חדשות של Bitcoin
זרקור על אסטרטגיה (MSTR): עתיד הביטקוין לשנת 2045
Securities.io מקפיד על סטנדרטים מחמירים של עריכה ועשוי לקבל פיצוי מקישורים שנבדקו. איננו יועצי השקעות רשומים וזה אינו ייעוץ השקעות. אנא עיינו באתר שלנו גילוי נאות.
ביטקוין במגמת עלייה
ככל שמחירי הביטקוין חוו עלייה סטראטוספרית לאחר בחירתו של דונלד טראמפ, גברה התעניינות בחברות שהיו בעלות ראיית הנולד להשקיע בנכס.
מקור: אוצר Google
אף חברה לא הייתה יותר קולנית לגבי מסירותה לביטקוין מאשר MicroStrategy והמנכ"ל לשעבר הכריזמטי והשנוי במחלוקת, מייקל סיילר. אז זה נראה כמו הזמן המושלם לצלילה עמוקה לתוך MicroStrategy, חברת הטכנולוגיה שהפכה לנגזרת של ביטקוין.
(MSTR )
מיקרו אסטרטגיה: חברת התוכנה
מיקרו אסטרטגיה היא, בליבה, חברת תוכנה. המוצר העיקרי שלו הוא MicroStrategy ONE, פלטפורמת בינה עסקית. סוג זה של תוכנה ארגונית נועד לשלב מדדים עסקיים כדי לסייע למקבלי החלטות להבין טוב יותר את פעילות החברה ואת גורמי ההכנסות שלה..
מקור: מיקרו-אסטרטגיה
מיקרוסטראטגי עדיין מוכרת מוצר זה, שהוא אחד ממקורות תזרים המזומנים התפעולי העיקריים של החברה. ראוי לציין שחברות כמו פייזר, ויזה, סוני, הילטון וגס כולן משתמשות בו.
MicroStrategy ONE עושה שימוש נרחב בבינה מלאכותית לניתוח נתונים ארגוניים ומשתלב עם רוב ספקי הענן הגדולים (AWS, Azure, GCP). כלי הבינה המלאכותית המוצעים כוללים, בין היתר:
- SQL אוטומטי עבור מודל נתונים.
- לוח מחוונים אוטומטי ליצירת תוכן.
- תשובות אוטומטיות ו-AI Bot לאינטראקציה בשפה טבעית.
הכנסות התוכנה די יציבות וגדלות על בסיס שנתי, עם הרבה שינויים מרבעון לרבעון.
מקור: מיקרו-אסטרטגיה
עם זאת, יש לציין כי קו עסקי התוכנה אינו רווחי והיה אחראי להפסד של 18.5 מיליון דולר ברבעון השלישי של 3, מונע כולו על ידי 2024 מיליון דולר מהוצאות פיצויים שאינן מבוססות מניות.
מסע קניית הביטקוין של MicroStrategy
בעוד ש-MicroStrategy הייתה חברת SaaS טכנולוגית מכובדת אך מעט נישתית, האקטיביות שלה בביטקוין הביאה אותה לאור הזרקורים של ההשקעות. בארבע השנים האחרונות, החברה קנתה יותר ביטקוין, לעתים קרובות מתעלמת מהתנודה הקצרה ומתמקדת במחיר הגבוה שהיא מחשיבה שהביטקוין יגיע אליו בטווח הארוך.
מקור: מיקרו-אסטרטגיה
כתוצאה מכך, רוב הביטקוין של החברה נרכש ברמות נמוכות בהרבה ממחירי הביטקוין של היום, פחות ממחצית מערך הביטקוין האחרון. עם אחזקות ביטקוין בשווי של כ-23 מיליארד דולר נכון ל-18 בנובמבר 2024, נתון זה מגמד לחלוטין את 94.9 מיליון הדולר בהכנסות ממנויי תוכנה בכל שנת 2023.
מקור: מיקרו-אסטרטגיה
תוכנית הביטקוין של MicroStrategy
מה שהניע את החברה להתמקד ברכישת ביטקוין היה המסירות של המנכ"ל לשעבר שלה, מייקל סיילור, למטבע הקריפטוגרפי.
