Πληθωρισμός, υπερπληθωρισμός και κίνδυνοι αντιστάθμισης με κρυπτονομίσματα

Πληθωρισμός είναι η άνοδος του γενικού επιπέδου τιμών αγαθών και υπηρεσιών σε μια οικονομία. Μειώνει την αγοραστική δύναμη του νομίσματος, δηλαδή την ποσότητα αγαθών και υπηρεσιών που αγοράζει μία μονάδα του.

Ορισμένες κεντρικές τράπεζες, όπως η Federal Reserve των ΗΠΑ, στοχεύουν σε πληθωρισμό περίπου 2% μακροπρόθεσμα για να στηρίξουν τη σταθερότητα των τιμών. Το 2% δεν είναι όμως καθολικό όριο πάνω από το οποίο κάθε μικρή αύξηση γίνεται αμέσως επιζήμια. Σημασία έχουν το ύψος, η διάρκεια, τα αίτια και η προβλεψιμότητα του πληθωρισμού.

Η εξαιρετικά γρήγορη και δύσκολα ελεγχόμενη άνοδος των τιμών μπορεί να εξελιχθεί σε υπερπληθωρισμό. Ένας συνηθισμένος ορισμός χρησιμοποιεί ως αφετηρία μηνιαία αύξηση τιμών πάνω από 50%. Παράγοντες μπορεί να είναι η χρηματοδότηση μεγάλων ελλειμμάτων με δημιουργία χρήματος, η πτώση της παραγωγής και η απώλεια εμπιστοσύνης στο νόμισμα και στην πολιτική. Πόλεμοι ή οικονομικές αναταραχές μπορούν να επιδεινώσουν την κατάσταση· δεν πρόκειται απλώς για εκτύπωση χρήματος με αμετάβλητη παραγωγή.

Η κεντρική τράπεζα μπορεί να επηρεάσει τη ζήτηση και τον πληθωρισμό με τα επιτόκια και άλλα εργαλεία. Η Federal Reserve παρακολουθεί διάφορους δείκτες τιμών. Οι αυξήσεις επιτοκίων μπορούν να συγκρατήσουν τις πιέσεις και οι μειώσεις να στηρίξουν τη δραστηριότητα όταν χρειάζεται. Τα αποτελέσματα όμως δεν είναι άμεσα ή εγγυημένα· επηρεάζουν επίσης οι συνθήκες προσφοράς και η δημοσιονομική πολιτική.

Η αντιμετώπιση του υπερπληθωρισμού απαιτεί αποκατάσταση εμπιστοσύνης και προσαρμογές στη δημοσιονομική και νομισματική πολιτική. Μια επιλογή είναι η δολαροποίηση, δηλαδή η αντικατάσταση ενός νομίσματος που πλήττεται από υπερπληθωρισμό με σταθερότερο ξένο νόμισμα. Δεν είναι όμως η μοναδική λύση και συνεπάγεται περιορισμούς για την εθνική πολιτική.

Ο υπερπληθωρισμός μπορεί να ενισχύσει την αποθήκευση τροφίμων και βασικών ειδών, επιδεινώνοντας τις ελλείψεις. Καθώς η αξία του νομίσματος πέφτει, ορισμένοι καταθέτες προσπαθούν να μετατρέψουν τις αποταμιεύσεις τους σε άλλα νομίσματα ή αγαθά. Μια απότομη αύξηση των αναλήψεων μπορεί να προκαλέσει μαζική φυγή καταθέσεων και αναταραχή στο χρηματοπιστωτικό σύστημα.

Ιστορικά παραδείγματα υπερπληθωρισμού

Αν και σπάνιος, ο υπερπληθωρισμός έχει πλήξει σοβαρά πολλές οικονομίες. Στη Γερμανία το 1922–1923, επί Δημοκρατίας της Βαϊμάρης, η εκτιμώμενη μηνιαία κορύφωση έφθασε το 29.500% τον Οκτώβριο του 1923. Τότε οι τιμές διπλασιάζονταν περίπου κάθε 3,7 ημέρες. Αυτή η ταχύτητα δεν διήρκεσε σε όλη την ύπαρξη της δημοκρατίας.

Η Ουγγαρία υπέστη υπερπληθωρισμό μετά τον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο, από τον Αύγουστο του 1945 έως τον Ιούλιο του 1946 σύμφωνα με τον ερευνητικό πίνακα Hanke–Krus. Στην κορύφωση του Ιουλίου 1946 οι τιμές διπλασιάζονταν περίπου κάθε 15 ώρες. Αυτό περιγράφει το αποκορύφωμα και όχι σταθερό ρυθμό σε ολόκληρη την περίοδο.

