מהן תעודות סל ממונפות?

תעודות סל ממונפות הן קרנות נסחרות בבורסה המובנות להגביר את התשואות היומיות של מדד בסיס. הם משלבים את הנוחות של תעודות סל עם המינוף הקשור בדרך כלל למוצרים פיננסיים מורכבים יותר.

כיצד פועל המינוף בתעודות סל

מינוף, הידוע גם בשם הילוך, משמש על ידי סוחרים ומשקיעים כדי להגדיל את התשואות הפוטנציאליות. זה נעשה על ידי הגדלת החשיפה של תיק לנכס. אם 100% מתיק מושקע בנכס, וערך הנכס עולה ב-3% ביום, אז גם ערך התיק עולה ב-3%.

כעת, אם 200% משווי התיק הושקע באותו נכס, הדבר היה מייצר תשואה השווה ל-6% משווי התיק. כדי לפתוח פוזיציה בשווי גבוה מערך התיק, משתמשים בחוב, במרג'ין או בנגזרים. שלוש השיטות כרוכות למעשה בהשאלת הון תוך שימוש בהון קיים כבטוחה.

אם לקרן יש חשיפה ששווה כפול מהנכסים שלה, אומרים שהיא ממונפת פי 2 או 200%. ניתן למנף מוצרים פיננסיים בכל מקום מ-1X ל-50X, אך הילוך תעודות סל ממונף נע בדרך כלל רק בין 1.25X ל-5X.

תעודות סל סטנדרטיות לעומת תעודות סל ממונפות

תעודות סל הן תיקים של ניירות ערך הרשומים בעצמם כמו מניות רגילות. הרוב המכריע של תעודות הסל משקיעים בסל של ניירות ערך כדי לעקוב אחר ביצועי המדד. לכן הסל בנוי כך שייקוף את המדד.

תעודות סל ממונפות שונות למדי, ואינן מחזיקות רק בתיק של ניירות ערך. כדי להגביר את התשואות, תעודות סל ממונפות משתמשות בנגזרים או בחוב כדי להגדיל את החשיפה למדד. שימוש בחוב ובנגזרים מכניס לקרן עלויות וסיכונים חדשים.

תעודות סל סטנדרטיות הן בעיקר כלי השקעה פסיביים. הם מנגישים השקעות פסיביות לטווח ארוך למשקיעים עם מעט ידע או הון השקעה. תעודות סל ממונפות מהוות חריגה מסוג זה של השקעות ומתאימות יותר למסחר וגידור אקטיבי.

תשואות יומיות מול תשואות לטווח ארוך

היבט חשוב של תעודות סל ממונפות הוא הדרך שבה הם עוקבים אחר מדד. על מנת להפיק תשואות השווה למכפיל ספציפי של תשואת המדד, יש לאזן את הקרן מחדש בכל יום. אבל זה אומר שהתשואות יהיו רק שוות, או קרובות מאוד, למכפיל תשואות המדד בכל יום. לאורך תקופות ארוכות יותר, התשואות המוגברות יתערבו.

בואו ניקח כדוגמה תעודת סל שנועדה להחזיר פי שלושה מהתשואה של מדד S&P500. אם המדד עלה ב-1% ביום נתון, הקרן צריכה לעלות ב-3% ביום. כמו כן, אם המדד יורד ב-2% ביום נתון, הקרן תרד בסביבות 6%. אבל, אם המדד עלה ב-10% בחודש או שנה נתון, לא סביר שהקרן תעלה ב-30% באותה תקופה. זו תוצאה של שילוב של תשואות ממונפות.

במהלך שווקי שוורים חזקים, תשואות חיוביות יצטרפו, והתשואה הכוללת עשויה להיות גדולה מהצפוי. עם זאת, במהלך השווקים הדובים ותקופות תנודתיות, התשואה צפויה להיות גרועה משמעותית מהצפוי.

עלויות תעודות סל ממונפות

יחס ההוצאות של תעודת סל משקף את דמי הניהול והעלויות התפעוליות של הקרן. הוא מבוטא כאחוז מה- NAV של הקרן שמשלמים בעלי המניות מדי שנה. העמלה מתפרסת על פני כל השנה על ידי התאמת ה- NAV בסכום זעיר בכל יום.

יחס ההוצאות עבור קרנות ממונפות גבוה משמעותית מזה של תעודות סל רגילות. רוב הקרנות שעוקבות אחר ה-S&P500 גובות פחות מ-0.1%, בעוד שגרסאות ממונפות של אותה קרן גובות בסביבות 1%. העמלות הגבוהות יותר משקפות את עלויות האשראי ואת העובדה שצריך לאזן את הקרן מחדש בכל יום.

