דו”ח STM חוזה טריליונים מיגרים לנכסים על-שרשרת

מגמת הטוקניזציה ממשיכה להאיץ בשוק המטבעות הדיגיטליים כאשר מחירי המטבעות הדיגיטליים נהנים ממגמה עולה. שוק המטבעות הביטחוניות (STM) הצביע בדו”חו האחרון על כך שאחרי ICO ו-NFT, השוק רואה יישום והזדמנות גדולים יותר לטכנולוגיית הבלוקצ’יין בצורת “טוקניזציה של נכסים בעולם האמיתי”.

“אנו בטוחים יותר מתמיד שבמהלך הזמן, טריליוני דולרים של נכסים יבואו לשרשרת,” אמר הדו”ח.

מגמה זו מושכת עניין מצד שחקנים מרכזיים בתחום הפיננסי המסורתי (TradFi). בתחילת החודש, HSBC Holdings השיק פלטפורמה לטוקניזציה של בעלות על זהב פיזי המוחזק בתיבתו בלונדון, בעוד UBS Asset Management השיק פיילוט של קרן כספית מוטוקנית על Ethereum. לאחרונה, Citi הציג שירותי טוקנים כדי לטוקניזציה של פקדונות לקוחות כך שניתן יהיה לשלוח אותם באופן מיידי לכל מקום בעולם.

אז יש את זרוע הבלוקצ’יין של JPMorgan, Onyx, המחברת לרשת Avalanche בניסוי הוכחה עם Apollo Global ו-Project Guardian של רשות המוניטרית של סינגפור “כדי לאפשר למנהל תיק לנהל מספר גדול של תיקים בדיסקרטיות המורכבים מנכסים מוטוקנים ברחבי שרשראות מטבעות שונות”.

לאחרונה, הבנק הציע תכנות רב יותר ללקוחות מוסדיים מעל השירותים התשלומיים שלו על חשבונות הבלוקצ’יין שלו עם מערכת JPM Coin. הוא גם חוקר ארנקים דיגיטליים על-שרשרת כדי לאפשר למשתמשים לאחסן ולשלוט בזהות דיגיטלית בפלטפורמה שלו.

עוד בשבוע האחרון, זרוע ההשקעות והחדשנות של בנק Standard Chartered, SC Ventures, השיק פלטפורמת טוקניזציה בשם Libeara, שמטרתה לאפשר למנהלי קרנות וממשלות להביא נכסים בעולם האמיתי (RWAs) לשרשרת או להנפיק “איגרות חוב מוסדרות”. “טוקניזציה תעשה מספר מעמדות נכסים זמינות יותר,” זה מה שאלכס מנסון, ראש SC Ventures, אומר על צעדו האחרון לאחר הצגת אחסון והחלפת נכסים דיגיטליים ברמה מוסדית.

מלבד מוסדות גדולים, טוקניזציה של נכסים בעולם האמיתי באמצעות טכנולוגיית הבלוקצ’יין גם זוכה לפופולריות בקרב ממשלות. ה-Filipinos Bureau of the Treasury קפץ לפעולה והכריז כי, לראשונה, הוא יציע 10 מיליארד פסוס ($179 מיליון) של איגרות חוב ממשלתיות מוטוקנות לקונים מוסדיים. האיגרות יונפקו על ידי Land Bank of the Philippines ו-Development Bank of the Philippines הממשלתי.

בתחילת השנה, הונג קונג גם הנפיקה 100 מיליון דולר באיגרות חוב ירוקות מוטוקנות תחת תוכנית איגרות החוב הירוקה שלה. סינגפור היא מדינה אסייתית נוספת ששיגרה סדרת ניסויים בטוקניזציה של נכסים בעולם האמיתי.

בנק המרכזי של סינגפור, MAS, הוא שחקן בולט בתחום זה, המתמקד בבדיקת מקרי שימוש בטוקניזציה. הבדיקות יבחנו תשלומים במטבע זר, פירעון וניהול מרובי מטבעות, עסקאות נכסים דיגיטליים דו-צדדיות, ניהול קרנות ואיזון אוטומטי של תיקים. MAS גם בוחן תשתית דיגיטלית בשם Global Layer One (GL1) לאחסון נכסים מוטוקנים ויישומים כדי לאפשר עסקאות חוצות-גבולות ולאפשר לנכסים מוטוקנים להיסחר בבריכות נזילות גלובליות.

