovereign entity, internasyonal na institusyong pinansyal o natural na tao. Inaatas din nito ang mga nasasaklaw na clearing agency na kolektahin at kalkulahin ang margin para sa house at customer na transaksyon nang hiwalay, at pinapayagan ang mga broker‑dealer na isama ang kinakailangang margin ng customer na nasa deposito sa isang Treasury clearing agency bilang debit sa pormulang reserve ng customer, alinsunod sa ilang kondisyon. Sa pag‑adopt ng pahayag, sinabi ng dating SEC Chair na si Gary Gensler na 70 hanggang 80 porsyento ng merkado ng pagpopondo ng Treasury at hindi bababa sa 80 porsyento ng mga cash market ay hindi pa na‑clear, at inilarawan niya ang $26 trilyong merkado ng Treasury bilang pinakamalalim at pinaka‑likidong merkado sa mundo.

Ayon sa pagkakabuo, ang mga amendment ay ipapatupad nang pa‑phases: ang mga pagbabago hinggil sa paghihiwalay ng house at customer margin, ang broker‑dealer customer protection rule, at ang pag‑akses sa sentral na clearing ay kinakailangan sa Marso 31, 2025, habang ang pagsunod sa mismong kinakailangan sa clearing ay itinakda sa Disyembre 31, 2025 para sa mga cash transaction at Hunyo 30, 2026 para sa mga repurchase transaction. Ayon sa pahina ng Treasury Clearing Implementation ng SEC, pinalawig ng Komisyon ang orihinal na mga petsa ng pagsunod ng isang taon, hanggang Disyembre 31, 2026 para sa mga kwalipikadong cash market transaction at Hunyo 30, 2027 para sa mga kwalipikadong repo market transaction.

Pagpaparehistro at Disenyo ng Clearing House

Isinumite ng CME Securities Clearing ang Form CA-1 application nito alinsunod sa Section 17A ng Securities Exchange Act of 1934 noong Disyembre 13, 2024, na humihingi ng rehistrasyon bilang isang clearing agency upang magbigay ng central counterparty services para sa mga transaksyon na kinasasangkutan ng U.S. Treasury securities. Ang paunawa ng aplikasyon ay inilathala sa Federal Register noong Enero 22, 2025; nagpasimula ang Komisyon ng mga proseso noong Abril 18, 2025 at nagtalaga ng mas mahabang panahon para sa aksyon noong Hulyo 21, 2025; at sumang-ayon ang aplikante na palawigin ang panahon ng pagsusuri noong Setyembre 30, 2025. Ipinagkaloob ng Komisyon ang aplikasyon sa isang order na may petsang Disyembre 1, 2025, na binanggit na bawat sulat na natanggap nito ay alinman ay tahasang sumuporta sa pag-apruba o pangkalahatang sumuporta sa pinalawak na akses sa Treasury clearing sa pamamagitan ng mga bagong clearing agency. Inanunsyo ng CME Group ang pag-apruba noong Disyembre 2, 2025, na nagsabi noon na ang paglulunsad ay inaasahang magaganap sa ikalawang quarter ng 2026.

Ayon sa order ng pagpaparehistro, ang CME Securities Clearing ay isang korporasyon sa Delaware na ganap na pagmamay-ari ng CME Group Inc. (CME ) , na nagsisilbing tanging shareholder at pangunahing tagapagbigay ng serbisyo nito. Pamamahalaan ito ng isang lupon ng direktor na binubuo ng siyam na miyembro na may hindi bababa sa limang independent director, kung saan isang puwang sa lupon ay nakalaan para sa kinatawan ng isang miyembro at isa para sa kinatawan ng isang gumagamit.

Inilarawan sa order ang dalawang uri ng kalahok. Ang mga Miyembro ay nag‑clear ng proprietary eligible transactions at nag‑awtorisa ng mga User; ang mga User ay dapat awtorisado ng isang Miyembro ngunit nag‑settle nang direkta sa clearing agency, at sila ay kinoklasipika bilang Independent Users, na naglalagay ng kanilang sariling margin, o Supported Users, kung saan ang awtorisadong Miyembro ang naglalagay ng margin. Ang mga rehistradong broker‑dealer, supervised banks, futures commission merchants, kwalipikadong unregistered investment pools at proprietary trading firms ay kwalipikado upang maging Miyembro o User, habang ang mga trust companies, rehistradong clearing agencies, rehistradong investment companies at mga kompanya ng seguro ay kwalipikado upang maging User. Ayon sa Rule 306(b) ng clearing agency, ang aplikante na broker‑dealer ay dapat magkaroon ng hindi bababa sa $20 milyon na net capital alinsunod sa Rule 15c3-1 upang maging Miyembro.

Tatanggapin ng clearing agency ang tatlong uri ng transaksyon: tri‑party Clear to Hold Transactions, Clear to Deliver Transactions, at Cash Treasury Transactions. Pagkatapos ng beripikasyon, ang mga kalakalan ay ninobate, kung saan ang CME Securities Clearing ay nagiging mamimili sa bawat nagbebenta at nagbebenta sa bawat mamimili. Ang mga repo transaction na nag‑settle sa petsa ng kalakalan ay nag‑settle nang real time sa gross basis, samantalang ang cash at repo transaction na nag‑settle kinabukasan na may magkaparehong CUSIP ay nag‑settle sa net basis, ayon sa order.

Ang initial margin ay kakalkulahin sa ilalim ng SPAN 2 framework, na inilarawan sa order bilang dinisenyo upang maabot ang 99 porsyento na saklaw sa margin period of risk na hindi bababa sa dalawang araw ng negosyo. Ang Guaranty Fund, na pinondohan ng mga Miyembro, ay panatilihin na hindi bababa sa katumbas ng pinakamalaking teorikal na pagkalugi sa clearing agency na lagpas sa initial margin na nagmula sa default ng dalawang Member Families. Ang iskedyul ng bayarin ng clearing agency sa ilalim ng Rule 801 ay patuloy pang pinapinal noong panahon ng order; ang mga bayarin ay dapat na patas na ipamahagi, isampa sa Komisyon bilang iminungkahing pagbabago sa regulasyon, at ilathala sa website ng clearing agency kapag inilunsad ang mga serbisyo ng clearing.

Hiwalay dito, inaprubahan ng Komisyon noong Abril 15, 2026 ang binago at muling isinaad na cross‑margining agreement sa pagitan ng FICC at CME na nagpapahintulot ng cross‑margining sa antas ng customer, at naglathala ito ng paunawa na maaaring isama ng mga broker‑dealer ang isang debit sa kanilang mga kalkulasyon ng reserve ng customer at/o PAB kapag nagdedeposito ng cash, U.S. Treasury securities o kwalipikadong securities ng customer upang matugunan ang margin requirement ng CME Securities Clearing na nagmumula sa mga posisyon ng Treasury ng mga customer. Ang pahina ng implementasyon ng SEC ay naglilista rin ng aplikasyon ng ICE Clear Credit at isang order na nagbibigay ng rehistrasyon nito upang magbigay ng Treasury clearing services.