מהו מסחר באופציות – הכל שצריך לדעת

אופציות הן אחד מסוגי כלי המסחר הדינאמיים ביותר הזמינים. הן יכולות לשמש לספקולציה על כיוון והתנדותן של מחירי מניות (או מחירים של נכסים אחרים), ולהגן או לשפר עמדות אחרות.

פוסט זה מסביר מהן אופציות, כיצד הן פועלות, וכיצד הן יכולות לשמש לרווח, ללא קשר לתנאי השוק.

כיצד אופציות פועלות

אופציה היא נגזרת. בפשטות, נגזרות הן חוזים שמחירן נגזר מכלי פיננסי אחר, לעיתים קרובות מכונה כלי בסיס. חוזה אופציה נותן לבעלים את הזכות, אך לא את החובה, לקנות או למכור את כלי הבסיס במחיר מסוים בעתיד.

אופציות קניה ומכירה

אופציות מכירה נותנות לבעליהן את הזכות למכור את הנכס הבסיסי במחיר מסוים, לפני או בתאריך מסוים בעתיד.

אופציות קניה נותנות לבעליהן את הזכות לקנות את הנכס הבסיסי במחיר מסוים, לפני או בתאריך מסוים בעתיד.

אופציות שיכולות להיות ממשות בכל עת לפני תאריך הפקיעה הן ‘אופציות אמריקאיות.’ אופציות שיכולות להיות ממשות רק בתאריך הפקיעה הן ‘אופציות אירופאיות.’

מונחים במסחר אופציות

לפני שנמשיך, שווה לציין את המונחים הבאים שמשמשים בשוק האופציות:

שוק מיידי

השוק לנכסים/כלים הבסיסיים.

מחיר מיידי

מחירו הנוכחי של הנכס הבסיסי.

מחיר מימוש

אופציה נותנת לבעליה את הזכות לקנות (אופציה לקניה) או למכור (אופציה למכירה) את הנכס הבסיסי במחיר המימוש.

ערך פנימי

ערך פנימי של אופציה הוא הסכום שיוממש אם היא תימכר במחיר המיידי.

בכסף

אופציה נמצאת בכסף אם יש לה ערך פנימי. אופציות קניה נמצאות בכסף אם מחיר המיידי גבוה ממחיר המימוש. אופציות מכירה נמצאות בכסף אם מחיר המימוש גבוה ממחיר המיידי.

במחיר

אם מחיר המימוש של אופציה שווה למחיר המיידי, האופציה נמצאת במחיר.

מחוץ לכסף

אם לאופציה אין ערך פנימי, היא נמצאת מחוץ לכסף.

פרימיום

הפרימיום הוא המחיר שאתה משלם כדי לקנות אופציה.

דוגמה למסחר אופציות

מניה נסחרת ב-$100. אתה קונה אופציה לקניה על המניה עם מחיר מימוש של $110, שתפוקע בתוך שלושה חודשים. הפרימיום שאתה משלם הוא $2.

אופציה זו נותנת לך את הזכות לקנות את המניה ב-$10 יותר מהמחיר הנוכחי – כך שהיא נמצאת כרגע מחוץ לכסף ואין לה ערך פנימי.

אם מחיר המיידי עולה ל-$110, האופציה תהיה במחיר. אם מחיר המיידי יהיה $110 בתאריך הפקיעה, האופציה תפוקע חסרת ערך. אתה תאבד את ה-$2 ששילמת עבור הפרימיום.

אם מחיר המיידי מגיע ל-$112, האופציה תהיה בכסף, עם ערך פנימי של $2. אתה יכול לממש את האופציה ולקנות את המניה ב-$110, ואז למכור אותה בשוק המיידי ב-$112, ולהרוויח $2. אולם, ברמה זו, אתה רק תשבור שווי, מכיוון שאתה שילמת $2 עבור האופציה.

אם מחיר המיידי מגיע ל-$115, אתה יכול להרוויח $5 על ידי מימוש האופציה ומכירת המניה. רווחך הנקי יהיה $3, לאחר שתוריד את ה-$2 ששילמת עבור הפרימיום.