נגד רקע זה, STM הצביע בדו”חו כי בעוד טוקניזציה של ניירות ערך הפכה לדבר המדובר בנשף כאשר יותר ויותר מנפיקים מביאים את נכסיהם לשרשרת, מוסדות בונים את היישומים שלהם ליעילות פעולתית, וההמונים מתחילים ללמוד על מקרה שימוש יוצא דופן זה, עדיין יש הרבה עבודה לעשות לפני שניירות ערך מוטוקנים יהפכו למיינסטרים. אבל דבר אחד ברור, זה קורה, ונראה יותר תוצאות מוחשיות מאלו שאנו רואים כבר.

פירוק ההבטחה של טוקניזציה

בהדגישו את הדיונים שהתקיימו בוועידת TokenizeThis שנערכה באוקטובר כדי לאחד את התעשייה מרחבי העולם, דו”ח STM עסק בבעיית הנזילות, שהיא אחת ההבטחות של טוקניזציה אך עדיין לא הגיעה למלוא פוטנציאל שלה.

נושא משותף שנמצא בין אלו המעורבים בתעשייה הוא חשיבות השיתוף פעולה והאינטרופרביליות על פני התחרות. זה חל על בלוקצ’יינים פרטיים נגד ציבוריים, קונסורציומים כמו Regulated Liability Network (RLN) ו-Canton networks, הנפקות רב-שרשרת ורב-פלטפורמה, או אפילו מילוי הזמנות בין ברוקרים דרך OTC Markets Group’s OTC Link ATS.

דיון זה בנושא אינטרופרביליות אינו מוגבל רק לברוקרים-סוחרים ו-ATS, אלא לתעשייה הרחבה. כפי שאמר Daniela Barbosa מ-Hyperledger Foundation:

“זהו הצינורות של התשתית הפיננסית החדשה”.

כפי שאמר Colin Butler מ-Polygon:

“אי אפשר להיות לנזילות מפוצלת כאשר אתה תוקף 8 מיליארד משתמשים”.

גורם נוסף לפתרון בעיית הנזילות הוא הצורך בנכסים תת-קרקעיים באיכות גבוהה, המשתנים באופן תדיר, הדו”ח הצביע.

במהלך פאנל “עתיד השוק” של STM, Tal Elayshiv, שותף מנהל ב-SPiCE VC, הזכיר כי כמה מעמדות נכסים, כגון הון סיכון ונדל”ן, אינן אמורות להיסחר הרבה. כדי לראות יותר פעילות, צריך להביט בנכסים שנוטים יותר להחליף ידיים.

מלבד נזילות, טוקניזציה ידועה גם בהבאת יעילויות פעולתיות. עם כל עסקה המערבת כיום מספר צעדים, שלרוב נדרשים להגנת המנפיק, המשקיע והאמון בפלטפורמה, רבים מהם יכולים להיות מסודרים דרך יעילויות פעולתיות ושקיפות נתונים וקלות גישה דרך טכנולוגיית הבלוקצ’יין. זה, בתורו, מאפשר עסקאות מהירות יותר, מוריד את הסיכון השוקי עקב זמני פירעון ארוכים, וחוסך עלויות עבור מנפיקים, ספקי שירותים והמשקיע הסופי.

בקשר לגיוס הון בטוקניזציה, שמנפיקים עשויים ליחס לבסיס משקיעים אוטומטי, אם כי הוא לא נמצא ברמה הצפויה, דו”ח STM מצביע על כך שמשקיעים הם מאוד בררניים בימים אלו. צוות STA הדגיש שלוש קהלי יעד עיקריים: לשכות משפחה / מלאכים, קהל “המון” ומוסדות, לצד תכונות קהל יעד מפתח לדעת, כולל פרופיל סיכון, גודל צ’ק ממוצע ותיזת השקעה שעוזרים לבנות דמות משקיע.

בעוד יש עלייה במימון המונים, חוויית המשקיע היא שיקול חשוב. הדו”ח קבע כי יצירת ארנקים דיגיטליים, במיוחד, התגלתה כמכשול בגיוס הון. זה כיוון שבמימון המונים בטוקניזציה, המעורבים מינימום קטנים, משקיעים אלו כנראה מחפשים תהליך חסר חיכוך, שכן ניסיון ההשקעה הקודם שלהם עשוי להיות כמו זה של Robinhood, למשל.

בינתיים, בצד המוסדי, ערוצי הפצה מסורתיים עדיין במשחק, במיוחד עם מינימום השקעות גבוהים יותר ורמות סופיסטיקציה של משקיעים התלויות בהצעה.

באשר לתמיכה במשקיעים פרטיים, מנפיקים עשויים לרצות לשקל לש