Η Ομοσπονδιακή Δημοκρατία της Γιουγκοσλαβίας γνώρισε σοβαρό υπερπληθωρισμό το 1992–1994. Η εκτίμηση Hanke–Krus για την κορύφωση του Ιανουαρίου 1994 αντιστοιχεί σε ημερήσια άνοδο περίπου 64,6%. Εκδίδονταν ολοένα μεγαλύτερες ονομαστικές αξίες, μεταξύ τους χαρτονόμισμα 500 δισεκατομμυρίων δηναρίων το 1993. Οι υψηλές ονομαστικές αξίες αντανακλούσαν την υποτίμηση της αγοραστικής δύναμης, δεν την αποκαθιστούσαν.

Στη Ζιμπάμπουε, η εκτιμώμενη κορύφωση στα μέσα Νοεμβρίου 2008 έφθασε τα 79,6 δισεκατομμύρια τοις εκατό μηνιαίως, με διπλασιασμό των τιμών περίπου κάθε 24,7 ώρες. Ορισμένοι καταστηματάρχες απέρριπταν το δολάριο Ζιμπάμπουε (Z$) και δέχονταν το αμερικανικό δολάριο ή το νοτιοαφρικανικό ραντ. Οι αριθμοί αυτοί είναι εκτιμήσεις της κορύφωσης, όχι σταθερός ρυθμός σε όλη την κρίση.

Οι κοινωνικές, οικονομικές και πολιτικές κρίσεις προκάλεσαν εκτίναξη τιμών και στη Βενεζουέλα τη δεκαετία του 2010. Το συχνά αναφερόμενο 10 εκατομμύρια τοις εκατό ήταν πρόβλεψη του ΔΝΤ για το 2019, όχι καταγεγραμμένο αποτέλεσμα του 2018. Το μπολιβάρ έχασε μεγάλο μέρος της αξίας του. Το άρθρο αναφέρει επίσης απώλεια 99,9% σε δύο χρόνια· η μεταβολή της συναλλαγματικής αξίας δεν ταυτίζεται με τον πληθωρισμό καταναλωτή και εξαρτάται από την περίοδο και την ισοτιμία σύγκρισης.

Επιλογές προστασίας από τον πληθωρισμό

Χρυσός, ακίνητα, μετοχές, εμπορεύματα και έντοκες καταθέσεις εξετάζονται συχνά για τη διατήρηση της αγοραστικής δύναμης. Σε ορισμένες αναδυόμενες αγορές οι πολίτες αγοράζουν επίσης σταθερότερα ξένα νομίσματα, όπως το δολάριο. Κάθε επιλογή έχει κινδύνους τιμών, ρευστότητας, κόστους και πρόσβασης. Ακόμη και ο τόκος μιας κατάθεσης μπορεί να μην καλύπτει τον πληθωρισμό.

Οι παραδοσιακές επενδύσεις, ιδίως τα ομόλογα σταθερού επιτοκίου, εκτίθενται και σε κίνδυνο επιτοκίων: η αγοραία τιμή τους μπορεί να πέσει όταν τα επιτόκια αυξάνονται. Κανένα μέσο δεν προστατεύει τέλεια την αγοραστική δύναμη σε κάθε συνθήκη.

Ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία και προστασία από τον πληθωρισμό

Τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία, όπως τα κρυπτονομίσματα, έχουν διαφορετικούς κανόνες προσφοράς, αλλά δεν αποτελούν αυτόματα αξιόπιστη αντιστάθμιση. Το Bitcoin έχει όριο έκδοσης περίπου 21 εκατομμυρίων βάσει των κανόνων συναίνεσης, ενώ νέα νομίσματα εξακολουθούν να εκδίδονται μέσω των ανταμοιβών μπλοκ μέχρι να ολοκληρωθεί η έκδοση. Άλλα στοιχεία μειώνουν την προσφορά με καύσεις. Η μεταβολή της ποσότητας token διαφέρει από τον πληθωρισμό αγαθών και υπηρεσιών· η τιμή μπορεί να πέσει ακόμη και με περιορισμένη προσφορά.

Σε ορισμένα δίκτυα καίγεται μέρος των τελών εκτέλεσης συναλλαγών (gas). Η καύση μειώνει την προσφορά, αλλά η καθαρή μεταβολή εξαρτάται και από τη νέα έκδοση. Το Ethereum εισήγαγε το EIP-1559, το οποίο καίει το βασικό τέλος και όχι ολόκληρο το κόστος κάθε συναλλαγής. Μπορεί να περιορίζει την αύξηση της προσφοράς ETH, χωρίς να εγγυάται διαρκή αποπληθωρισμό ή σταθερή αγοραστική δύναμη.