קנייה מול מכירה של אופציות

עמדת אופציה ארוכה נותנת לך את הזכות לקנות או למכור את הנכס הבסיסי במחיר המימוש. בין אם אתה קונה אופציה למכירה או אופציה לקניה, סיכונך מוגבל לפרימיום שאתה משלם.

מכירת אופציות, הידועה גם ככתיבת אופציות, היא שונה מאוד. כאשר אתה כותב אופציה, רווחך מוגבל לפרימיום שאתה מקבל, בעוד שהסיכון שלך הוא בלתי מוגבל.

אם אתה כותב אופציה למכירה, הסיכון המרבי שלך שווה למחיר המימוש פחות הפרימיום שאתה מקבל. אם אתה כותב אופציה לקניה, הסיכון הפוטנציאלי שלך הוא בלתי מוגבל.

הסיכונים של עמדות אופציות כתובות יכולים להיות מאוזנים על ידי החזקת עמדה מתאימה בנכס הבסיסי. עמדת אופציה כתובה מוגנת עם עמדה ארוכה, בעוד שעמדת אופציה כתובה מוגנת עם עמדה קצרה. עמדת אופציה כתובה שמוגנת נקראת עמדה מכוסה, בעוד שעמדה שאינה מוגנת נקראת עמדה עירומה.

שני סוגי האופציות, פוט וקול, והעובדה שאתה יכול לקנות או לכתוב אופציות, נותנות לך ארבע עמדות אפשריות:

• עמדה ארוכה של קול – אתה תרוויח אם מחיר המיידי בתאריך הפקיעה יהיה גבוה ממחיר המימוש פלוס הפרימיום.
• עמדה קצרה של קול – אתה תרוויח אם מחיר המיידי יישאר מתחת למחיר המימוש פלוס הפרימיום.
• עמדה ארוכה של פוט – אתה תרוויח אם מחיר המיידי בתאריך הפקיעה יהיה נמוך ממחיר המימוש פחות הפרימיום.
• עמדה קצרה של פוט–אתה תרוויח אם מחיר המיידי יישאר מעל מחיר המימוש פחות הפרימיום.

אלו הן ארבע האפשרויות לעמדת אופציה בודדת. אולם, כאשר אתה משלב יותר מעמדת אופציה אחת או משלב אופציות עם עמדה בנכס הבסיסי, האפשרויות הן אינסופיות.

כיצד אופציות ממומשות

תהליך המימוש הפשוט ביותר של אופציה הוא כדלקמן:

• אופציה למכירה—אם בעל האופציה ממש אותה, כותב האופציה קונה את הנכס הבסיסי מבעל האופציה במחיר המימוש. כך שבעל האופציה עשוי לצורך לקנות את הנכסים בשוק המיידי.
• אופציה לקניה—אם בעל אופציה לקניה ממש אותה, כותב האופציה חייב למכור את הנכסים לבעל האופציה במחיר המימוש. בעל האופציה יכול אז למכור את הנכסים בשוק המיידי או להחזיק אותם.

תהליך המימוש האמיתי של אופציות משתנה בהרבה. כאשר אופציות נסחרות בבורסה, הבורסה תפעל לעיתים קרובות כמתווך כאשר האופציה ממומשת. חלק מהאופציות משולמות במזומן, עם רק ערך פנימי של האופציה שעובר מיד. מימוש אופציה לנכסים עשוי לכלול מסירה פיזית, שמוסיפה גורמים לוגיסטיים כמו תחבורה ואחסון לתהליך. בעולם האמיתי, רוב הסוחרים מניחים אופציות על ידי מכירתן לפני תאריך הפקיעה.

פרימיום אופציות ותנודתיות מרומזת

הערך התיאורטי (פרימיום) של אופציה מחושב באמצעות אחד מכמה נוסחאות מורכבות. אתה יכול לגשת למחשבון אופציות מקוון כאן. חישוב אופציה דורש את המשתנים הבאים:

• מחיר מיידי
• מחיר מימוש
• זמן עד תאריך הפקיעה
• ריבית
• דיבידנדים צפויים (אם רלוונטי)
• סוג (אמריקאי או אירופי)
• תנודתיות מרומזת

ששת המשתנים הראשונים הם פשוטים. השביעי, תנודתיות מרומזת, נתון לאספקה וביקוש. תנודתיות מרומזת משקפת את כמות התנודתיות שהשוק מצפה. ככל שתנודתיות מרומזת גבוהה יותר, הפרימיום גבוה יותר, ולהפך. כאשר תנודתיות צפויה עולה, הביקוש לאופציות עולה, וכתוצאה מכך גם הפרימיום.