מקור: מייקל סיילור
ידוע לשמצה הוא עשה תחזיות יוצאות דופן לגבי מחירי הביטקוין העתידיים, עם היעד הסופי של 13,000,000 דולר (13 מיליון דולר) לביטקוין עד 2045. בהשקפה קצרה יותר, הוא מצפה לסף של 100,000 דולר שיפרוץ בקרוב.
עם זאת, האמונה הבלתי מעורערת הזו בביטקוין לא הייתה חלקה. חוסר יציבות במחירים וירידת ערך הביטקוין בשנת 2022 הובילו את MicroStrategy לרשום ירידת ערך של 917 מיליון דולר.
מיד אחרי, סיילור פרש מתפקידו כמנכ"ל MicroStrategy, ותפס את תפקידו כיו"ר בכיר, כדי להתמקד עוד יותר על יוזמות הביטקוין של החברה.
"כיו"ר בכיר, מר סיילר יתמקד בעיקר בחדשנות ובאסטרטגיה תאגידית ארוכת טווח, תוך שהוא ממשיך לספק פיקוח על אסטרטגיית רכישת הביטקוין של החברה כראש ועדת ההשקעות של הדירקטוריון.
כיו"ר בכיר אוכל להתמקד יותר באסטרטגיית רכישת הביטקוין שלנו ויוזמות תמיכה בנושא ביטקוין, בעוד שפונג תוסמכה כמנכ"ל לנהל את הפעילות הארגונית הכוללת".
זה כנראה היה לטובה, שכן סיילור התמקד בבירור בביטקוין, מה שעלול להותיר את מנכ"ל החברה להזניח את עסקי ה-SaaS שלה.
גיוס כסף ביטקוין
מינוף ביטקוין
הדרך שבה ל-MicroStrategy היה מספיק כסף לקנות ביטקוין בשווי מיליארדי דולרים הייתה לגייס כסף דרך מאזן החברה. חלק אחד היה באמצעות הנפקת חוב, במיוחד נהנה מהתעריפים הנמוכים מאוד הזמינים בשנים האחרונות.
לרוב החוב הזה יש ריבית שנתית של פחות מ-1%, שהיא נמוכה בהרבה משיעור האינפלציה הנוכחי בארה"ב ובעולם. משמעות הדבר היא שבפועל, לחוב זה יש ריבית ריאלית שלילית, כאשר אינפלציה מתמשכת מחזירה חלק מהכסף. מועד הפירעון של חוב זה גם הוא רחוק למדי בעתיד, עם תאריך פירעון הנע בין 2028 ל-2032.
בסך הכל, אפילו אם התעלמו מכך שנעשה כדי לקנות ביטקוין שהרקיע שחקים במחיר, זו הייתה אסטרטגיית ניהול תאגיד סולידית מאוד, שגייסה כסף כשהריביות היו בתחתית וננעלת הון בהרבה מתחת לשיעור האינפלציה.
מקור: מיקרו-אסטרטגיה
שימוש ב-Equity
החברה גם הנפיקה בעקביות מניות חדשות כדי לממן רכישות נוספות של ביטקוין. MicroStrategy הנפיקה בין 182,000 ל-255,000 מניות מדי שנה מאז 2020, וגייסה גם מהן כסף משמעותי.
מכיוון ש-MicroStrategy הייתה החברה הראשונה בבורסה שהשתמשה בביטקוין כנכס העיקרי שלה, היא הפכה אותו בשלב מוקדם למעין פרוקסי לביטקוין. זה היה בתקופה שבה משקיעים רבים בעלי עניין פוטנציאלי לא ימשיכו להחזיק בביטקוין ישירות:
- לחלק מהמשקיעים הקמעונאיים היה יותר נוח להחזיק ב-MicroStrategy מאשר להחזיק בארנק הביטקוין שלהם.
- רוב המשקיעים המוסדיים (בנקים, ביטוח, קרנות פנסיה) לא היו מורשים על פי רגולציה וצ'רטרים משלהם להשקיע בביטקוין, גם אם חלק מבעלי המניות שלהם או הנהלתם היו פתוחים לכך.
- מיקרוסטרטגיה, בהיותה טכנית לראשונה חברת תוכנה ונסחרת בפומבי מאז 1998, היא ישבה במעין אזור אפור, מה שהופך אותה לפרוקסי אידיאלי עבור ביטקוין.
- יש לציין שזו נקודה פחות מעניינת לגבי MicroStrategy עכשיו כשקיימות תעודות סל של ביטקוין.
