Η White Mountains καταγράφει ζημία 39 εκατομμυρίων δολαρίων το τρίτο τρίμηνο λόγω αντιστροφής των επενδυτικών αποτελεσμάτων

White Mountains Insurance (WTM ) Ο όμιλος ανακοίνωσε τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου στις 5 Νοεμβρίου 2026, καταγράφοντας συνολική ζημία 39 εκατομμυρίων δολαρίων που αναλογεί στους κοινούς μετόχους, καθώς τα επενδυτικά αποτελέσματα αντιστράφηκαν σε σχέση με έναν χρόνο νωρίτερα. Η λογιστική αξία ανά μετοχή ήταν 2.243 δολάρια στις 30 Σεπτεμβρίου 2026, μειωμένη κατά 1% για το τρίμηνο, αλλά αυξημένη κατά 3% κατά τους πρώτους εννέα μήνες του 2026, συμπεριλαμβανομένων των μερισμάτων.

Το αποτέλεσμα αντιστράφηκε από τα 114 εκατομμύρια δολάρια συνολικών εσόδων του τρίτου τριμήνου του 2025. Στα αποτελέσματα περιλαμβάνονταν καθαρές πραγματοποιηθείσες και μη πραγματοποιηθείσες επενδυτικές ζημίες 69 εκατομμυρίων δολαρίων, έναντι κερδών 76 εκατομμυρίων δολαρίων έναν χρόνο νωρίτερα. «Τα υψηλότερα επιτόκια και η χαμηλότερη τιμή της μετοχής της MediaAlpha προκάλεσαν μη πραγματοποιηθείσες επενδυτικές ζημίες, οι οποίες αντιστάθμισαν κατά τα άλλα ένα σταθερό τρίμηνο σε επίπεδο λειτουργικών αποτελεσμάτων», δήλωσε ο διευθύνων σύμβουλος Liam Caffrey.

Στα αποτελέσματα περιλαμβάνονταν ξεχωριστά μη πραγματοποιηθείσες ζημίες 54 εκατομμυρίων δολαρίων από τη MediaAlpha. Η τιμή της μετοχής της υποχώρησε κατά 24% στη διάρκεια του τριμήνου, από 12,57 δολάρια στις 30 Ιουνίου 2026 σε 9,57 δολάρια στις 30 Σεπτεμβρίου, ενώ η λογιστική αξία της επένδυσης της White Mountains μειώθηκε στα 171 εκατομμύρια δολάρια από 225 εκατομμύρια δολάρια. Το ενοποιημένο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο είχε απόδοση -0,6%· εξαιρουμένων των εσόδων από την επένδυση στη MediaAlpha και των κερδών ή ζημιών, η απόδοσή του ήταν μηδενική. Το χαρτοφυλάκιο βραχυπρόθεσμων τίτλων σταθερού εισοδήματος είχε απόδοση -0,7%, γεγονός που δείχνει ότι οι πιέσεις δεν περιορίστηκαν στη συγκεκριμένη μετοχική συμμετοχή.

Βελτιώθηκε η ασφαλιστική δραστηριότητα της Ark, αλλά αποδυναμώθηκαν τα επενδυτικά αποτελέσματα

Ο συνδυασμένος δείκτης της Ark βελτιώθηκε στο 75% από 76% έναν χρόνο νωρίτερα, ενώ τα μικτά εγγεγραμμένα ασφάλιστρα αυξήθηκαν στα 386 εκατομμύρια δολάρια από 366 εκατομμύρια δολάρια. Ωστόσο, τα προ φόρων κέρδη μειώθηκαν στα 64 εκατομμύρια δολάρια από 97 εκατομμύρια δολάρια, καθώς το επενδυτικό αποτέλεσμα μετατράπηκε σε ζημία 40 εκατομμυρίων δολαρίων από κέρδος 18 εκατομμυρίων δολαρίων. Οι ζημίες από καταστροφές πρόσθεσαν δύο ποσοστιαίες μονάδες στον συνδυασμένο δείκτη, κυρίως λόγω του πολέμου στο Ιράν, για τον οποίο η Ark κατέγραψε εκτιμώμενες ζημίες 10 εκατομμυρίων δολαρίων, μετά την αφαίρεση των αντασφαλιστικών ανακτήσεων και των ασφαλίστρων επαναφοράς κάλυψης.

Η ενσώματη λογιστική αξία της Ark, ένας δείκτης εκτός GAAP που εξαιρεί την υπεραξία και άλλα άυλα περιουσιακά στοιχεία, τη σχετική αναβαλλόμενη φορολογική υποχρέωση και το ενδεχόμενο αντάλλαγμα, ανήλθε στα 1,825 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό αντιστοιχούσε σε αύξηση 5% για το τρίμηνο και 12% κατά τους πρώτους εννέα μήνες, συμπεριλαμβανομένων των μερισμάτων. Η αύξηση των ασφαλίστρων κατά το τρίμηνο αντανακλούσε αλλαγή στον χρόνο αναγνώρισης ορισμένων εργασιών που διεκπεραιώνονται βάσει εξουσιοδοτημένων αρμοδιοτήτων, καθώς και ανάπτυξη στους κλάδους ειδικών ασφαλίσεων και ασφάλισης ατυχημάτων και υγείας· οι αυξήσεις αυτές αντισταθμίστηκαν εν μέρει από τη μείωση των ασφαλίσεων περιουσίας, εν μέσω ηπιότερων συνθηκών στην αγορά. Η αλλαγή στον χρόνο αναγνώρισης δεν επηρέασε την αναγνώριση των δεδουλευμένων ασφαλίστρων. Η Ark δεν αναμένει σημαντικές ζημίες από τον τυφώνα Isaias, ο οποίος έπληξε τις ΗΠΑ τον Οκτώβριο του 2026.