Ορισμένα έργα πραγματοποιούν επίσης καύσεις token περιοδικά· δεν κάνουν όμως υποχρεωτικά επαναγορές όλα τα στοιχεία χωρίς αυτόματο μηχανισμό. Στην ιστορία του BNB υπήρχε σχέδιο καύσης συνδεδεμένο με τα κέρδη της Binance, αλλά στα τέλη του 2021 η τριμηνιαία μέθοδος αντικαταστάθηκε από το Auto-Burn. Το 2022 η ποσότητα υπολογιζόταν από την τιμή BNB και τον αριθμό μπλοκ, όχι με επαναγορά ίση με το 20% των κερδών του ανταλλακτηρίου. Ο στόχος του τριμηνιαίου προγράμματος ήταν η αφαίρεση 100 εκατομμυρίων BNB, περίπου του μισού της αρχικής προσφοράς. Η BNB Smart Chain είχε και ξεχωριστό μηχανισμό μέσω του Binance Evolution Proposal 95 (BEP-95), που καίει μέρος των τελών gas σε πραγματικό χρόνο. Η μείωση της προσφοράς δεν εγγυάται άνοδο ή διατήρηση της τιμής.

Το άρθρο συγκρίνει τιμή κάτω από 100 δολάρια ανά Bitcoin το 2012 με πάνω από 60.000 δολάρια το 2021. Το ιστορικό παράδειγμα δείχνει αύξηση στην επιλεγμένη περίοδο, όχι απόδειξη ότι το Bitcoin καλύπτει πάντα τον πληθωρισμό. Μεγάλες πτώσεις σε άλλες περιόδους μπορούν να μειώσουν την αγοραστική δύναμη των κατόχων.

Ο υπερπληθωρισμός διαβρώνει την περιουσία οικογενειών και επιβαρύνει ιδιαίτερα τα φτωχότερα νοικοκυριά. Στη Βενεζουέλα, η απώλεια εμπιστοσύνης στο εθνικό νόμισμα ώθησε ορισμένους πολίτες σε εναλλακτικές, μεταξύ τους το Bitcoin και άλλα κρυπτονομίσματα. Ορισμένοι μετανάστες τα χρησιμοποιούσαν και για εμβάσματα στις οικογένειές τους. Αυτό δεν αποδεικνύει ότι στράφηκε στα κρυπτονομίσματα η πλειονότητα των καταναλωτών ή ότι όλοι απέφυγαν ζημίες.

Η ανάρτηση της Chainalysis το 2020 κατέταξε τη Βενεζουέλα τρίτη στον Παγκόσμιο Δείκτη Υιοθέτησης Κρυπτονομισμάτων της εταιρείας. Η θέση αντανακλούσε τη μέθοδο του συγκεκριμένου δείκτη, όχι ποσοστό του πληθυσμού ή εγγυημένη προστασία από τον πληθωρισμό.

Η κυβέρνηση της Βενεζουέλας εισήγαγε επίσης το petro ως κρατικό έργο κρυπτονομίσματος. Πρέπει να διακρίνεται από ένα ψηφιακό νόμισμα κεντρικής τράπεζας (CBDC). Η ονομασία petromoneda (petro) συνοδευόταν από κυβερνητικό ισχυρισμό κάλυψης με αποθέματα πετρελαίου. Αυτό δεν αποδείκνυε ότι οι κάτοχοι μπορούσαν να το ανταλλάξουν απευθείας με πετρέλαιο. Όταν γράφτηκε το άρθρο το 2022, το Petro είχε ήδη κυκλοφορήσει, χωρίς να αποκτήσει την αναμενόμενη ευρεία αποδοχή.

Τα όρια έκδοσης και οι καύσεις μπορούν να κάνουν τον ρυθμό αύξησης της προσφοράς token χαμηλό, μηδενικό ή αρνητικό. Μηδενική αύξηση της προσφοράς δεν σημαίνει όμως μηδενικό πληθωρισμό καταναλωτή ή σταθερή αγοραστική δύναμη. Τα κρυπτονομίσματα παραμένουν περιουσιακά στοιχεία με κίνδυνο και δεν αποτελούν γενικά εγγυημένη αντιστάθμιση.

Για περισσότερα σχετικά με το Bitcoin, διαβάστε τον οδηγό επένδυσης στο Bitcoin.

Για περισσότερα σχετικά με το Ethereum, διαβάστε τον οδηγό επένδυσης στο Ethereum.

Για περισσότερα σχετικά με το BNB, διαβάστε τον οδηγό επένδυσης στο BNB.