הערכת שווי מיקרו אסטרטגיה
שווי השוק של MicroStrategy גבוה למדי, בהתחשב בכך שרוב שווי החברה נובע מאחזקות הביטקוין שלה. עם שווי של 71 מיליארד דולר, שווי החברה עולה במידה רבה על אחזקות הביטקוין שלה, ששווין 23 מיליארד דולר. כמובן, MicroStrategy אינה ארנק ביטקוין אלא חברה ציבורית, כך שיש עוד דברים לסיפור הזה.
המרכיב הראשון הוא כחברה, היא יכולה למנף את הנכסים שלה (כמו אחזקות הביטקוין שלה) כדי לגייס יותר כסף. זה פותח לפחות שתי אפשרויות:
- היא יכולה להנפיק יותר מניות, תוך שימוש בהפרש בין מחיר המניה שלה למחיר הביטקוין כדי לקנות הרבה יותר ביטקוין.
- היא יכולה למכור חוב (אג"ח) כדי להגדיל את המינוף שלה ולהשתמש בכסף כדי לקנות ביטקוין.
וזה בדיוק מה שהודיעה החברה, עם שלה "אסטרטגיית 42": 21 מיליארד דולר באמצעות הנפקות מניות ועוד 21 מיליארד דולר באמצעות ניירות ערך עם הכנסה קבועה בין 2025 ל-2027. זה מוסיף לרכישת ביטקוין בסך 4.6 מיליארד דולר ב-18 בנובמבר 2024.
אסטרטגיית 42 כמעט תשלש את סך אחזקות הביטקוין של החברה במחיר הנוכחי. זה גם יגרום ל-MicroStrategy להחזיק בכמעט 4% מכלל היצע הביטקוין העולמי; היצע שיגדל לאט יותר ויותר עם הזמן, בהתאם לכללים האלגוריתמיים השולטים בביטקוין.
האם הערכת שווי מיקרו אסטרטגית הגיונית?
עד כה, המשקיעים ב-MicroStrategy עשו את זה מצוין. לא רק שהם ניצחו את מה שנקרא Magnificent 7:
- אלפבית (GOOGL )
- אמזון בעברית (AMZN )
- תפוח עץ (AAPL )
- מטא פלטפורמות (META )
- מיקרוסופט (MSFT )
- NVIDIA (NVDA )
- טסלה (TSLA ).
אבל הם גם ניצחו את הביטקוין עצמו, עם תשואות ב-4 השנים האחרונות כפול מזו של המטבע הקריפטו המוביל.
מקור: מיקרו-אסטרטגיה
זה גם הופך את MicroStrategy למניה שהציגה ביצועים טובים יותר מאז שאימצה את אסטרטגיית הביטקוין שלה באוגוסט 2020 (+1,989%) אפילו ממגה זוכת ה-AI Nvidia (+1,165%).
אז תוכלו למצוא בין הסיבות העיקריות לאופטימיות בנוגע לאסטרטגיה העתידית של MicroStrategy:
- המשך של ביצועי היתר, הודות למינוף אסטרטגי, ממשיך להשתלם.
- האינרציה של שוקי המניות, כאשר הזוכים נוטים להמשיך לעלות עקב ביצועי עבר.
- ההיבט הפרקטי והמשפטי/רגולטורי של השקעה במניות של MicoStrategy במקום להחזיק ישירות בארנקי ביטקוין וקרנות סל.
- האמון ביכולתו של סיילר להישאר יציב ולנצל את החולשות הזמניות של הביטקוין.
- הנטייה של השווקים הפיננסיים לשמור על מכפילים קיצוניים של שווי, כאשר הפרמיה על ערך הביטקוין עשויה לגדול.
הסיכונים
בכל עליית ערך מרהיבה בבורסה, תמיד קיים סיכון שתפוצץ בועה ותוריד את הזוכים הקודמים. זה נכון במיוחד כאשר קיים מינוף רב, כלומר ההפסדים בטווח הקצר עלולים להוביל לכישלון ולפשיטת רגל לפני שהתאוששות תוכל להשלים את ההפסדים.
עם זאת, יש לציין כי כל ירידה במחיר הביטקוין יוצרת הפסד חשבונאי על הנייר רק ל-MicroStrategy (אך לא במזומן בפועל), לפחות כל עוד היא לא תצטרך להחזיר את כל אגרות החוב שלה.