Οι επενδυτικές ζημίες αντιστάθμισαν την ανάπτυξη σε άλλους τομείς

Η Kudu παρουσίασε παρόμοια απόκλιση ανάμεσα στις λειτουργικές και τις επενδυτικές επιδόσεις. Τα προσαρμοσμένα EBITDA της, από τα οποία προστίθενται πίσω οι τόκοι, οι φόροι, οι αποσβέσεις και οι απομειώσεις, ενώ εξαιρούνται τα επενδυτικά κέρδη και οι ζημίες, οι αμοιβές με βάση μετοχές και τα έξοδα συναλλαγών, αυξήθηκαν στα 18 εκατομμύρια δολάρια από 15 εκατομμύρια δολάρια. Ωστόσο, η Kudu πέρασε σε προ φόρων ζημία 15 εκατομμυρίων δολαρίων, από έσοδα 44 εκατομμυρίων δολαρίων, καθώς το επενδυτικό αποτέλεσμα μετατράπηκε σε ζημία 26 εκατομμυρίων δολαρίων από κέρδος 36 εκατομμυρίων δολαρίων. Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων των τελευταίων 12 μηνών υποχώρησε στο 8% από 15% στις 30 Ιουνίου, κυρίως λόγω των χαμηλότερων μη πραγματοποιηθεισών επενδυτικών κερδών.

Τα μικτά εγγεγραμμένα ασφάλιστρα της HG Global αυξήθηκαν κατά 21% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 19 εκατομμύρια δολάρια, αλλά η εταιρεία κατέγραψε προ φόρων ζημία 28 εκατομμυρίων δολαρίων, μετά από επενδυτικές ζημίες 29 εκατομμυρίων δολαρίων που προκλήθηκαν από τα υψηλότερα επιτόκια. Η WTM Partners είχε διαφορετικά αποτελέσματα: τα έσοδα αυξήθηκαν στα 107 εκατομμύρια δολάρια από 54 εκατομμύρια δολάρια και τα προ φόρων κέρδη ανήλθαν στο 1 εκατομμύριο δολάρια, έναντι ζημίας 1 εκατομμυρίου δολαρίων έναν χρόνο νωρίτερα. Τις αυξήσεις τροφοδότησαν η οργανική ανάπτυξη της Enterprise Solutions και οι εξαγορές των Basesix και Hawkeye Electric κατά το δεύτερο τρίμηνο. Τα διαχειριζόμενα ασφάλιστρα της Distinguished για τους τελευταίους 12 μήνες αυξήθηκαν επίσης κατά 5% σε τριμηνιαία βάση, φτάνοντας τα 625 εκατομμύρια δολάρια.

Μείωση της συμμετοχής στη MediaAlpha

Παράλληλα με την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων, η White Mountains γνωστοποίησε συμφωνία στις 4 Νοεμβρίου 2026 για την πώληση 5,5 εκατομμυρίων μετοχών της MediaAlpha (MAX ) προς 13,90 δολάρια ανά μετοχή. Μετά την πώληση, θα κατέχει 12,4 εκατομμύρια μετοχές, που αντιστοιχούν σε ποσοστό ιδιοκτησίας 21% με βάση τις μετοχές σε κυκλοφορία στις 26 Οκτωβρίου, έναντι 17,9 εκατομμυρίων μετοχών και βασικού ποσοστού 29% στις 30 Σεπτεμβρίου. Μετά την πώληση, η White Mountains εκτιμά ότι κάθε μεταβολή κατά 1 δολάριο στην τιμή της μετοχής της MediaAlpha θα μεταβάλλει τη λογιστική αξία ανά μετοχή της κατά περίπου 5 δολάρια.

Η διάθεση κεφαλαίων περιλάμβανε επαναγορές μετοχών ύψους 217 εκατομμυρίων δολαρίων κατά τους πρώτους εννέα μήνες του 2026, αν και οι επαναγορές κατά το τρίτο τρίμηνο ήταν περιορισμένες. Τα κεφάλαια που δεν είχαν ακόμη διατεθεί ανέρχονταν σε περίπου 0,8 δισεκατομμύρια δολάρια.

Το τρίμηνο αναδεικνύει την αντίθεση ανάμεσα στη λειτουργική πρόοδο και τις πιέσεις στις αποτιμήσεις σε όλο τον όμιλο. Η σχεδιαζόμενη μείωση της συμμετοχής στη MediaAlpha θα περιορίσει την έκθεση σε μία ευμετάβλητη επένδυση, αλλά οι επενδυτικές ζημίες στην Ark, την Kudu και την HG Global δείχνουν ότι η ευαισθησία στα επιτόκια επηρεάζει αρκετές επιχειρήσεις.