בנוסף, ייתכנו 'עלויות נסתרות' אחרות שמתומחרות בחוזי הנגזרים המשמשים להגדלת החשיפה. עלויות אלו אינן מנוכות מה-NAV אך עשויות לשמש כגרירה לביצועים.

חלופות לתעודות סל ממונפות

ישנן מספר דרכים אחרות למנף את החשיפה שלך למדד, לכל אחת יתרונות וחסרונות משלה:

• חשבון שוליים הוא חשבון מסחר במניות שנותן לך כוח קנייה בשווי יותר מההון שבחשבונך.
• אתה יכול להשתמש בתיק שלך, או בנכסים אחרים, כבטוחה כדי ללוות הון כדי להגדיל את כוח הקנייה.
• אתה יכול להשתמש בנגזרים כמו חוזים עתידיים, CFDs (חוזים להפרשים) או אופציות.

חלק מהחלופות הללו זולות יותר מתעודות סל ממונפות אך לא ניתן לסחור אותן עם חשבון מסחר במניות רגיל.

דוגמאות לתעודות סל ממונפות

לא כל מנפיקי תעודות הסל מנהלות קרנות ממונפות. למעשה, רק שלוש חברות מנפיקות את רוב תעודות הסל בשוק - ProShares, iPath ו-Direxion.

השמיים ProShares UltraPro QQQ קרן (TQQQ) נועדה להחזיר פי 3 מהתשואות היומיות של מדד נאסד"ק 100 המשולב. נכון לספטמבר 2020, זו הייתה הקרן הממונפת הגדולה ביותר הרשומה בארה"ב עם נכסים מנוהלים של 8.9 מיליארד דולר. לקרן זו יחס הוצאות של 0.95%.

הקרן הגדולה ביותר שמייצרת תשואות ממונפות על בסיס מדד S&P500 היא ProShares Ultra S&P ETF (SSO) קרן זו מייצרת פי 2 מהתשואות היומיות של המדד ובעלת יחס הוצאות של 0.92%.

השמיים ProShares UltraShort S&P 500 קרן (SDS) היא כלי פופולרי לשורט של מדד S&P. הוא מייצר פי 2 מהתשואה ההפוכה של המדד ויש לו יחס הוצאות של 0.89%. אתה יכול ללמוד עוד על תעודות סל הפוכות כאן.

משקיעי אג"ח יכולים לשער על שינויים בריבית עם תעודות סל ממונפות והפוכות. ה Direxion Daily 20-Year Treasury Bull (TMF) מבקשת להחזיר פי 3 מהחזרה של NYSE 20 Year Plus מדד אג"ח אוצר. ה Direxion Daily 20-Year Treasury Bear תעודת סל (TMV) מחזירה פי 3 מההפוכה לתשואות מאותו מדד. קרנות אלו גובות 1.09 ו-1.02% בהתאמה.

יתרונות תעודות סל ממונפות

• תעודות סל ממונפות הן הדרך הקלה ביותר להגדיל את החשיפה למדד באמצעות חשבון מסחר רגיל. אינך צריך חשבון מרווח או חשבון מסחר בנגזרים כדי לסחור בהם.
• ניתן להשתמש בהם כדי להעלות ספקולציות על תנועות מחירים לטווח קצר.
• ניתן להשתמש בתעודות סל הפוכות ממונפות כדי לגדר חשיפה לשוק על פני תקופות זמן קצרות.

החסרונות של תעודות סל ממונפות

• תשואות שליליות עשויות להתערב מהר מאוד. זה הופך תעודות סל ממונפות למסוכנות מאוד לאורך תקופות ארוכות מיום או יומיים.
• רווחי הון שמומשו בפרקי זמן קצרים עשויים להיות כפופים לשיעורי מס גבוהים יותר.
• יחסי ההוצאות של תעודות סל ממונפות גבוהים משמעותית מאלה של תעודות סל סטנדרטיות.

סיכום

תעודות סל ממונפות שימושיות לספקולציות לטווח קצר ולגידור. למרות שהם יקרים יותר מקרנות רגילות, ניתן להצדיק את העלויות על פני תקופות קצרות. עם זאת, יש להתייחס אליהם בזהירות מכיוון שהם מגיעים עם סיכונים משמעותיים.