ה’יוונים’

בניגוד לכלים פיננסיים אחרים, אופציות הן לא ליניאריות. מה שזה אומר הוא שאין יחס קבוע בין שינוי בערך של אופציה לשינוי בערך של הנכס הבסיסי. לדוגמה, רגישות ערך האופציה למחיר הנכס הבסיסי עולה כאשר מחיר המיידי מתקרב למחיר המימוש. אופציות גם מאבדות ערך ככל שתאריך הפקיעה מתקרב.

ה’יוונים’ הם קבוצת גורמים כמותיים שמשמשים להצביע על כמה רגיש ערך האופציה למחיר המיידי, זמן, ריבית, ותנודתיות.

דלתא היא מדד לרגישות ערך האופציה לשינוי במחיר הנכס הבסיסי. הדלתא בדרך כלל מוקלד כערך בין -1 ל-1. אם אופציה לקניה על מניה היא 0.5, ערכה יעלה ב-0.5% אם מחיר המיידי יעלה ב-1%.

הדלתא יכולה לשמש לחישוב גודל ההידור של אופציה. בדוגמה לעיל, 100 אופציות קניה יכולות להיות מוגנות על ידי מכירה קצרה של 50 מניות.

עבור אופציות קניה, הדלתא של אופציה במחיר קרובה ל-0.5, עבור אופציות מחוץ לכסף הדלתא מתקרבת ל-0 ככל שמחיר המיידי יורד, ועבור אופציות בכסף הדלתא מתקרבת ל-1 ככל שמחיר המיידי עולה. אופציות מכירה הן ערכים שליליים שמתקרבים ל-1 ככל שמחיר המיידי יורד.

גאמה משקפת את רגישות הדלתא של אופציה לשינויים במחיר המיידי. גאמה עולה כאשר מחיר המיידי מתקרב למחיר המימוש.

תטא מצביע על רגישות ערך האופציה לזמן. התטא הוא הערך שאופציה מאבדת כל יום, בהנחה שמחיר המיידי לא משתנה. תטא, הידוע גם כריקבון זמן, עולה ככל שתאריך הפקיעה של האופציה מתקרב.

שני המדדים האחרונים, וגה ו-רו, משמשים פחות. וגה מצביע על רגישות ערך האופציה לשינויים בתנודתיות. רו משקף את רגישות האופציה לשינויים בריבית.

מסחר אופציות

אופציות יכולות לשמש בדרכים רבות. כאשר אתה נכנס לעמדה ארוכה או קצרה עם כלי רגיל, אתה פשוט עושה הימור כיווני. עם אופציות, אתה יכול לספקולטיבית על כיוון, תנודתיות, תזמון, וגודל שינויי מחיר.

הדברים הבאים הם רק כמה מהדרכים הרבות שבהן אופציות יכולות לשמש:

• לספקולטיבית על כיוון מחירים.
• לסחור עם לוואי – פרימיומים של אופציות הם חלק ממחיר המיידי, מה שאומר שאתה מקבל יותר חשיפה עם אותו כמות כסף.
• לספקולטיבית על תנודתיות, עם או בלי כיוון.
• להגן על עמדה בנכס הבסיסי.
• ליצור זרם הכנסה על ידי כתיבת אופציות.
• לרווח מעמדת מניה ארוכה בעוד המחיר המניה מתייצב. אתה יכול למכור אופציות קניה בעוד אתה מחזיק עמדת מניה, וזה נקרא כתיבת אופציות מוגנות.

אסטרטגיות מסחר אופציות

כתיבת אופציות מוגנות היא רק אחת מאסטרטגיות מסחר האופציות הרבות. הדברים הבאים הם כמה מהאסטרטגיות הפופולריות האחרות שיכולות לשמש לרווח במגוון רחב של תנאי שוק.

סטרדל

סטרדל מורכב מאופציה למכירה ואופציה לקניה עם אותו מחיר מימוש. עמדה ארוכה של סטרדל תהיה רווחית אם מחיר המיידי יעלה או י