בנוסף לכך, נראה לעת עתה כי הערכת השווי של MicroStrategy עלתה בהרבה מעל אחזקת הביטקוין במאזן שלה. כך שהמחיר הנוכחי רק הגיוני אם המינוף המתוכנן של "אסטרטגיית 42" יתברר כמפצה על המחיר הנוסף הנוכחי שמשקיע משלם עבור ביטקוין של MicroStrategy.
אז זה הימור מסוכן, לא משנה מה, מכיוון שהוא לא רק מחייב את מחירי הביטקוין להמשיך לצמוח לאט או להישאר יציבים אלא לעלות משמעותית. זה עדיין יכול לעבוד, מכיוון שהערך הכולל של ביטקוין הוא עדיין נפח קטן מאוד בהשוואה לסוגי נכסים אחרים.
מקור: מיקרו-אסטרטגיה
מהבחינה הזו, זה יכול לומר באופן פרדוקסלי שהחוב החדש המתוכנן של 21 מיליארד דולר לרכישת ביטקוין עשוי להיות מעט נמוך מדי.
אם זה היה שערורייתי של 70-100 מיליארד דולר של חובות מיותרים (ככל שווי השוק הנוכחי), הערכת השווי הנוספת הנוכחית לא הייתה רלוונטית: או שהביטקוין ילך למיליון הדולר, וזו אסטרטגיה מנצחת מאוד בזכות ההכפלה השפעת מינוף החוב. או שלא, ומניית MicroStrategy הייתה השקעה גרועה.
כמובן, מייקל סיילר ידוע כיום כטכנולוג עם כישרון לקחת סיכונים גדולים ברגע הנכון, אז אולי הוא מתכנן משהו כל כך גדול, ועדיין לא פרסם אותו ברבים.
ספקולציות לגבי מיקרו אסטרטגיה.
MicroStrategy כבר תנודתי יותר מכל מניה של S&P500, מה שהופך אותה למניה רק עבור משקיעים ותיקים המסוגלים להתמודד עם מהלכי המחיר הפרועים שלה.
מקור: מיקרו-אסטרטגיה
זו גם אחת המניות עם הפעילות הספקולטיבית ביותר. כאשר מסתכלים על אפשרויות הקשורות ל-MicroStrategy או נפח נסחר יומי, הוא נמצא באותה קטגוריה של Alphabet, Amazon או Netflix, ורק מאחורי NVIDIA, Tesla, Apple ומטה.
מקור: מיקרו-אסטרטגיה
לכן, עבור המשקיעים המנוסים והנועזים ביותר, נראה כי הוספת ספקולציות משלהם באמצעות נגזרים ו/או מינוף משלהם היא דרך להכפיל עוד יותר את המינוף המובנה כבר על ביטקוין הקיים בהערכת השווי של MicroStrategy.
סיכום
מיסודותיה כחברת SaaS, MicroStrategy היא כיום בעיקר חברת אחזקות ביטקוין, הרוכשת נכסים דיגיטליים עם רמות מינוף הולכות וגדלות. ככזה, זה כנראה צריך להיות הוגן יותר בהשוואה לנגזרות ביטקוין מכל מניה, תעודת סל של ביטקוין או בעלות ישירה על ביטקוין.
אולי התיאור הטוב ביותר הוא שמניה של MicroStrategy היא עתיד ביטקוין עם תאריך תפוגה בשנות ה-2030-2045. אם הביטקוין יעלה למיליוני דולרים, להיות בעל מניות ב-MicroStrategy ישתלם כנראה יותר מכל השקעה אחרת. ואם הביטקוין יתייצב במידה מסוימת ויפסיק לעלות למשך זמן רב (או גרוע מכך, לרדת בערכו), זו תהיה טעות יקרה.
ככזה, השקעה בחברה היא דרך לקחת הימור מסוכן יותר מאשר החזקה ישירה בביטקוין, עם תגמולים גדולים יותר וסיכונים גדולים יותר, ולכן יש לעשות זאת באסטרטגיה מאוזנת. לכן, מניית MicroStrategy שייכת לתיק השקעות עם נכסים אחרים, כולל החזקה ישירה בביטקוין, מטבעות קריפטוגרפיים אחרים, מניות וקטגוריות נכסים אחרות כמו אג"ח, נדל"ן וכו'.
